16 января 2009 Банк Москвы
Внутренний рынок
Курс $/RUB обновил исторический максимум
Очевидно, что вчерашний день не стал исключением в определении темы №1 на рынке – это продолжение плавного ослабления курса рубля к бивалютной корзине. Выбранные ЦБ РФ в 2009 г. темпы плавной девальвации (почти 2.5 рубля в неделю), к сожалению сводят все рассуждения о привлекательности того или иного рублевого кредитного риска в облигациях в исключительно теоретическую плоскость.
Итак, сегодня ЦБ РФ допустил 5-ое с начала года ослабление рубля к бивалютной корзине, в результате чего курс доллара подскочил до 32.7 рубля, а евро достиг 43 рублей. При открытии торгов на ММВБ в пятницу курс рубля к бивалютной корзине ($0.55 и 0.45 евро) упал более чем на 50 копеек до 37.47 рубля, а затем немного отыграл позиции до 37.30-37.31 рубля и пока держится на этом уровне.
Вчера же был достигнут символический рекорд с не самым приятным оттенком – доллар обновил свой исторический максимум по отношению к рублю, превысив 32.2. Напомним, что прежнее «достижение» было отмечено в 2003 г. По нашим оценкам, вчерашняя атака на рубль далась российскому регулятору ценой потери более $8.0 млрд резервов.
На рынке все чаще слышны разговоры о смене «политики плавного расширения границ бивалютной корзины» на более решительные по отношении к национальной валюте меры. Официальных заявлений на этот счет не поступало, мы слышали лишь о том, что Минфин РФ обсуждает новый прогноз по среднему курсу доллара в 2009 году на уровне 34-35 рублей, исходя из средних цен на нефть $32/баррель (источник – РИА Новости).
Динамика MosPrime указывает на рост ставок денежного рынка
Денежный рынок начинает указывать на некоторую нехватку ликвидности в банковской системе, которая, очевидно, начала проявляться в преддверии налоговых выплат в конце месяца. Однодневная ставка MosPrime, которая становится все более и более наглядным индикатором предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке, в четверг выросла на 1.4 п.п по сравнению со значением среды - до 11,25%.
Ставки MosPrime Rate на более длительные сроки также выросли – в среднем на 1.25-1.5%. Справедливости ради отметим, что анализ динамики ставок MosPrime указывает, что январская ситуация не в пример лучше ситуации с ликвидностью осенью этого года, когда MosPrime overnight достигал 22.7% (то есть в 2 раза выше, чем сейчас).
Новые беззалоговые аукционы на следующей неделе
На следующей неделе ЦБ РФ готов предоставить банкам как минимум 80 млрд рублей посредством беззалоговых кредитов. 19 января Банк России предложит 30 млрд руб на 3 месяца, 20 января - 50 млрд руб на 5 недель. Минимальная процентная ставка на трехмесячном аукционе составит 13.25% годовых, на пятинедельном - 13% годовых.
Таким образом, ЦБ РФ на порядок снизил размер лимитов по беззалоговым аукционам. Предыдущие лимиты по трехмесячному аукциону составляли 350 млрд руб, по пятинедельному - 150 млрд руб. Мы полагаем, что снижение лимитов отражает то что, на указанные сроки не приходятся даты выплат по предыдущим беззалоговым аукционам с заметными суммами.
О символическом характере торгов в рублевых облигациях
Активность на рублевом рынке была, мягко скажем, чисто номинальной. Совокупные обороты за день не превысили 2.0 млрд рублей. Из наиболее примечательных событий мы отметили распродажу в 2 биржевых выпусках облигаций РБК: в облигациях РБК-4 и РБК-5 прошло более 160 (!) сделок, в результате чего котировки упали на 32-40 п.п. Такая реакция, очевидно, объясняется нерадужной информацией о реструктуризации облигационного долга (более подробно см. наш кредитный комментарий). Кроме того, продолжилась заметная распродажа в облигациях Амурметалл-2, котировки которых упали ниже 20% от номинала, и это несмотря на то, что Амурметалл вошел в список стратегических предприятий, претендующих на финансовую поддержку государства.
Не доверяют инвесторы и кредитному риску ГАЗа. До оферты по облигациям компании остается уже меньше 1 месяца, а котировки значительно ниже номинала показывают просто фантастическую 5-значную доходность. Кстати, Группа «ГАЗ» также входит в «белый» список стратегических компаний.
С большой долей вероятности мы ожидаем, что сегодняшний день принесет нам реальный дефолт по облигациям ИжАвто на сумму 2.0 млрд рублей. К слову, из сегодняшней заметки Ведомостей, о том, что Группа «СОК» теряет привилегированный статус официального дистрибьютера КIA в России, мы заключаем, что финансовое положение акционера ИжАвто может достаточно заметно пострадать.
Глобальные рынки
Новая волна поддержки финансовой системы США
На внешних рынках вчера было довольно много интересных событий, которые так или иначе негативно отразились на настроениях инвесторов и котировках большинства товаров и фондовых индексов. Евро продолжил снижаться к доллару после слов Трише, которые укрепили уверенность рынка в дальнейшем снижении ставки ЕЦБ.
Рынок UST-Treasuries начал испытывать давление после того, как стало известно, что Bank of America потребуется дополнительная помощь для приобретения проблемных активов Merrill Lynch.
Итак, ключевые события:
- Новые страсти вокруг системообразующих американских банков: Ситигрупп и MorganStanley;
- Ключевая ставка ЕЦБ, как и ожидалось, была снижена на 50 б. п. до 2.0 %;
- Слова Трише отразили намерения ЕЦБ действовать в русле общемировых тенденций: экономика еврозоны входит в рецессию, ставки нужно понижать;
- Публикация динамики цен производителей США.
Банковский сектор снова под давлением
Вчерашние события в банковском секторе США, пожалуй, стали наиболее важными за день. Котировки Citigroup вчера упали на 15 %, после того как среди инвесторов возросли опасения, что банку может потребоваться дополнительная помощь к уже предоставленным $ 45 млрд поддержки по программе TARP и прогарантированным активам на сумму $ 306 млрд. Более того вчера также стало известно, что Bank of America также испытывает проблемы с покупкой банка Merrill Lynch за $ 19.4 млрд. Напомним, что решение о сделке было принято сразу после краха Lehman Brothers. Вчера стало известно, что Bank of America также может потребоваться дополнительная помощь в виде вливаний дополнительных средств, а сегодня стала известна сумма дополнительных вливаний – $20.0 млрд. Сегодня также банк с задержкой на три дня представляет свою отчетность.
На наш взгляд, какая бы ни была цена дополнительной поддержки системообразующих банков, правительство США вряд ли допустит еще один сценарий, подобный Lehman Brothers. В противном случае это, во-первых, сведет на нет все предыдущие усилия по стабилизации ситуации правительством США и других стран и, во-вторых, перечеркнет все позитивные сдвиги на денежных рынках, которые были достигнуты после пика кризиса, вызванного коллапсом Lehman Brothers.
Дополнительная помощь равносильно дополнительному увеличению госдолга США. Котировки us-treasuries немедленно стали испытывать давление. Со вчерашних минимумов кривая доходности us-treasuries выросла на 10-15 б.п. Доходности 10-летних бумаг достигли 2.3% (+15 б.п.) годовых, 30-летних – 2.95% (+10 б.п.).
ЕЦБ: напряженность финансового сектора захлестнула экономику
Как и ожидалось, ЕЦБ без тени сомнения относительно инфляционных рисков снизил процентную ставку на 50 б. п. до 2.0 %. Риски ценовой стабильности сбалансированы, инфляционное давление снижается – это позволяет ЕЦБ смело снижать ставку. Трише пессимистичен в оценке состояния мировой экономики в ближайшие несколько кварталов, что негативно отразится на экспорте и экономике еврозоны. Напряженность финансового сектора захлестнула экономику. Через три недели ЕЦБ снова соберется на заседание, и есть все предпосылки, что ставка будет снижаться и дальше. Слова Трише настроили рынок на дальнейшее сокращение ставки ЕЦБ и снижение стоимости евро против доллара США с 1.315 до 1.305.
Статистика США: приятных сюпризов нет
Публикация динамики промышленных цен отразила продолжающееся снижение ценового давления за счет повторения одномесячного рекордного снижения цен на бензин (-25.7 %). Индекс промышленных цен опустился на 1.9 % (ожидали на 2.0 %). PPI core вырос на 0.2 % (против ожиданий в 0.1 %). Год к году PPI снизился на 0.9 % (за счет снижения цен на бензин и нефтепродукты на 51.4 % и 40.5 % соответственно), индекс PPI core за год вырос на 4.3 %. Число обращений за пособиями по безработице составило 524 тыс. человек, что совпало с ожиданиями. Сегодня в США состоится публикация индекса потребительских цен, а также индекса промышленного производства.
Российские еврооблигации: корпоративный долг не устоял
Котировки еврооблигаций EM продолжили падать, инвесторы продолжают избавляться от бумаг с суверенным риском, опасаясь рецессии в EM и ухудшения состояния платежного баланса стран.
Вчера индекс EMBI+ потерял около 0.6 %, а его спрэд вырос на 10 б.п.Российский суверенный сегмент продавали вместе с остальными евробондами EM. Котировки России-30 снизились на 1.3%, а доходность бумаг выросла на 24 б.п. до 9.95%. За неделю доходность бумаг прибавила более 80 б.п., что свело на нет рост еврооблигаций EM в начале года. Вчера индекс EMBI+ Россия вырос на 18 б.п. до 745 б.п.. Спрэд еврооблигаций Россия-30 к UST-10 достиг 780 б.п.
Корпоративный сегмент вчера не устоял. За исключением евробондов Газпрома (деноминированных в евро) серьезному снижению котировок подверглись практически все корпоративные бумаги. Похоже, что спрос на корпоративный риск закончился.
Корпоративные новости
РБК предлагает инвесторам списать 80 % долга
Вчера состоялась встреча медиа-холдинга РБК и кредиторов – держателей биржевых облигаций. Как сообщает газета «Коммерсантъ», эмитент предложил инвесторам невыгодные условия реструктуризации долга.
В частности, издание сообщает о том, что организатор сделки – UBS – предлагает держателям обменять рублевые биржевые облигации на два транша евробондов с дисконтом 80 %. Срок погашения траншей – 2010 г. и 2012 г., после чего инвесторы смогут конвертировать евробонды в акции РБК, всего в руках кредиторов окажется до 30 % акций холдинга. Ставка купона по первому траншу составляет 10 %, второй транш и вовсе бескупонный.
Для того чтобы оценить, вызваны ли действия акционеров РБК на самом деле безвыходной ситуацией, или они пытаются выкрутить инвесторам руки, понимая всю бесправность их положения, нам хотелось бы располагать операционными данными за последние два месяца, а также прогнозами компании на ближайшие месяцы. Очевидно, что рекламные доходы, составлявшие львиную долю прибыли и выручки РБК, значительно сократились, однако было бы не лишним знать, например, помогло ли изменение состава клиентов, дающих рекламу через РБК, сохранить хотя бы часть денежных потоков.
По информации Ведомостей, на встрече также было сообщено, что основной потенциальный покупатель бизнеса РБК – Газпром-Медиа – якобы не хочет покупать компанию до тех пор, пока ей не удастся самостоятельно решить проблему рефинансирования. Честно говоря, нам слабо верится в эту версию, поскольку, по нашему мнению, РБК может быть интересна только как функционирующая компания, и прекращение работы Интернет-портала или телеканала моментально обесценивает компанию до фактически нуля. Таким образом, если бы стратегический инвестор был действительно заинтересован в работающем бизнесе РБК, он не ставил бы под угрозу существование компании, а настолько невыгодное предложение инвесторам для компании практически равносильно признанию банкротства.
По информации акционеров, совокупный долг холдинга сейчас составляет $ 235 млн и, по нашим оценкам, на три четверти представлен публичным долгом:
- CLN объемом $ 43.5 млн с погашением в июне 2009 г. (в июне 2008 г. РБК выкупил по оферте 56.5 % нот);
- CLN объемом $ 45 млн с погашением в декабре 2008 г. – в ноябре 2008 г. компания договорилась с Barclays о пролонгации нот;
- Два выпуска биржевых облигаций с погашением в марте и июле 2009 г. совокупным объемом 3 млрд руб. (~$ 90 млн).
Остальной долг представлен кредитами Barclays Bank и ABN Amro.
Судя по тому, что на встречу были приглашены лишь крупные держатели бондов, а интересы мелких инвесторов были проигнорированы, у последних были бы хорошие шансы на возврат всех средств, в случае если РБК удалось бы договориться с крупными инвесторами. В то же время, мы не верим в то, что даже половина держателей рублевого долга пойдет на предложенные условия, а как известно, даже один несогласный уже делает реструктуризацию рублевого публичного долга невозможной. Кстати, пока у держателей биржевых облигаций нет формального повода для обращения в суд.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Курс $/RUB обновил исторический максимум
Очевидно, что вчерашний день не стал исключением в определении темы №1 на рынке – это продолжение плавного ослабления курса рубля к бивалютной корзине. Выбранные ЦБ РФ в 2009 г. темпы плавной девальвации (почти 2.5 рубля в неделю), к сожалению сводят все рассуждения о привлекательности того или иного рублевого кредитного риска в облигациях в исключительно теоретическую плоскость.
Итак, сегодня ЦБ РФ допустил 5-ое с начала года ослабление рубля к бивалютной корзине, в результате чего курс доллара подскочил до 32.7 рубля, а евро достиг 43 рублей. При открытии торгов на ММВБ в пятницу курс рубля к бивалютной корзине ($0.55 и 0.45 евро) упал более чем на 50 копеек до 37.47 рубля, а затем немного отыграл позиции до 37.30-37.31 рубля и пока держится на этом уровне.
Вчера же был достигнут символический рекорд с не самым приятным оттенком – доллар обновил свой исторический максимум по отношению к рублю, превысив 32.2. Напомним, что прежнее «достижение» было отмечено в 2003 г. По нашим оценкам, вчерашняя атака на рубль далась российскому регулятору ценой потери более $8.0 млрд резервов.
На рынке все чаще слышны разговоры о смене «политики плавного расширения границ бивалютной корзины» на более решительные по отношении к национальной валюте меры. Официальных заявлений на этот счет не поступало, мы слышали лишь о том, что Минфин РФ обсуждает новый прогноз по среднему курсу доллара в 2009 году на уровне 34-35 рублей, исходя из средних цен на нефть $32/баррель (источник – РИА Новости).
Динамика MosPrime указывает на рост ставок денежного рынка
Денежный рынок начинает указывать на некоторую нехватку ликвидности в банковской системе, которая, очевидно, начала проявляться в преддверии налоговых выплат в конце месяца. Однодневная ставка MosPrime, которая становится все более и более наглядным индикатором предоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке, в четверг выросла на 1.4 п.п по сравнению со значением среды - до 11,25%.
Ставки MosPrime Rate на более длительные сроки также выросли – в среднем на 1.25-1.5%. Справедливости ради отметим, что анализ динамики ставок MosPrime указывает, что январская ситуация не в пример лучше ситуации с ликвидностью осенью этого года, когда MosPrime overnight достигал 22.7% (то есть в 2 раза выше, чем сейчас).
Новые беззалоговые аукционы на следующей неделе
На следующей неделе ЦБ РФ готов предоставить банкам как минимум 80 млрд рублей посредством беззалоговых кредитов. 19 января Банк России предложит 30 млрд руб на 3 месяца, 20 января - 50 млрд руб на 5 недель. Минимальная процентная ставка на трехмесячном аукционе составит 13.25% годовых, на пятинедельном - 13% годовых.
Таким образом, ЦБ РФ на порядок снизил размер лимитов по беззалоговым аукционам. Предыдущие лимиты по трехмесячному аукциону составляли 350 млрд руб, по пятинедельному - 150 млрд руб. Мы полагаем, что снижение лимитов отражает то что, на указанные сроки не приходятся даты выплат по предыдущим беззалоговым аукционам с заметными суммами.
О символическом характере торгов в рублевых облигациях
Активность на рублевом рынке была, мягко скажем, чисто номинальной. Совокупные обороты за день не превысили 2.0 млрд рублей. Из наиболее примечательных событий мы отметили распродажу в 2 биржевых выпусках облигаций РБК: в облигациях РБК-4 и РБК-5 прошло более 160 (!) сделок, в результате чего котировки упали на 32-40 п.п. Такая реакция, очевидно, объясняется нерадужной информацией о реструктуризации облигационного долга (более подробно см. наш кредитный комментарий). Кроме того, продолжилась заметная распродажа в облигациях Амурметалл-2, котировки которых упали ниже 20% от номинала, и это несмотря на то, что Амурметалл вошел в список стратегических предприятий, претендующих на финансовую поддержку государства.
Не доверяют инвесторы и кредитному риску ГАЗа. До оферты по облигациям компании остается уже меньше 1 месяца, а котировки значительно ниже номинала показывают просто фантастическую 5-значную доходность. Кстати, Группа «ГАЗ» также входит в «белый» список стратегических компаний.
С большой долей вероятности мы ожидаем, что сегодняшний день принесет нам реальный дефолт по облигациям ИжАвто на сумму 2.0 млрд рублей. К слову, из сегодняшней заметки Ведомостей, о том, что Группа «СОК» теряет привилегированный статус официального дистрибьютера КIA в России, мы заключаем, что финансовое положение акционера ИжАвто может достаточно заметно пострадать.
Глобальные рынки
Новая волна поддержки финансовой системы США
На внешних рынках вчера было довольно много интересных событий, которые так или иначе негативно отразились на настроениях инвесторов и котировках большинства товаров и фондовых индексов. Евро продолжил снижаться к доллару после слов Трише, которые укрепили уверенность рынка в дальнейшем снижении ставки ЕЦБ.
Рынок UST-Treasuries начал испытывать давление после того, как стало известно, что Bank of America потребуется дополнительная помощь для приобретения проблемных активов Merrill Lynch.
Итак, ключевые события:
- Новые страсти вокруг системообразующих американских банков: Ситигрупп и MorganStanley;
- Ключевая ставка ЕЦБ, как и ожидалось, была снижена на 50 б. п. до 2.0 %;
- Слова Трише отразили намерения ЕЦБ действовать в русле общемировых тенденций: экономика еврозоны входит в рецессию, ставки нужно понижать;
- Публикация динамики цен производителей США.
Банковский сектор снова под давлением
Вчерашние события в банковском секторе США, пожалуй, стали наиболее важными за день. Котировки Citigroup вчера упали на 15 %, после того как среди инвесторов возросли опасения, что банку может потребоваться дополнительная помощь к уже предоставленным $ 45 млрд поддержки по программе TARP и прогарантированным активам на сумму $ 306 млрд. Более того вчера также стало известно, что Bank of America также испытывает проблемы с покупкой банка Merrill Lynch за $ 19.4 млрд. Напомним, что решение о сделке было принято сразу после краха Lehman Brothers. Вчера стало известно, что Bank of America также может потребоваться дополнительная помощь в виде вливаний дополнительных средств, а сегодня стала известна сумма дополнительных вливаний – $20.0 млрд. Сегодня также банк с задержкой на три дня представляет свою отчетность.
На наш взгляд, какая бы ни была цена дополнительной поддержки системообразующих банков, правительство США вряд ли допустит еще один сценарий, подобный Lehman Brothers. В противном случае это, во-первых, сведет на нет все предыдущие усилия по стабилизации ситуации правительством США и других стран и, во-вторых, перечеркнет все позитивные сдвиги на денежных рынках, которые были достигнуты после пика кризиса, вызванного коллапсом Lehman Brothers.
Дополнительная помощь равносильно дополнительному увеличению госдолга США. Котировки us-treasuries немедленно стали испытывать давление. Со вчерашних минимумов кривая доходности us-treasuries выросла на 10-15 б.п. Доходности 10-летних бумаг достигли 2.3% (+15 б.п.) годовых, 30-летних – 2.95% (+10 б.п.).
ЕЦБ: напряженность финансового сектора захлестнула экономику
Как и ожидалось, ЕЦБ без тени сомнения относительно инфляционных рисков снизил процентную ставку на 50 б. п. до 2.0 %. Риски ценовой стабильности сбалансированы, инфляционное давление снижается – это позволяет ЕЦБ смело снижать ставку. Трише пессимистичен в оценке состояния мировой экономики в ближайшие несколько кварталов, что негативно отразится на экспорте и экономике еврозоны. Напряженность финансового сектора захлестнула экономику. Через три недели ЕЦБ снова соберется на заседание, и есть все предпосылки, что ставка будет снижаться и дальше. Слова Трише настроили рынок на дальнейшее сокращение ставки ЕЦБ и снижение стоимости евро против доллара США с 1.315 до 1.305.
Статистика США: приятных сюпризов нет
Публикация динамики промышленных цен отразила продолжающееся снижение ценового давления за счет повторения одномесячного рекордного снижения цен на бензин (-25.7 %). Индекс промышленных цен опустился на 1.9 % (ожидали на 2.0 %). PPI core вырос на 0.2 % (против ожиданий в 0.1 %). Год к году PPI снизился на 0.9 % (за счет снижения цен на бензин и нефтепродукты на 51.4 % и 40.5 % соответственно), индекс PPI core за год вырос на 4.3 %. Число обращений за пособиями по безработице составило 524 тыс. человек, что совпало с ожиданиями. Сегодня в США состоится публикация индекса потребительских цен, а также индекса промышленного производства.
Российские еврооблигации: корпоративный долг не устоял
Котировки еврооблигаций EM продолжили падать, инвесторы продолжают избавляться от бумаг с суверенным риском, опасаясь рецессии в EM и ухудшения состояния платежного баланса стран.
Вчера индекс EMBI+ потерял около 0.6 %, а его спрэд вырос на 10 б.п.Российский суверенный сегмент продавали вместе с остальными евробондами EM. Котировки России-30 снизились на 1.3%, а доходность бумаг выросла на 24 б.п. до 9.95%. За неделю доходность бумаг прибавила более 80 б.п., что свело на нет рост еврооблигаций EM в начале года. Вчера индекс EMBI+ Россия вырос на 18 б.п. до 745 б.п.. Спрэд еврооблигаций Россия-30 к UST-10 достиг 780 б.п.
Корпоративный сегмент вчера не устоял. За исключением евробондов Газпрома (деноминированных в евро) серьезному снижению котировок подверглись практически все корпоративные бумаги. Похоже, что спрос на корпоративный риск закончился.
Корпоративные новости
РБК предлагает инвесторам списать 80 % долга
Вчера состоялась встреча медиа-холдинга РБК и кредиторов – держателей биржевых облигаций. Как сообщает газета «Коммерсантъ», эмитент предложил инвесторам невыгодные условия реструктуризации долга.
В частности, издание сообщает о том, что организатор сделки – UBS – предлагает держателям обменять рублевые биржевые облигации на два транша евробондов с дисконтом 80 %. Срок погашения траншей – 2010 г. и 2012 г., после чего инвесторы смогут конвертировать евробонды в акции РБК, всего в руках кредиторов окажется до 30 % акций холдинга. Ставка купона по первому траншу составляет 10 %, второй транш и вовсе бескупонный.
Для того чтобы оценить, вызваны ли действия акционеров РБК на самом деле безвыходной ситуацией, или они пытаются выкрутить инвесторам руки, понимая всю бесправность их положения, нам хотелось бы располагать операционными данными за последние два месяца, а также прогнозами компании на ближайшие месяцы. Очевидно, что рекламные доходы, составлявшие львиную долю прибыли и выручки РБК, значительно сократились, однако было бы не лишним знать, например, помогло ли изменение состава клиентов, дающих рекламу через РБК, сохранить хотя бы часть денежных потоков.
По информации Ведомостей, на встрече также было сообщено, что основной потенциальный покупатель бизнеса РБК – Газпром-Медиа – якобы не хочет покупать компанию до тех пор, пока ей не удастся самостоятельно решить проблему рефинансирования. Честно говоря, нам слабо верится в эту версию, поскольку, по нашему мнению, РБК может быть интересна только как функционирующая компания, и прекращение работы Интернет-портала или телеканала моментально обесценивает компанию до фактически нуля. Таким образом, если бы стратегический инвестор был действительно заинтересован в работающем бизнесе РБК, он не ставил бы под угрозу существование компании, а настолько невыгодное предложение инвесторам для компании практически равносильно признанию банкротства.
По информации акционеров, совокупный долг холдинга сейчас составляет $ 235 млн и, по нашим оценкам, на три четверти представлен публичным долгом:
- CLN объемом $ 43.5 млн с погашением в июне 2009 г. (в июне 2008 г. РБК выкупил по оферте 56.5 % нот);
- CLN объемом $ 45 млн с погашением в декабре 2008 г. – в ноябре 2008 г. компания договорилась с Barclays о пролонгации нот;
- Два выпуска биржевых облигаций с погашением в марте и июле 2009 г. совокупным объемом 3 млрд руб. (~$ 90 млн).
Остальной долг представлен кредитами Barclays Bank и ABN Amro.
Судя по тому, что на встречу были приглашены лишь крупные держатели бондов, а интересы мелких инвесторов были проигнорированы, у последних были бы хорошие шансы на возврат всех средств, в случае если РБК удалось бы договориться с крупными инвесторами. В то же время, мы не верим в то, что даже половина держателей рублевого долга пойдет на предложенные условия, а как известно, даже один несогласный уже делает реструктуризацию рублевого публичного долга невозможной. Кстати, пока у держателей биржевых облигаций нет формального повода для обращения в суд.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу