«Атон» повысил рекомендацию по бумагам «Интер РАО» на ожидании выкупа компанией своих акций у ФСК ЕЭС и «РусГидро». Аналитики инвесткомпаний почти единогласно ожидают роста ее бумаг на горизонте года как минимум на 10%.
Рекомендация была повышена с «держать» до «покупать» на новостях о том, что дочерняя структура компании, «Интер РАО Капитал», выкупит часть акций материнской компании у ФСК ЕЭС (6,33%) «РусГидро» (4,92%). Цена сделки составит около 3,3 руб. на акцию (дисконт 18% к цене пятничного закрытия), что соответствует средней цене за шесть месяцев и отражает рыночный дисконт, применяемый к крупным пакетам.
Почему акции должны подорожать
«Интер РАО» рассматривает вариант погашения квази-казначейских акций по итогам сделки. Если это произойдет, это может стать сильным драйвером роста ее акций, говорит профильный аналитик «Атона» Александр Корнилов.
Во-первых, это упростило бы акционерную структуру компании, избавив от ненужных казначейских акций (хотя рынок не учитывает их при расчете капитализации «Интер РАО» и мультипликаторов). Во-вторых, это сократило бы количество акций примерно на четверть и стимулировало бы рост прибыли на акцию и дивидендов на акцию соответственно.
История роста, а не дивидендов
Инвестиционные компании преимущественно благосклонны к «Интер РАО». Из семи аналитиков, опрошенных Reuters, шестеро, включая Корнилова и его коллег из Sberbank CIB, БКС, «ВТБ Капитала», «Ренессанс Капитала» и «Велес Капитала» рекомендуют покупать акции, ожидая роста их котировок на горизонте года на 36,2% к текущей цене (целевая цена в рамках консенсус-прогноза).
С их точки зрения, на данный момент «Интер РАО» — история роста, а не дивидендов, доходность которых составляет незначительные 3%.
В 2017 году дела у компании шли не очень хорошо, но начало 2018-го можно назвать удачным (чистая прибыль по МСФО выросла на 18% год к году, выручка — на 11%, операционные расходы росли медленнее выручки — на 10%, капитальные расходы сократились на 37%, операционный денежный поток вырос на 7%, свободный — на 80%). Компания активно покрывает убытки за прошлые годы. У нее нет явно проблемных активов, долговая нагрузка очень низкая, а «денежная подушка» в виде денежных и приравненных к ним средств составляет значительные 140 млрд руб. Единственный источник существенных расходов — инвестиционная программа. При таких показателях финансовое положение компании не вызывает какой-либо обеспокоенности.
Как отмечает Александр Корнилов из «Атона», акции «Интер РАО» заметно недооценены (EV/EBITDA ниже 3х при среднем по сектору значении 3,5x), и сделка по покупке столь дешевых бумаг у ФСК и «РусГидро» — хорошая возможность для «Интер РАО» распределить свою «денежную подушку».
Успешный трек-рекорд сделок M&A, которые «Интер РАО» проводила последние несколько лет, дает основания полагать, что «денежная подушка» будет использована для покупки рентабельных активов в будущем, полагает аналитик «Фридом Финанс» Валерий Безуглов. Рост чистой прибыли приведет к переоценке форвардного P/Е 2018 года с 5,8x до 4x в 2021 году, что сделает оценку гиганта наиболее привлекательной среди других компаний сектора.
Аналитик «Финама» Наталья Малых, которая рекомендует держать акции «Интер РАО», обращает внимание на отсутствие прогресса в вопросе повышения выплат (норма выплат держится на уровне 25% от прибыли по МСФО), хотя у компании есть ресурсы для этого. По ее мнению, это может сдержать потенциал роста котировок акций.
Компания допускает ограничение роста дивидендов в связи с предстоящей программой модернизации устаревших мощностей.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рекомендация была повышена с «держать» до «покупать» на новостях о том, что дочерняя структура компании, «Интер РАО Капитал», выкупит часть акций материнской компании у ФСК ЕЭС (6,33%) «РусГидро» (4,92%). Цена сделки составит около 3,3 руб. на акцию (дисконт 18% к цене пятничного закрытия), что соответствует средней цене за шесть месяцев и отражает рыночный дисконт, применяемый к крупным пакетам.
Почему акции должны подорожать
«Интер РАО» рассматривает вариант погашения квази-казначейских акций по итогам сделки. Если это произойдет, это может стать сильным драйвером роста ее акций, говорит профильный аналитик «Атона» Александр Корнилов.
Во-первых, это упростило бы акционерную структуру компании, избавив от ненужных казначейских акций (хотя рынок не учитывает их при расчете капитализации «Интер РАО» и мультипликаторов). Во-вторых, это сократило бы количество акций примерно на четверть и стимулировало бы рост прибыли на акцию и дивидендов на акцию соответственно.
История роста, а не дивидендов
Инвестиционные компании преимущественно благосклонны к «Интер РАО». Из семи аналитиков, опрошенных Reuters, шестеро, включая Корнилова и его коллег из Sberbank CIB, БКС, «ВТБ Капитала», «Ренессанс Капитала» и «Велес Капитала» рекомендуют покупать акции, ожидая роста их котировок на горизонте года на 36,2% к текущей цене (целевая цена в рамках консенсус-прогноза).
С их точки зрения, на данный момент «Интер РАО» — история роста, а не дивидендов, доходность которых составляет незначительные 3%.
В 2017 году дела у компании шли не очень хорошо, но начало 2018-го можно назвать удачным (чистая прибыль по МСФО выросла на 18% год к году, выручка — на 11%, операционные расходы росли медленнее выручки — на 10%, капитальные расходы сократились на 37%, операционный денежный поток вырос на 7%, свободный — на 80%). Компания активно покрывает убытки за прошлые годы. У нее нет явно проблемных активов, долговая нагрузка очень низкая, а «денежная подушка» в виде денежных и приравненных к ним средств составляет значительные 140 млрд руб. Единственный источник существенных расходов — инвестиционная программа. При таких показателях финансовое положение компании не вызывает какой-либо обеспокоенности.
Как отмечает Александр Корнилов из «Атона», акции «Интер РАО» заметно недооценены (EV/EBITDA ниже 3х при среднем по сектору значении 3,5x), и сделка по покупке столь дешевых бумаг у ФСК и «РусГидро» — хорошая возможность для «Интер РАО» распределить свою «денежную подушку».
Успешный трек-рекорд сделок M&A, которые «Интер РАО» проводила последние несколько лет, дает основания полагать, что «денежная подушка» будет использована для покупки рентабельных активов в будущем, полагает аналитик «Фридом Финанс» Валерий Безуглов. Рост чистой прибыли приведет к переоценке форвардного P/Е 2018 года с 5,8x до 4x в 2021 году, что сделает оценку гиганта наиболее привлекательной среди других компаний сектора.
Аналитик «Финама» Наталья Малых, которая рекомендует держать акции «Интер РАО», обращает внимание на отсутствие прогресса в вопросе повышения выплат (норма выплат держится на уровне 25% от прибыли по МСФО), хотя у компании есть ресурсы для этого. По ее мнению, это может сдержать потенциал роста котировок акций.
Компания допускает ограничение роста дивидендов в связи с предстоящей программой модернизации устаревших мощностей.
http://quote.rbc.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter