6 февраля 2009 Номос-Банк
Денежный рынок
Вчера внимание участников рынка, да, пожалуй, и не только их, было приковано к событиям на валютном рынке. Будет ли протестирован уровень корзины в 41 руб. и как поведет себя регулятор, если «тестирование» перейдет в настоящий штурм? - именно такие вопросы стояли на «повестке дня». Ожидания «зрителей» не были обмануты, корзина уже с утра стояла вплотную к ориентиру ЦБ, а днем в моменте пересекла эту черту, оказавшись на уровне 41,03 руб. (при курсе 36,32 руб./долл. и 46,79 руб./евро). Однако, обеспечить дальнейшее движение вверх игроки уже не смогли: «в стакане» появилась заявка на продажу объемом 1 млрд долл. по 36,3 руб.(вероятней всего от ЦБ), которая показалась участникам «неподъемной», поэтому они решили зафиксировать прибыль, в результате чего доллар откатился до 36,28 руб., а корзина - до 40,87 руб., потом, к закрытию рынка стоимость корзины составляла 40,94 руб. Отметим, что торги по инструментам руб./долл., как и днем ранее, сопровождались небольшим оборотом, не превысившим 3 млрд долл. Предпосылок того, что сегодня ситуация будет развиваться по другому сценарию, мы не видим: девальвационные ожидания в среднесрочной перспективе сохраняются, равнозначных альтернативных источников инвестирования пока не видно. С утра, отыгрывая конъюнктуру международных рынков, доллар растет, а евро слабеет и в рублевом эквиваленте. Стоимость корзины варьируется в диапазоне 40,91 - 40,94 руб.
Банк России не ограничился прямым контролем рублевого курса. Вчера представитель ЦБ Сергей Швецов сделал ряд заявлений, в частности были высказаны сомнения относительно того, что придется «большой кровью» защищать уровень в 41 руб. Кроме того, было объявлено, что меняется порядок предоставления ресурсов через беззалоговые аукционы - в первую очередь будут приниматься заявки от банков, которым необходимо погасить ранее взятые кредиты. Таким образом, кредитные организации смогут лишь рефинансировать обязательства, а не привлекать дополнительные денежные средства. Помимо «словесных интервенций», регулятор перешел к действиям - словно в ответ на «тестирование» корзины, в отличие от предыдущих дней в четверг был довольно жестко лимитирован объем средств, привлекаемых банками посредством РЕПО. При спросе в 316,5 млрд ЦБ предоставил рынку лишь 255 млрд, против 407 млрд руб. днем ранее. Особенно это относится ко второму аукциону, на котором Банк России удовлетворил заявок лишь на 6 млрд руб. из на 66,5 млрд руб. В результате к сегодняшнему дню заметно уменьшились остатки банков на счетах в ЦБ с 508,1 млрд до 454,8 млрд руб.
Несмотря на все действия Банка России, ставки на денежном рынке остаются невысокими – располагаясь большую часть дня и на межбанке, и в сегменте «валютный своп» на уровне 8-10%. Правда, после вечернего аукциона РЕПО цены немного выросли, но незначительно - до уровня 10-12%. Кстати, вполне возможно, что именно результаты РЕПО сказались и на валютном рынке на этот период дня приходится минимальное значение бивалютной корзины (40,87 руб)..
Долговые рынки
В четверг динамика госбумаг США оставалась под влиянием предстоящих новых аукционов следующей недели. Вместе с тем, реакция на выход статистики по рынку труда, продемонстрировавшей очередной неприятный «рекорд» по росту числа безработных (количество новых заявок на пособие по безработице увеличилось до 628 тысяч при прогнозе в 580 тысяч) оказалась достаточно яркой – наблюдался всплеск спроса, который несколько позже «поддержали» данные о сокращении промышленных запасов. Вместе с тем влияние данного показателя оказалось менее ощутимым, поскольку запасы снизились на 3,9% при прогнозе их снижения на 3,1%.
Мрачность общей картины несколько «разбавили» данные по розничным продажам, фактическое снижение которых на 1,6% оказалось, чуть меньше прогнозируемого «-2,2%». В результате торги 10-летние UST заканчивали на уровне 2,91% (- 2 б.п. к уровню среды). Сегодняшние настроения во многом будут определяться очередными макроданными, в том числе статистикой по оплате труда и потребительскому кредитованию, в отношении которых преобладают весьма негативные ожидания.
Коррекция суверенных еврооблигациях Russia-30 в четверг была более выразительной, чем днем ранее - котировки опускались до 90,25%, но к вечеру консолидировались в диапазоне 90,75% - 91,5% годовых на фоне начавшегося роста американского фондового рынка. Таким образом, доходность государственных еврооблигаций вчера снова вернулась на уровень выше 9,1%. Подобную динамику в какой-то степени можно объяснить запоздалой реакцией на сообщение о снижении агентством Fitch суверенного рейтинга. В целом же настроения участников остаются умеренно-пессимистическими под влиянием общего довольно некомфортного новостного фона, как с внешних рынков, так и и локального. В частности, макроэкономические прогнозы по России приобретают все более неутешительный вид ввиду ожидаемого секвестра бюджета.
В первую очередь на снижение в Russia-30 отреагировали квазисуверенные бумаги, другие длинные бумаги «поддержали» их динамику. В результате котировки выпусков ВТБ, Россельхозбанка, ТНК «просели» на 0,5-1%. Короткие выпуски при этом фактически «не пострадали» ввиду преобладающей стратегии «дождаться погашения». В ближайшей перспективе мы не исключаем продолжения коррекции в суверенных евробондах, что вполне может оказывать давление в целом на весь сегмент евробондов, особенно выпуски длинной дюрации.
В рублевом сегменте движения в бумагах в значительной мере определялись необходимостью участников рынка решить вопрос с пролонгацией сделок РЕПО. К такому выводу нас подтолкнуло почти двукратное превышение оборота по РЕПО (почти 12 млрд руб.) над объемом биржевых сделок, который составил менее 7 млрд руб.
Биржевые сделки по-прежнему характеризуются небольшими объемами, при этом существенного изменения котировок не наблюдалось, что позволяет говорить о преобладании «технических» настроений.
Из отдельных бумаг можно обратить внимание на фиксацию в Вымпелкоме (-20 б.п. по средневзвешенной цене), выпусках Синтерры и Ленэнерго. Небольшая активность наблюдалась в бумагах ВТБ, но к заметному движению цен это не привели - выпуски ВТБ-4 и ВТБ-5 торгуются в настоящее время на уровнях, предельно близких к номиналу - в диапазоне 99% - 99,5%.
Из примечательных вчерашних событий в рублевом сегменте не можем пропустить погашение компанией Трансаэро облигационного займа объемом 2,5 млрд руб. С одной стороны, с учетом того, что Компания не вела разговоров о реструктуризации, погашение было вполне ожидаемым, но с другой, полное и, главное, своевременное выполнение обязательств эмитентами становится редкостью.
В то же время перспективы Mirax Group, особенно на фоне вчерашнего снижения рейтинга Компании агентством Moody’s до уровня «Саа1» с учетом того, что рейтинг остается на пересмотре с возможностью дальнейшего понижения, видятся куда менее позитивными. Реакция в котировках бумаг Компании вряд ли будет заметна в силу фактически минимальной ликвидности в них, но, по сути, подобная новость окончательно разбивает еще теплящиеся надежды относительно возможного исполнения Компанией обязательств – как в рублевом, так и в валютном сегментах. Напомним, что на 20 марта приходится пут-опцион по выпуску LPN на 180 млн долл. (Компания уже начале переговоры о реструктуризации обязательств). Ближайшие выплаты по рублевым обязательствам – это перечисление держателям бумаг купонного дохода 19 марта из расчета 10,99% годовых (~165 млн руб.), погашение выпуска объемом 3 млрд руб. приходится на 17 сентября этого года.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вчера внимание участников рынка, да, пожалуй, и не только их, было приковано к событиям на валютном рынке. Будет ли протестирован уровень корзины в 41 руб. и как поведет себя регулятор, если «тестирование» перейдет в настоящий штурм? - именно такие вопросы стояли на «повестке дня». Ожидания «зрителей» не были обмануты, корзина уже с утра стояла вплотную к ориентиру ЦБ, а днем в моменте пересекла эту черту, оказавшись на уровне 41,03 руб. (при курсе 36,32 руб./долл. и 46,79 руб./евро). Однако, обеспечить дальнейшее движение вверх игроки уже не смогли: «в стакане» появилась заявка на продажу объемом 1 млрд долл. по 36,3 руб.(вероятней всего от ЦБ), которая показалась участникам «неподъемной», поэтому они решили зафиксировать прибыль, в результате чего доллар откатился до 36,28 руб., а корзина - до 40,87 руб., потом, к закрытию рынка стоимость корзины составляла 40,94 руб. Отметим, что торги по инструментам руб./долл., как и днем ранее, сопровождались небольшим оборотом, не превысившим 3 млрд долл. Предпосылок того, что сегодня ситуация будет развиваться по другому сценарию, мы не видим: девальвационные ожидания в среднесрочной перспективе сохраняются, равнозначных альтернативных источников инвестирования пока не видно. С утра, отыгрывая конъюнктуру международных рынков, доллар растет, а евро слабеет и в рублевом эквиваленте. Стоимость корзины варьируется в диапазоне 40,91 - 40,94 руб.
Банк России не ограничился прямым контролем рублевого курса. Вчера представитель ЦБ Сергей Швецов сделал ряд заявлений, в частности были высказаны сомнения относительно того, что придется «большой кровью» защищать уровень в 41 руб. Кроме того, было объявлено, что меняется порядок предоставления ресурсов через беззалоговые аукционы - в первую очередь будут приниматься заявки от банков, которым необходимо погасить ранее взятые кредиты. Таким образом, кредитные организации смогут лишь рефинансировать обязательства, а не привлекать дополнительные денежные средства. Помимо «словесных интервенций», регулятор перешел к действиям - словно в ответ на «тестирование» корзины, в отличие от предыдущих дней в четверг был довольно жестко лимитирован объем средств, привлекаемых банками посредством РЕПО. При спросе в 316,5 млрд ЦБ предоставил рынку лишь 255 млрд, против 407 млрд руб. днем ранее. Особенно это относится ко второму аукциону, на котором Банк России удовлетворил заявок лишь на 6 млрд руб. из на 66,5 млрд руб. В результате к сегодняшнему дню заметно уменьшились остатки банков на счетах в ЦБ с 508,1 млрд до 454,8 млрд руб.
Несмотря на все действия Банка России, ставки на денежном рынке остаются невысокими – располагаясь большую часть дня и на межбанке, и в сегменте «валютный своп» на уровне 8-10%. Правда, после вечернего аукциона РЕПО цены немного выросли, но незначительно - до уровня 10-12%. Кстати, вполне возможно, что именно результаты РЕПО сказались и на валютном рынке на этот период дня приходится минимальное значение бивалютной корзины (40,87 руб)..
Долговые рынки
В четверг динамика госбумаг США оставалась под влиянием предстоящих новых аукционов следующей недели. Вместе с тем, реакция на выход статистики по рынку труда, продемонстрировавшей очередной неприятный «рекорд» по росту числа безработных (количество новых заявок на пособие по безработице увеличилось до 628 тысяч при прогнозе в 580 тысяч) оказалась достаточно яркой – наблюдался всплеск спроса, который несколько позже «поддержали» данные о сокращении промышленных запасов. Вместе с тем влияние данного показателя оказалось менее ощутимым, поскольку запасы снизились на 3,9% при прогнозе их снижения на 3,1%.
Мрачность общей картины несколько «разбавили» данные по розничным продажам, фактическое снижение которых на 1,6% оказалось, чуть меньше прогнозируемого «-2,2%». В результате торги 10-летние UST заканчивали на уровне 2,91% (- 2 б.п. к уровню среды). Сегодняшние настроения во многом будут определяться очередными макроданными, в том числе статистикой по оплате труда и потребительскому кредитованию, в отношении которых преобладают весьма негативные ожидания.
Коррекция суверенных еврооблигациях Russia-30 в четверг была более выразительной, чем днем ранее - котировки опускались до 90,25%, но к вечеру консолидировались в диапазоне 90,75% - 91,5% годовых на фоне начавшегося роста американского фондового рынка. Таким образом, доходность государственных еврооблигаций вчера снова вернулась на уровень выше 9,1%. Подобную динамику в какой-то степени можно объяснить запоздалой реакцией на сообщение о снижении агентством Fitch суверенного рейтинга. В целом же настроения участников остаются умеренно-пессимистическими под влиянием общего довольно некомфортного новостного фона, как с внешних рынков, так и и локального. В частности, макроэкономические прогнозы по России приобретают все более неутешительный вид ввиду ожидаемого секвестра бюджета.
В первую очередь на снижение в Russia-30 отреагировали квазисуверенные бумаги, другие длинные бумаги «поддержали» их динамику. В результате котировки выпусков ВТБ, Россельхозбанка, ТНК «просели» на 0,5-1%. Короткие выпуски при этом фактически «не пострадали» ввиду преобладающей стратегии «дождаться погашения». В ближайшей перспективе мы не исключаем продолжения коррекции в суверенных евробондах, что вполне может оказывать давление в целом на весь сегмент евробондов, особенно выпуски длинной дюрации.
В рублевом сегменте движения в бумагах в значительной мере определялись необходимостью участников рынка решить вопрос с пролонгацией сделок РЕПО. К такому выводу нас подтолкнуло почти двукратное превышение оборота по РЕПО (почти 12 млрд руб.) над объемом биржевых сделок, который составил менее 7 млрд руб.
Биржевые сделки по-прежнему характеризуются небольшими объемами, при этом существенного изменения котировок не наблюдалось, что позволяет говорить о преобладании «технических» настроений.
Из отдельных бумаг можно обратить внимание на фиксацию в Вымпелкоме (-20 б.п. по средневзвешенной цене), выпусках Синтерры и Ленэнерго. Небольшая активность наблюдалась в бумагах ВТБ, но к заметному движению цен это не привели - выпуски ВТБ-4 и ВТБ-5 торгуются в настоящее время на уровнях, предельно близких к номиналу - в диапазоне 99% - 99,5%.
Из примечательных вчерашних событий в рублевом сегменте не можем пропустить погашение компанией Трансаэро облигационного займа объемом 2,5 млрд руб. С одной стороны, с учетом того, что Компания не вела разговоров о реструктуризации, погашение было вполне ожидаемым, но с другой, полное и, главное, своевременное выполнение обязательств эмитентами становится редкостью.
В то же время перспективы Mirax Group, особенно на фоне вчерашнего снижения рейтинга Компании агентством Moody’s до уровня «Саа1» с учетом того, что рейтинг остается на пересмотре с возможностью дальнейшего понижения, видятся куда менее позитивными. Реакция в котировках бумаг Компании вряд ли будет заметна в силу фактически минимальной ликвидности в них, но, по сути, подобная новость окончательно разбивает еще теплящиеся надежды относительно возможного исполнения Компанией обязательств – как в рублевом, так и в валютном сегментах. Напомним, что на 20 марта приходится пут-опцион по выпуску LPN на 180 млн долл. (Компания уже начале переговоры о реструктуризации обязательств). Ближайшие выплаты по рублевым обязательствам – это перечисление держателям бумаг купонного дохода 19 марта из расчета 10,99% годовых (~165 млн руб.), погашение выпуска объемом 3 млрд руб. приходится на 17 сентября этого года.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter