4 ноября 2007 Архив
Котировки нефти на протяжении октября уверенно росли, достигнув к первому ноября исторических максимумов на уровне 96,16 долларов за баррель для нефти Light Sweet. На протяжении месяца катализаторы, формировавшие фон для роста, неожиданно поступали на рынок в виде данных по запасам нефти и нефтепродуктов в США, геополитических факторов, слухов, макроэкономических данных. Однако оттого, какие факторы являются основополагающими для данного роста: баланс спроса и предложения или активные спекуляции рыночных участников будет зависеть то, насколько могут устойчиво чувствовать себя котировки нефти на новых максимумах.
Уверенный рост котировок нефти начался в июне месяце из-за начала сезона повышенного спроса на нефтепродукты, однако при подходе к завершению данного периода – в начале сентября котировки нефти не перестали демонстрировать рост. Одним из важных факторов поддерживающих рост на тот момент были ураганы, формировавшиеся в Атлантике и создававшие риски для мощностей в Мексиканском заливе. Другими факторами, поддерживающими рост, были данные по запасам нефти и нефтепродуктов в США, а точнее по запасам бензина, которые находились существенно ниже среднего диапазона запасов. На тот момент также начали появляться спекуляции относительно того, что ситуация на рынке нефти может ухудшиться из-за растущего спроса и не достаточного предложения, при этом не было известно решение, которое примет ОПЕК относительно поставок нефти на встрече в сентябре. По итогам встречи картеля было принято решение увеличить объемы поставок на 500 тыс. баррелей в день, начиная с 1 ноября. Тем не менее, это решение не оказало практически никакого понижательного давления на восходящий тренд цен на нефть. Неужели рынок настолько не сбалансирован (предложение сильно отстает от спроса), что решение по увеличению поставок не вызывает продажи?
Запасы нефти в США на данный момент находятся возле верхней границы запасов для данного периода времени и составляют 312.7 млн. баррелей, однако они существенно ниже запасов за тот же период прошлого года. Форвардное покрытие составляет 20,8 дней по сравнению с 22,2 дней в прошлом году. Действительно таких данных достаточно для того, чтобы вызвать спекуляции на рынке, однако больший интерес представляет картина баланса спроса и предложения, которая и занимается формированием данных по запасам. Внутренний спрос на нефть в США на протяжении последнего десятилетия, несомненно, рос. Объем потребления вырос с 18,309 млн. баррелей в день в 1996г. до 20,589 млн. баррелей в день в 2006г. В то же время объем добычи нефти в США постепенно, но достаточно уверенно шел вниз и с 8,295 млн. баррелей в день в 1996г. снизился до 6,871 млн. баррелей в день в 2006 году. Конечно компенсация сокращения объемов добычи шла за счет импорта выросшего на 4,12 млн. баррелей в день за последние десять лет и составившего в 2006 году 10,096 млн. баррелей в день. Однако, как видно, несмотря на рост импорта, дефицит на рынке нефти США составил по итогам 2006 года 3,622 млн. баррелей, что отчасти объясняет нахождение запасов на более низких уровнях, наблюдаемое на текущий момент.
В целом же в странах ОЭСР (30 стран, включая США) спрос составил в 2006 году 49,041 млн. баррелей в день, а объем добычи составил 19,398 млн. баррель. Касаясь актуальной ситуации, прежде всего, стоит рассмотреть ситуацию с запасами нефти в данном регионе. Запасы нефти в странах ОЭСР, согласно данным МЭА, сократились в августе на 21 млн. баррелей, что превысило ожидания, при этом данные по запасам в июле были пересмотрены с понижением на 14,8 млн. баррелей. В результате форвардное покрытие снизилось до 53,5 дней, что ниже пятилетнего среднего уровня. Сокращение наблюдалось из-за периода летнего высокого спроса на нефтепродукты, более высоких, чем ожидалось объемов экспорта нефтепродуктов странами Европы, значительного сокращения запасов нефти в Японии и Кореи. Стоит отметить, что ОПЕК в своем отчете рассматривает уровень форвардного покрытия - 53,5 дней, как комфортный, в то время как в отчетах у МЭА о комфортности данных уровней запасов речи не идет. Так или иначе в дальнейшем данная ситуация может выразиться в более значительном спросе на нефть, поэтому опять стоит обратиться к балансу спроса/предложения. Установить точные оценки спроса и предложения достаточно сложно, поэтому мы будем основываться на рассчитанных средних оценках, исходя из всех прогнозных значений ведущих институтов. Исходя из такой оценки, средний объем спроса в третьем квартале составил 49,25 млн. баррелей в день, при этом поставки из стран ОЭСР составили 19,65 млн. баррелей в день. В четвертом квартале ожидается увеличение спроса до 50,5 млн. баррелей в день, при росте поставок до 20,15 млн. баррелей в день. Таким образом, мы видим, что тренд дефицита для стран ОЭСР является восходящим. На страны ОЭСР в общем в прошлом году пришлось порядка 58,1% мирового потребления нефти. Из стран не входящих в ОЭСР можно выделить Россию, объем потребления которой составил 3,3% от мирового потребления нефти, Бразилию, Китай, Индию, Саудовскую Аравию, как страны с наибольшим объемами потребления, которые соответственно составили 2,4%; 9%; 3,1%; 2,4% от мирового потребления, при этом хотелось бы заметить растущую долю потребления приведенных выше экономик и особенно таких, как Индия, Китай и Бразилия, которые являются импортерами нефти и спрос со стороны которых вырос за последние 2 года на 6,8%. Что касается остальных экономик, то в силу того, что на каждую из них приходиться не столь значительные объемы мирового спроса то, не обособляя, учтем их в дальнейшем при рассмотрении мирового баланса спроса и предложения.
Возвращаясь к балансу спроса/предложения в странах ОЭСР, который склонен в сторону недостаточности второго, стоит обратиться к данным по поставкам нефти ОПЕК, засчёт чего данный дефицит и покрывается.
В сентябре поставки нефти ОПЕК выросли на 245 тыс.б/день до 30,7 млн.б/день, что составило порядка 35,9% от мирового объема предложения. Увлечение поставок в сентябре наблюдалось из-за роста поставок из Ирака. Согласно данным МЭА рост поставок из Ирака составил 190 тыс.б/день( 78% от прироста). Поставки выросли из-за возобновления экспорта с терминала Ceyhan в Турции, куда нефть доставляется по трубопроводу, проходящему по территории Северного Ирака, при этом в октябре ожидалось продолжение увеличения поставок из Ирака, которые по предварительным данным составили в начале октября 300 тыс.б/день по сравнению с 95 тыс.б/день в сентябре. Также стоит отметить, что экспорт в южном направлении сократился. Именно такие данные и стали камнем преткновения, при появлении новостей о проблемах на турецко-иракской границе и возможных бомбовых атаках, которые могут нарушить трубопровод, а соответственно и закачку нефти в Ceyhan. Поэтому рост цен на нефть, учитывая, что фактические свободные мощности ОПЕК оцениваются в 2,7 млн. б/день, выглядел обоснованно, тем не менее, стоит отметить, что поставки по данному трубопроводу уже прежде нарушались, однако, на рынке не наблюдалось столь бурной реакции. В данной же ситуации фактического нарушения не было и котировки росли из-за опасений, поэтому вопрос относительно того, насколько избыточную премию за риск заложили рыночные участники в цену остается актуальным.
В среднем же в третьем квартале объемы поставок ОПЕК составили 30,5 млн. баррелей. С 1 ноября ОПЕК-10 увеличивает поставки на 500 тыс. баррелей, однако стоит отметить, что полностью на рынке результат данных поставок, как правило, проявляется через 5 месяцев, частичные результаты проявляются в ближайшие месяцы, при этом ближайшая встреча ОПЕК по решению вопроса объема поставок состоится только 5 декабря. По мнению ОПЕК рынок не текущий момент достаточно сбалансирован, а цены на нефть растут из-за спекуляций и присутствия геополитических рисков, однако в то же время представители картеля заявляют возможности увеличения поставок при необходимости.
Рассматривая мировой баланс спроса и предложения, можно сказать, в третьем квартале на рынке наблюдался дефицит предложения в 0,625 млн. б/день (в среднем). В 4 квартале ожидается прирост спроса на 1,3 млн. б/день, что при ожидаемом на данный момент уровне предложения может привести к росту дефицита до уровня 0,815 млн. б/день. Цифры являются достаточно существенными, так как, например, в прошлом году дефицит в 4 квартале составлял порядка 0,3 млн. б/день. Важно учесть, что данные оценки не учитывают дополнительный возможный рост поставок со стороны ОПЕК, неожиданные погодные изменения, а также возможность снижения спроса со стороны США, тем не менее, на данный момент они говорят о том, что причин для удержания более высоких ценовых диапазонов котировками нефти достаточно, однако, возможно в не настолько высоких, которые наблюдаются на текущий момент, основной причиной к чему служит заложенная в котировки премия за риск.
Лебедев Тимур, аналитик компании UMIS, валютный рынок, товарно-сырьевой рынок.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Уверенный рост котировок нефти начался в июне месяце из-за начала сезона повышенного спроса на нефтепродукты, однако при подходе к завершению данного периода – в начале сентября котировки нефти не перестали демонстрировать рост. Одним из важных факторов поддерживающих рост на тот момент были ураганы, формировавшиеся в Атлантике и создававшие риски для мощностей в Мексиканском заливе. Другими факторами, поддерживающими рост, были данные по запасам нефти и нефтепродуктов в США, а точнее по запасам бензина, которые находились существенно ниже среднего диапазона запасов. На тот момент также начали появляться спекуляции относительно того, что ситуация на рынке нефти может ухудшиться из-за растущего спроса и не достаточного предложения, при этом не было известно решение, которое примет ОПЕК относительно поставок нефти на встрече в сентябре. По итогам встречи картеля было принято решение увеличить объемы поставок на 500 тыс. баррелей в день, начиная с 1 ноября. Тем не менее, это решение не оказало практически никакого понижательного давления на восходящий тренд цен на нефть. Неужели рынок настолько не сбалансирован (предложение сильно отстает от спроса), что решение по увеличению поставок не вызывает продажи?
Запасы нефти в США на данный момент находятся возле верхней границы запасов для данного периода времени и составляют 312.7 млн. баррелей, однако они существенно ниже запасов за тот же период прошлого года. Форвардное покрытие составляет 20,8 дней по сравнению с 22,2 дней в прошлом году. Действительно таких данных достаточно для того, чтобы вызвать спекуляции на рынке, однако больший интерес представляет картина баланса спроса и предложения, которая и занимается формированием данных по запасам. Внутренний спрос на нефть в США на протяжении последнего десятилетия, несомненно, рос. Объем потребления вырос с 18,309 млн. баррелей в день в 1996г. до 20,589 млн. баррелей в день в 2006г. В то же время объем добычи нефти в США постепенно, но достаточно уверенно шел вниз и с 8,295 млн. баррелей в день в 1996г. снизился до 6,871 млн. баррелей в день в 2006 году. Конечно компенсация сокращения объемов добычи шла за счет импорта выросшего на 4,12 млн. баррелей в день за последние десять лет и составившего в 2006 году 10,096 млн. баррелей в день. Однако, как видно, несмотря на рост импорта, дефицит на рынке нефти США составил по итогам 2006 года 3,622 млн. баррелей, что отчасти объясняет нахождение запасов на более низких уровнях, наблюдаемое на текущий момент.
В целом же в странах ОЭСР (30 стран, включая США) спрос составил в 2006 году 49,041 млн. баррелей в день, а объем добычи составил 19,398 млн. баррель. Касаясь актуальной ситуации, прежде всего, стоит рассмотреть ситуацию с запасами нефти в данном регионе. Запасы нефти в странах ОЭСР, согласно данным МЭА, сократились в августе на 21 млн. баррелей, что превысило ожидания, при этом данные по запасам в июле были пересмотрены с понижением на 14,8 млн. баррелей. В результате форвардное покрытие снизилось до 53,5 дней, что ниже пятилетнего среднего уровня. Сокращение наблюдалось из-за периода летнего высокого спроса на нефтепродукты, более высоких, чем ожидалось объемов экспорта нефтепродуктов странами Европы, значительного сокращения запасов нефти в Японии и Кореи. Стоит отметить, что ОПЕК в своем отчете рассматривает уровень форвардного покрытия - 53,5 дней, как комфортный, в то время как в отчетах у МЭА о комфортности данных уровней запасов речи не идет. Так или иначе в дальнейшем данная ситуация может выразиться в более значительном спросе на нефть, поэтому опять стоит обратиться к балансу спроса/предложения. Установить точные оценки спроса и предложения достаточно сложно, поэтому мы будем основываться на рассчитанных средних оценках, исходя из всех прогнозных значений ведущих институтов. Исходя из такой оценки, средний объем спроса в третьем квартале составил 49,25 млн. баррелей в день, при этом поставки из стран ОЭСР составили 19,65 млн. баррелей в день. В четвертом квартале ожидается увеличение спроса до 50,5 млн. баррелей в день, при росте поставок до 20,15 млн. баррелей в день. Таким образом, мы видим, что тренд дефицита для стран ОЭСР является восходящим. На страны ОЭСР в общем в прошлом году пришлось порядка 58,1% мирового потребления нефти. Из стран не входящих в ОЭСР можно выделить Россию, объем потребления которой составил 3,3% от мирового потребления нефти, Бразилию, Китай, Индию, Саудовскую Аравию, как страны с наибольшим объемами потребления, которые соответственно составили 2,4%; 9%; 3,1%; 2,4% от мирового потребления, при этом хотелось бы заметить растущую долю потребления приведенных выше экономик и особенно таких, как Индия, Китай и Бразилия, которые являются импортерами нефти и спрос со стороны которых вырос за последние 2 года на 6,8%. Что касается остальных экономик, то в силу того, что на каждую из них приходиться не столь значительные объемы мирового спроса то, не обособляя, учтем их в дальнейшем при рассмотрении мирового баланса спроса и предложения.
Возвращаясь к балансу спроса/предложения в странах ОЭСР, который склонен в сторону недостаточности второго, стоит обратиться к данным по поставкам нефти ОПЕК, засчёт чего данный дефицит и покрывается.
В сентябре поставки нефти ОПЕК выросли на 245 тыс.б/день до 30,7 млн.б/день, что составило порядка 35,9% от мирового объема предложения. Увлечение поставок в сентябре наблюдалось из-за роста поставок из Ирака. Согласно данным МЭА рост поставок из Ирака составил 190 тыс.б/день( 78% от прироста). Поставки выросли из-за возобновления экспорта с терминала Ceyhan в Турции, куда нефть доставляется по трубопроводу, проходящему по территории Северного Ирака, при этом в октябре ожидалось продолжение увеличения поставок из Ирака, которые по предварительным данным составили в начале октября 300 тыс.б/день по сравнению с 95 тыс.б/день в сентябре. Также стоит отметить, что экспорт в южном направлении сократился. Именно такие данные и стали камнем преткновения, при появлении новостей о проблемах на турецко-иракской границе и возможных бомбовых атаках, которые могут нарушить трубопровод, а соответственно и закачку нефти в Ceyhan. Поэтому рост цен на нефть, учитывая, что фактические свободные мощности ОПЕК оцениваются в 2,7 млн. б/день, выглядел обоснованно, тем не менее, стоит отметить, что поставки по данному трубопроводу уже прежде нарушались, однако, на рынке не наблюдалось столь бурной реакции. В данной же ситуации фактического нарушения не было и котировки росли из-за опасений, поэтому вопрос относительно того, насколько избыточную премию за риск заложили рыночные участники в цену остается актуальным.
В среднем же в третьем квартале объемы поставок ОПЕК составили 30,5 млн. баррелей. С 1 ноября ОПЕК-10 увеличивает поставки на 500 тыс. баррелей, однако стоит отметить, что полностью на рынке результат данных поставок, как правило, проявляется через 5 месяцев, частичные результаты проявляются в ближайшие месяцы, при этом ближайшая встреча ОПЕК по решению вопроса объема поставок состоится только 5 декабря. По мнению ОПЕК рынок не текущий момент достаточно сбалансирован, а цены на нефть растут из-за спекуляций и присутствия геополитических рисков, однако в то же время представители картеля заявляют возможности увеличения поставок при необходимости.
Рассматривая мировой баланс спроса и предложения, можно сказать, в третьем квартале на рынке наблюдался дефицит предложения в 0,625 млн. б/день (в среднем). В 4 квартале ожидается прирост спроса на 1,3 млн. б/день, что при ожидаемом на данный момент уровне предложения может привести к росту дефицита до уровня 0,815 млн. б/день. Цифры являются достаточно существенными, так как, например, в прошлом году дефицит в 4 квартале составлял порядка 0,3 млн. б/день. Важно учесть, что данные оценки не учитывают дополнительный возможный рост поставок со стороны ОПЕК, неожиданные погодные изменения, а также возможность снижения спроса со стороны США, тем не менее, на данный момент они говорят о том, что причин для удержания более высоких ценовых диапазонов котировками нефти достаточно, однако, возможно в не настолько высоких, которые наблюдаются на текущий момент, основной причиной к чему служит заложенная в котировки премия за риск.
Лебедев Тимур, аналитик компании UMIS, валютный рынок, товарно-сырьевой рынок.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу