9 августа 2017 Financial Times
Инвесторы, жаждущие оживления на торговых площадках в этот знойный август, с нетерпением ждут одного важного события, которое может задать вектор дальнейшего движения доллара США. Ежегодный симпозиум Центробанков в Джексон-Хоул в Вайоминге, который стартует через две недели, всегда привлекает внимание участников рынка, но в этом году оно может оказаться особенно интересным. Прошлогодний симпозиум ознаменовался началом 19-недельного ралли индекса доллара, запущенного «ястребиными» комментариями главы ФРС Дж. Йеллен. В этом году рынок рассчитывает на аналогичный сценарий, но уже не с подачи Йеллен. Теперь трейдеры ожидают, что глава ЕЦБ М. Драги даст намеки на сворачивание стимулов в Европе после более чем двухлетнего действия программы количественного смягчения.
При таком сценарии рост единой валюты, наблюдаемый в этом году, получит развитие, что еще сильнее усложнит жизнь индексу доллара, в котором вес единой валюты составляет 58%. Инвесторы определенно разлюбили доллар, поскольку лишились надежды на то, что новые меры политики президента помогут ускорить рост экономики. Торговля на так называемой «Трампфляции», которая помогла подбросить индекс доллара к 14-летним максимумам под отметкой 104 в начале этого года, «увяла на корню», подчеркивает Алан Раскин из Deutsche Bank. Сейчас индекс торгуется в районе отметки 93, ниже, чем год назад, пережив худшие с 1986 года первые семь месяцев года.
Политическая драма Трампа с перипетиями в Белом доме и напряженными отношениями с собственной партией, поставила под сомнение способность администрации реализовать обещанные преобразования, включающие фискальное стимулирование и налоговую реформу. И этот политический тупик служит одной из четырех причин, по которым доллар может остаться под давлением, говорят аналитики. «Раскол в лагере республиканцев и бескомпромиссность демократов ставит крест на лучшей за последние 20 лет возможности реализации налоговой реформы». В результате мы видим соответствующую реакцию доллара на бездействие Конгресса и Белого дома, - комментирует Стивен Ингландер из гонконгского хедж-фонда Rafiki Capital.
Вторая причина, по мнению Саймона Деррика из BNY Mellon, заключается во влиянии негативных политических новостей на настроения инвесторов в отношении Америки в целом. Если вспомнить реакцию валюты в мае, когда появилась первая информация о том, что Трамп просил бывшего директора ФБР Джеймса Коми прекратить расследование в отношении связи бывшего советника национальной безопасности Майкла Флинна с Москвой. За один день доллар упал против иены более чем на 2%. «Тогда обвал валюты попал в топ-100 внутридневных падений в паре с иеной со времен «Никсоновского шока», подметил Деррик. Ингландер видит в истории с долларом еще большую драму, в которой на определенном этапе единственным драйвером стала политика. Другие страны пользуются преимуществом на фоне американского хаоса, пытаясь достичь своих внешнеполитических целей в ущерб национальным интересам Штатов. «Эта история может привести индекс доллара к отметке 80», - полагает Ингландер.
Третья причина – динамика американской экономики в сравнении с европейской. Ослабление доллара не оказывает ощутимого влияния на состояние экономики США, уверен Раскин. Падение курса валюты лишь поддержало корпоративные прибыли и на определенном этапе поможет экспорту. Но с мая на передний план вышло укрепление евро, и, возможно, это даже важнее, чем слабость доллара. Недавние данные отразили ускорение темпов роста ВВП Еврозоны, высокую активность в секторе обрабатывающей промышленности и самый низкий с 2009 года уровень безработицы. Тем временем, несмотря на то, что во втором квартале американская экономика роста приличными 2.6%-ными темпами, инвесторы предпочли сфокусироваться на вялой инфляции. По крайней мере, об этом говорит динамика доллара.
Позитивные показатели июльской занятости, опубликованные в прошлую пятницу, послужили лишь временным катализатором подъема доллара. Это говорит о том, что для выхода из текущего медвежьего тренда рынку нужны куда более активные темпы роста заработных плат. Эти факторы формируют четвертую причину слабости доллара – сужение дивергенции курсом монетарной политики по мере того, как ЕЦБ и другие Центробанк движутся в направлении нормализации политики. Федрезерв в целом выполняет свои обещания по ставкам, и действительно зашел дальше, чем рассчитывал рынок до президентских выборов в Америке. Доллар укреплялся на форе роста этой дивергенции, но теперь эта история приняла совершенно иные обороты.
И здесь должен быть выход Драги. Если глава ЕЦБ в Джексон-Хоул укрепит ожидания рынка относительно окончания эпохи ультрамягкой политики, трейдеры будут с новой силой делать ставки на конвергенцию политики Центробанков США и Европы, что укрепит евро и добьет доллар. Как на данном этапе доллар может облегчить свое положение? Максимум, на что можно надеяться – это техническая коррекция. Сейчас индекс доллара направляется к минимуму мая прошлого года на 91.91, при достижении которого позиционирование будет близко к экстремальным значениям 2008 года, говорят аналитики. Утрата этого уровня окончательно обрушит надежды на разворот валюты, которую будет ждать еще более масштабный обвал, предупреждает Раскин, но при этом отмечает, что рынок будет активно сопротивляться пробою этой отметки. При сохранении целостности данного уровня доллар может покончить с провалами, но это не значит, что его будет ждать устойчивое восстановление. Как отметил Марк Чандлер из Brown Brothers Harriman, «настроения на рынке повернулись спиной к доллару», и симпозиум в Джексон-Хоул вряд ли сломит этот тренд.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
При таком сценарии рост единой валюты, наблюдаемый в этом году, получит развитие, что еще сильнее усложнит жизнь индексу доллара, в котором вес единой валюты составляет 58%. Инвесторы определенно разлюбили доллар, поскольку лишились надежды на то, что новые меры политики президента помогут ускорить рост экономики. Торговля на так называемой «Трампфляции», которая помогла подбросить индекс доллара к 14-летним максимумам под отметкой 104 в начале этого года, «увяла на корню», подчеркивает Алан Раскин из Deutsche Bank. Сейчас индекс торгуется в районе отметки 93, ниже, чем год назад, пережив худшие с 1986 года первые семь месяцев года.
Политическая драма Трампа с перипетиями в Белом доме и напряженными отношениями с собственной партией, поставила под сомнение способность администрации реализовать обещанные преобразования, включающие фискальное стимулирование и налоговую реформу. И этот политический тупик служит одной из четырех причин, по которым доллар может остаться под давлением, говорят аналитики. «Раскол в лагере республиканцев и бескомпромиссность демократов ставит крест на лучшей за последние 20 лет возможности реализации налоговой реформы». В результате мы видим соответствующую реакцию доллара на бездействие Конгресса и Белого дома, - комментирует Стивен Ингландер из гонконгского хедж-фонда Rafiki Capital.
Вторая причина, по мнению Саймона Деррика из BNY Mellon, заключается во влиянии негативных политических новостей на настроения инвесторов в отношении Америки в целом. Если вспомнить реакцию валюты в мае, когда появилась первая информация о том, что Трамп просил бывшего директора ФБР Джеймса Коми прекратить расследование в отношении связи бывшего советника национальной безопасности Майкла Флинна с Москвой. За один день доллар упал против иены более чем на 2%. «Тогда обвал валюты попал в топ-100 внутридневных падений в паре с иеной со времен «Никсоновского шока», подметил Деррик. Ингландер видит в истории с долларом еще большую драму, в которой на определенном этапе единственным драйвером стала политика. Другие страны пользуются преимуществом на фоне американского хаоса, пытаясь достичь своих внешнеполитических целей в ущерб национальным интересам Штатов. «Эта история может привести индекс доллара к отметке 80», - полагает Ингландер.
Третья причина – динамика американской экономики в сравнении с европейской. Ослабление доллара не оказывает ощутимого влияния на состояние экономики США, уверен Раскин. Падение курса валюты лишь поддержало корпоративные прибыли и на определенном этапе поможет экспорту. Но с мая на передний план вышло укрепление евро, и, возможно, это даже важнее, чем слабость доллара. Недавние данные отразили ускорение темпов роста ВВП Еврозоны, высокую активность в секторе обрабатывающей промышленности и самый низкий с 2009 года уровень безработицы. Тем временем, несмотря на то, что во втором квартале американская экономика роста приличными 2.6%-ными темпами, инвесторы предпочли сфокусироваться на вялой инфляции. По крайней мере, об этом говорит динамика доллара.
Позитивные показатели июльской занятости, опубликованные в прошлую пятницу, послужили лишь временным катализатором подъема доллара. Это говорит о том, что для выхода из текущего медвежьего тренда рынку нужны куда более активные темпы роста заработных плат. Эти факторы формируют четвертую причину слабости доллара – сужение дивергенции курсом монетарной политики по мере того, как ЕЦБ и другие Центробанк движутся в направлении нормализации политики. Федрезерв в целом выполняет свои обещания по ставкам, и действительно зашел дальше, чем рассчитывал рынок до президентских выборов в Америке. Доллар укреплялся на форе роста этой дивергенции, но теперь эта история приняла совершенно иные обороты.
И здесь должен быть выход Драги. Если глава ЕЦБ в Джексон-Хоул укрепит ожидания рынка относительно окончания эпохи ультрамягкой политики, трейдеры будут с новой силой делать ставки на конвергенцию политики Центробанков США и Европы, что укрепит евро и добьет доллар. Как на данном этапе доллар может облегчить свое положение? Максимум, на что можно надеяться – это техническая коррекция. Сейчас индекс доллара направляется к минимуму мая прошлого года на 91.91, при достижении которого позиционирование будет близко к экстремальным значениям 2008 года, говорят аналитики. Утрата этого уровня окончательно обрушит надежды на разворот валюты, которую будет ждать еще более масштабный обвал, предупреждает Раскин, но при этом отмечает, что рынок будет активно сопротивляться пробою этой отметки. При сохранении целостности данного уровня доллар может покончить с провалами, но это не значит, что его будет ждать устойчивое восстановление. Как отметил Марк Чандлер из Brown Brothers Harriman, «настроения на рынке повернулись спиной к доллару», и симпозиум в Джексон-Хоул вряд ли сломит этот тренд.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу