31 июля 2017 Zero Hedge
Майкл Харнетт из Bank of America (прославившийся своими недавними прогнозами о том, “когда Федрезерв обрушит рынок”, и о том, что “самый опасный момент для рынка настанет через 3 или 4 месяца”) еще громче бьет в свои барабаны смерти. В своем последнем отчете “Flow Show,” озаглавленном “Тик-так,” он подтверждает свой недавний прогноз, заявляя, что “позиционирование все больше согласуется с осенним пиком в рискованных активах.” Однако Харнетт не просто представляет прогноз, но и указывает на ключевые моменты, которые подтвердят неизбежный рыночный “слом”: обморок у доллара (DXY < 90), недвусмысленная слабость американского рынка труда/потребителей (новые рабочие места <100 тыс.) и уплощение кривой доходности.
Анализируя последние рыночные движения, Харнетт указывает, что эйфория все еще царит на рынках, а индикатор “Быки и Медведи,” рассчитываемый Bank of America, находится на отметке 7,6, то есть близко к уровню 8, по достижению которого вероятность старта распродаж значительно возрастает…
… и теперь индикатор находится совсем близко к территории “эйфория”:
… а “активные” фонды акций привлекли самый большой объем средств с 2014 года.
Так почему “тик-так”? Далее Харнетт излагает свои пессимистические воззрения, знакомые всем тем, кто следит за реализацией его тезиса “Трейда Икара,” согласно которому акции должны вырасти этим летом, достигнув отметки 2600 пунктов по индексу S&P, после чего случится крах:
Позиционирование все больше согласуется с осенним пиком в рискованных активах: индикатор “Быки и Медведи” находится на отметке 7,6, то есть близко к уровню 8, по достижению которого вероятность старта распродаж значительно возрастает (триггер = дальнейший большой приток средств на рынки высокодоходных облигаций и долгов развивающихся стран, а также в фонды активного управления акциями плюс снижение доли кэша у инвестиционных управляющих); доля кэша у частных клиентов находится на рекордно низких уровнях.
Неповиновение центральным банкам: растущие акции бросают вызов Федрезерву, обещающему сократить свой баланс (График 1); неповиновение центральному банку – это классический признак эйфории.
Небоязнь Феда: вероятный старт сокращения баланса 20 сентября скорее всего не приведет к увеличению ставок/доходностей, также как QE не привело к инфляции; последняя статистика по инфляции показала, что цены растут самым медленным темпом за всю карьеру сегодняшних инвесторов… 0,4% в Японии, 0,2% в Швейцарии, 1,1 в ЕС, 1,4% в США, Китае, Индии и Канаде.
Небоязнь Трейда Шалтая-Болтая: инвесторы заменяют скептицизм относительно “Трейда Икара” на скептицизм касательно “Великого краха” во второй половине текущего года; неприятный сюрприз для инвесторов теперь скорее будет явлен в виде более слабых цифр ВВП/прибылей компаний, чем в виде количественного ужесточения.
Путеводная звезда: резкая слабость в американском долларе (шестимесячное падение DXY оказалось самым стремительным за последние 6 лет) может рассматриваться как предвестник ослабления экономической активности во второй половине текущего года; но также необходимо дальнейшее уплощение кривой доходности на 50-75 б.п., чтобы дать старт нарративу о инверсии кривой, рецессии (График 3)…
…чем шире спреды, тем больше волатильность (График 1).
Но и наконец, вот что, с точки зрения Харнетта, нужно знать, чтобы заметить, когда рынки вплотную подойдут к “слому”:
Августовский слом: мы писали об осеннем пике; августовский слом на рынках требует, чтобы обморок доллара (DXY к отметке 90) совпал по времени с недвусмысленной слабостью американского рынка труда/потребителей (новые рабочие места <100 тыс.) и уплощением кривой доходности; конец лидерства высокодоходных облигаций нужно рассматривать как ранний предупредительный сигнал, подобным образом нужно воспринимать усталость лидирующих акций роста (QNET, EMQQITR, SOX).
Анализируя последние рыночные движения, Харнетт указывает, что эйфория все еще царит на рынках, а индикатор “Быки и Медведи,” рассчитываемый Bank of America, находится на отметке 7,6, то есть близко к уровню 8, по достижению которого вероятность старта распродаж значительно возрастает…
… и теперь индикатор находится совсем близко к территории “эйфория”:
… а “активные” фонды акций привлекли самый большой объем средств с 2014 года.
Так почему “тик-так”? Далее Харнетт излагает свои пессимистические воззрения, знакомые всем тем, кто следит за реализацией его тезиса “Трейда Икара,” согласно которому акции должны вырасти этим летом, достигнув отметки 2600 пунктов по индексу S&P, после чего случится крах:
Позиционирование все больше согласуется с осенним пиком в рискованных активах: индикатор “Быки и Медведи” находится на отметке 7,6, то есть близко к уровню 8, по достижению которого вероятность старта распродаж значительно возрастает (триггер = дальнейший большой приток средств на рынки высокодоходных облигаций и долгов развивающихся стран, а также в фонды активного управления акциями плюс снижение доли кэша у инвестиционных управляющих); доля кэша у частных клиентов находится на рекордно низких уровнях.
Неповиновение центральным банкам: растущие акции бросают вызов Федрезерву, обещающему сократить свой баланс (График 1); неповиновение центральному банку – это классический признак эйфории.
Небоязнь Феда: вероятный старт сокращения баланса 20 сентября скорее всего не приведет к увеличению ставок/доходностей, также как QE не привело к инфляции; последняя статистика по инфляции показала, что цены растут самым медленным темпом за всю карьеру сегодняшних инвесторов… 0,4% в Японии, 0,2% в Швейцарии, 1,1 в ЕС, 1,4% в США, Китае, Индии и Канаде.
Небоязнь Трейда Шалтая-Болтая: инвесторы заменяют скептицизм относительно “Трейда Икара” на скептицизм касательно “Великого краха” во второй половине текущего года; неприятный сюрприз для инвесторов теперь скорее будет явлен в виде более слабых цифр ВВП/прибылей компаний, чем в виде количественного ужесточения.
Путеводная звезда: резкая слабость в американском долларе (шестимесячное падение DXY оказалось самым стремительным за последние 6 лет) может рассматриваться как предвестник ослабления экономической активности во второй половине текущего года; но также необходимо дальнейшее уплощение кривой доходности на 50-75 б.п., чтобы дать старт нарративу о инверсии кривой, рецессии (График 3)…
…чем шире спреды, тем больше волатильность (График 1).
Но и наконец, вот что, с точки зрения Харнетта, нужно знать, чтобы заметить, когда рынки вплотную подойдут к “слому”:
Августовский слом: мы писали об осеннем пике; августовский слом на рынках требует, чтобы обморок доллара (DXY к отметке 90) совпал по времени с недвусмысленной слабостью американского рынка труда/потребителей (новые рабочие места <100 тыс.) и уплощением кривой доходности; конец лидерства высокодоходных облигаций нужно рассматривать как ранний предупредительный сигнал, подобным образом нужно воспринимать усталость лидирующих акций роста (QNET, EMQQITR, SOX).
http://www.zerohedge.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба