10 февраля 2009 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
ОЖИДАНИЕ «СПАСЕНИЯ» ЗАТЯНУЛОСЬ
Мировые рынки вчера, по большому счету, топтались на месте. Индекс Dow Jones немного снизился (- 0.12%), а в Европе акции, напротив, завершили день в плюсе. Доходности US Treasuries остались на прежнем уровне.
За внешней «вялостью» рынков скрывается напряженное ожидание решений Сената и Минфина США. Первый должен определить свое отношение к плану стимулирования экономики (stimulus plan), а второй – озвучить детали программы помощи финансовому сектору. Инвесторы ждали новостей еще вчера, однако по каким-то причинам, «момент истины» перенесен на вторник.
Кстати, напомним, что на сегодня намечено и выступление главы ФРС Б.Бернанке в Конгрессе. Как бы предвосхищая это, вчера некоторыми своими соображениями поделился глава крупнейшего облигационного фонда PIMCO Билл Гросс. В частности, он сказала, что ожидает снижения ставок по ипотеке. Г-н Гросс не исключил, что это может быть достигнуто, в том числе, за счет интервенций ФРС на рынке госбумаг (ставки по ипотеке и UST сильно коррелируют). Также, по мнению г-на Гросса, ФРС будет расширять программы предоставления ликвидности с целью еще больше подстегнуть кредитные рынки. Мы бы хотели обратить внимание на то, что определенного успеха ФРС уже достигла – спрэды по корпоративным облигациям начали сужаться.
СПРАШИВАЮТ РУБЛЕВЫЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
Активность торгов в Emerging Markets вчера была невысокой. Котировки преимущественно росли: спрэд EMBI+ сократился до 624бп (-7бп). Цена RUSSIA30 (YTM 9.00%) вчера тоже скорректировалась наверх, отыгрывая пятничный рост американских акций. Спрэд к UST сузился до 600бп (-16бп). В корпоративном секторе сделок немного (ТМК, Северсталь, короткие банковские выпуски). Спрос на валютные бумаги со стороны российских инвесторов постепенно ослабевает, а вот рублевые еврооблигации (ЮТК, Росбанк, Банк Москвы и т.п.), напротив, сейчас пользуются повышенной популярностью.
Рынок рублевых облигаций
СТАВКИ NDF ЗАМЕТНО СНИЗИЛИСЬ
Как известно, вчера Центробанк предпринял очередное повышение процентных ставок. Пожалуй, самое важное – рост стоимости прямого репо еще на 100бп. Кстати, ставка по 1-дневным депозитам Банка России сейчас составляет 7.75%. Теоретически, она задает нижнюю границу для рыночных ставок overnight.
Стоимость бивалютной корзины вчера снизилась еще примерно на 10 копеек до 40.70 руб., а сегодня утром и вовсе опустилась до 40.55. Насколько мы понимаем, инвесторы испытывают дефицит рублевой ликвидности и осознают серьезность намерений ЦБ, поэтому фиксируют прибыль по валютным позициям. Регулятор продолжает ограничивать объемы предложения рублей. Так, на 6-месячном беззалоговом аукционе спрос в 4 раза превысил предложение – банки смогли привлечь только 88.4 млрд. руб. (средневзвешенная ставка 17.78%). Заметный «переспрос» был и на аукционах прямого репо.
О том, что рынок все больше верит в желание и способность ЦБ обеспечить стабильность курса рубля, свидетельствует динамика вмененных ставок валютных форвардов. В последние дни ставки NDF очень существенно снизились (еще недавно они достигали 40%, 50%, и даже 60-70%).
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РЕАГИРУЕТ СКОРЕЕ ПОЗИТИВНО
Несмотря на то, что стабилизация рубля обеспечивается за счет удорожания рублевой ликвидности, локальный рынок облигаций реагирует на эти изменения скорее позитивно. Правда, вчера значительных ценовых движений в облигациях мы не отметили. Несмотря на увеличение активности покупателей, навес предложения все еще весьма значителен. В фаворитах банковские бумаги, входящие в Ломбардный список: спросом пользуются буквально все выпуски из списка. Из негативных ценовых движений мы отметили слабость в котировках облигаций Банка Ренессанс Капитал. Доходность 3-го выпуска РенКап вчера выросла до 240%, правда, на очень скромных оборотах.
«Трудности перевода»: в комментариях главы АРБР увидели то, чего нет
Сегодня утром в ведущих информагентствах царил переполох: японская газета Nikkei опубликовала якобы сенсационные комментарии главы Ассоциации региональных банков России и депутата Госдумы Анатолия Аксакова. Мол, г-н Аксаков сказал, что АРБР вышла в правительство с идеей о реструктуризации внешних долгов российского корпоративного и банковского сектора на 400 млрд. долл. Эта новость была истолкована инвесторами как угроза дефолта со стороны российских заемщиков и привела к падению евро к доллару более чем на 1%. Ведь именно европейские финансовые институты являются основными кредиторами российских компаний.
Оказалось, что нам даже нет необходимости самим обосновывать нелепость и абсурдность такого внимания и такой интерпретации заметки Nikkei. Сегодня утром г-н Аксаков сам очень четко прояснил ситуацию, поэтому мы просто приводим здесь его слова (Источник: РИА Новости):
«Я написал письмо первому вице-премьеру Игорю Шувалову с предложением, что если каким-то из российских компаний потребуется реструктуризация внешнего долга, приходящегося на 2009 год, то они должны будут обратиться с просьбой к своим иностранных кредиторам, но модератором этого процесса должно выступить правительство при участии иностранных и российских кредиторов", - сказал Аксаков, комментируя публикацию в японской прессе.
Аксаков отметил, что идею рассмотреть различные механизмы реструктуризации внешних долгов некоторых российских компаний инициировали «дочки» иностранных банков в России, в частности HSBC, Standard Bank и Deutsche Bank.
Вместе с тем он подчеркнул, что российские банки накопили достаточно валютных пассивов, что позволит им погасить внешний долг, приходящийся на текущий год, без помощи государства. Более того, ряд банков готов оплатить свои долги досрочно. Одновременно государство также располагает достаточным объемом ресурсов для погашения всего внешнего долга банков и компаний, приходящегося на 2009 год в объеме порядка 140 миллиардов долларов.
Аксаков сказал, что именно об этом он говорил накануне на пресс-конференции, однако его слова были неверно интерпретированы журналистами японской газеты.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ОЖИДАНИЕ «СПАСЕНИЯ» ЗАТЯНУЛОСЬ
Мировые рынки вчера, по большому счету, топтались на месте. Индекс Dow Jones немного снизился (- 0.12%), а в Европе акции, напротив, завершили день в плюсе. Доходности US Treasuries остались на прежнем уровне.
За внешней «вялостью» рынков скрывается напряженное ожидание решений Сената и Минфина США. Первый должен определить свое отношение к плану стимулирования экономики (stimulus plan), а второй – озвучить детали программы помощи финансовому сектору. Инвесторы ждали новостей еще вчера, однако по каким-то причинам, «момент истины» перенесен на вторник.
Кстати, напомним, что на сегодня намечено и выступление главы ФРС Б.Бернанке в Конгрессе. Как бы предвосхищая это, вчера некоторыми своими соображениями поделился глава крупнейшего облигационного фонда PIMCO Билл Гросс. В частности, он сказала, что ожидает снижения ставок по ипотеке. Г-н Гросс не исключил, что это может быть достигнуто, в том числе, за счет интервенций ФРС на рынке госбумаг (ставки по ипотеке и UST сильно коррелируют). Также, по мнению г-на Гросса, ФРС будет расширять программы предоставления ликвидности с целью еще больше подстегнуть кредитные рынки. Мы бы хотели обратить внимание на то, что определенного успеха ФРС уже достигла – спрэды по корпоративным облигациям начали сужаться.
СПРАШИВАЮТ РУБЛЕВЫЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
Активность торгов в Emerging Markets вчера была невысокой. Котировки преимущественно росли: спрэд EMBI+ сократился до 624бп (-7бп). Цена RUSSIA30 (YTM 9.00%) вчера тоже скорректировалась наверх, отыгрывая пятничный рост американских акций. Спрэд к UST сузился до 600бп (-16бп). В корпоративном секторе сделок немного (ТМК, Северсталь, короткие банковские выпуски). Спрос на валютные бумаги со стороны российских инвесторов постепенно ослабевает, а вот рублевые еврооблигации (ЮТК, Росбанк, Банк Москвы и т.п.), напротив, сейчас пользуются повышенной популярностью.
Рынок рублевых облигаций
СТАВКИ NDF ЗАМЕТНО СНИЗИЛИСЬ
Как известно, вчера Центробанк предпринял очередное повышение процентных ставок. Пожалуй, самое важное – рост стоимости прямого репо еще на 100бп. Кстати, ставка по 1-дневным депозитам Банка России сейчас составляет 7.75%. Теоретически, она задает нижнюю границу для рыночных ставок overnight.
Стоимость бивалютной корзины вчера снизилась еще примерно на 10 копеек до 40.70 руб., а сегодня утром и вовсе опустилась до 40.55. Насколько мы понимаем, инвесторы испытывают дефицит рублевой ликвидности и осознают серьезность намерений ЦБ, поэтому фиксируют прибыль по валютным позициям. Регулятор продолжает ограничивать объемы предложения рублей. Так, на 6-месячном беззалоговом аукционе спрос в 4 раза превысил предложение – банки смогли привлечь только 88.4 млрд. руб. (средневзвешенная ставка 17.78%). Заметный «переспрос» был и на аукционах прямого репо.
О том, что рынок все больше верит в желание и способность ЦБ обеспечить стабильность курса рубля, свидетельствует динамика вмененных ставок валютных форвардов. В последние дни ставки NDF очень существенно снизились (еще недавно они достигали 40%, 50%, и даже 60-70%).
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РЕАГИРУЕТ СКОРЕЕ ПОЗИТИВНО
Несмотря на то, что стабилизация рубля обеспечивается за счет удорожания рублевой ликвидности, локальный рынок облигаций реагирует на эти изменения скорее позитивно. Правда, вчера значительных ценовых движений в облигациях мы не отметили. Несмотря на увеличение активности покупателей, навес предложения все еще весьма значителен. В фаворитах банковские бумаги, входящие в Ломбардный список: спросом пользуются буквально все выпуски из списка. Из негативных ценовых движений мы отметили слабость в котировках облигаций Банка Ренессанс Капитал. Доходность 3-го выпуска РенКап вчера выросла до 240%, правда, на очень скромных оборотах.
«Трудности перевода»: в комментариях главы АРБР увидели то, чего нет
Сегодня утром в ведущих информагентствах царил переполох: японская газета Nikkei опубликовала якобы сенсационные комментарии главы Ассоциации региональных банков России и депутата Госдумы Анатолия Аксакова. Мол, г-н Аксаков сказал, что АРБР вышла в правительство с идеей о реструктуризации внешних долгов российского корпоративного и банковского сектора на 400 млрд. долл. Эта новость была истолкована инвесторами как угроза дефолта со стороны российских заемщиков и привела к падению евро к доллару более чем на 1%. Ведь именно европейские финансовые институты являются основными кредиторами российских компаний.
Оказалось, что нам даже нет необходимости самим обосновывать нелепость и абсурдность такого внимания и такой интерпретации заметки Nikkei. Сегодня утром г-н Аксаков сам очень четко прояснил ситуацию, поэтому мы просто приводим здесь его слова (Источник: РИА Новости):
«Я написал письмо первому вице-премьеру Игорю Шувалову с предложением, что если каким-то из российских компаний потребуется реструктуризация внешнего долга, приходящегося на 2009 год, то они должны будут обратиться с просьбой к своим иностранных кредиторам, но модератором этого процесса должно выступить правительство при участии иностранных и российских кредиторов", - сказал Аксаков, комментируя публикацию в японской прессе.
Аксаков отметил, что идею рассмотреть различные механизмы реструктуризации внешних долгов некоторых российских компаний инициировали «дочки» иностранных банков в России, в частности HSBC, Standard Bank и Deutsche Bank.
Вместе с тем он подчеркнул, что российские банки накопили достаточно валютных пассивов, что позволит им погасить внешний долг, приходящийся на текущий год, без помощи государства. Более того, ряд банков готов оплатить свои долги досрочно. Одновременно государство также располагает достаточным объемом ресурсов для погашения всего внешнего долга банков и компаний, приходящегося на 2009 год в объеме порядка 140 миллиардов долларов.
Аксаков сказал, что именно об этом он говорил накануне на пресс-конференции, однако его слова были неверно интерпретированы журналистами японской газеты.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter