11 февраля 2009 Финмаркет
Рубль увеличил темп роста против доллара и евро: скорее всего, движение будет недолгим.
Вообще-то рубль укрепляется к бивалютной корзине уже не первый день: максимумы корзины (минимумы рубля) были в середине прошлой недели, когда рынок оказывался в некоторые моменты "в миллиметре" от ограждающих заявок ЦБ РФ. Затем, вплоть до середины сегодняшнего дня, корзина отступала от максимумов - но медленно и как-бы нехотя, по 10-15 копеек в день. А около 14:30 произошел перелом: стоимость индикатора полетела вниз уже безо всякого стеснения: от уровня 30,4 рубля в 14:30 - до 40 рублей в 15:00, а затем, спустя какой-то час - уже и ниже 39,9 рубля.
Надо сказать, что о высокой вероятности сценария, при котором бивалютная корзина сначала вырастет до максимума, а затем начнет быстро от максимума отходить, мы писали много раз, опираясь и мнения участников рынка, и на собственные расчеты с воображением. Тем не менее - в моменты, когда начинается сильное движение на рынке, всегда страшно и любопытно - есть ли границы у процесса?
Отметим: логика ситуации говорит о том, что ЦБ РФ не заинтересован сейчас в том, чтобы рубль сильно укреплялся. Не за то, в общем, боролись: российской экономике нужны и "запас прочности" рубля, накопленный при девальвации, и низкие процентные ставки (которые, как мы полагаем, в нынешних условиях можно получить только при более-менее стабильном курсе).
А вот участники рынка, во всяком случае, те, которые закрыли длинные валютные позиции, возможно, готовы играть на повышение рубля так же охотно, как и на его понижение. Так что волна снижения валютных курсов может быть заметной, а останавливать ее, вероятно, будут уже покупки ЦБ РФ. Вот только не известно, на каких уровнях будут эти покупки.
Примечательно, что на фондовом рынке РФ в последние дни наблюдается оживление. Индекс РТС, находящийся в состоянии непрекращающейся депрессии, вдруг воспрянул, оторвался от уровня 500 пунктов и стремительным рывком вчера вечером запрыгнул на отметку 600 пунктов. Сегодня утром был сильный откат - сильный, да непродолжительный, фондовый рынок к обеду отыгрался и продолжает поглядывать вверх.
Самая главная причина роста, как нам (да и не только нам) представляется - как раз то самое завершение девальвации рубля. Когда рубль стремительно летел вниз, у участников рынка не было резонов покупать что-либо российское. Не сразу начали покупать и тогда, когда окончание девальвации стало уже свершившимся фактом. Логично: сначала проверили, действительно ли власти готовы не допустить дальнейшего снижения валюты. И только потом принялись наращивать покупки.
Мы не возьмемся оценивать потенциал роста, который у фондового рынка еще, возможно, остался: может быть, РТС вполне готов, чтобы взобраться на уровень 700 или 800 пунктов, а может быть, и текущие 610-620 пунктов близки к пределу. Ведь известно, как сильно упали фондовые рынки США вчера, после того как Тимоти Гайтнер (министр финансов) рассказал о деталях плана. И как плох по-прежнему внешний фон: вот и в Британии глава ЦБ делает заявления по поводу того, что экономика страны в "глубокой рецессии"; в других ведущих странах тоже все довольно-таки кисло.
Но в любом случае отметим: сейчас для российского рынка акций наступает время, когда падение вполне возможно - но для него, падения, должны возникнуть какие-то новые неприятности. Старые отыграны: теперь, после трехмесячного падения рубля, РФ вряд ли кто-то назовет страной со слишком завышенным валютным курсом.
Значит ли это, что в страну снова потечет валюта? Конечно же, нет: нефть, стоившая в 2007 году порядка 70 долл., сейчас стоит 40 долл. То есть - почти в 2 раза дешевле. Вот примерно вдвое и стоит корректировать свои планы-ожидания по поводу жизненных перспектив.
Кстати, мы совершенно осознанно игнорируем нефтяные цены, сложившиеся в первой половине 2008 года: на наш взгляд, те 100-150 за баррель, что тогда сложились, свидетельствовали лишь об отсутствии здравого смысла у участников рынка и потому вряд ли могли учитываться в серьезных долгосрочных планах. А кроме того, влияние роста благосостояния - инерционный процесс, так что самый пик процесса - баррель в районе 140 долларов, а то и выше - в РФ просто не успели почувствовать.
Кстати, как выясняется, почти ту же мысль высказал министр нефтяной промышленности Саудовская Аравия Али ан-Наими. Говоря о том, как именно Саудовская Аравия сокращает добычу, министр отметил, что рост стоимости нефти до $147,27 за баррель был "неоправданным" и "неустойчивым". Подобный скачок цен министр связывает с чрезмерной спекуляцией на рынке.
Российский инвестиционный пейзаж в последнее время изменился, но стабилизация рубля дает нам право считать, что те объекты и соотношения, что сформировались в последнее время, имеют большую устойчивость, чем те, что рисовались во время острого процесса, осенью и в первую половину зимы 2009 года.
Итак, мы имеем ослабший, но по-прежнему хорошо защищенный резервами рубль. Резервы будут снижаться (хотя бы потому, что в них, резервах, отражены и те государственные фонды, которые, по словам чиновников, будут частично потрачены на дефицит российского бюджета), этого не надо бояться.
И еще мы имеем потрепанный, но не потерявший структурной устойчивости финансовый рынок. Там масса проблем; но, по крайней мере, возможности для вложений остались: желающим рискнуть своими деньгами, полагаем, будут очень рады. Но, мы полагаем, среди массовых инвесторов таких желающих сейчас найдется немного. Ну а тем, кто не желает пускаться в плавание по волнам рынка ценных бумаг, остаются банки. Их ставки сейчас достаточно высоки: и потому, что банкам нужны деньги, и потому, что рынок относительно доходные операции пока допускает.
Выскажем предположение, что ситуация будет меняться: банкам все труднее будет "отбивать" доходность, и, как следствие, сначала пойдут вниз проценты по валютным депозитам, а затем - уже через несколько месяцев - по рублевым.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вообще-то рубль укрепляется к бивалютной корзине уже не первый день: максимумы корзины (минимумы рубля) были в середине прошлой недели, когда рынок оказывался в некоторые моменты "в миллиметре" от ограждающих заявок ЦБ РФ. Затем, вплоть до середины сегодняшнего дня, корзина отступала от максимумов - но медленно и как-бы нехотя, по 10-15 копеек в день. А около 14:30 произошел перелом: стоимость индикатора полетела вниз уже безо всякого стеснения: от уровня 30,4 рубля в 14:30 - до 40 рублей в 15:00, а затем, спустя какой-то час - уже и ниже 39,9 рубля.
Надо сказать, что о высокой вероятности сценария, при котором бивалютная корзина сначала вырастет до максимума, а затем начнет быстро от максимума отходить, мы писали много раз, опираясь и мнения участников рынка, и на собственные расчеты с воображением. Тем не менее - в моменты, когда начинается сильное движение на рынке, всегда страшно и любопытно - есть ли границы у процесса?
Отметим: логика ситуации говорит о том, что ЦБ РФ не заинтересован сейчас в том, чтобы рубль сильно укреплялся. Не за то, в общем, боролись: российской экономике нужны и "запас прочности" рубля, накопленный при девальвации, и низкие процентные ставки (которые, как мы полагаем, в нынешних условиях можно получить только при более-менее стабильном курсе).
А вот участники рынка, во всяком случае, те, которые закрыли длинные валютные позиции, возможно, готовы играть на повышение рубля так же охотно, как и на его понижение. Так что волна снижения валютных курсов может быть заметной, а останавливать ее, вероятно, будут уже покупки ЦБ РФ. Вот только не известно, на каких уровнях будут эти покупки.
Примечательно, что на фондовом рынке РФ в последние дни наблюдается оживление. Индекс РТС, находящийся в состоянии непрекращающейся депрессии, вдруг воспрянул, оторвался от уровня 500 пунктов и стремительным рывком вчера вечером запрыгнул на отметку 600 пунктов. Сегодня утром был сильный откат - сильный, да непродолжительный, фондовый рынок к обеду отыгрался и продолжает поглядывать вверх.
Самая главная причина роста, как нам (да и не только нам) представляется - как раз то самое завершение девальвации рубля. Когда рубль стремительно летел вниз, у участников рынка не было резонов покупать что-либо российское. Не сразу начали покупать и тогда, когда окончание девальвации стало уже свершившимся фактом. Логично: сначала проверили, действительно ли власти готовы не допустить дальнейшего снижения валюты. И только потом принялись наращивать покупки.
Мы не возьмемся оценивать потенциал роста, который у фондового рынка еще, возможно, остался: может быть, РТС вполне готов, чтобы взобраться на уровень 700 или 800 пунктов, а может быть, и текущие 610-620 пунктов близки к пределу. Ведь известно, как сильно упали фондовые рынки США вчера, после того как Тимоти Гайтнер (министр финансов) рассказал о деталях плана. И как плох по-прежнему внешний фон: вот и в Британии глава ЦБ делает заявления по поводу того, что экономика страны в "глубокой рецессии"; в других ведущих странах тоже все довольно-таки кисло.
Но в любом случае отметим: сейчас для российского рынка акций наступает время, когда падение вполне возможно - но для него, падения, должны возникнуть какие-то новые неприятности. Старые отыграны: теперь, после трехмесячного падения рубля, РФ вряд ли кто-то назовет страной со слишком завышенным валютным курсом.
Значит ли это, что в страну снова потечет валюта? Конечно же, нет: нефть, стоившая в 2007 году порядка 70 долл., сейчас стоит 40 долл. То есть - почти в 2 раза дешевле. Вот примерно вдвое и стоит корректировать свои планы-ожидания по поводу жизненных перспектив.
Кстати, мы совершенно осознанно игнорируем нефтяные цены, сложившиеся в первой половине 2008 года: на наш взгляд, те 100-150 за баррель, что тогда сложились, свидетельствовали лишь об отсутствии здравого смысла у участников рынка и потому вряд ли могли учитываться в серьезных долгосрочных планах. А кроме того, влияние роста благосостояния - инерционный процесс, так что самый пик процесса - баррель в районе 140 долларов, а то и выше - в РФ просто не успели почувствовать.
Кстати, как выясняется, почти ту же мысль высказал министр нефтяной промышленности Саудовская Аравия Али ан-Наими. Говоря о том, как именно Саудовская Аравия сокращает добычу, министр отметил, что рост стоимости нефти до $147,27 за баррель был "неоправданным" и "неустойчивым". Подобный скачок цен министр связывает с чрезмерной спекуляцией на рынке.
Российский инвестиционный пейзаж в последнее время изменился, но стабилизация рубля дает нам право считать, что те объекты и соотношения, что сформировались в последнее время, имеют большую устойчивость, чем те, что рисовались во время острого процесса, осенью и в первую половину зимы 2009 года.
Итак, мы имеем ослабший, но по-прежнему хорошо защищенный резервами рубль. Резервы будут снижаться (хотя бы потому, что в них, резервах, отражены и те государственные фонды, которые, по словам чиновников, будут частично потрачены на дефицит российского бюджета), этого не надо бояться.
И еще мы имеем потрепанный, но не потерявший структурной устойчивости финансовый рынок. Там масса проблем; но, по крайней мере, возможности для вложений остались: желающим рискнуть своими деньгами, полагаем, будут очень рады. Но, мы полагаем, среди массовых инвесторов таких желающих сейчас найдется немного. Ну а тем, кто не желает пускаться в плавание по волнам рынка ценных бумаг, остаются банки. Их ставки сейчас достаточно высоки: и потому, что банкам нужны деньги, и потому, что рынок относительно доходные операции пока допускает.
Выскажем предположение, что ситуация будет меняться: банкам все труднее будет "отбивать" доходность, и, как следствие, сначала пойдут вниз проценты по валютным депозитам, а затем - уже через несколько месяцев - по рублевым.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу