19 января 2009 Банк Москвы
Внутренний рынок
Уныние на рынке рублевого долга
Курс рубля продолжает ставить антирекорды – ЦБ сегодня с утра в шестой раз ослабил рубль по отношению к корзине, по информации агентства «Рейтер», ослабление составило 50 копеек, курс национальной валюты опустился до 37.81-37.84 руб., курс доллара достиг 32.9 руб., евро – 43.84 руб.
На фоне этой практически безостановочной девальвации курса рубля странно было бы ожидать какого-то оживления на рынке рублевого долга, где основная головная боль большинства участников сейчас – не поиск привлекательных бумаг с высокой доходностью, а избавление от неликвидных или сомнительных долгов. Если речь идет о надежном втором эшелоне, то здесь все покупки ограничиваются облигациями с дюрацией менее полугода. Так, например, как только продавцы нашли спрос на облигации ДГК, сразу же им воспользовались – несмотря на довольно прочное положение эмитента как государственной компании, ждать два года до оферты никто не хочет.
В пятницу торговая активность была по-прежнему невысокой; инвесторы продолжают перекладываться из рублевого риска в валютные инструменты, что немедленно сказывается на котировках рублевых облигаций. В пятницу продажи коснулись даже выпусков Газпром-4 и ВТБ-4, до сих пор пользовавшихся успехом благодаря своей невысокой дюрации.
Небольшое оживление наблюдалось в секторе госбумаг – в отличие от длинного конца кривой ОФЗ, откуда практически исчезла ликвидность, оборот в коротких бумагах сохраняется, а доходность немного снижается.
Банковские бумаги держат оборону
На фоне трехзначной доходности большой части бумаг второго эшелона динамику немного лучше рынка демонстрируют облигации частного банковского сектора: спрос на короткие выпуски Русского Стандарта колеблется в районе 92-94 % от номинала (видимо, банк откупает часть бумаг с рынка). После заявления о возможном выкупе евробондов с погашением в мае 2010г. и альянсе с МДМ-Банком немного спокойнее себя чувствуют и держатели короткого рублевого долга. Купить УРСА Банк-3 можно с доходностью не более 18 %. Ликвидности в рублевых бумагах ХКФ меньше, зато инвесторы неохотно расстаются с облигациями банка после недавних сообщений о предоставленной помощи банку материнским холдингом.
Лучше 10-20% сейчас, чем ничего потом?
Продолжается распродажа долга с низким кредитным качеством: в частности, инвесторы продолжают избавляться от бумаг РБК, предпочитая не затягивать вопрос 1-2 года, а получить около 10% номинала сейчас.
Пожалуй, что в части случаев, когда сумма чистых активов отрицательна, объем обеспеченного долга очень велик, а эмитент не заинтересован в спасении своего бизнеса любой ценой, подобное поведение инвесторов – единственная возможность избежать длительной и зачастую бесполезной судебной тяжбы с эмитентом.
Цены Амурметалл-2 и Амурметалл-3 в пятницу достигли новых минимумов. В то время как, насколько нам известно, у инвесторов пока не было повода усомниться в кредитоспособности эмитента (ближайший крупный платеж по публичному долгу – погашение первого выпуска облигаций 26 февраля), большой объем выплат металлургической компании по публичному долгу в ближайшие 3 месяца заставляет держателей нервничать и распродавать бумаги, не дожидаясь оферт.
Что касается растущего в цене Белого Фрегата, то здесь ситуация противоположная: компания продолжает реструктуризировать свой долг, а в пятницу в основном режиме прошла 31 сделка по средней цене в 100 % от номинала – видимо, эмитент постепенно выкупает небольшие пакеты несогласных инвесторов.
Много мелких сделок прошло по выпуску ГАЗ-финанс – бумага выросла в цене, вероятно, что инвесторы, как нам кажется, справедливо расценили планы по размещению 4 выпусков облигаций как фактор потенциальной господдержки компании.
Денежный рынок снова в огне
Банк России в пятницу опубликовал довольно плотный график проведения беззалоговых кредитных аукционов на февраль, пока не опубликованы объемы предложения средств. Тем временем ситуация на денежном рынке продолжает ухудшаться – однодневные ставки Mosprime в пятницу достигли 11.33 % по сравнению со средней ставкой в декабре в размере 9 %. Трехмесячный Mosprime достиг 22.33 %, а совокупный дневной объем РЕПО с ЦБ – почти 450 млрд руб. по сравнению с 300 млрд руб. в четверг.
Завтра российским организациям предстоит перечислить одну треть НДС за 4-й квартал 2008 г., поэтому обстановка на рынке МБК может только усугубиться.
Глобальные рынки
По-прежнему много важных событий
Количество важнейших для долгового рынка событий продолжает зашкаливать. С началом волны публикаций квартальной отчетности в банковском секторе США все внимание приковано к нему.
Citigroup делят, Bank of America спасают
События вокруг Bank of America и Citigroup продолжают оставаться в центре внимания инвесторов. Bank of America показал убыток в первый раз с 1991 года. Последний квартал 2008 года принес банку убыток в $1.79 млрд. При этом эта цифра не включает $15.3 млрд. убытков, записанных на Merrill Lynch. В пятницу ФРС, вместе с Казначейством США и FDIC (Федеральной корпорацией по страхованию вкладов) опубликовала план поддержки Bank of America http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/bcreg/20090116a.htm. Согласно представленному плану Банку будут предоставлены гарантии на суму $118 млрд. и дополнительная помощь в объеме 20 млрд. долл.
Citigroup отчитался о чистом убытке в $8.29 млрд., что в двое превысило консенсус-прогноз рынка, а глава компании Вайкрам Пэндит (Vikram Pandit) заявил о плане разделить Citigroup на две части. Фактически речь идет о разделении группы на банк с хорошими активами и банк с активами «токсичными». Идея разделения Citigroup поддерживается идеей финансовых властей США создать Банк с господдержкой для скупки проблемных (токсичных активов), т.н. Aggregator Bank.
Статистика США: в рамках ожиданий
Индекс потребительских цен снизился чуть меньше, чем того ожидали экономисты. В декабре 2008 г. снижение цен на потребительские товары составило 0.7% после падения на 1.7% в ноябре 2008 г. Согласно опросу Bloomberg экономисты ожидали снижение цен на 0.6%. Снижение индекса промышленного производства оказалось вдвое выше, чем ожидалось и составило 2.0%.
Долговой рынок США завершил прошедшую неделю ростом доходностей облигаций Казначейства США с минимальных уровней на 15 - 20 б.п. Сегодня с утра доходности 5-летних us-treasuries находятся на уровне 1/48%, 10-летних us-treasuries - 2.35%, 30-летних – на уровне 2.91%.
Событие недели: инаугурация Б. Обамы
Сегодня в США выходной день по случаю празднования Дня Мартина Лютера Кинга. Завтра состоится инаугурация 44 президента США Барака Обамы и все внимание общественности и инвесторов будет приковано к этому событию и речи, вступающего в должность президента.
План по статистике США на эту неделю представляется довольно скудным. Только в четверг выйдут более-менее важные данные по числу разрешений на строительство новых домов. Таким образом, в плане статистики текущая неделя обещает быть довольно спокойной.
Еврооблигации EM: вытянули в плюс
Прошедшая неделя оказалась не очень удачной для суверенных еврооблигаций EM. По ее итогам стоимость еврооблигаций немного снизилась. Впрочем, в пятницу еврооблигации EM снова испытали рост благодаря покупкам в сегменте суверенных еврооблигаций.
Индекс еврооблигаций EM вырос на 0.74%, а его спрэд сократился на 29 б.п. до 665 б.п. С начала года, спрэд индекса EMBI+ снизился на 6 б.п.
Российский сегмент в пятницу также почти отыграл падение предыдущих дней. Индекс EMBI+ Россия вырос на 2.5%, а его спрэд сократился на 73 б.п. до 690 б.п. С начала года, спрэд EMBI+ Россия снизился на 36 б.п.
Корпоративные евробонды: в плюсе по итогам недели
Российские корпоративные евробонды выросли по итогам недели, несмотря на небольшие распродажи, которые были заметны в четверг. В целом сегмент остается спасительной гаванью для инвесторов, стремящихся застраховать валютный риск, но желающих инвестировать российские компании. Основным спросом у инвесторов пользуются еврооблигации госбанков и корпораций нефинансового сектора.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Уныние на рынке рублевого долга
Курс рубля продолжает ставить антирекорды – ЦБ сегодня с утра в шестой раз ослабил рубль по отношению к корзине, по информации агентства «Рейтер», ослабление составило 50 копеек, курс национальной валюты опустился до 37.81-37.84 руб., курс доллара достиг 32.9 руб., евро – 43.84 руб.
На фоне этой практически безостановочной девальвации курса рубля странно было бы ожидать какого-то оживления на рынке рублевого долга, где основная головная боль большинства участников сейчас – не поиск привлекательных бумаг с высокой доходностью, а избавление от неликвидных или сомнительных долгов. Если речь идет о надежном втором эшелоне, то здесь все покупки ограничиваются облигациями с дюрацией менее полугода. Так, например, как только продавцы нашли спрос на облигации ДГК, сразу же им воспользовались – несмотря на довольно прочное положение эмитента как государственной компании, ждать два года до оферты никто не хочет.
В пятницу торговая активность была по-прежнему невысокой; инвесторы продолжают перекладываться из рублевого риска в валютные инструменты, что немедленно сказывается на котировках рублевых облигаций. В пятницу продажи коснулись даже выпусков Газпром-4 и ВТБ-4, до сих пор пользовавшихся успехом благодаря своей невысокой дюрации.
Небольшое оживление наблюдалось в секторе госбумаг – в отличие от длинного конца кривой ОФЗ, откуда практически исчезла ликвидность, оборот в коротких бумагах сохраняется, а доходность немного снижается.
Банковские бумаги держат оборону
На фоне трехзначной доходности большой части бумаг второго эшелона динамику немного лучше рынка демонстрируют облигации частного банковского сектора: спрос на короткие выпуски Русского Стандарта колеблется в районе 92-94 % от номинала (видимо, банк откупает часть бумаг с рынка). После заявления о возможном выкупе евробондов с погашением в мае 2010г. и альянсе с МДМ-Банком немного спокойнее себя чувствуют и держатели короткого рублевого долга. Купить УРСА Банк-3 можно с доходностью не более 18 %. Ликвидности в рублевых бумагах ХКФ меньше, зато инвесторы неохотно расстаются с облигациями банка после недавних сообщений о предоставленной помощи банку материнским холдингом.
Лучше 10-20% сейчас, чем ничего потом?
Продолжается распродажа долга с низким кредитным качеством: в частности, инвесторы продолжают избавляться от бумаг РБК, предпочитая не затягивать вопрос 1-2 года, а получить около 10% номинала сейчас.
Пожалуй, что в части случаев, когда сумма чистых активов отрицательна, объем обеспеченного долга очень велик, а эмитент не заинтересован в спасении своего бизнеса любой ценой, подобное поведение инвесторов – единственная возможность избежать длительной и зачастую бесполезной судебной тяжбы с эмитентом.
Цены Амурметалл-2 и Амурметалл-3 в пятницу достигли новых минимумов. В то время как, насколько нам известно, у инвесторов пока не было повода усомниться в кредитоспособности эмитента (ближайший крупный платеж по публичному долгу – погашение первого выпуска облигаций 26 февраля), большой объем выплат металлургической компании по публичному долгу в ближайшие 3 месяца заставляет держателей нервничать и распродавать бумаги, не дожидаясь оферт.
Что касается растущего в цене Белого Фрегата, то здесь ситуация противоположная: компания продолжает реструктуризировать свой долг, а в пятницу в основном режиме прошла 31 сделка по средней цене в 100 % от номинала – видимо, эмитент постепенно выкупает небольшие пакеты несогласных инвесторов.
Много мелких сделок прошло по выпуску ГАЗ-финанс – бумага выросла в цене, вероятно, что инвесторы, как нам кажется, справедливо расценили планы по размещению 4 выпусков облигаций как фактор потенциальной господдержки компании.
Денежный рынок снова в огне
Банк России в пятницу опубликовал довольно плотный график проведения беззалоговых кредитных аукционов на февраль, пока не опубликованы объемы предложения средств. Тем временем ситуация на денежном рынке продолжает ухудшаться – однодневные ставки Mosprime в пятницу достигли 11.33 % по сравнению со средней ставкой в декабре в размере 9 %. Трехмесячный Mosprime достиг 22.33 %, а совокупный дневной объем РЕПО с ЦБ – почти 450 млрд руб. по сравнению с 300 млрд руб. в четверг.
Завтра российским организациям предстоит перечислить одну треть НДС за 4-й квартал 2008 г., поэтому обстановка на рынке МБК может только усугубиться.
Глобальные рынки
По-прежнему много важных событий
Количество важнейших для долгового рынка событий продолжает зашкаливать. С началом волны публикаций квартальной отчетности в банковском секторе США все внимание приковано к нему.
Citigroup делят, Bank of America спасают
События вокруг Bank of America и Citigroup продолжают оставаться в центре внимания инвесторов. Bank of America показал убыток в первый раз с 1991 года. Последний квартал 2008 года принес банку убыток в $1.79 млрд. При этом эта цифра не включает $15.3 млрд. убытков, записанных на Merrill Lynch. В пятницу ФРС, вместе с Казначейством США и FDIC (Федеральной корпорацией по страхованию вкладов) опубликовала план поддержки Bank of America http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/bcreg/20090116a.htm. Согласно представленному плану Банку будут предоставлены гарантии на суму $118 млрд. и дополнительная помощь в объеме 20 млрд. долл.
Citigroup отчитался о чистом убытке в $8.29 млрд., что в двое превысило консенсус-прогноз рынка, а глава компании Вайкрам Пэндит (Vikram Pandit) заявил о плане разделить Citigroup на две части. Фактически речь идет о разделении группы на банк с хорошими активами и банк с активами «токсичными». Идея разделения Citigroup поддерживается идеей финансовых властей США создать Банк с господдержкой для скупки проблемных (токсичных активов), т.н. Aggregator Bank.
Статистика США: в рамках ожиданий
Индекс потребительских цен снизился чуть меньше, чем того ожидали экономисты. В декабре 2008 г. снижение цен на потребительские товары составило 0.7% после падения на 1.7% в ноябре 2008 г. Согласно опросу Bloomberg экономисты ожидали снижение цен на 0.6%. Снижение индекса промышленного производства оказалось вдвое выше, чем ожидалось и составило 2.0%.
Долговой рынок США завершил прошедшую неделю ростом доходностей облигаций Казначейства США с минимальных уровней на 15 - 20 б.п. Сегодня с утра доходности 5-летних us-treasuries находятся на уровне 1/48%, 10-летних us-treasuries - 2.35%, 30-летних – на уровне 2.91%.
Событие недели: инаугурация Б. Обамы
Сегодня в США выходной день по случаю празднования Дня Мартина Лютера Кинга. Завтра состоится инаугурация 44 президента США Барака Обамы и все внимание общественности и инвесторов будет приковано к этому событию и речи, вступающего в должность президента.
План по статистике США на эту неделю представляется довольно скудным. Только в четверг выйдут более-менее важные данные по числу разрешений на строительство новых домов. Таким образом, в плане статистики текущая неделя обещает быть довольно спокойной.
Еврооблигации EM: вытянули в плюс
Прошедшая неделя оказалась не очень удачной для суверенных еврооблигаций EM. По ее итогам стоимость еврооблигаций немного снизилась. Впрочем, в пятницу еврооблигации EM снова испытали рост благодаря покупкам в сегменте суверенных еврооблигаций.
Индекс еврооблигаций EM вырос на 0.74%, а его спрэд сократился на 29 б.п. до 665 б.п. С начала года, спрэд индекса EMBI+ снизился на 6 б.п.
Российский сегмент в пятницу также почти отыграл падение предыдущих дней. Индекс EMBI+ Россия вырос на 2.5%, а его спрэд сократился на 73 б.п. до 690 б.п. С начала года, спрэд EMBI+ Россия снизился на 36 б.п.
Корпоративные евробонды: в плюсе по итогам недели
Российские корпоративные евробонды выросли по итогам недели, несмотря на небольшие распродажи, которые были заметны в четверг. В целом сегмент остается спасительной гаванью для инвесторов, стремящихся застраховать валютный риск, но желающих инвестировать российские компании. Основным спросом у инвесторов пользуются еврооблигации госбанков и корпораций нефинансового сектора.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу