30 мая 2018 Промсвязьбанк
Индекс Мосбиржи пока может пытаться сохранять диапазон 2280-2300 б.п., однако риски движения в сторону отметки в 2250 б.п. возрастают.
Пара доллар/рубль тестирует трехнедельные максимумы в районе 62,80-63 руб/долл. В случае прохождения данного рубежа возрастает вероятность движения в район 63,50-64 руб/долл. При этом на горизонте нескольких недель по мере постепенной стабилизации рисков базовым сценарием является возвращение пары в диапазон 60,80-62,80 руб/долл.
Координаты рынка
? Американские индексы во вторник потеряли 0,5-1,6%. В лидерах снижения акции банков.
? Индекс Мосбиржи завершил торги вчерашнего дня снижением на 0,6%.
? Российский рубль на фоне слабого риск-аппетита ослаб до трехнедельных минимумов в паре с долларом.
? Снижение доходности UST-10 сразу на 15 б.п. во вторник поддержало покупки в российских евробондах. Однако снижение цен суверенных евробондов PIGS сдерживает аппетит к риску ЕМ.
? Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 2 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Газпром нефти (ДЕРЖАТЬ) по МСФО в I кв. выросла на 12,4% - до 69,7 млрд руб. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Газпром нефти по прибыли оказались лучше ожиданий рынка, по выручке чуть хуже. Росту выручке компании способствовало увеличение цен на нефть, укрепление рубля и сделка ОПЕК+ выступали сдерживающим фактором. В тоже время крепкий рубль не ограничил рост EBITDA, показатель рост быстрее выручки, что позитивно отразилось на марже.
Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) может выплатить за 2017 г. 12,8053 руб. на акцию, в общей сложности 14,2 млрд руб - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Чистая прибыль Аэрофлота по РСБУ была выше, чем по МСФО, поэтому она послужила базой для расчета дивидендов.. В 2017 году Аэрофлот сократил показатель прибыли, поэтому снизился и объем выплат (14,2 млрд руб. против 19,4 млрд руб. годом ранее). Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 9,7%.
Мировые фондовые рынки
На фоне обострения политических проблем в Италии мировые фондовые рынки находились вчера под давлением. Фондовые индексы США потеряли за сутки 0,5-1,6%, в разрезе секторов наилучшую динамику демонстрировал защитный Utilities (-0,3%), наихудшую – Financial (-2,5%). До вчерашнего дня индекс S&P 500 две с половиной недели держался в диапазоне 2700-2740 б.п., но развитие политических рисков способствовало снижению индекса в район 2670-2680 б.п.
Рост негативных настроений на глобальных рынках способствовал росту спроса на защитные активы, в результате - доходность десятилетних treasuries опускалась до 2,75% (минимумы с первой половины апреля). Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) опустился до 204 б.п., переписав четырехмесячные минимумы.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Во вторник российский фондовый рынок снизился из-за слабой нефти и негативных настроений на мировых площадках ввиду политического кризиса в Италии и Испании. Индекс МосБиржи скорректировался на 0,6%, до 2298 пункта.
В акциях нефтегазового сектора наблюдалась разнонаправленная динамика (Газпром: -0,8%; Лукойл: -1,5%; Роснефть: +0,9%; Татнефть оа: +1,9%; па: -1,6%). Новатэк продолжил обновлять максимумы на корпоративных новостях (+2,9%), рост акций начался еще в прошлую пятницу после сообщения о подписании соглашения с Total о ее участии в проекте «Арктик СПГ 2».
В финансовом секторе преобладали негативные настроения, вслед за распродажами в Европе продавали акции банков (Сбербанк оа: -0,9%; па: -1,6; ВТБ: -0,3%).
Ввиду избегания риска корректировался и сектор металлургии и горной добычи (ММК: -0,2%; НЛМК: -0,7%; НорНикель: -0,2%; Русал: -1,7%; Алроса: -1,8%, Полюс Золото: -0,8%; Полиметалл: -2,3%).
Внутренние сектора находились также под давлением ввиду рассмотрения предложений по изменению налогов в России и высокой внешней неопределенности, которая может негативно отразиться на внутреннем экономическом росте. Снижались телекомы (МТС: -1,4%; Мегафон: -0,9%; Ростелеком оа: -1,2%), потребительский сектор (X5: -3,9%; Магнит: -1,9%; Лента: -0,4%). Аэрофлот (+0,2%) пытался расти от минимумов года в преддверии увеличения спроса на перевозки из-за ЧМ по футболу 2018 и дешевеющих цен на нефть.
Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть остается в зоне 75-76 долл./барр. Сегодня выйдет предварительная статистика по запасам от API, завтра – от Минэнерго США. Ожидается снижение по всем показателям. Из новостей по-прежнему актуальны обсуждения возможного наращивания добычи странами ОПЕК. Сегодня ждем сохранения «бокового» движения по нефти. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В центре внимания на глобальных рынках остаются политические проблемы в Италии. Учитывая текущую риторику представителей партий «Пять звезд» и «Лига Севера», Парламент Италии вряд ли одобрит предложенную Президентом кандидатуру К.Коттарелли на пост премьер-министра, соответственно, при таком сценарии внеочередные выборы в республике состоятся уже в сентябре. По текущим опросам общественного мнения, скептически настроенные в отношении еврозоны партии (все те же «Пять звезд» и «Лига Севера», которые могут использовать позицию о возможном выходе страны из еврозоны в переговорах для уменьшения бюджетных ограничений) могут получить лучший результат, нежели на последних выборах.
Основное движение на рынках на текущий момент, разумеется, происходит в итальянских активах – доходность двухлетних гособлигаций Италии вчера выросла на 183 б.п. за сутки (максимальный внутридневной рост доходностей с 90-х годов). На текущий момент спред между доходностью десятилетних гособлигаций Италии и Германии составляет 289 б.п. (максимумы с 2013 г.). При этом, разумеется, общий рост нервозности на рынке находит отражение в снижении спроса ко всей группе рисковых активов – MSCI World вчера продемонстрировал снижение на 1,1%, MSCI EM – на 0,9%. В первую очередь под давлением оказываются акции банков (Financial сектор в США вчера потерял 2,5%, а отдельные европейские банки теряли около 5-6%.
Первая половина текущей недели была отмечена отсутствием публикации значимой макроэкономической статистики на рынках, соответственно все основное внимание инвесторов было приковано к событиям в Италии. Безусловно, итальянские проблемы будут оставаться в центре внимания в ближайшие дни, однако, помимо этого, инвесторы будут следить также и за публикацией большого объема макростатистики в Штатах (ВВП в среду, PCE в четверг и данных по рынку труда в пятницу). Блок экономических данных в ближайшие три дня, по большому счету, станет последним блоком сверхзначимой информации для Федрезерва в преддверии июньского заседания.
Индекс Мосбиржи сегодня может постараться удержаться в диапазоне 2280-2300 пунктов, однако, при сохранении негативных настроений на глобальных рынках есть шансы не удержаться на этих уровнях (в таком случае актуальными для индекса становятся цели в районе 2250).
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке ключевой темой в последние дни является снижение единой европейской валюты на фоне политических проблем в Италии. Обострение политических рисков вчера способствовало выходу инвесторов из активов периферийных стран еврозоны и росту спроса на защитные активы – в первую очередь, гособлигаций Германии и США. Пара евро/доллар вчера вплотную приближалась к отметке в 1,15 долл, обновив минимумы с июля прошлого года.
На фоне общего роста негативных настроений на рынках основная группа валют развивающихся стран продемонстрировала вчера ослабление по отношению к доллару. Российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд снизились против американской валюты на 0,8-1,8%. Пара доллар/рубль вчера тестировала зону 62,80-63 руб/долл., в случае прохождения которой с технической точки зрения возрастает вероятность движения в сторону 63,50-64 руб/долл.
Среднесрочно мы по-прежнему считаем, что российский рубль сильно недооценен относительно нефтяных котировок, однако в условиях отсутствия позитива в отношении всей группы валют EM рассчитывать на скорое нивелирование этой недооценки проблематично. В этом ключе большой интерес для рубля представляет публикация большого блока статистики из США во второй половине недели (данные по ВВП в среду, инфляции (PCE) в четверг и рынку труда в пятницу).
Пара доллар/рубль тестирует трехнедельные максимумы в районе 62,80-63 руб/долл. В случае прохождения данного рубежа возрастает вероятность движения в район 63,50-64 руб/долл. При этом на горизонте нескольких недель по мере постепенной стабилизации рисков базовым сценарием является возвращение пары в диапазон 60,80-62,80 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Снижение доходности UST-10 сразу на 15 б.п. во вторник стимулировало покупки в российских евробондах. Доходность Russia`26 снизилась до 4,55% (-2 б.п.), Russia`42 – до 5,33% (-1 б.п.). Спрос на евробонды развивающихся стран в последнее время дифференцируется в зависимости от состояния экономики и политический стабильности. Единой динамики не складывается. Во вторник доходность десятилетних евробондов Индонезии снизилась на 10 б.п., ЮАР – на 6 б.п. При этом суверенные евробонды Бразилии выросли в доходности на 9 б.п., Аргентины – на 14 б.п., Мексики – на 1 б.п. Расширению спреда в российских бумагах и евробондах ЕМ к UST в последнюю неделю способствует политический кризис в Италии и падение цен суверенных облигаций европейских стран с высоким уровнем долга. Кредитоспособность PIGS вновь начинает беспокоить инвесторов. За последнюю неделю доходность десятилетних евробондов Италии выросла на 60 б.п., Испании и Португалии на 15 б.п., Греции на 38 б.п.
До конца текущей недели ожидаем нейтральной динамики в российских евробондах. Снижение доходности UST-10 и пересмотр инвесторами темпов повышения базовой ставки ФРС в 2018 г. нивелируют негативный фон от слабых нефтяных цен и снижения аппетита к риску.
Облигации
Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 2 б.п. Давление на локальный долговой рынок оказывает снижение нефтяных цен до $75-76 за баррель против $80,5 за баррель, достигнутых на прошлой неделе, а также ослабление рубля.
Сегодня Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 25083 и 26225 на 30 млрд руб. В текущей конъюнктуре мы ожидаем больший спрос на облигации серии 25083 с погашением 15 декабря 2021 г. Для размещения в полном объеме долгосрочных ОФЗ серии 26225 с погашением 10 мая 2034 г. Минфину вероятно придется предложить большую премию, чем по коротким бумагам. Помимо внешних рисков на дальний участок кривой ОФЗ оказывают давление планы Правительства по увеличению расходов и долга.
В ближайшие две недели ключевыми драйверами российского долгового рынка будут макроэкономическая статистика США, урегулирование политического кризиса в Италии, комментарии ФРС по ставке (12 июня) и решение российского ЦБ РФ по ключевой савке (15 июня).
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Пара доллар/рубль тестирует трехнедельные максимумы в районе 62,80-63 руб/долл. В случае прохождения данного рубежа возрастает вероятность движения в район 63,50-64 руб/долл. При этом на горизонте нескольких недель по мере постепенной стабилизации рисков базовым сценарием является возвращение пары в диапазон 60,80-62,80 руб/долл.
Координаты рынка
? Американские индексы во вторник потеряли 0,5-1,6%. В лидерах снижения акции банков.
? Индекс Мосбиржи завершил торги вчерашнего дня снижением на 0,6%.
? Российский рубль на фоне слабого риск-аппетита ослаб до трехнедельных минимумов в паре с долларом.
? Снижение доходности UST-10 сразу на 15 б.п. во вторник поддержало покупки в российских евробондах. Однако снижение цен суверенных евробондов PIGS сдерживает аппетит к риску ЕМ.
? Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 2 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Чистая прибыль Газпром нефти (ДЕРЖАТЬ) по МСФО в I кв. выросла на 12,4% - до 69,7 млрд руб. - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Газпром нефти по прибыли оказались лучше ожиданий рынка, по выручке чуть хуже. Росту выручке компании способствовало увеличение цен на нефть, укрепление рубля и сделка ОПЕК+ выступали сдерживающим фактором. В тоже время крепкий рубль не ограничил рост EBITDA, показатель рост быстрее выручки, что позитивно отразилось на марже.
Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) может выплатить за 2017 г. 12,8053 руб. на акцию, в общей сложности 14,2 млрд руб - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Чистая прибыль Аэрофлота по РСБУ была выше, чем по МСФО, поэтому она послужила базой для расчета дивидендов.. В 2017 году Аэрофлот сократил показатель прибыли, поэтому снизился и объем выплат (14,2 млрд руб. против 19,4 млрд руб. годом ранее). Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается в 9,7%.
Мировые фондовые рынки
На фоне обострения политических проблем в Италии мировые фондовые рынки находились вчера под давлением. Фондовые индексы США потеряли за сутки 0,5-1,6%, в разрезе секторов наилучшую динамику демонстрировал защитный Utilities (-0,3%), наихудшую – Financial (-2,5%). До вчерашнего дня индекс S&P 500 две с половиной недели держался в диапазоне 2700-2740 б.п., но развитие политических рисков способствовало снижению индекса в район 2670-2680 б.п.
Рост негативных настроений на глобальных рынках способствовал росту спроса на защитные активы, в результате - доходность десятилетних treasuries опускалась до 2,75% (минимумы с первой половины апреля). Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностью десятилетних treasuries и TIPS) опустился до 204 б.п., переписав четырехмесячные минимумы.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Во вторник российский фондовый рынок снизился из-за слабой нефти и негативных настроений на мировых площадках ввиду политического кризиса в Италии и Испании. Индекс МосБиржи скорректировался на 0,6%, до 2298 пункта.
В акциях нефтегазового сектора наблюдалась разнонаправленная динамика (Газпром: -0,8%; Лукойл: -1,5%; Роснефть: +0,9%; Татнефть оа: +1,9%; па: -1,6%). Новатэк продолжил обновлять максимумы на корпоративных новостях (+2,9%), рост акций начался еще в прошлую пятницу после сообщения о подписании соглашения с Total о ее участии в проекте «Арктик СПГ 2».
В финансовом секторе преобладали негативные настроения, вслед за распродажами в Европе продавали акции банков (Сбербанк оа: -0,9%; па: -1,6; ВТБ: -0,3%).
Ввиду избегания риска корректировался и сектор металлургии и горной добычи (ММК: -0,2%; НЛМК: -0,7%; НорНикель: -0,2%; Русал: -1,7%; Алроса: -1,8%, Полюс Золото: -0,8%; Полиметалл: -2,3%).
Внутренние сектора находились также под давлением ввиду рассмотрения предложений по изменению налогов в России и высокой внешней неопределенности, которая может негативно отразиться на внутреннем экономическом росте. Снижались телекомы (МТС: -1,4%; Мегафон: -0,9%; Ростелеком оа: -1,2%), потребительский сектор (X5: -3,9%; Магнит: -1,9%; Лента: -0,4%). Аэрофлот (+0,2%) пытался расти от минимумов года в преддверии увеличения спроса на перевозки из-за ЧМ по футболу 2018 и дешевеющих цен на нефть.
Владимир Лящук
Товарные рынки
Нефть остается в зоне 75-76 долл./барр. Сегодня выйдет предварительная статистика по запасам от API, завтра – от Минэнерго США. Ожидается снижение по всем показателям. Из новостей по-прежнему актуальны обсуждения возможного наращивания добычи странами ОПЕК. Сегодня ждем сохранения «бокового» движения по нефти. Екатерина Крылова
Наши прогнозы и рекомендации
В центре внимания на глобальных рынках остаются политические проблемы в Италии. Учитывая текущую риторику представителей партий «Пять звезд» и «Лига Севера», Парламент Италии вряд ли одобрит предложенную Президентом кандидатуру К.Коттарелли на пост премьер-министра, соответственно, при таком сценарии внеочередные выборы в республике состоятся уже в сентябре. По текущим опросам общественного мнения, скептически настроенные в отношении еврозоны партии (все те же «Пять звезд» и «Лига Севера», которые могут использовать позицию о возможном выходе страны из еврозоны в переговорах для уменьшения бюджетных ограничений) могут получить лучший результат, нежели на последних выборах.
Основное движение на рынках на текущий момент, разумеется, происходит в итальянских активах – доходность двухлетних гособлигаций Италии вчера выросла на 183 б.п. за сутки (максимальный внутридневной рост доходностей с 90-х годов). На текущий момент спред между доходностью десятилетних гособлигаций Италии и Германии составляет 289 б.п. (максимумы с 2013 г.). При этом, разумеется, общий рост нервозности на рынке находит отражение в снижении спроса ко всей группе рисковых активов – MSCI World вчера продемонстрировал снижение на 1,1%, MSCI EM – на 0,9%. В первую очередь под давлением оказываются акции банков (Financial сектор в США вчера потерял 2,5%, а отдельные европейские банки теряли около 5-6%.
Первая половина текущей недели была отмечена отсутствием публикации значимой макроэкономической статистики на рынках, соответственно все основное внимание инвесторов было приковано к событиям в Италии. Безусловно, итальянские проблемы будут оставаться в центре внимания в ближайшие дни, однако, помимо этого, инвесторы будут следить также и за публикацией большого объема макростатистики в Штатах (ВВП в среду, PCE в четверг и данных по рынку труда в пятницу). Блок экономических данных в ближайшие три дня, по большому счету, станет последним блоком сверхзначимой информации для Федрезерва в преддверии июньского заседания.
Индекс Мосбиржи сегодня может постараться удержаться в диапазоне 2280-2300 пунктов, однако, при сохранении негативных настроений на глобальных рынках есть шансы не удержаться на этих уровнях (в таком случае актуальными для индекса становятся цели в районе 2250).
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке ключевой темой в последние дни является снижение единой европейской валюты на фоне политических проблем в Италии. Обострение политических рисков вчера способствовало выходу инвесторов из активов периферийных стран еврозоны и росту спроса на защитные активы – в первую очередь, гособлигаций Германии и США. Пара евро/доллар вчера вплотную приближалась к отметке в 1,15 долл, обновив минимумы с июля прошлого года.
На фоне общего роста негативных настроений на рынках основная группа валют развивающихся стран продемонстрировала вчера ослабление по отношению к доллару. Российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд снизились против американской валюты на 0,8-1,8%. Пара доллар/рубль вчера тестировала зону 62,80-63 руб/долл., в случае прохождения которой с технической точки зрения возрастает вероятность движения в сторону 63,50-64 руб/долл.
Среднесрочно мы по-прежнему считаем, что российский рубль сильно недооценен относительно нефтяных котировок, однако в условиях отсутствия позитива в отношении всей группы валют EM рассчитывать на скорое нивелирование этой недооценки проблематично. В этом ключе большой интерес для рубля представляет публикация большого блока статистики из США во второй половине недели (данные по ВВП в среду, инфляции (PCE) в четверг и рынку труда в пятницу).
Пара доллар/рубль тестирует трехнедельные максимумы в районе 62,80-63 руб/долл. В случае прохождения данного рубежа возрастает вероятность движения в район 63,50-64 руб/долл. При этом на горизонте нескольких недель по мере постепенной стабилизации рисков базовым сценарием является возвращение пары в диапазон 60,80-62,80 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Снижение доходности UST-10 сразу на 15 б.п. во вторник стимулировало покупки в российских евробондах. Доходность Russia`26 снизилась до 4,55% (-2 б.п.), Russia`42 – до 5,33% (-1 б.п.). Спрос на евробонды развивающихся стран в последнее время дифференцируется в зависимости от состояния экономики и политический стабильности. Единой динамики не складывается. Во вторник доходность десятилетних евробондов Индонезии снизилась на 10 б.п., ЮАР – на 6 б.п. При этом суверенные евробонды Бразилии выросли в доходности на 9 б.п., Аргентины – на 14 б.п., Мексики – на 1 б.п. Расширению спреда в российских бумагах и евробондах ЕМ к UST в последнюю неделю способствует политический кризис в Италии и падение цен суверенных облигаций европейских стран с высоким уровнем долга. Кредитоспособность PIGS вновь начинает беспокоить инвесторов. За последнюю неделю доходность десятилетних евробондов Италии выросла на 60 б.п., Испании и Португалии на 15 б.п., Греции на 38 б.п.
До конца текущей недели ожидаем нейтральной динамики в российских евробондах. Снижение доходности UST-10 и пересмотр инвесторами темпов повышения базовой ставки ФРС в 2018 г. нивелируют негативный фон от слабых нефтяных цен и снижения аппетита к риску.
Облигации
Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 2 б.п. Давление на локальный долговой рынок оказывает снижение нефтяных цен до $75-76 за баррель против $80,5 за баррель, достигнутых на прошлой неделе, а также ослабление рубля.
Сегодня Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 25083 и 26225 на 30 млрд руб. В текущей конъюнктуре мы ожидаем больший спрос на облигации серии 25083 с погашением 15 декабря 2021 г. Для размещения в полном объеме долгосрочных ОФЗ серии 26225 с погашением 10 мая 2034 г. Минфину вероятно придется предложить большую премию, чем по коротким бумагам. Помимо внешних рисков на дальний участок кривой ОФЗ оказывают давление планы Правительства по увеличению расходов и долга.
В ближайшие две недели ключевыми драйверами российского долгового рынка будут макроэкономическая статистика США, урегулирование политического кризиса в Италии, комментарии ФРС по ставке (12 июня) и решение российского ЦБ РФ по ключевой савке (15 июня).
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter