7 декабря 2007 Архив
Аналитики Merrill Lynch (MER) опубликовали в конце ноября новые прогнозы по мировой экономике на 2008 год. Они полагают, что мировая экономика продолжит устойчивое развитие, несмотря на замедление роста в США. Одновременно с этим глобальные дисбалансы начнут корректироваться. В США наиболее успешными будут экспортоориентированные компании, в то время как в других странах – ориентированные на внутренний рынок. Быстрый рост в одних регионах мира и замедление развития в других регионах изменяют картину рисков в мировой экономике. И кроме того, в центре внимания будут действия государственных или суверенных фондов.
Американская экономика находится на грани спада, впервые с 1991 года, когда одновременно происходило повышение цен на энергоносители, ухудшение ситуации на рынке труда, падение цен на недвижимость и ужесточение условий на кредитных рынках. В текущее время оптимизм в США внушает экспортоориентированный сектор. Merrill ожидает, что восстановление американской экономики начнется только в конце 2008 года. Поэтому ФРС придется продолжить смягчать денежно-кредитную политику еще в течение какого-то периода, и к середине 2009 года ставка по федеральным фондам составит 2%.
В Японии самая нижняя точка экономического цикла будет достигнута в середине 2008 года, после нее заработные платы начнут расти, а политика Банка Японии будет направлена на обеспечение ценовой стабильности и стимулирование экономического роста. В других странах Азии сохранится избыточная ликвидность, но ресурсные ограничения станут все более заметными. Аналитики инвестиционного банка считают вероятным усиление инфляционного давления и бурный рост цен на активы в регионе.
В еврозоне, несмотря на укрепление евро, высокие цены на нефть и нестабильность на кредитных рынках, сильные фундаментальные показатели указывают на продолжение устойчивого, хотя и менее быстрого роста. В Великобритании, напротив, ожидается заметное замедление экономического развития.
Развивающиеся страны Юго-Восточной Азии должны продемонстрировать в 2008 высокие темпы роста, но ситуация будет варьироваться от страны к стране. Основной проблемой в этом регионе будет сильное инфляционное давление.
Цены на нефть могут продолжить рост, пока правительства развивающихся стран не примут меры по снижению спроса на нее, устранив привязку национальных валют к доллару и практику фиксирования цен на энергоносители на внутреннем рынке. Рост объемов производства нефти в сочетании с уменьшением спроса на нее могут привести к падению цен до $70 за баррель к IV кварталу 2008 года.
Аналитики Merrill ожидают, что ослабление доллара продолжится, и его курс по отношению к корзине валют достигнет новых минимумов. Вначале этому будет способствовать падение его курса по отношению к евро и иене. Затем курс доллара к валютам стран “Большой десятки” может начать расти, однако валюты развивающихся стран и стран, с привязкой валюты к доллару, могут продолжить укрепляться.
Что касается России, экономисты Merrill Lynch полагают, что быстрый рост экономики продолжится за счет высоких цен на нефть и увеличения уровня потребительской уверенности. В год президентских выборов ужесточение бюджетно-налоговой политики маловероятно, скорее она будет смягчена. Чистый приток капитала в страну ускорится, а положительное сальдо счета текущих операций, по прогнозам, достигнет 2-3% ВВП. В этой связи Центральный банк, вероятно, будет проводить интервенции на валютном рынке, увеличивая резервы в долларах, а темпы роста денежного агрегата М2 останутся на высоком уровне 35-40% в год. В сочетании с запланированным правительством повышением тарифов, маловероятно, что инфляция останется в пределах 7%, целевого уровня, на который ориентируются российские денежно-кредитные власти. По прогнозам Merrill Lynch, инфляция в России к концу 2008 года составит 9%.
Высокие темпы роста цен будут оказывать повышательное давление на курс рубля, который, по мнению аналитиков инвестиционного банка, является одной из самых недооцененных валют среди развивающихся стран. Заметное укрепление российской валюты продолжится и в 2008 году, хотя полный переход к режиму “свободного плавания” в следующем году маловероятен.
Высокие цены на нефть станут причиной сохранения профицита бюджета, поэтому объемы государственных заимствований будут находиться на низком уровне. Одновременно с этим спрос корпоративного сектора на заемные средства, скорее всего, увеличится. Разрешение неопределенности, связанной с президентскими выборами, и снижения уровня политических рисков должно привести к повышению суверенного рейтинга России до уровня “А” или выше. Это положительным образом отразится на оценках российских активов.
Прогнозы основных макроэкономических показателей
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Американская экономика находится на грани спада, впервые с 1991 года, когда одновременно происходило повышение цен на энергоносители, ухудшение ситуации на рынке труда, падение цен на недвижимость и ужесточение условий на кредитных рынках. В текущее время оптимизм в США внушает экспортоориентированный сектор. Merrill ожидает, что восстановление американской экономики начнется только в конце 2008 года. Поэтому ФРС придется продолжить смягчать денежно-кредитную политику еще в течение какого-то периода, и к середине 2009 года ставка по федеральным фондам составит 2%.
В Японии самая нижняя точка экономического цикла будет достигнута в середине 2008 года, после нее заработные платы начнут расти, а политика Банка Японии будет направлена на обеспечение ценовой стабильности и стимулирование экономического роста. В других странах Азии сохранится избыточная ликвидность, но ресурсные ограничения станут все более заметными. Аналитики инвестиционного банка считают вероятным усиление инфляционного давления и бурный рост цен на активы в регионе.
В еврозоне, несмотря на укрепление евро, высокие цены на нефть и нестабильность на кредитных рынках, сильные фундаментальные показатели указывают на продолжение устойчивого, хотя и менее быстрого роста. В Великобритании, напротив, ожидается заметное замедление экономического развития.
Развивающиеся страны Юго-Восточной Азии должны продемонстрировать в 2008 высокие темпы роста, но ситуация будет варьироваться от страны к стране. Основной проблемой в этом регионе будет сильное инфляционное давление.
Цены на нефть могут продолжить рост, пока правительства развивающихся стран не примут меры по снижению спроса на нее, устранив привязку национальных валют к доллару и практику фиксирования цен на энергоносители на внутреннем рынке. Рост объемов производства нефти в сочетании с уменьшением спроса на нее могут привести к падению цен до $70 за баррель к IV кварталу 2008 года.
Аналитики Merrill ожидают, что ослабление доллара продолжится, и его курс по отношению к корзине валют достигнет новых минимумов. Вначале этому будет способствовать падение его курса по отношению к евро и иене. Затем курс доллара к валютам стран “Большой десятки” может начать расти, однако валюты развивающихся стран и стран, с привязкой валюты к доллару, могут продолжить укрепляться.
Что касается России, экономисты Merrill Lynch полагают, что быстрый рост экономики продолжится за счет высоких цен на нефть и увеличения уровня потребительской уверенности. В год президентских выборов ужесточение бюджетно-налоговой политики маловероятно, скорее она будет смягчена. Чистый приток капитала в страну ускорится, а положительное сальдо счета текущих операций, по прогнозам, достигнет 2-3% ВВП. В этой связи Центральный банк, вероятно, будет проводить интервенции на валютном рынке, увеличивая резервы в долларах, а темпы роста денежного агрегата М2 останутся на высоком уровне 35-40% в год. В сочетании с запланированным правительством повышением тарифов, маловероятно, что инфляция останется в пределах 7%, целевого уровня, на который ориентируются российские денежно-кредитные власти. По прогнозам Merrill Lynch, инфляция в России к концу 2008 года составит 9%.
Высокие темпы роста цен будут оказывать повышательное давление на курс рубля, который, по мнению аналитиков инвестиционного банка, является одной из самых недооцененных валют среди развивающихся стран. Заметное укрепление российской валюты продолжится и в 2008 году, хотя полный переход к режиму “свободного плавания” в следующем году маловероятен.
Высокие цены на нефть станут причиной сохранения профицита бюджета, поэтому объемы государственных заимствований будут находиться на низком уровне. Одновременно с этим спрос корпоративного сектора на заемные средства, скорее всего, увеличится. Разрешение неопределенности, связанной с президентскими выборами, и снижения уровня политических рисков должно привести к повышению суверенного рейтинга России до уровня “А” или выше. Это положительным образом отразится на оценках российских активов.
Прогнозы основных макроэкономических показателей
<!--ThumbBegin-->
<!--ThumbEnd-->
<!--ThumbEnd-->/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу