24 апреля 2008 АКБФ
СКОРО
Начало следующей недели на первичном рынке корпоративного долга будет жарким. В понедельник пройдут 2 размещения общим объемом 2.13 млрд руб., а в среду вниманию инвесторов будут предложены бумаги общим объемом почти 24 млрд руб. Москомзайм 29 апреля собирается запустить новую программу и намерен провести первый аукцион РЕПО под обеспечение облигаций Москвы. Объем средств на первом аукционе может составить до 5 млрд руб. Цель аукциона – повысить привлекательность облигаций Москвы, эмитент собирается реализовать за счет более привлекательного дисконта, нежели РЕПО Банка России. Дисконт по облигациям в рамках сделок РЕПО Москомзайма будет 1.25%, что совпадает с дисконтом по ОФЗ, установленным в Ломбардном списке Банка России. Напомним, что дисконт для облигаций Москвы по операциям РЕПО Банка России составляет 2.5%. На наш взгляд о привлекательности данной операции можно судить только после определения минимальной ставки, которая вряд ли будет ниже, чем ставка РЕПО Банка России (6.25%). Основным фактором, подталкивающим вверх доходность облигаций Москвы является именно неизвестность минимальной ставки РЕПО Банка России, Мосйкомзайм на наш взгляд вряд ли начнет конкурировать с ЦБ по предоставлению ликвидности и предложит РЕПО по более низким ставкам, а за счет более выгодного дисконта эффект от новой программы не будет значительным.
СЕГОДНЯ
Сегодня пройдет второй аукцион по размещению остатков бюджета. По информации Министерства Финансов, максимальной объем средств, которые будут предложены банкам составляет 250 млрд руб. Как и на первом аукционе, минимальная ставка размещения составляет 7.25%. Мы полагаем, что второй аукцион будет пользоваться бОльшим спросом, на этот раз в аукционах смогут принять участие гораздо большее количество допущенных кредитных организаций, так как снизилось влияние технических причин неучастия в аукционе - банки имели больше времени на заключение генерального соглашения с Казначейством. Дополнительным фактором увеличения спроса будет необходимость пополнить ликвидность перед уплатой НДПИ и налога на прибыль. Вместе с тем ситуация с ликвидностью на данный момент не выглядит угрожающей и пополнение ликвидности в дни уплаты налогов может пройти за счет РЕПО Банка России, поэтому основной спрос ожидается со стороны менее крупных банков-участников.
В четверг, 24 апреля, состоится размещение облигаций Желдорипотека-2 на сумму 2.5 млрд руб. На вторичном рынке мы ожидаем сохранения текущей динамики. На внешнем рынке сегодня ожидаются данные по продажам жилья на первичном рынке и заказам на товары длительного пользования в США за март.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
В среду, 23 апреля, основная активность инвесторов была сосредоточенна на первичном рынке, а на вторичных торгах продолжилась разнонаправленная динамика. Долговые индексы ММВБ изменились разнонаправлено – корпоративный индекс CBI TR 3Y вырос по итогам дня на 0.03% и составил 157.6 пункта, корпоративный индекс CBI TR 5Y вырос также на 0.03%, до 159.24 пункта. Индекс госсектора RCBI снизился на 0.05% и составил 114.16 пункта.
Уровень рублевой ликвидности в течение дня немного восстановился – общий объем остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ составил 586.3 млрд руб., что выше значения на утро среды на 21.7 млрд руб. Ставки денежного рынка держаться на уровне 4.5–5.0% годовых. Уровень спроса на средства ЦБ на аукционах прямого РЕПО составил 9.9 млрд руб. На первичном рынке состоялись аукционы по размещению облигаций ХКФ Банк на 4 млрд руб. (ставка первого купона составила 12.5% годовых), Банк Глобэкс с выпуском объемом 4 млрд руб. (ставка купона 15% годовых), Холдинг Объединенные кондитеры на сумму 3 млрд руб. (ставка - 10.4% годовых). По итогам аукционов ставка первого купона по бумагам ХКФ Банк-5 определена в размере 12.5% годовых, Глобэкс-Финанс-1 – 15% годовых, Объединенные кондитеры-Финанс-2 – 10.4% годовых. Все корпоративные эмитенты разместились в полном объеме.
В госсекторе состоялось доразмещение 2-х выпусков ОФЗ-46022 и ОФЗ-26200 на 10 и 6 млрд руб. соответственно. Минфин неожиданно предложил премию примерно 14 б.п. по более короткому выпуску ОФЗ-26200 с погашением в 2013 г. Спрос по короткому выпуску (ОФЗ-26200) составил 9.5 млрд руб., превысив размещаемый объем в 1.5 раза. В итоге было размещено 5.3 млрд руб. или 88% от объема выпуска с доходностью 6.68% годовых. Спрос по длинному выпуску (ОФЗ-46022) составил 12.1 млрд руб., а размещено было 9.5 млрд руб. (или 95% от объема выпуска) с доходностью 6.91% годовых. Таким образом, Минфин пошел на предоставление премии по данным выпускам – по ОФЗ-26200 премия составила 14 б.п., а по ОФЗ-46022 4 б.п.
Внешний рынок
На внешнем рынке вчера большие изменения не наблюдались. Аукцион по размещению 2-летних казначейских облигации США прошел с достаточным превышением спроса, несмотря на увеличенный объем размещения ($30 млрд). Отношение bid/cover составило 2.2х по сравнению с 2.3х в среднем в 1-м квартале. Ожидания по снижению ставки по федеральным фондам на заседании ФРС 29-30 апреля остались как и вчера – с вероятностью 82% ожидается снижение на 25 б.п., но не исключено сохранение ставки на текущем уровне, так как снижение ставки может усилить инфляционное давление, но при этом окажет незначительное влияние на деловую активность в США.
http://www.akbf.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Начало следующей недели на первичном рынке корпоративного долга будет жарким. В понедельник пройдут 2 размещения общим объемом 2.13 млрд руб., а в среду вниманию инвесторов будут предложены бумаги общим объемом почти 24 млрд руб. Москомзайм 29 апреля собирается запустить новую программу и намерен провести первый аукцион РЕПО под обеспечение облигаций Москвы. Объем средств на первом аукционе может составить до 5 млрд руб. Цель аукциона – повысить привлекательность облигаций Москвы, эмитент собирается реализовать за счет более привлекательного дисконта, нежели РЕПО Банка России. Дисконт по облигациям в рамках сделок РЕПО Москомзайма будет 1.25%, что совпадает с дисконтом по ОФЗ, установленным в Ломбардном списке Банка России. Напомним, что дисконт для облигаций Москвы по операциям РЕПО Банка России составляет 2.5%. На наш взгляд о привлекательности данной операции можно судить только после определения минимальной ставки, которая вряд ли будет ниже, чем ставка РЕПО Банка России (6.25%). Основным фактором, подталкивающим вверх доходность облигаций Москвы является именно неизвестность минимальной ставки РЕПО Банка России, Мосйкомзайм на наш взгляд вряд ли начнет конкурировать с ЦБ по предоставлению ликвидности и предложит РЕПО по более низким ставкам, а за счет более выгодного дисконта эффект от новой программы не будет значительным.
СЕГОДНЯ
Сегодня пройдет второй аукцион по размещению остатков бюджета. По информации Министерства Финансов, максимальной объем средств, которые будут предложены банкам составляет 250 млрд руб. Как и на первом аукционе, минимальная ставка размещения составляет 7.25%. Мы полагаем, что второй аукцион будет пользоваться бОльшим спросом, на этот раз в аукционах смогут принять участие гораздо большее количество допущенных кредитных организаций, так как снизилось влияние технических причин неучастия в аукционе - банки имели больше времени на заключение генерального соглашения с Казначейством. Дополнительным фактором увеличения спроса будет необходимость пополнить ликвидность перед уплатой НДПИ и налога на прибыль. Вместе с тем ситуация с ликвидностью на данный момент не выглядит угрожающей и пополнение ликвидности в дни уплаты налогов может пройти за счет РЕПО Банка России, поэтому основной спрос ожидается со стороны менее крупных банков-участников.
В четверг, 24 апреля, состоится размещение облигаций Желдорипотека-2 на сумму 2.5 млрд руб. На вторичном рынке мы ожидаем сохранения текущей динамики. На внешнем рынке сегодня ожидаются данные по продажам жилья на первичном рынке и заказам на товары длительного пользования в США за март.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
В среду, 23 апреля, основная активность инвесторов была сосредоточенна на первичном рынке, а на вторичных торгах продолжилась разнонаправленная динамика. Долговые индексы ММВБ изменились разнонаправлено – корпоративный индекс CBI TR 3Y вырос по итогам дня на 0.03% и составил 157.6 пункта, корпоративный индекс CBI TR 5Y вырос также на 0.03%, до 159.24 пункта. Индекс госсектора RCBI снизился на 0.05% и составил 114.16 пункта.
Уровень рублевой ликвидности в течение дня немного восстановился – общий объем остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ составил 586.3 млрд руб., что выше значения на утро среды на 21.7 млрд руб. Ставки денежного рынка держаться на уровне 4.5–5.0% годовых. Уровень спроса на средства ЦБ на аукционах прямого РЕПО составил 9.9 млрд руб. На первичном рынке состоялись аукционы по размещению облигаций ХКФ Банк на 4 млрд руб. (ставка первого купона составила 12.5% годовых), Банк Глобэкс с выпуском объемом 4 млрд руб. (ставка купона 15% годовых), Холдинг Объединенные кондитеры на сумму 3 млрд руб. (ставка - 10.4% годовых). По итогам аукционов ставка первого купона по бумагам ХКФ Банк-5 определена в размере 12.5% годовых, Глобэкс-Финанс-1 – 15% годовых, Объединенные кондитеры-Финанс-2 – 10.4% годовых. Все корпоративные эмитенты разместились в полном объеме.
В госсекторе состоялось доразмещение 2-х выпусков ОФЗ-46022 и ОФЗ-26200 на 10 и 6 млрд руб. соответственно. Минфин неожиданно предложил премию примерно 14 б.п. по более короткому выпуску ОФЗ-26200 с погашением в 2013 г. Спрос по короткому выпуску (ОФЗ-26200) составил 9.5 млрд руб., превысив размещаемый объем в 1.5 раза. В итоге было размещено 5.3 млрд руб. или 88% от объема выпуска с доходностью 6.68% годовых. Спрос по длинному выпуску (ОФЗ-46022) составил 12.1 млрд руб., а размещено было 9.5 млрд руб. (или 95% от объема выпуска) с доходностью 6.91% годовых. Таким образом, Минфин пошел на предоставление премии по данным выпускам – по ОФЗ-26200 премия составила 14 б.п., а по ОФЗ-46022 4 б.п.
Внешний рынок
На внешнем рынке вчера большие изменения не наблюдались. Аукцион по размещению 2-летних казначейских облигации США прошел с достаточным превышением спроса, несмотря на увеличенный объем размещения ($30 млрд). Отношение bid/cover составило 2.2х по сравнению с 2.3х в среднем в 1-м квартале. Ожидания по снижению ставки по федеральным фондам на заседании ФРС 29-30 апреля остались как и вчера – с вероятностью 82% ожидается снижение на 25 б.п., но не исключено сохранение ставки на текущем уровне, так как снижение ставки может усилить инфляционное давление, но при этом окажет незначительное влияние на деловую активность в США.
http://www.akbf.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter