6 февраля 2018 Промсвязьбанк
Мировые фондовые рынки
На фондовых рынках развитых стран распродажи усилились в понедельник. В Европе ключевые индексы потеряли в пределах 1,6% (EuroTOP100: -1,5%; DAX: -0,8%; CAC40: - 1,5%; FTSE100: -1,5%; FTMIB: -1,6%), американские индексы упали заметно сильнее (S&P500: -4,1%; DJIA: -4,6%; Nasdaq Comp: -3,8%), растеряв 2-х месячный рост при крайне высокой торговой активности: участники рынка фронтально фиксировали накопленную прибыль в отсутствие новой порции позитива и на опасениях сохранения нервозности в этом месяце, традиционно слабом для рынков.
Российский фондовый рынок
В понедельник индекс МосБиржи (-0,2%) вновь находился под давлением, но к концу торговой сессии смог отыграть большую часть внутридневной просадки и вернулся выше зоны 2250-2270 пунктов – внешний негатив впитал в себя в основном рубль. По итогам дня неожиданно рост продемонстрировали акции Аэрофлота (+3,7%), позитивно отреагировавшие на публикацию отчетности по РСБУ и сумевшие отскочить от минимумов, а также бумаги металлургов, в то время как остальные сектора смотрелись слабо негативно.
В металлургическом и горнодобывающем сегменте, поддержанным устойчивостью рынков металлов (цены на никель смогли вырасти, отыграв пятничную просадку) и слабым рублем, смогли умеренно подорожать ключевые «фишки» (Северсталь: +0,6%; НЛМК: +0,7%; ММК: +0,7%; НорНикель: +0,7%) и акции производителей драгоценных металлов; более активно восстанавливались Алроса (+1,5%) и РусАл (+1,4%). Потери понесли по итогам дня Мечел (-1,4%) и Распадская (-1,6%).
В электроэнергетике ключевые бумаги показали разнонаправленную динамику: акции Россетей (+2,0%) и Русгидро (+1,3%) подросли, Интер РАО (-2,0%) и Энел Россия (-4,0%) заметно скорректировались.
В «весовых» секторах, несмотря на улучшение динамики основных акций к концу дня, сохранилось преобладание негативной динамики. Так, в финсекторе, за исключением «префов» Сбербанка, «фишки» умеренно подешевели (Сбербанк, оа: -0,7%; АФК Система: - 0,3%; ВТБ: -0,2%). В российской «нефтянке» положительные курсовые изменения продемонстрировали поддержанные слабым рублем бумаги Сургутнефтегаза (оа: +2,0%; па: +2,6%), Газпром (+0,4%) и Башнефть (оа: +0,1%; па: +0,3%). А вот другие ликвидные бумаги понесли потери во главе с Татнефтью (-2,5%) и Лукойлом (-1,2%).
В потребсекторе пока остался под давлением продаж Магнит (-1,6%) и продолжила умеренно сползать в ожидании улучшения настроений на рынке Лента (-0,9%). А вот Х5 (+1,8%) вырос. Дикси (+0,7%) и М.Видео (+0,3%) также продолжили пользоваться спросом.
Из прочих бумаг отметим откат в Мегафоне (-1,8%) и РБК (-1,8%), сохранение давления на Qiwi (-1.2%) и химсектор (Уралкалий: -1,9%; Фосагро: -0,8%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
На фоне продолжающегося глобального risk-off нефть корректируется дальше, опустившись уже на уровень 50-дн.средней (66,5 долл./барр.). Мы по-прежнему считаем это краткосрочным негативом и пока рассчитываем, что ближайшая зона поддержки (65-67 долл./барр.) устоит и в ближайшей перспективе фьючерс вернется к 70 долл./барр. на фоне крепкого фундаментала и высокой степени исполнения соглашения ОПЕК+.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Тенденция к падению высоко стоящих мировых рынков вчера усилилась. Наиболее активно распродавался американский рынок акций, где ведущие биржевые индексы потеряли в пределах 4,6%, а VIX, индекс вмененной волатильности в США, взлетел до 37 пунктов, максимумов с 2011 года, указывая на готовность рынка рефлексивно снижаться и далее. Основным поводом резкого снижения аппетита к риску пока остаются опасения ускорения роста доходностей на мировых рынках облигаций и перегретость рынков (как акций, так и облигаций) в условиях отсутствия прогресса в Конгрессе по согласованию бюджета США, оставляющего высокими риски нового прекращения финансирования (shutdown) правительства (с 8 февраля) и снижающего ожидания по возможностям президентской администрации проводить новые стимулы и, как следствие, сомнений в ускорении экономики США. Несколько снизились и рыночные инфляционные ожидания по США, хотя и они и остаются высокими (спред UST-TIPS 5yr – в середине комфортного для рынка развивающихся стран и сырья диапазона 1,9%-2,1%), что, наряду с сохранением спроса на металлы в КНР перед «длинными» праздниками, связанными с лунным Новым Годом, поддержало цены на промышленные металлы. А вот рынок нефти выглядит, из-за нервозности на рынках развитых стран, весьма уязвимо: стоимость фьючерса на нефть марки Brent пытается опуститься в диапазон 65-67 долл./барр. Под давлением и рынки развивающих стран, демонстрирующих пока чуть более сдержанную динамику из-за того, что эпицентр нервозности в настоящее время – США.
Мы считаем, что негативные настроения на рынках сохранятся в середине недели в ожидании разрешения интриги относительно shutdown в США и ввиду отсутствия других значимых поддерживающих новостей (как мы отмечали накануне, текущая неделя не богата на сильные позитивные корпоративные и экономические новости – значимая статистика, способная поддержать рынки, выйдет лишь в пятницу – это торговый баланс и инфляция в КНР).
Вслед за ухудшением настроений на мировых рынках и нефтью индекс МосБиржи может продолжить снижаться - текущей целью, по нашему мнению, остается диапазон 2220-2240 пунктов, от которого можно ожидать отскок. Риск отката индикатора в течение февраля месяца к более крепкой поддержке, зоне 2050-2100 пунктов, нам представляется ощутимым.
Евгений Локтюхов
Взгляд на рынок
Индекс МосБиржи
Сегодня ожидаем увидеть рост волатильности, с давлением на ключевые «голубые фишки» и попыткой закрепления индекса МосБиржи в зоне 2220-2240 пунктов. Из внутренних корпоративных событий, которые, впрочем, вряд ли окажут сегодня существенную поддержку, отметим финотчетность ММК и ожидания отчетности Сбербанка по РСБУ (7 февраля).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
РусАл (ПОКУПАТЬ) в IV квартале увеличил выпуск алюминия на 1%, продажи - на 3,3% - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В целом по году средняя цена реализации алюминия компании с учетом премии выросла на 21,5% до 2 105 $/т, с учетом увеличения продаж можно ожидать, что выручка РусАла покажет хорошую динамику (вырастет на 25-27% в долларовом эквиваленте). С учетом увеличения издержек EBITDA покажет более скромный рост, но год компания закончит с очень хорошими результатами. В 2018 году мы считаем, что средняя цена на алюминий будет на уровне 2017 г., что не приведет к росту выручки, но рентабельность может несколько сократиться из-за более крепкого рубля.
ММК (ДЕРЖАТЬ) может выплатить дивиденды за IV квартал в размере 80,6 коп. на акцию - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: С учетом уже выплаченных ранее дивидендов за первое полугодие 2017 года, а также 3 кв. 2017 года, общий объем выплат ММК составит 2,786 руб./акцию (+42% к 2016 году). Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним составляет 6,2%. В целом, сумма (31 млрд руб.), направляемая на выплаты, оценивается в 72% от FCF, дивидендная политика предполагает выплаты не менее 50% от FCF. FCF 2018 ожидается в 56 млрд руб.
ФосАгро (ПОКУПАТЬ) в IV квартале увеличила продажи удобрений на 15% - до 2 млн т - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: 2017 года был удачным для производителей минеральных удобрений России. Их производство в целом по стране увеличилось на 8,2%. ФосАгро показал операционные результаты лучше, чем в среднем по отрасли. В то же время ценовая динамика пока остается слабой, что окажет негативное влияние на финансовые результаты.
Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) увеличил чистую прибыль по РСБУ в 2017 г. на 21%, до 28,4 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты по РСБУ Аэрофлота не отражают показатели всей группы. Тем не менее, вектор в целом обозначают. В частности, по динамике выручки годовые результаты по МСФО вполне могут быть сопоставимы с РСБУ, но с чуть лучшей динамикой. Что касается чистой прибыли, то по МСФО годовой показатель снизится, причем достаточно существенно (на 30-40%), что негативно отразится на объеме дивидендных выплат.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На фондовых рынках развитых стран распродажи усилились в понедельник. В Европе ключевые индексы потеряли в пределах 1,6% (EuroTOP100: -1,5%; DAX: -0,8%; CAC40: - 1,5%; FTSE100: -1,5%; FTMIB: -1,6%), американские индексы упали заметно сильнее (S&P500: -4,1%; DJIA: -4,6%; Nasdaq Comp: -3,8%), растеряв 2-х месячный рост при крайне высокой торговой активности: участники рынка фронтально фиксировали накопленную прибыль в отсутствие новой порции позитива и на опасениях сохранения нервозности в этом месяце, традиционно слабом для рынков.
Российский фондовый рынок
В понедельник индекс МосБиржи (-0,2%) вновь находился под давлением, но к концу торговой сессии смог отыграть большую часть внутридневной просадки и вернулся выше зоны 2250-2270 пунктов – внешний негатив впитал в себя в основном рубль. По итогам дня неожиданно рост продемонстрировали акции Аэрофлота (+3,7%), позитивно отреагировавшие на публикацию отчетности по РСБУ и сумевшие отскочить от минимумов, а также бумаги металлургов, в то время как остальные сектора смотрелись слабо негативно.
В металлургическом и горнодобывающем сегменте, поддержанным устойчивостью рынков металлов (цены на никель смогли вырасти, отыграв пятничную просадку) и слабым рублем, смогли умеренно подорожать ключевые «фишки» (Северсталь: +0,6%; НЛМК: +0,7%; ММК: +0,7%; НорНикель: +0,7%) и акции производителей драгоценных металлов; более активно восстанавливались Алроса (+1,5%) и РусАл (+1,4%). Потери понесли по итогам дня Мечел (-1,4%) и Распадская (-1,6%).
В электроэнергетике ключевые бумаги показали разнонаправленную динамику: акции Россетей (+2,0%) и Русгидро (+1,3%) подросли, Интер РАО (-2,0%) и Энел Россия (-4,0%) заметно скорректировались.
В «весовых» секторах, несмотря на улучшение динамики основных акций к концу дня, сохранилось преобладание негативной динамики. Так, в финсекторе, за исключением «префов» Сбербанка, «фишки» умеренно подешевели (Сбербанк, оа: -0,7%; АФК Система: - 0,3%; ВТБ: -0,2%). В российской «нефтянке» положительные курсовые изменения продемонстрировали поддержанные слабым рублем бумаги Сургутнефтегаза (оа: +2,0%; па: +2,6%), Газпром (+0,4%) и Башнефть (оа: +0,1%; па: +0,3%). А вот другие ликвидные бумаги понесли потери во главе с Татнефтью (-2,5%) и Лукойлом (-1,2%).
В потребсекторе пока остался под давлением продаж Магнит (-1,6%) и продолжила умеренно сползать в ожидании улучшения настроений на рынке Лента (-0,9%). А вот Х5 (+1,8%) вырос. Дикси (+0,7%) и М.Видео (+0,3%) также продолжили пользоваться спросом.
Из прочих бумаг отметим откат в Мегафоне (-1,8%) и РБК (-1,8%), сохранение давления на Qiwi (-1.2%) и химсектор (Уралкалий: -1,9%; Фосагро: -0,8%).
Евгений Локтюхов
Товарные рынки
На фоне продолжающегося глобального risk-off нефть корректируется дальше, опустившись уже на уровень 50-дн.средней (66,5 долл./барр.). Мы по-прежнему считаем это краткосрочным негативом и пока рассчитываем, что ближайшая зона поддержки (65-67 долл./барр.) устоит и в ближайшей перспективе фьючерс вернется к 70 долл./барр. на фоне крепкого фундаментала и высокой степени исполнения соглашения ОПЕК+.
Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
Тенденция к падению высоко стоящих мировых рынков вчера усилилась. Наиболее активно распродавался американский рынок акций, где ведущие биржевые индексы потеряли в пределах 4,6%, а VIX, индекс вмененной волатильности в США, взлетел до 37 пунктов, максимумов с 2011 года, указывая на готовность рынка рефлексивно снижаться и далее. Основным поводом резкого снижения аппетита к риску пока остаются опасения ускорения роста доходностей на мировых рынках облигаций и перегретость рынков (как акций, так и облигаций) в условиях отсутствия прогресса в Конгрессе по согласованию бюджета США, оставляющего высокими риски нового прекращения финансирования (shutdown) правительства (с 8 февраля) и снижающего ожидания по возможностям президентской администрации проводить новые стимулы и, как следствие, сомнений в ускорении экономики США. Несколько снизились и рыночные инфляционные ожидания по США, хотя и они и остаются высокими (спред UST-TIPS 5yr – в середине комфортного для рынка развивающихся стран и сырья диапазона 1,9%-2,1%), что, наряду с сохранением спроса на металлы в КНР перед «длинными» праздниками, связанными с лунным Новым Годом, поддержало цены на промышленные металлы. А вот рынок нефти выглядит, из-за нервозности на рынках развитых стран, весьма уязвимо: стоимость фьючерса на нефть марки Brent пытается опуститься в диапазон 65-67 долл./барр. Под давлением и рынки развивающих стран, демонстрирующих пока чуть более сдержанную динамику из-за того, что эпицентр нервозности в настоящее время – США.
Мы считаем, что негативные настроения на рынках сохранятся в середине недели в ожидании разрешения интриги относительно shutdown в США и ввиду отсутствия других значимых поддерживающих новостей (как мы отмечали накануне, текущая неделя не богата на сильные позитивные корпоративные и экономические новости – значимая статистика, способная поддержать рынки, выйдет лишь в пятницу – это торговый баланс и инфляция в КНР).
Вслед за ухудшением настроений на мировых рынках и нефтью индекс МосБиржи может продолжить снижаться - текущей целью, по нашему мнению, остается диапазон 2220-2240 пунктов, от которого можно ожидать отскок. Риск отката индикатора в течение февраля месяца к более крепкой поддержке, зоне 2050-2100 пунктов, нам представляется ощутимым.
Евгений Локтюхов
Взгляд на рынок
Индекс МосБиржи
Сегодня ожидаем увидеть рост волатильности, с давлением на ключевые «голубые фишки» и попыткой закрепления индекса МосБиржи в зоне 2220-2240 пунктов. Из внутренних корпоративных событий, которые, впрочем, вряд ли окажут сегодня существенную поддержку, отметим финотчетность ММК и ожидания отчетности Сбербанка по РСБУ (7 февраля).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
РусАл (ПОКУПАТЬ) в IV квартале увеличил выпуск алюминия на 1%, продажи - на 3,3% - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В целом по году средняя цена реализации алюминия компании с учетом премии выросла на 21,5% до 2 105 $/т, с учетом увеличения продаж можно ожидать, что выручка РусАла покажет хорошую динамику (вырастет на 25-27% в долларовом эквиваленте). С учетом увеличения издержек EBITDA покажет более скромный рост, но год компания закончит с очень хорошими результатами. В 2018 году мы считаем, что средняя цена на алюминий будет на уровне 2017 г., что не приведет к росту выручки, но рентабельность может несколько сократиться из-за более крепкого рубля.
ММК (ДЕРЖАТЬ) может выплатить дивиденды за IV квартал в размере 80,6 коп. на акцию - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: С учетом уже выплаченных ранее дивидендов за первое полугодие 2017 года, а также 3 кв. 2017 года, общий объем выплат ММК составит 2,786 руб./акцию (+42% к 2016 году). Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним составляет 6,2%. В целом, сумма (31 млрд руб.), направляемая на выплаты, оценивается в 72% от FCF, дивидендная политика предполагает выплаты не менее 50% от FCF. FCF 2018 ожидается в 56 млрд руб.
ФосАгро (ПОКУПАТЬ) в IV квартале увеличила продажи удобрений на 15% - до 2 млн т - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: 2017 года был удачным для производителей минеральных удобрений России. Их производство в целом по стране увеличилось на 8,2%. ФосАгро показал операционные результаты лучше, чем в среднем по отрасли. В то же время ценовая динамика пока остается слабой, что окажет негативное влияние на финансовые результаты.
Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) увеличил чистую прибыль по РСБУ в 2017 г. на 21%, до 28,4 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты по РСБУ Аэрофлота не отражают показатели всей группы. Тем не менее, вектор в целом обозначают. В частности, по динамике выручки годовые результаты по МСФО вполне могут быть сопоставимы с РСБУ, но с чуть лучшей динамикой. Что касается чистой прибыли, то по МСФО годовой показатель снизится, причем достаточно существенно (на 30-40%), что негативно отразится на объеме дивидендных выплат.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу