2 декабря 2007 Архив
Ситуация на валютном рынке последнее время остается весьма сложной. Основные валютные пары с участием доллара США демонстрируют повышенную волатильность. В большей степени на это оказывают изменчивые настроения инвесторов, на которые в свою очередь влияют ожидания изменения денежно-кредитной политики, проводимой ФРС США.
Надо заметить, что последние выступления представителей ФРС не соответствуют ожиданиям рынка о предстоящем снижении процентных ставок центрального банка на заседании, намеченном на следующий месяц. На этой неделе выступили президент Федерального резервного банка в Филадельфии Чарльз Плоссер и президент Федерального резервного банка в Чикаго Чарльз Эванс. Оба в своих выступлениях фактически говорили том, что снизив с сентября ключевую процентную ставки в общей сложности на 75 базисных пунктов, ФРС не находит веских оснований для еще одного снижения ставок. В частности, Плоссер признал в своем выступлении, что, по его мнению, экономика будет расти медленнее в ближайшие месяцы, даже с учетом состоявшегося снижения процентных ставок. Но он также добавил, что в следующем году должно произойти улучшение экономической ситуации и для изменения такой точки зрения потребуются данные, которые будут значительно слабее существующих ожиданий. Плоссер также высказал свои опасения в связи с инфляцией. Выступление Эванса в Чикаго отличалось большей тревогой, так как он говорил о значительной неопределенности вокруг экономических прогнозов. Но он также высказал мнение, что текущая денежно-кредитная политика, скорее всего, сделает свое дело.
Тем не менее, несмотря на эти выступления, участники рынка отказываются им верить, и поводов для пессимизма у инвесторов предостаточно. Базовые макроэкономические показатели не изменились: данные по-прежнему указывают на замедление темпов экономического роста в США. В частности, серьезное беспокойство вызывает резкое снижение потребительского доверия в ноябре. Соответствующие данные предоставлены частным исследовательским центром Conference Board. Аналитики отмечают, что значительная доля существующих на рынке и в экономике проблем связана не только с реальным ухудшением ситуации, но и с общим кризисом доверия. Доверие упало почти на 24 пункта со своего максимума в феврале прошлого года, так как последствия роста цен на энергоносители, снижения цен на недвижимость, финансовый кризис и ситуация на рынке труда оказывают негативное влияние на потребительских дух. Также отмечают, что такие снижения индекса потребительского доверия Conference Board редко происходят, если не приближается рецессия или не случилась природная катастрофа.
Кроме этого, данные по заказам на товары длительного пользования также продемонстрировали снижение в октябре. Спрос на дорогостоящие товары снижается третий месяц подряд, тогда как падение индекса капиталовложений было самым резким за последние 8 месяцев. Данные по продажам на вторичном рынке жилья за октябрь продемонстрировали снижение продаж восьмой месяц подряд.
Не добавляет оптимизма опубликованный отчет Бежевая книга, который является отчетом об экономической активности, подготовленным для заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, запланированное на 11 декабря. В отчете отмечается, что экономика США продолжает расти, однако темпы роста замедляются. В отношении рынка жилья говорится, что спрос остается довольно низким, есть лишь отдельные робкие признаки стабилизации в условиях общего замедления активности. Аналитики склонны интерпретировать это, как подготовку ФРС сменить мнение о сбалансированных рисках в сторону мнения о более высоких рисках, угрожающих экономическому росту, а это уже является достаточным основанием для очередного снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов.
А это значит, что заседание Комитета по операциям на открытом рынке 11 декабря принесет с собой нелегкие решения для ФРС и потрясения для инвесторов. Последствия этого решения могут оказаться негативными по нескольким причинам. Во-первых, рынки могут быть охвачены очередным «приступом» волатильности, если представители ФРС сохранят ключевую процентную ставку неизменной в следующем месяце. Во-вторых, ФРС может не устоять и, как это уже было в октябре, уступить желанию рынка и снизить ключевую процентную ставку. Но это может обойтись ценой снижения доверия к центральному банку в плане доверия к выступлениям представителей ФРС. По мнению аналитиков, наиболее вероятным выглядит вариант, когда ставки останутся без изменений. Как видно из протоколов октябрьского заседания, ФРС пришла к выводу, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики становится опасным, а ее представители только повторяли это мнение в своих комментариях. Однако до заседания остается много времени, и эти комментарии могут измениться. Первым таким негативом стало выступление заместителя председателя ФРС Дональда Кона, в котором, в частности, он сказал, что рост нестабильности, отмечавшийся в последние недели, частично нивелировал некоторые улучшения в функционировании рынка, имевшие место в конце сентября и октябре.
Не менее важными станут макроэкономические данные, которые будут опубликованы до конца этой недели. В частности, сегодня станет известна предварительная оценка ВВП за III квартал, завтра будут опубликованы индекс цен расхода цен на личное потребление, данные по личным доходам и расходам, а также индекс деловой активности по данным Чикагской ассоциации менеджеров. Эти показатели могут оказать чрезвычайно большое влияние на оценку будущих шагов ФРС, и, следовательно, на положение доллара США, перспективы которого остаются весьма неопределенными в парах с разными валютами. Однако можно ожидать, что его снижение продолжится против евро. Инфляция в еврозоне в начале следующего года, согласно прогнозам, превысит 3%, и ЕЦБ, как ожидается, сохранит склонность к ужесточению денежно-кредитной политики. Именно борьба с инфляцией, а не стимулирование экономического роста, остается его главной задачей. Разница между процентными ставками продолжит способствовать росту евро, и не исключено, что пара преодолеет отметку 1.5000 уже до конца этого года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Надо заметить, что последние выступления представителей ФРС не соответствуют ожиданиям рынка о предстоящем снижении процентных ставок центрального банка на заседании, намеченном на следующий месяц. На этой неделе выступили президент Федерального резервного банка в Филадельфии Чарльз Плоссер и президент Федерального резервного банка в Чикаго Чарльз Эванс. Оба в своих выступлениях фактически говорили том, что снизив с сентября ключевую процентную ставки в общей сложности на 75 базисных пунктов, ФРС не находит веских оснований для еще одного снижения ставок. В частности, Плоссер признал в своем выступлении, что, по его мнению, экономика будет расти медленнее в ближайшие месяцы, даже с учетом состоявшегося снижения процентных ставок. Но он также добавил, что в следующем году должно произойти улучшение экономической ситуации и для изменения такой точки зрения потребуются данные, которые будут значительно слабее существующих ожиданий. Плоссер также высказал свои опасения в связи с инфляцией. Выступление Эванса в Чикаго отличалось большей тревогой, так как он говорил о значительной неопределенности вокруг экономических прогнозов. Но он также высказал мнение, что текущая денежно-кредитная политика, скорее всего, сделает свое дело.
Тем не менее, несмотря на эти выступления, участники рынка отказываются им верить, и поводов для пессимизма у инвесторов предостаточно. Базовые макроэкономические показатели не изменились: данные по-прежнему указывают на замедление темпов экономического роста в США. В частности, серьезное беспокойство вызывает резкое снижение потребительского доверия в ноябре. Соответствующие данные предоставлены частным исследовательским центром Conference Board. Аналитики отмечают, что значительная доля существующих на рынке и в экономике проблем связана не только с реальным ухудшением ситуации, но и с общим кризисом доверия. Доверие упало почти на 24 пункта со своего максимума в феврале прошлого года, так как последствия роста цен на энергоносители, снижения цен на недвижимость, финансовый кризис и ситуация на рынке труда оказывают негативное влияние на потребительских дух. Также отмечают, что такие снижения индекса потребительского доверия Conference Board редко происходят, если не приближается рецессия или не случилась природная катастрофа.
Кроме этого, данные по заказам на товары длительного пользования также продемонстрировали снижение в октябре. Спрос на дорогостоящие товары снижается третий месяц подряд, тогда как падение индекса капиталовложений было самым резким за последние 8 месяцев. Данные по продажам на вторичном рынке жилья за октябрь продемонстрировали снижение продаж восьмой месяц подряд.
Не добавляет оптимизма опубликованный отчет Бежевая книга, который является отчетом об экономической активности, подготовленным для заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, запланированное на 11 декабря. В отчете отмечается, что экономика США продолжает расти, однако темпы роста замедляются. В отношении рынка жилья говорится, что спрос остается довольно низким, есть лишь отдельные робкие признаки стабилизации в условиях общего замедления активности. Аналитики склонны интерпретировать это, как подготовку ФРС сменить мнение о сбалансированных рисках в сторону мнения о более высоких рисках, угрожающих экономическому росту, а это уже является достаточным основанием для очередного снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов.
А это значит, что заседание Комитета по операциям на открытом рынке 11 декабря принесет с собой нелегкие решения для ФРС и потрясения для инвесторов. Последствия этого решения могут оказаться негативными по нескольким причинам. Во-первых, рынки могут быть охвачены очередным «приступом» волатильности, если представители ФРС сохранят ключевую процентную ставку неизменной в следующем месяце. Во-вторых, ФРС может не устоять и, как это уже было в октябре, уступить желанию рынка и снизить ключевую процентную ставку. Но это может обойтись ценой снижения доверия к центральному банку в плане доверия к выступлениям представителей ФРС. По мнению аналитиков, наиболее вероятным выглядит вариант, когда ставки останутся без изменений. Как видно из протоколов октябрьского заседания, ФРС пришла к выводу, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики становится опасным, а ее представители только повторяли это мнение в своих комментариях. Однако до заседания остается много времени, и эти комментарии могут измениться. Первым таким негативом стало выступление заместителя председателя ФРС Дональда Кона, в котором, в частности, он сказал, что рост нестабильности, отмечавшийся в последние недели, частично нивелировал некоторые улучшения в функционировании рынка, имевшие место в конце сентября и октябре.
Не менее важными станут макроэкономические данные, которые будут опубликованы до конца этой недели. В частности, сегодня станет известна предварительная оценка ВВП за III квартал, завтра будут опубликованы индекс цен расхода цен на личное потребление, данные по личным доходам и расходам, а также индекс деловой активности по данным Чикагской ассоциации менеджеров. Эти показатели могут оказать чрезвычайно большое влияние на оценку будущих шагов ФРС, и, следовательно, на положение доллара США, перспективы которого остаются весьма неопределенными в парах с разными валютами. Однако можно ожидать, что его снижение продолжится против евро. Инфляция в еврозоне в начале следующего года, согласно прогнозам, превысит 3%, и ЕЦБ, как ожидается, сохранит склонность к ужесточению денежно-кредитной политики. Именно борьба с инфляцией, а не стимулирование экономического роста, остается его главной задачей. Разница между процентными ставками продолжит способствовать росту евро, и не исключено, что пара преодолеет отметку 1.5000 уже до конца этого года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу