26 апреля 2018 Альфа-Капитал
Анализ рынка акций
Состояние рынка и краткосрочный прогноз
На минувшей неделе американские рынки акций были волатильны внутри недели. Индекс S&P 500 закрылся в незначительном плюсе — чуть ниже отметки 27003, Dow Jones — в легком минусе, чуть выше отметки 24 4003, Nasdaq — в незначительном минусе, чуть выше 71003. Небольшой плюс показали также европейские площадки: Euro STOXX 600 вырос на 0,53%3, развивающиеся рынки незначительно снизились — соответствующий индекс MSCI упал на 0,16%3.
Минувшая неделя дала передышку и российскому рынку — индекс МосБиржи вырос на 3%3, довольно существенную поддержку оказала нефть, которая прибавила еще порядка 2%3. Минфин США объявил о том, что пока новых санкций против России вводить в ближайшее время не планируется, тем не менее вопрос не убран с повестки дня, и новый пакет мер может быть реализован в ответ на какие-либо действия России. Российскому рублю также удалось прибавить 1,66%3 к доллару. ЦБ вернулся к покупкам валюты для Минфина, пока заявленные месячные объемы не корректируются, сдвинулись лишь расписание и объем ежедневных покупок. В России прорабатывается пакет ответных санкций против США, скорее всего, речь пойдет об ограничении импорта ряда продуктов. В целом тональность взаимных заявлений в России и США скорее нейтральная, нагнетание потока негатива пока сошло на нет.
Опубликована статистика по Китаю — рост ВВП в I квартале 2018 года сохраняется на уровне 6,8%3 в годовом выражении, рост промпроизводства в марте чуть замедлился — до 6%3 в годовом выражении, как и инвестиции в основной капитал — до 7,5%3. Как уже было заявлено на съезде партии, правительство не будет любыми способами поддерживать высокие темпы экономического роста, текущие показатели вполне отвечают планам.
Инфляция в еврозоне в марте чуть замедлилась до 1,3%3 в годовом выражении, базовая остается на отметке 1%3. Это очередной повод для ЕЦБ сохранить сдержанный тон на ближайшем заседании 26 апреля. Тем не менее с точки зрения макроэкономических индикаторов еврозона выглядит довольно устойчиво. Рынок будет внимательно следить за тем, какую оценку состоянию и перспективам экономики даст Управляющий совет.
Глава Банка Англии на прошлой неделе высказался о том, что ставка необязательно может быть повышена именно на ближайшем заседании, что было воспринято рынком как сигнал к тому, что в мае ставки увеличены не будут. Эти заявления наряду со слабыми данными по инфляции и розничными продажами вызвали снижение фунта. Так, потребительские цены в марте выросли на 2,5%3 против ожидаемых 2,7%3, базовый ИПЦ — 2,3%3 против ожиданий в 2,5%3. Объем розничных продаж в марте снизился на 1,2%3 по сравнению с февралем, в годовом выражении показатель вырос на 1,1%3 против ожиданий роста на 2%3. Курс на постепенное ужесточение монетарной политики британский регулятор не изменил, но, очевидно, он будет проявлять большую осторожность, по тональности занимая позицию между ФРС и ЕЦБ.
Комментарии управляющего
В наших портфелях мы взяли стратегический перевес в российских акциях. Российская экономика сейчас находится в цикле роста, а оценки рынка акций все еще достаточно низкие. Вместе с тем тактические решения предполагают как точечный подход к выбору бумаг (в частности, ставка на бумаги нефтегазового сектора при росте рублевой цены на нефть), так и диверсификацию портфеля, в том числе за счет акций иностранных компаний.
Стратегия в фондах акций
В фондах акций мы придерживаемся, с одной стороны, принципа высокой диверсификации, включая в портфель имена из разных стран, но, с другой стороны, выдерживаем приоритеты, задаваемые нашим взглядом на состояние экономики различных регионов.
Анализ рынка сырьевых товаров
События и комментарии
Геополитика и тема санкций продолжили задавать тон на сырьевых рынках. Цена нефти Brent на прошлой неделе превышала отметку 74 долл. за баррель2, алюминий и никель продолжили ралли, прибавив в цене 8,8% и 7,8% соответственно2.
Дополнительным поводом для роста цены нефти стали заявления Саудовской Аравии о желании увидеть цену Brent в диапазоне 80–100 долл. за баррель2, что намного превышает текущие прогнозы. Но выполнение плана ОПЕК по сокращению добычи на 159%2 и рост спроса на нефть со стороны Китая почти до 10%2 от мирового говорит о том, что хотя бы гипотетически эти уровни достижимы.
И хотя высокие цены на нефть стимулируют добычу нефти в США, количество активных буровых выросло за неделю на 5 единиц2, а добыча достигла нового максимума 10,54 млн баррелей в сутки2, этот фактор пока оказывает слабое влияние. Как и недавнее заявление Трампа об искусственном завышении цен на черное золото. Здесь стоит отметить, что высокие цены на нефть помогают нефтяной промышленности США и снижают зависимость от импорта благодаря увеличению добычи, поэтому такие заявления президента скорее имеют политический контекст.
Цены на драгоценные металлы скорректировались по мере смягчения риторики относительно санкций и ответных мер, также на снижение цен повлияли рост доходностей казначейских облигаций (10 UST + 0,14 п.п.2) и укрепление доллара (+1%2). Золото потеряло в цене 0,86%2, платина — 0,75%2. Серебро выросло на 3,25%2 за счет роста цен промышленных металлов2.
Рост цен промышленных металлов был обусловлен и тем, что под воздействие санкций косвенно попал крупнейший российский производитель никеля — Норникель2. Также компания является крупнейшим мировым поставщиком палладия2 (вырос в цене на +4%2), спрос на который сейчас растет очень быстро со стороны автопроизводителей.
Прогноз сырьевых рынков
Нефть
Устойчивость соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи нефти до конца года создает позитивные ожидания на 2018 год. Но рост буровой активности и добычи в США может в значительной степени поменять расстановку сил на нефтяном рынке, но в более отдаленной перспективе.
Драгоценные металлы
Если ставка ФРС будет повышаться быстрее, чем закладывает рынок, есть риск ограничения роста цен драгоценных металлов. Риски начала торговых войн и ухудшение геополитической ситуации будут ключевыми драйверами роста спроса на металлы.
Промышленные металлы
Промышленные металлы остаются привлекательными активами. Перспектива роста у этого сегмента рынка, по нашему мнению, наиболее высокая, благодаря высоким темпам роста мировой экономики и ограниченным возможностям роста предложения, в том числе из-за торговых ограничений и санкций.
Стратегия в фондах
Сейчас фонды акций формируются за счет точечных идей, среди которых:
Нефтегазовые компании как ставка на высокие цены на нефть при относительно слабом рубле.
Металлургические компании как идея продолжения роста цен промышленных металлов вслед за улучшением состояния экономики.
Анализ рынка облигаций
Долговой рынок
Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошлой неделе вплотную приблизились к отметке 3%2 из-за появления опасений рынка относительно снижения активности крупных центральных банков на аукционах по размещению американских казначейских облигаций. И это при росте дефицита бюджета и увеличении объема новых заимствований2. Важным моментом является то, что рост доходности2 наблюдается по всей длине кривой казначейских облигаций. Это подтверждает тезис о том, что проблема именно в балансе спроса и предложения, а не в ожиданиях темпа повышения ставок, которое больше влияет на короткий сегмент кривой.
Цены еврооблигаций развивающихся стран на этом фоне ожидаемо снижались2. Особенно это было заметно в длинных выпусках, больше реагирующих на изменение базовых ставок. Исключением стал российский сегмент, который на прошлой неделе восстанавливал потери на сообщениях о том, что российская сторона пока не заинтересована в дальнейшей эскалации напряженности в Сирии, а США в настоящее время не рассматривают новые санкции против российских компаний. Вполне вероятно, что положительная реакция российского рынка носит только временный характер, однако нельзя исключать, что в отсутствие негативных политических новостей восстановление может еще продолжиться.
Турецкий рынок облигаций положительно отреагировал на заявление президента Турции Эрдогана о переносе президентских выборов на июль текущего года, что снижает политическую неопределенность и позволит Турции предпринять ряд необходимых экономических мер, в первую очередь в денежно-кредитной сфере.
Некоторый спад ожиданий усиления санкций против России и ее возможных ответных мер, смягчение риторики благоприятно сказались на котировках. Доходности ОФЗ2 довольно активно снижались. За неделю кривая доходности ОФЗ сдвинулась вниз примерно на 20 б.п.2, что позволило рынку отыграть примерно половину падения предыдущей недели. Стабилизация ситуации позволила Минфину возобновить покупки валюты, а также аукционы размещения ОФЗ. Даже на первичном рынке прошло одно размещение, его провел РСХБ.
На этой неделе пройдет заседание ЦБ РФ. Если верить опросу Bloomberg, рынок ожидает сохранения ключевой ставки на текущих уровнях. Это целиком обусловлено недавними событиями: помня об осторожности ЦБ РФ при принятии решений о ставках, инвесторы полагают, что и в этот раз он предпочтет подождать и оценить последствия роста волатильности на долговом и валютном рынках для инфляционных ожиданий.
Стратегия в облигационных фондах
Рынок еврооблигаций развивающихся стран сейчас выведен из равновесия. Череда коррекций в начале 2018 года и сохранение волатильности обеспечивает появление свежих инвестиционных идей. Недавним примером может служить коррекция в российских еврооблигациях, последовавшая после объявления новых санкций, в результате которых они из дорогих превратились в одни из самых недооцененных среди других развивающихся рынков. В таких условиях принципиально важными являются, во-первых, поддержание достаточного уровня диверсификации, а во-вторых, поддержание ликвидности портфеля, позволяющей воспользоваться появляющимися возможностями.
В рублевом сегменте основной долгосрочной идеей остается снижение ключевой ставки. Мы ожидаем продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики Центральным банком РФ и полагаем, что ключевая ставка к концу года может быть снижена до уровня 6,50–6,75% или даже ниже. И хотя апрель показал, что рыночные риски могут периодически вызывать рост доходностей рублевых облигаций, сохранение низкой инфляции будет обеспечивать сохранение тренда на их снижение.
Отраслевые фонды
События и комментарии
Акции Samsung — топ-пик в фонде «Технологии». Прибыль компании за 2017 год выросла почти в 2 раза2, что лишь частично отразилось на ее рыночной капитализации. Показатель P/E (отношение цены акции к прибыли на акцию) снизился примерно на треть2. По нашим оценкам, акции этой компании являются недооцененными по сравнению с конкурентами и имеют большой потенциал роста цены.
Также в фонде «Технологии» мы увеличили вес акций Alphabet. Доход компании за 2017 год вырос на 23%2, в основном за счет поисковика, мобильных приложений и YouTube. YouTube показал 30%-ный2 годовой рост по времени проведения на сайте, чем опередил Facebook. Рост чистой прибыли за 2017 год составил 35%2. Технологический сектор остается крайне привлекательным, особенно после коррекции в апреле.
Мы увеличили вес акций Alibaba в фонде «Технологии». Компания планирует полностью поглотить платформу доставки еды Ele.me за 9 млрд долл.2 и выйти на новый быстрорастущий сегмент рынка. Из-за ухудшения торговых отношений с США Китай поможет своим экспортерам высокотехнологичной продукции снижением налоговой нагрузки, что нивелирует риск снижения объемов онлайн-торговли.
Мы держим высокую долю портфеля «Альфа-Капитал Торговля» в акциях российских компаний ритейла из-за роста потребительского спроса за счет снижения инфляции и ускорения роста реальных заработных плат2. Например, мы увеличили позиции в акциях X5 Retail Group, полагая, что из- за ухудшения качества корпоративного управления компании Магнит инвесторы предпочтут переложить средства в более стабильного конкурента. Также акции компании Детский Мир выглядят недооцененными после хорошей отчетности за IV квартал 2017 года (выручка выросла на 20%2 год к году, скорректированная EBITDA — на 23%2).
Акции Сбербанка, по нашему мнению, сейчас выглядят очень привлекательно, особенно после коррекции в апреле, с учетом сильного улучшения финансовых показателей по итогам 2017 года: рост чистой выручки — на 14%2, прибыли — на 35,7%2.
Акции Facebook выглядят привлекательными для покупки после коррекции из-за скандала с утечкой данных, и мы увеличили их долю в портфеле «Бренды». Выручка компании за 2017 года выросла на 47,1%2, чистая прибыль — на 56%2. Прогноз по росту прибыли на первый квартал технологического сектора остается на уровне 25,8%2. Мы ожидаем, что интерес к акциям Facebook вернется после выхода отчетности за I квартал 2018 года, если она оправдает прогноз аналитиков.
В портфеле «Инфраструктура» ключевые позиции сейчас занимают акции энергетических компаний, таких как Интер РАО ЕЭС, ЭнелРос, Юнипро.
Стратегия в отраслевых фондах
Подход к формированию портфелей в отраслевых фондах отличается от того, что используется в фондах широкого рынка, тем, что в них обычно выше доля иностранных ценных бумаг. Это обеспечивает адекватный уровень диверсификации активов фондов, ориентированных на определенный сектор. При этом допускается варьирование долей российских и иностранных активов, а также активное использование возможностей выбора отдельных бумаг.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Состояние рынка и краткосрочный прогноз
На минувшей неделе американские рынки акций были волатильны внутри недели. Индекс S&P 500 закрылся в незначительном плюсе — чуть ниже отметки 27003, Dow Jones — в легком минусе, чуть выше отметки 24 4003, Nasdaq — в незначительном минусе, чуть выше 71003. Небольшой плюс показали также европейские площадки: Euro STOXX 600 вырос на 0,53%3, развивающиеся рынки незначительно снизились — соответствующий индекс MSCI упал на 0,16%3.
Минувшая неделя дала передышку и российскому рынку — индекс МосБиржи вырос на 3%3, довольно существенную поддержку оказала нефть, которая прибавила еще порядка 2%3. Минфин США объявил о том, что пока новых санкций против России вводить в ближайшее время не планируется, тем не менее вопрос не убран с повестки дня, и новый пакет мер может быть реализован в ответ на какие-либо действия России. Российскому рублю также удалось прибавить 1,66%3 к доллару. ЦБ вернулся к покупкам валюты для Минфина, пока заявленные месячные объемы не корректируются, сдвинулись лишь расписание и объем ежедневных покупок. В России прорабатывается пакет ответных санкций против США, скорее всего, речь пойдет об ограничении импорта ряда продуктов. В целом тональность взаимных заявлений в России и США скорее нейтральная, нагнетание потока негатива пока сошло на нет.
Опубликована статистика по Китаю — рост ВВП в I квартале 2018 года сохраняется на уровне 6,8%3 в годовом выражении, рост промпроизводства в марте чуть замедлился — до 6%3 в годовом выражении, как и инвестиции в основной капитал — до 7,5%3. Как уже было заявлено на съезде партии, правительство не будет любыми способами поддерживать высокие темпы экономического роста, текущие показатели вполне отвечают планам.
Инфляция в еврозоне в марте чуть замедлилась до 1,3%3 в годовом выражении, базовая остается на отметке 1%3. Это очередной повод для ЕЦБ сохранить сдержанный тон на ближайшем заседании 26 апреля. Тем не менее с точки зрения макроэкономических индикаторов еврозона выглядит довольно устойчиво. Рынок будет внимательно следить за тем, какую оценку состоянию и перспективам экономики даст Управляющий совет.
Глава Банка Англии на прошлой неделе высказался о том, что ставка необязательно может быть повышена именно на ближайшем заседании, что было воспринято рынком как сигнал к тому, что в мае ставки увеличены не будут. Эти заявления наряду со слабыми данными по инфляции и розничными продажами вызвали снижение фунта. Так, потребительские цены в марте выросли на 2,5%3 против ожидаемых 2,7%3, базовый ИПЦ — 2,3%3 против ожиданий в 2,5%3. Объем розничных продаж в марте снизился на 1,2%3 по сравнению с февралем, в годовом выражении показатель вырос на 1,1%3 против ожиданий роста на 2%3. Курс на постепенное ужесточение монетарной политики британский регулятор не изменил, но, очевидно, он будет проявлять большую осторожность, по тональности занимая позицию между ФРС и ЕЦБ.
Комментарии управляющего
В наших портфелях мы взяли стратегический перевес в российских акциях. Российская экономика сейчас находится в цикле роста, а оценки рынка акций все еще достаточно низкие. Вместе с тем тактические решения предполагают как точечный подход к выбору бумаг (в частности, ставка на бумаги нефтегазового сектора при росте рублевой цены на нефть), так и диверсификацию портфеля, в том числе за счет акций иностранных компаний.
Стратегия в фондах акций
В фондах акций мы придерживаемся, с одной стороны, принципа высокой диверсификации, включая в портфель имена из разных стран, но, с другой стороны, выдерживаем приоритеты, задаваемые нашим взглядом на состояние экономики различных регионов.
Анализ рынка сырьевых товаров
События и комментарии
Геополитика и тема санкций продолжили задавать тон на сырьевых рынках. Цена нефти Brent на прошлой неделе превышала отметку 74 долл. за баррель2, алюминий и никель продолжили ралли, прибавив в цене 8,8% и 7,8% соответственно2.
Дополнительным поводом для роста цены нефти стали заявления Саудовской Аравии о желании увидеть цену Brent в диапазоне 80–100 долл. за баррель2, что намного превышает текущие прогнозы. Но выполнение плана ОПЕК по сокращению добычи на 159%2 и рост спроса на нефть со стороны Китая почти до 10%2 от мирового говорит о том, что хотя бы гипотетически эти уровни достижимы.
И хотя высокие цены на нефть стимулируют добычу нефти в США, количество активных буровых выросло за неделю на 5 единиц2, а добыча достигла нового максимума 10,54 млн баррелей в сутки2, этот фактор пока оказывает слабое влияние. Как и недавнее заявление Трампа об искусственном завышении цен на черное золото. Здесь стоит отметить, что высокие цены на нефть помогают нефтяной промышленности США и снижают зависимость от импорта благодаря увеличению добычи, поэтому такие заявления президента скорее имеют политический контекст.
Цены на драгоценные металлы скорректировались по мере смягчения риторики относительно санкций и ответных мер, также на снижение цен повлияли рост доходностей казначейских облигаций (10 UST + 0,14 п.п.2) и укрепление доллара (+1%2). Золото потеряло в цене 0,86%2, платина — 0,75%2. Серебро выросло на 3,25%2 за счет роста цен промышленных металлов2.
Рост цен промышленных металлов был обусловлен и тем, что под воздействие санкций косвенно попал крупнейший российский производитель никеля — Норникель2. Также компания является крупнейшим мировым поставщиком палладия2 (вырос в цене на +4%2), спрос на который сейчас растет очень быстро со стороны автопроизводителей.
Прогноз сырьевых рынков
Нефть
Устойчивость соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи нефти до конца года создает позитивные ожидания на 2018 год. Но рост буровой активности и добычи в США может в значительной степени поменять расстановку сил на нефтяном рынке, но в более отдаленной перспективе.
Драгоценные металлы
Если ставка ФРС будет повышаться быстрее, чем закладывает рынок, есть риск ограничения роста цен драгоценных металлов. Риски начала торговых войн и ухудшение геополитической ситуации будут ключевыми драйверами роста спроса на металлы.
Промышленные металлы
Промышленные металлы остаются привлекательными активами. Перспектива роста у этого сегмента рынка, по нашему мнению, наиболее высокая, благодаря высоким темпам роста мировой экономики и ограниченным возможностям роста предложения, в том числе из-за торговых ограничений и санкций.
Стратегия в фондах
Сейчас фонды акций формируются за счет точечных идей, среди которых:
Нефтегазовые компании как ставка на высокие цены на нефть при относительно слабом рубле.
Металлургические компании как идея продолжения роста цен промышленных металлов вслед за улучшением состояния экономики.
Анализ рынка облигаций
Долговой рынок
Доходность 10-летних казначейских облигаций США на прошлой неделе вплотную приблизились к отметке 3%2 из-за появления опасений рынка относительно снижения активности крупных центральных банков на аукционах по размещению американских казначейских облигаций. И это при росте дефицита бюджета и увеличении объема новых заимствований2. Важным моментом является то, что рост доходности2 наблюдается по всей длине кривой казначейских облигаций. Это подтверждает тезис о том, что проблема именно в балансе спроса и предложения, а не в ожиданиях темпа повышения ставок, которое больше влияет на короткий сегмент кривой.
Цены еврооблигаций развивающихся стран на этом фоне ожидаемо снижались2. Особенно это было заметно в длинных выпусках, больше реагирующих на изменение базовых ставок. Исключением стал российский сегмент, который на прошлой неделе восстанавливал потери на сообщениях о том, что российская сторона пока не заинтересована в дальнейшей эскалации напряженности в Сирии, а США в настоящее время не рассматривают новые санкции против российских компаний. Вполне вероятно, что положительная реакция российского рынка носит только временный характер, однако нельзя исключать, что в отсутствие негативных политических новостей восстановление может еще продолжиться.
Турецкий рынок облигаций положительно отреагировал на заявление президента Турции Эрдогана о переносе президентских выборов на июль текущего года, что снижает политическую неопределенность и позволит Турции предпринять ряд необходимых экономических мер, в первую очередь в денежно-кредитной сфере.
Некоторый спад ожиданий усиления санкций против России и ее возможных ответных мер, смягчение риторики благоприятно сказались на котировках. Доходности ОФЗ2 довольно активно снижались. За неделю кривая доходности ОФЗ сдвинулась вниз примерно на 20 б.п.2, что позволило рынку отыграть примерно половину падения предыдущей недели. Стабилизация ситуации позволила Минфину возобновить покупки валюты, а также аукционы размещения ОФЗ. Даже на первичном рынке прошло одно размещение, его провел РСХБ.
На этой неделе пройдет заседание ЦБ РФ. Если верить опросу Bloomberg, рынок ожидает сохранения ключевой ставки на текущих уровнях. Это целиком обусловлено недавними событиями: помня об осторожности ЦБ РФ при принятии решений о ставках, инвесторы полагают, что и в этот раз он предпочтет подождать и оценить последствия роста волатильности на долговом и валютном рынках для инфляционных ожиданий.
Стратегия в облигационных фондах
Рынок еврооблигаций развивающихся стран сейчас выведен из равновесия. Череда коррекций в начале 2018 года и сохранение волатильности обеспечивает появление свежих инвестиционных идей. Недавним примером может служить коррекция в российских еврооблигациях, последовавшая после объявления новых санкций, в результате которых они из дорогих превратились в одни из самых недооцененных среди других развивающихся рынков. В таких условиях принципиально важными являются, во-первых, поддержание достаточного уровня диверсификации, а во-вторых, поддержание ликвидности портфеля, позволяющей воспользоваться появляющимися возможностями.
В рублевом сегменте основной долгосрочной идеей остается снижение ключевой ставки. Мы ожидаем продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики Центральным банком РФ и полагаем, что ключевая ставка к концу года может быть снижена до уровня 6,50–6,75% или даже ниже. И хотя апрель показал, что рыночные риски могут периодически вызывать рост доходностей рублевых облигаций, сохранение низкой инфляции будет обеспечивать сохранение тренда на их снижение.
Отраслевые фонды
События и комментарии
Акции Samsung — топ-пик в фонде «Технологии». Прибыль компании за 2017 год выросла почти в 2 раза2, что лишь частично отразилось на ее рыночной капитализации. Показатель P/E (отношение цены акции к прибыли на акцию) снизился примерно на треть2. По нашим оценкам, акции этой компании являются недооцененными по сравнению с конкурентами и имеют большой потенциал роста цены.
Также в фонде «Технологии» мы увеличили вес акций Alphabet. Доход компании за 2017 год вырос на 23%2, в основном за счет поисковика, мобильных приложений и YouTube. YouTube показал 30%-ный2 годовой рост по времени проведения на сайте, чем опередил Facebook. Рост чистой прибыли за 2017 год составил 35%2. Технологический сектор остается крайне привлекательным, особенно после коррекции в апреле.
Мы увеличили вес акций Alibaba в фонде «Технологии». Компания планирует полностью поглотить платформу доставки еды Ele.me за 9 млрд долл.2 и выйти на новый быстрорастущий сегмент рынка. Из-за ухудшения торговых отношений с США Китай поможет своим экспортерам высокотехнологичной продукции снижением налоговой нагрузки, что нивелирует риск снижения объемов онлайн-торговли.
Мы держим высокую долю портфеля «Альфа-Капитал Торговля» в акциях российских компаний ритейла из-за роста потребительского спроса за счет снижения инфляции и ускорения роста реальных заработных плат2. Например, мы увеличили позиции в акциях X5 Retail Group, полагая, что из- за ухудшения качества корпоративного управления компании Магнит инвесторы предпочтут переложить средства в более стабильного конкурента. Также акции компании Детский Мир выглядят недооцененными после хорошей отчетности за IV квартал 2017 года (выручка выросла на 20%2 год к году, скорректированная EBITDA — на 23%2).
Акции Сбербанка, по нашему мнению, сейчас выглядят очень привлекательно, особенно после коррекции в апреле, с учетом сильного улучшения финансовых показателей по итогам 2017 года: рост чистой выручки — на 14%2, прибыли — на 35,7%2.
Акции Facebook выглядят привлекательными для покупки после коррекции из-за скандала с утечкой данных, и мы увеличили их долю в портфеле «Бренды». Выручка компании за 2017 года выросла на 47,1%2, чистая прибыль — на 56%2. Прогноз по росту прибыли на первый квартал технологического сектора остается на уровне 25,8%2. Мы ожидаем, что интерес к акциям Facebook вернется после выхода отчетности за I квартал 2018 года, если она оправдает прогноз аналитиков.
В портфеле «Инфраструктура» ключевые позиции сейчас занимают акции энергетических компаний, таких как Интер РАО ЕЭС, ЭнелРос, Юнипро.
Стратегия в отраслевых фондах
Подход к формированию портфелей в отраслевых фондах отличается от того, что используется в фондах широкого рынка, тем, что в них обычно выше доля иностранных ценных бумаг. Это обеспечивает адекватный уровень диверсификации активов фондов, ориентированных на определенный сектор. При этом допускается варьирование долей российских и иностранных активов, а также активное использование возможностей выбора отдельных бумаг.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу