4 февраля 2009 Финмаркет
Рубль, снижавшийся к бивалютной корзине, вплотную подошел к верхней границе коридора ЦБ РФ. Что дальше?
Утром в среду курс доллара снизился на ММВБ на 12 копеек до 36,01 руб./$1. Это снижение было не долговечным - к вечеру доллар поднялся до 36,2-36,3 руб./$1. Но с точки зрения позиций рубля к бивалютной корзине ни утреннее, ни вечернее движение доллара не имело существенного значения - ведь евро двигался с долларом в противофазе: утром рос, вечером - отступал.
При этом стоимость бивалютной корзины (операционный индикатор ЦБ РФ, $0,55 и EUR 0,45) оставалась практически неизменной, совершая колебания в диапазоне 40,85-40,95 рубля.
Таким образом, рынок восстанавливает привычную год-два назад динамику, когда рубль двигается "посерединке" между долларом и евро. Это значит, что девальвация рубля действительно завершена (пока, конечно, прошло слишком мало времени, чтобы можно было говорить об этом с определенностью).
Итак, каковы особенности текущего момента?
По наблюдениям участников рынка, ЦБ РФ как во вторник, так и в среду выставлял заявки на продажу валюты на ММВБ таким образом, чтобы в случае достижения стоимости бивалютной корзиной уровня 41 рубль эти заявки стали бы удовлетворяться.
Примечательно, что при этом участники ни разу не фиксировали реальные продажи валюты со стороны ЦБ РФ: курс находил равновесие без прямого участия ЦБ РФ. Причины такой ситуации Интерфаксу объяснил управляющий директор Альфа-банка по валютным операциям Игорь Васильев: по его словам, рынок находит равновесие, так как на рынке присутствуют валютные продажи со стороны спекулянтов, закрывающих позиции, открытые ранее в расчете на падение рубля. При этом спрос на валюту со стороны банковских клиентов остается заметным, это обеспечивает покупки.
"Где-то неделю постоим вблизи текущих уровней, потом, возможно, будет умеренный откат", - сказал И.Васильев, добавив, что масштабным этот откат, вероятно, не будет, т.к. Банк России сам заинтересован и в приобретении валюты, и в сохранении текущих уровней рубля. Он будет, вероятно, приобретать валюту, если стоимость бивалютной корзины опустится к уровням 38-39 рублей.
олго ли может продлиться состояние равновесия "в полшаге от границы"? Эксперты Интерфакс-ЦЭА считают, что ситуация в ближайшие дни может развиваться по одному из двух сценариев. Первый сценарий предполагает, что спекулянты все более активно закрывают позиции против рубля и при этом постепенно выясняется, что спрос на валюту со стороны реального сектора сокращается. В этом случае возникнут основания для коррекционного снижения доллара и евро: это снижение может оказаться достаточно масштабным, и от ЦБ РФ во многом зависит, на каком уровне оно будет приостановлено.
Банк России при желании может приблизить реализацию указанного сценария путем ограничения рублевой ликвидности.
Второй сценарий предполагает, что девальвационные настроения остаются сильными, при этом количество спекулянтов, закрывающих позиции, будет сокращаться. В этом случае равновесие нарушится - Банку России придется выйти на рынок с реальными продажами валюты, что, разумеется, станет негативно сказываться на состоянии международных резервов.
Возможно, в случае реализации такого сценария ЦБ РФ станет рассматривать возможность нового изменения верхней границы технического коридора для бивалютной корзины.
"Учитывая, что доверие к политике Банка было поставлено на карту последним жестким заявлением в отношении верхней границы на уровне 41 руб за корзину, то остается открытым вопрос: какими объемами и как долго ЦБ намерен защищать указанный уровень? Уверены, что ответ на этот вопрос мы узнаем в ближайшие торговые сессии", - считают эксперты АКБ "Пробизнесбанк".
В минувшую пятницу глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев подтвердил решимость в течение длительного времени удерживать курс рубля не ниже 41 рубля по бивалютной корзине. Многие эксперты приветствуют это стремление Банка России.
"Давши слово - держись, 41 руб. за корзину должен стать последним рубежом во что бы то ни стало", - считает Николай Кащеев из МДМ-банка, отмечая, что российская национальная валюта с начала апреля 2008 года подешевела гораздо более существенно, чем валюты других стран BRIC. Эксперт, использующий корзину из доллара и евро в равных долях, посчитал, что рубль за этот период снизился на 36%, против 9% снижения для рупии и 19% для бразильского реала. Китайский юань за указанный период укрепился почти на 13%.
По мнению И.Васильева из Альфа-банка, новый пересмотр уровня бивалютной корзины не слишком вероятен по крайней мере до то момента, когда банковским экспертам будут доступны для изучения данные о торговом балансе РФ за первый квартал 2009 года.
Долгосрочной угрозой для стабильности рубля являются негативные тенденции в российской экономике, заставляющей экспертов ухудшать долгосрочные прогнозы по рублю.
Во вторник управляющий директор, глава представительства S&P в России и СНГ Алексей Новиков сообщил, что агентство прогнозирует среднегодовой курс доллара в 2009 году на уровне 40 руб./$1 при стандартном сценарии развития экономики. Кроме того, S&P имеет стрессовый сценарий, при котором курс доллара может достичь 50 руб./$1, но считает, что шансы его реализации небольшие.
Кроме того, угрозу создают и ожидания дальнейшей девальвации, которые набрали инерцию в последние месяцы. Павел Пикулев, НБ "Траст", пишет, что сбить девальвационные ожидания сейчас уже практически невозможно. "Поезд девальвации уже отошел от платформы и набрал скорость, теперь население будет годами скупать валюту… невозможно сбить девальвационные ожидания, когда все ведущие экономисты, как заведенные, твердят "надо ослабить рубль, надо ослабить рубль, надо ослабить рубль", - отмечает он. Еще одним фактором, который может способствовать нестабильности рубля в будущем, является, по мнению экспертов Интерфакс-ЦЭА, высокий уровень инфляции в РФ. Перспективы долгосрочной стабилизации связаны с возможностями российских властей остановить рост цен, остающийся существенным, несмотря на экономический спад.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Утром в среду курс доллара снизился на ММВБ на 12 копеек до 36,01 руб./$1. Это снижение было не долговечным - к вечеру доллар поднялся до 36,2-36,3 руб./$1. Но с точки зрения позиций рубля к бивалютной корзине ни утреннее, ни вечернее движение доллара не имело существенного значения - ведь евро двигался с долларом в противофазе: утром рос, вечером - отступал.
При этом стоимость бивалютной корзины (операционный индикатор ЦБ РФ, $0,55 и EUR 0,45) оставалась практически неизменной, совершая колебания в диапазоне 40,85-40,95 рубля.
Таким образом, рынок восстанавливает привычную год-два назад динамику, когда рубль двигается "посерединке" между долларом и евро. Это значит, что девальвация рубля действительно завершена (пока, конечно, прошло слишком мало времени, чтобы можно было говорить об этом с определенностью).
Итак, каковы особенности текущего момента?
По наблюдениям участников рынка, ЦБ РФ как во вторник, так и в среду выставлял заявки на продажу валюты на ММВБ таким образом, чтобы в случае достижения стоимости бивалютной корзиной уровня 41 рубль эти заявки стали бы удовлетворяться.
Примечательно, что при этом участники ни разу не фиксировали реальные продажи валюты со стороны ЦБ РФ: курс находил равновесие без прямого участия ЦБ РФ. Причины такой ситуации Интерфаксу объяснил управляющий директор Альфа-банка по валютным операциям Игорь Васильев: по его словам, рынок находит равновесие, так как на рынке присутствуют валютные продажи со стороны спекулянтов, закрывающих позиции, открытые ранее в расчете на падение рубля. При этом спрос на валюту со стороны банковских клиентов остается заметным, это обеспечивает покупки.
"Где-то неделю постоим вблизи текущих уровней, потом, возможно, будет умеренный откат", - сказал И.Васильев, добавив, что масштабным этот откат, вероятно, не будет, т.к. Банк России сам заинтересован и в приобретении валюты, и в сохранении текущих уровней рубля. Он будет, вероятно, приобретать валюту, если стоимость бивалютной корзины опустится к уровням 38-39 рублей.
олго ли может продлиться состояние равновесия "в полшаге от границы"? Эксперты Интерфакс-ЦЭА считают, что ситуация в ближайшие дни может развиваться по одному из двух сценариев. Первый сценарий предполагает, что спекулянты все более активно закрывают позиции против рубля и при этом постепенно выясняется, что спрос на валюту со стороны реального сектора сокращается. В этом случае возникнут основания для коррекционного снижения доллара и евро: это снижение может оказаться достаточно масштабным, и от ЦБ РФ во многом зависит, на каком уровне оно будет приостановлено.
Банк России при желании может приблизить реализацию указанного сценария путем ограничения рублевой ликвидности.
Второй сценарий предполагает, что девальвационные настроения остаются сильными, при этом количество спекулянтов, закрывающих позиции, будет сокращаться. В этом случае равновесие нарушится - Банку России придется выйти на рынок с реальными продажами валюты, что, разумеется, станет негативно сказываться на состоянии международных резервов.
Возможно, в случае реализации такого сценария ЦБ РФ станет рассматривать возможность нового изменения верхней границы технического коридора для бивалютной корзины.
"Учитывая, что доверие к политике Банка было поставлено на карту последним жестким заявлением в отношении верхней границы на уровне 41 руб за корзину, то остается открытым вопрос: какими объемами и как долго ЦБ намерен защищать указанный уровень? Уверены, что ответ на этот вопрос мы узнаем в ближайшие торговые сессии", - считают эксперты АКБ "Пробизнесбанк".
В минувшую пятницу глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев подтвердил решимость в течение длительного времени удерживать курс рубля не ниже 41 рубля по бивалютной корзине. Многие эксперты приветствуют это стремление Банка России.
"Давши слово - держись, 41 руб. за корзину должен стать последним рубежом во что бы то ни стало", - считает Николай Кащеев из МДМ-банка, отмечая, что российская национальная валюта с начала апреля 2008 года подешевела гораздо более существенно, чем валюты других стран BRIC. Эксперт, использующий корзину из доллара и евро в равных долях, посчитал, что рубль за этот период снизился на 36%, против 9% снижения для рупии и 19% для бразильского реала. Китайский юань за указанный период укрепился почти на 13%.
По мнению И.Васильева из Альфа-банка, новый пересмотр уровня бивалютной корзины не слишком вероятен по крайней мере до то момента, когда банковским экспертам будут доступны для изучения данные о торговом балансе РФ за первый квартал 2009 года.
Долгосрочной угрозой для стабильности рубля являются негативные тенденции в российской экономике, заставляющей экспертов ухудшать долгосрочные прогнозы по рублю.
Во вторник управляющий директор, глава представительства S&P в России и СНГ Алексей Новиков сообщил, что агентство прогнозирует среднегодовой курс доллара в 2009 году на уровне 40 руб./$1 при стандартном сценарии развития экономики. Кроме того, S&P имеет стрессовый сценарий, при котором курс доллара может достичь 50 руб./$1, но считает, что шансы его реализации небольшие.
Кроме того, угрозу создают и ожидания дальнейшей девальвации, которые набрали инерцию в последние месяцы. Павел Пикулев, НБ "Траст", пишет, что сбить девальвационные ожидания сейчас уже практически невозможно. "Поезд девальвации уже отошел от платформы и набрал скорость, теперь население будет годами скупать валюту… невозможно сбить девальвационные ожидания, когда все ведущие экономисты, как заведенные, твердят "надо ослабить рубль, надо ослабить рубль, надо ослабить рубль", - отмечает он. Еще одним фактором, который может способствовать нестабильности рубля в будущем, является, по мнению экспертов Интерфакс-ЦЭА, высокий уровень инфляции в РФ. Перспективы долгосрочной стабилизации связаны с возможностями российских властей остановить рост цен, остающийся существенным, несмотря на экономический спад.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу