8 февраля 2018 УК «Арсагера»
В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в январе 2018 года макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что Росстат опубликовал первую оценку объема ВВП страны за 2017 год, который составил чуть более 92 трлн руб. Реальный рост ВВП по данным ведомства при этом составил 1,5%.
Что касается других показателей, то по данным Росстата в декабре 2017 года промышленное производство продолжило демонстрировать отрицательную динамику. Оно снизилось на 1,5% к декабрю 2016 года после падения на 3,6% месяцем ранее). Тем не менее, с исключением сезонного фактора промышленность показала слабое увеличение на 0,4%. По итогам 2017 года промпроизводство увеличилось на 1%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то сегмент «Добыча полезных ископаемых» в декабре сохранил снижение на уровне 1%, в сегменте «Обрабатывающие производства» падение замедлилось до 2% с 4,7% месяцем ранее. В секторах «Электроэнергия, газ и пар» и «Водоснабжение» снижение замедлилось до 5,5% и 3,6% (в октябре сегменты снизились на 6,4% и 5,7% соответственно).
Таким образом, все сектора промпроизводства продолжали демонстрировать отрицательную динамику в декабре 2017 года. По итогам года лишь сектор «Водоснабжение» показал снижение (-2,8%), в то время как существенную поддержку промышленному производству в прошедшем году оказал добывающий сектор. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем секторе отметим умеренный рост добычи угля и природного газа по итогам 2017 года (+6,4% и 8,7% соответственно). Добыча нефти показала слабое снижение на 0,3% на фоне сдерживающего влияния продленной сделки ОПЕК. Вместе с тем произошло увеличение выпуска в пищевой промышленности. Динамика производства стройматериалов оказалась разнонаправленной в 2017 году: увеличился выпуск кирпича и плит, в то время как производство блоков, сборных изделий и цемента сократилось. Ряд позиций из сектора тяжелой металлургии показали уверенный рост: в частности, выпуск легковых автомобилей и грузовых транспортных средств показали рост в районе 20%.
Помимо данных о промышленном производстве, в конце января Росстат предоставил информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-ноября 2017 года. Он составил 9,4 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 9,8 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль по итогам 11 месяцев 2017 года сократилась на 4%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 0,3 п.п. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до 28,2%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-ноября 2017 года большинство видов деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат. Однако сохраняется его разнонаправленная динамика по различным видам деятельности. В частности, положительный сальдированный результат снизился в сегментах «Сельское хозяйство» (-16,1%), «Обрабатывающие производства» (снижение замедлилось до 0,4% с 5,2% по итогам 10 месяцев), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (-21,1%), а также «Строительство» (падение замедлилось до 28,5% после снижения на 57,2% январь-октябрь). В то же время сальдированный финансовый результат в сегменте «Добыча полезных ископаемых» продолжил существенный рост (+18,2%), в сегменте «Водоснабжение» рост ускорился до 50,9% с 48,8% за 10 месяцев. Продолжила ускорение и динамика сальдированного финансового результата в сегменте «Информация и связь» (с 4,5% по итогам января-октября до 6,4%).
Банковский сектор после 177 млрд руб. прибыли в ноябре получил убыток в размере 81 млрд за декабрь. Отрицательный финансовый результат по итогам декабря может объясняться запуском процедуры финансового оздоровления ПАО «Промсвязьбанк» и, соответственно, разовым доформированием резервов на возможные потери по проблемным активам. По итогам 2017 года прибыль кредитных организаций составила 790 млрд руб. (из этой суммы прибыль Сбербанка – 674 млрд руб.) после 870 млрд руб. по итогам января-ноября 2017 года. За 2016 г. прибыль сектора составила 930 млрд руб.
Говоря о прочих показателях банковского сектора, можно отметить ускорение роста активов с 1,3% по итогам ноября до 1,8% в декабре (до 85,2 трлн руб.). Совокупный объем кредитов экономике увеличился на 0,8%. В то же время объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 0,5%. При этом объем кредитов физическим лицам вырос на 1,5%. По состоянию на 1 января текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 42,4 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 30,2 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 12,2 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в январе недельный рост цен держался в среднем на уровне 0,1%. На неделе с 23 по 29 января инфляция оказалась нулевой, впервые с начала ноября. За весь январь цены увеличились на 0,3%. В годовом выражении по состоянию на 1 февраля инфляция составила 2,2%, обновив очередной минимум.
Как уже было отмечено выше, одним из факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. В январе текущего года среднее значение курса доллара снизилось до 56,5 руб. с 58,6 руб. в декабре 2017 года на фоне роста цен на нефть.
Существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли, а также трансграничные потоки капитала между Россией и другими странами. Об этом можно получить представление, изучив платежный баланс страны. В январе Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса России за 2017 год.
Положительное сальдо счета текущих операций по итогам 2017 года сложилось в размере 40,2 млрд долл., увеличившись на 57,6% по сравнению со значением за 2016 год. Торговый баланс вырос на 28,2%, с 90,3 до 115,8 млрд долл. на фоне опережающего увеличения стоимостных объемов экспорта над импортом. Товарный экспорт увеличился на 25,5% до 353,7 млрд долл. на фоне более высоких средних цен на сырье. Товарный импорт восстановился на 24,2% до 237,9 млрд долл. под воздействием более крепкого среднего курса рубля, сложившегося за этот период. В то же время увеличились следующие показатели: отрицательное сальдо баланса услуг – с 23,8 до 30,2 млрд долл., отрицательное сальдо баланса оплаты труда – с 2,2 до 2,9 млрд долл., отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов - с 32,5 до 35,3 млрд долл. соответственно.
Что касается сальдо счета операций с капиталом, то оно сложилось на уровне, близком к нулю (-0,3 млрд долл.), на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет (годом ранее отрицательное сальдо счета операций с капиталом составило 1,8 млрд долл.). При этом погашение внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в 2016 году (4,4 млрд долл.), сменилось их ростом, и в отчетном периоде чистое принятие внешних обязательств составило скромные 0,7 млрд долл. Стоит отметить, что значительный вклад в привлечение внешних обязательств внес государственный сектор: федеральными органами управления привлечено 14,9 млрд долл. долга (в основном это портфельные инвестиции нерезидентов в ОФЗ на вторичном рынке), кроме того Центральным Банком привлечено 1,5 млрд долл. Основным источником погашения внешнего долга выступил банковский сектор (31,4 млрд долл.), частично его скомпенсировало привлечение долга прочими секторами (15,7 млрд долл.). Чистое приобретение зарубежных активов составило 21,8 млрд долл. по сравнению с 7,5 млрд долл. годом ранее на фоне увеличения профицита счета текущих операций платежного баланса.
Чистое приобретение зарубежных активов, приходящееся на частный сектор, по итогам 2017 года составило 19,8 млрд долл. (банковский сектор продал активов на 2,9 млрд долл., прочие сектора купили активов на 22,7 млрд долл.), в то время как чистое погашение задолженности частного сектора составило 15,7 млрд долл. (при этом банковский сектор погасил внешнюю задолженность на 31,4 млрд долл., а прочие сектора привлекли долга на 15,7 млрд долл.). Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 3,8 млрд долл. В результате, по итогам 2017 года чистый отток частного капитала из страны составил 31,3 млрд долл., увеличившись по сравнению с прошлым годом на 58,1%. Таким образом, отток капитала в отчетном периоде был сформирован в значительной степени операциями банковского сектора, значительно сократившего свою внешнюю задолженность, а также приобретением зарубежных активов прочими секторами.
Что касается таких показателей, как объем внешнего долга и золотовалютных резервов Банка России, они продемонстрировали положительную динамику по итогам 2017 года:
Выводы:
Реальный рост ВВП, согласно первой оценке Росстата, по итогам 2017 года составил 1,5%;
Промпроизводство в декабре 2017 года в годовом выражении снизилось на 1,5% после падения на 3,6% месяцем ранее. По итогам 2017 года промышленность показала рост на 1%;
Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-ноябре 2017 года составил 9,4 трлн руб. по сравнению с 9,8 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 0,3 п.п. до 28,2%;
В банковском секторе по итогам 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 790 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 674 млрд руб.) по сравнению с 930 млрд руб. за 2016 год;
Потребительские цены в январе 2018 года увеличились на 0,3%, при этом в годовом выражении на начало февраля инфляция обновила рекорд, снизившись до 2,2%;
Среднее значение курса доллара США в январе 2018 года снизилось до 56,5 руб. по сравнению с 58,6 руб. в декабре 2017 года на фоне роста цен на нефть;
Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам 2017 года выросло на 57,6% до 40,2 млрд долл. Чистый вывоз частного капитала вырос на 58,1% до 31,3 млрд долл.;
Величина внешнего долга страны на 1 января 2018 года увеличилась за год на 2,9% до 529,1 млрд долл. Объем золотовалютных резервов за этот же период вырос на 14,6% до 432,7 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В первую очередь отметим, что Росстат опубликовал первую оценку объема ВВП страны за 2017 год, который составил чуть более 92 трлн руб. Реальный рост ВВП по данным ведомства при этом составил 1,5%.
Что касается других показателей, то по данным Росстата в декабре 2017 года промышленное производство продолжило демонстрировать отрицательную динамику. Оно снизилось на 1,5% к декабрю 2016 года после падения на 3,6% месяцем ранее). Тем не менее, с исключением сезонного фактора промышленность показала слабое увеличение на 0,4%. По итогам 2017 года промпроизводство увеличилось на 1%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то сегмент «Добыча полезных ископаемых» в декабре сохранил снижение на уровне 1%, в сегменте «Обрабатывающие производства» падение замедлилось до 2% с 4,7% месяцем ранее. В секторах «Электроэнергия, газ и пар» и «Водоснабжение» снижение замедлилось до 5,5% и 3,6% (в октябре сегменты снизились на 6,4% и 5,7% соответственно).
Таким образом, все сектора промпроизводства продолжали демонстрировать отрицательную динамику в декабре 2017 года. По итогам года лишь сектор «Водоснабжение» показал снижение (-2,8%), в то время как существенную поддержку промышленному производству в прошедшем году оказал добывающий сектор. Ситуация с динамикой производства в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:
В добывающем секторе отметим умеренный рост добычи угля и природного газа по итогам 2017 года (+6,4% и 8,7% соответственно). Добыча нефти показала слабое снижение на 0,3% на фоне сдерживающего влияния продленной сделки ОПЕК. Вместе с тем произошло увеличение выпуска в пищевой промышленности. Динамика производства стройматериалов оказалась разнонаправленной в 2017 году: увеличился выпуск кирпича и плит, в то время как производство блоков, сборных изделий и цемента сократилось. Ряд позиций из сектора тяжелой металлургии показали уверенный рост: в частности, выпуск легковых автомобилей и грузовых транспортных средств показали рост в районе 20%.
Помимо данных о промышленном производстве, в конце января Росстат предоставил информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-ноября 2017 года. Он составил 9,4 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2016 года российские компании заработали 9,8 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль по итогам 11 месяцев 2017 года сократилась на 4%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 0,3 п.п. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года до 28,2%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам января-ноября 2017 года большинство видов деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат. Однако сохраняется его разнонаправленная динамика по различным видам деятельности. В частности, положительный сальдированный результат снизился в сегментах «Сельское хозяйство» (-16,1%), «Обрабатывающие производства» (снижение замедлилось до 0,4% с 5,2% по итогам 10 месяцев), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (-21,1%), а также «Строительство» (падение замедлилось до 28,5% после снижения на 57,2% январь-октябрь). В то же время сальдированный финансовый результат в сегменте «Добыча полезных ископаемых» продолжил существенный рост (+18,2%), в сегменте «Водоснабжение» рост ускорился до 50,9% с 48,8% за 10 месяцев. Продолжила ускорение и динамика сальдированного финансового результата в сегменте «Информация и связь» (с 4,5% по итогам января-октября до 6,4%).
Банковский сектор после 177 млрд руб. прибыли в ноябре получил убыток в размере 81 млрд за декабрь. Отрицательный финансовый результат по итогам декабря может объясняться запуском процедуры финансового оздоровления ПАО «Промсвязьбанк» и, соответственно, разовым доформированием резервов на возможные потери по проблемным активам. По итогам 2017 года прибыль кредитных организаций составила 790 млрд руб. (из этой суммы прибыль Сбербанка – 674 млрд руб.) после 870 млрд руб. по итогам января-ноября 2017 года. За 2016 г. прибыль сектора составила 930 млрд руб.
Говоря о прочих показателях банковского сектора, можно отметить ускорение роста активов с 1,3% по итогам ноября до 1,8% в декабре (до 85,2 трлн руб.). Совокупный объем кредитов экономике увеличился на 0,8%. В то же время объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 0,5%. При этом объем кредитов физическим лицам вырос на 1,5%. По состоянию на 1 января текущего года совокупный объем кредитов экономике составил 42,4 трлн руб., в том числе кредиты нефинансовым организациям – 30,2 трлн руб., и кредиты физическим лицам – 12,2 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне, мы ожидаем снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.
Что касается инфляции на потребительском рынке, то в январе недельный рост цен держался в среднем на уровне 0,1%. На неделе с 23 по 29 января инфляция оказалась нулевой, впервые с начала ноября. За весь январь цены увеличились на 0,3%. В годовом выражении по состоянию на 1 февраля инфляция составила 2,2%, обновив очередной минимум.
Как уже было отмечено выше, одним из факторов, влияющих на рост потребительских цен, является динамика обменного курса рубля. В январе текущего года среднее значение курса доллара снизилось до 56,5 руб. с 58,6 руб. в декабре 2017 года на фоне роста цен на нефть.
Существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли, а также трансграничные потоки капитала между Россией и другими странами. Об этом можно получить представление, изучив платежный баланс страны. В январе Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса России за 2017 год.
Положительное сальдо счета текущих операций по итогам 2017 года сложилось в размере 40,2 млрд долл., увеличившись на 57,6% по сравнению со значением за 2016 год. Торговый баланс вырос на 28,2%, с 90,3 до 115,8 млрд долл. на фоне опережающего увеличения стоимостных объемов экспорта над импортом. Товарный экспорт увеличился на 25,5% до 353,7 млрд долл. на фоне более высоких средних цен на сырье. Товарный импорт восстановился на 24,2% до 237,9 млрд долл. под воздействием более крепкого среднего курса рубля, сложившегося за этот период. В то же время увеличились следующие показатели: отрицательное сальдо баланса услуг – с 23,8 до 30,2 млрд долл., отрицательное сальдо баланса оплаты труда – с 2,2 до 2,9 млрд долл., отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов - с 32,5 до 35,3 млрд долл. соответственно.
Что касается сальдо счета операций с капиталом, то оно сложилось на уровне, близком к нулю (-0,3 млрд долл.), на фоне отсутствия значимых капитальных трансфертов и других операций, формирующих счет (годом ранее отрицательное сальдо счета операций с капиталом составило 1,8 млрд долл.). При этом погашение внешних обязательств резидентами страны, зафиксированное в 2016 году (4,4 млрд долл.), сменилось их ростом, и в отчетном периоде чистое принятие внешних обязательств составило скромные 0,7 млрд долл. Стоит отметить, что значительный вклад в привлечение внешних обязательств внес государственный сектор: федеральными органами управления привлечено 14,9 млрд долл. долга (в основном это портфельные инвестиции нерезидентов в ОФЗ на вторичном рынке), кроме того Центральным Банком привлечено 1,5 млрд долл. Основным источником погашения внешнего долга выступил банковский сектор (31,4 млрд долл.), частично его скомпенсировало привлечение долга прочими секторами (15,7 млрд долл.). Чистое приобретение зарубежных активов составило 21,8 млрд долл. по сравнению с 7,5 млрд долл. годом ранее на фоне увеличения профицита счета текущих операций платежного баланса.
Чистое приобретение зарубежных активов, приходящееся на частный сектор, по итогам 2017 года составило 19,8 млрд долл. (банковский сектор продал активов на 2,9 млрд долл., прочие сектора купили активов на 22,7 млрд долл.), в то время как чистое погашение задолженности частного сектора составило 15,7 млрд долл. (при этом банковский сектор погасил внешнюю задолженность на 31,4 млрд долл., а прочие сектора привлекли долга на 15,7 млрд долл.). Положительное значение статьи «Чистые ошибки и пропуски» составило 3,8 млрд долл. В результате, по итогам 2017 года чистый отток частного капитала из страны составил 31,3 млрд долл., увеличившись по сравнению с прошлым годом на 58,1%. Таким образом, отток капитала в отчетном периоде был сформирован в значительной степени операциями банковского сектора, значительно сократившего свою внешнюю задолженность, а также приобретением зарубежных активов прочими секторами.
Что касается таких показателей, как объем внешнего долга и золотовалютных резервов Банка России, они продемонстрировали положительную динамику по итогам 2017 года:
Выводы:
Реальный рост ВВП, согласно первой оценке Росстата, по итогам 2017 года составил 1,5%;
Промпроизводство в декабре 2017 года в годовом выражении снизилось на 1,5% после падения на 3,6% месяцем ранее. По итогам 2017 года промышленность показала рост на 1%;
Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-ноябре 2017 года составил 9,4 трлн руб. по сравнению с 9,8 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 0,3 п.п. до 28,2%;
В банковском секторе по итогам 2017 года зафиксирована сальдированная прибыль в объеме 790 млрд руб. (в том числе прибыль Сбербанка составила 674 млрд руб.) по сравнению с 930 млрд руб. за 2016 год;
Потребительские цены в январе 2018 года увеличились на 0,3%, при этом в годовом выражении на начало февраля инфляция обновила рекорд, снизившись до 2,2%;
Среднее значение курса доллара США в январе 2018 года снизилось до 56,5 руб. по сравнению с 58,6 руб. в декабре 2017 года на фоне роста цен на нефть;
Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам 2017 года выросло на 57,6% до 40,2 млрд долл. Чистый вывоз частного капитала вырос на 58,1% до 31,3 млрд долл.;
Величина внешнего долга страны на 1 января 2018 года увеличилась за год на 2,9% до 529,1 млрд долл. Объем золотовалютных резервов за этот же период вырос на 14,6% до 432,7 млрд долл.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу