9 ноября 2018 Промсвязьбанк
Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российским бумагам сравнительно интересными (ожидаем позитивных корпоративных отчетов за третий квартал от оставшихся экспортеров), при этом локально допуская некоторую перегретость российского рынка (в краткосрочной перспективе видим вероятность коррекции индекса Мосбиржи в район 2400-2420 пунктов).
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл., и на текущий момент каких-либо серьезных драйверов для продолжения ослабления рубля пока не наблюдаем. В базовом сценарии на горизонте следующей недели ожидаем возврата пары ближе к отметке в 66 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торговую сессию четверга разнонаправленно.
Российский фондовый рынок в четверг просел вслед за мировыми площадками в ожидании заседания ФРС США и при продолжении падения нефтяных котировок.
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл.
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,17% (+6 б.п.) на фоне глобального снижения аппетита к риску ЕМ.
В четверг медвежьи настроения на рынке ОФЗ усилились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,81% (+13 б.п.).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк (ПОКУПАТЬ) за 10 месяцев увеличил чистую прибыль по РСБУ на 22,5% - до 686 млрд рублей - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Рост показателей Сбера продолжает замедляться, но остается хорошим. Сбербанк наращивает рост рублевого кредитования физических лиц. При этом, повышая ставки по депозитам банк увеличивает привлечение. Отметим, что Сбербанк синхронно поднимает ставки как по депозитам, так и кредитам, что позволит ему сохранить процентную маржу. На этом фоне мы считаем, что Сбербанк сможет выйти на прогнозируемые параметры по годовой прибыли.
АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) в III квартале снизила EBITDA на 3%, до 40 млрд руб.- НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты АЛРОСЫ оказались лучше ожиданий рынка. EBITDA компании снизилась из-за сокращения физических объемов реализации (на 26%), при это рост средних цен реализации, а также более слабый рубль сыграл положительную роль. На этом фоне маржинальность АЛРОСЫ по отношению ко 2 кв. не изменилась и осталась на уровне 57%, но заметно выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Более крепкий рубль и отсутствие роста цен на продукцию компании, может привести к тому, что 4 кв. для АЛРОСЫ будет более слабым, чем 2 и 3 кв.
Мировые рынки
После трех дней заметного роста вчерашнюю торговую сессию американские фондовые индексы завершили разнонаправленно. Индекс S&P 500 вновь тестировал максимумы за последний месяц в районе 2815 пунктов, но пока не сумел преодолеть данный рубеж. Сегодня в Азии преобладают коррекционные настроения - большинство индексов региона находятся на отрицательной территории, фьючерсы на американские индексы в символическом минусе.
Итоги заседания Федрезерва не изменили серьезным образом расклад сил на долговом рынке. Доходности десятилетних treasuries продолжают держаться вблизи 3,20-3,25%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) остается вблизи отметки в 2,07%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок в четверг просел вслед за мировыми площадками в ожидании заседания ФРС США и при продолжении падения нефтяных котировок. Индекс МосБиржи (-0,3%) рос в начале торгов, но все-таки завершил день умеренным снижением.
В нефтегазовом секторе позитивные настроения сходят на нет после сильной коррекции нефти накануне. В плюсе завершили торги акции Газпром нефти (+0,9%) и «префы» Татнефти (+2,4%). Прочие бумаги снижались, наибольшее падение показали акции Роснефти (-1,9%) и Новатэка (-1,5%).
В финансовом секторе после уверенного роста бумаги показали слабую динамику. Сбербанк (ао: +0,5%, ап: -0,3%), ВТБ (-0,4%), Мосбиржа (-0,7%).
В горнодобывающем сегменте неплохую отчетность представила Алроса (+0,2%), однако, сильной реакции на событие акции не получили. Подросли акции Полиметалла (+0,9%) и Полюса (+0,3%). Металлурги завершил день в «красной зоне»: Северсталь (-1,6%), Мечел (ао: -1,1%, ап: -1,4%), НЛМК (-0,5%), символический рост продемонстрировал ММК (+0,1%). Риски замедления китайской и мировой экономики продолжают находиться в фокусе инвесторов, что оказывает давление на металлы.
В электроэнергетике после нескольких торговых сессий роста на фоне ослабления рубля снижались Россети (ао: -1,5%; ап: -0,8%), ФСК (-1,7%), Интер РАО (-0,9%), а также Энел (-1,0%), акции РусГидро, напротив, подросли на 0,8%.
Из прочих секторов отметим разнонаправленную динамику в транспортном секторе: НМТП (+1,7%), Аэрофлот (-2,1%) и коррекцию в потребительском секторе: М. Видео (-1,9%), X5 (-1.8%), Лента (-1,1%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Цены на нефть остаются под давлением на фоне опасений по увеличению предложения. США стали лидером по добыче нефти в мире, производство в стране подскочило до 11,6 млн барр./сут. (+400 тыс. барр./сут.), что привело к распродажам. В ответ на это Мониторинговый комитет ОПЕК+ в воскресенье может обсудить возможность сокращение добычи в 2019 году для того, чтобы не допустить роста запасов в дальнейшем. Полагаем, что котировки Brent вернутся в диапазон 72-74 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
На глобальных рынках после нескольких дней роста наблюдается коррекционный откат в большинстве рисковых активов. Американские фондовые индексы завершили вчерашнюю торговую сессию разнонаправленно, а индекс S&P 500 не сумел преодолеть максимумы за последний месяц в районе 2815 пунктов.
Итоги заседания Федрезерва не принесли инвесторам новых идей. Разумеется, ставка оставлена без изменения, а каких-либо серьезных корректировок в тексте сопроводительного заявления не наблюдалось. Регулятор отметил высокие темпы роста экономической активности, устойчивый рост занятости, снижение уровня безработицы, подтвердив идею дальнейшего постепенного повышения ставок, и добавив, что риски для прогнозов выглядят «в целом сбалансированными». Больших сомнений в декабрьском повышении процентной ставки нет (рынок, согласно фьючерсам на ставку, на текущий момент закладывает вероятность такого сценария в 74%), но декабрьское заседание будет интересно инвесторам в первую очередь обновленными прогнозами FOMC по дальнейшей динамике ставок и макропоказателям.
Российский рынок акций после нескольких дней уверенного роста вчера также продемонстрировал локальное снижение – индекс Мосбиржи снизился по итогам торгов на 0,3%. Из отдельных историй выделим вчерашнее расширение санкционного списка – OFAC США добавило в список 3 физлиц и 9 юрлиц за причастность к ситуации в Крыму и на Донбассе. На наш взгляд, на сегодняшний день в цены на российские активы итак заложена санкционная премия, и оказать заметное влияние на динамику рынков могут, вероятно, только санкции финансового характера (вчерашние ограничения к ним не относятся).
Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российским бумагам сравнительно интересными (ожидаем позитивных корпоративных отчетов за третий квартал от оставшихся экспортеров), при этом локально допуская некоторую перегретость российского рынка (в краткосрочной перспективе видим вероятность коррекции индекса Мосбиржи в район 2400-2420 пунктов).
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Вчерашний торговый день на валютном рынке был отмечен общим укреплением доллара – индекс доллара (DXY) обновил максимумы за неделю, вернувшись выше отметки в 96,7 пунктов.
Вся основная группа валют развивающихся стран вчера оказалась под давлением. Российский рубль, бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли против доллара на 0,6-1,9%, таким образом, вчерашнее ослабление рубля мы в первую очередь связываем с общерыночными тенденциями, а не внутренними историями.
Тем не менее, из отдельных российских историй тем также отметим несколько событий. OFAC США вчера добавило в санкционный список 3 физлиц и 9 юрлиц РФ за причастность к ситуации в Крыму и на Донбассе (на текущий момент не считаем что санкции нефинансового характера могут оказать весомое давление на позиции рубля). Глава ЦБ РФ Э.Набиуллина, выступая в Госдуме, призвала не бояться «небольшого повышения ключевой ставки, поскольку это снизит вероятность ее значительного повышения в будущем», а также заявила, что до конца года регулятор объявит сроки возобновления покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила.
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл., и на текущий момент каких-либо серьезных драйверов для продолжения ослабления рубля пока не наблюдаем. В базовом сценарии на горизонте следующей недели ожидаем возврата пары ближе к отметке в 66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,17% (+6 б.п.) на фоне глобального снижения аппетита к риску ЕМ. Десятилетние гособлигации ЮАР, Бразилии, Мексики, Турции, Колумбии вчера выросли в доходности на 3 – 10 б.п. Общие продажи еврооблигаций развивающихся стран усилились после публикации заявления ФРС по итогам прошедшего заседания. Американский Центробанк оставил ставку без изменения, сохранив намерение повысить ставку в декабре и три раза в следующем году, несмотря на падение американского рынка акций в сентябре – октябре и критику со стороны президента США. Регулятор в своем решении отметил высокие темпы роста экономической активности и рост занятости. Учитывая ожидания по росту долларовых ставок, инвесторы требуют более высокой доходности по евробондам развивающихся стран.
Рост базовой ставки, сокращение баланса ФРС и отток инвесторов из активов развивающихся стран обуславливают риски дальнейшего снижения цен российских евробондов.
Облигации
В четверг медвежьи настроения на рынке ОФЗ усилились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,81% (+13 б.п.), пятилетних – до 8,50% (+9 б.п.). Помимо санкционных рисков давление на рынок ОФЗ оказывает снижение цен на нефть, которое продолжается уже пятую неделю, и глобальное снижение спроса на бонды развивающихся стран. Из внутренних факторов отметим слабые аукционы Минфина в среду, которые продемонстрировали отсутствие спроса на гособлигации со стороны крупных игроков. Также инвесторы закладывали в цены ожидаемый рост предложения ОФЗ в следующем году и возможное повышение ключевой ставки.
Вчера глава долгового департамента Минфина Константин Вышковский сообщил, что ведомство рассчитывает вернуться к практике размещения ОФЗ по 20 – 30 млрд руб. в неделю и видит целесообразность проведения аукционов в любых рыночных условиях, кроме периодов паники.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина, выступая перед депутатами Госдумы вчера, отметила возможность повышения ключевой ставки на фоне усиления проинфляционных факторов и внешних рисков. Условия для смягчения денежно-кредитной политики, по мнению главы Банка России появятся в конце 2019 г. – начале 2020 г. Повышение ключевой ставки будет транслироваться в рост стоимости фондирования российских банков и увеличение ставок по кредитам. На этом фоне кривая доходности ОФЗ может сместиться вверх еще на 10 – 20 б.п. от текущего уровня.
Гособлигации развивающихся стран в местной валюте вчера преимущественно дешевели. Десятилетние суверенные облигации Бразилии, Мексики, ЮАР выросли в доходности на 8 – 22 б.п. Инвесторы закладывали в цены повышение ставки ФРС и укрепление доллара.
Низкие цены на нефть, внешние риски и возможное повышение ключевой ставки в ближайшее время продолжат оказывать давление на рынок рублевых облигаций.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл., и на текущий момент каких-либо серьезных драйверов для продолжения ослабления рубля пока не наблюдаем. В базовом сценарии на горизонте следующей недели ожидаем возврата пары ближе к отметке в 66 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торговую сессию четверга разнонаправленно.
Российский фондовый рынок в четверг просел вслед за мировыми площадками в ожидании заседания ФРС США и при продолжении падения нефтяных котировок.
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл.
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,17% (+6 б.п.) на фоне глобального снижения аппетита к риску ЕМ.
В четверг медвежьи настроения на рынке ОФЗ усилились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,81% (+13 б.п.).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк (ПОКУПАТЬ) за 10 месяцев увеличил чистую прибыль по РСБУ на 22,5% - до 686 млрд рублей - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Рост показателей Сбера продолжает замедляться, но остается хорошим. Сбербанк наращивает рост рублевого кредитования физических лиц. При этом, повышая ставки по депозитам банк увеличивает привлечение. Отметим, что Сбербанк синхронно поднимает ставки как по депозитам, так и кредитам, что позволит ему сохранить процентную маржу. На этом фоне мы считаем, что Сбербанк сможет выйти на прогнозируемые параметры по годовой прибыли.
АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) в III квартале снизила EBITDA на 3%, до 40 млрд руб.- НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты АЛРОСЫ оказались лучше ожиданий рынка. EBITDA компании снизилась из-за сокращения физических объемов реализации (на 26%), при это рост средних цен реализации, а также более слабый рубль сыграл положительную роль. На этом фоне маржинальность АЛРОСЫ по отношению ко 2 кв. не изменилась и осталась на уровне 57%, но заметно выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Более крепкий рубль и отсутствие роста цен на продукцию компании, может привести к тому, что 4 кв. для АЛРОСЫ будет более слабым, чем 2 и 3 кв.
Мировые рынки
После трех дней заметного роста вчерашнюю торговую сессию американские фондовые индексы завершили разнонаправленно. Индекс S&P 500 вновь тестировал максимумы за последний месяц в районе 2815 пунктов, но пока не сумел преодолеть данный рубеж. Сегодня в Азии преобладают коррекционные настроения - большинство индексов региона находятся на отрицательной территории, фьючерсы на американские индексы в символическом минусе.
Итоги заседания Федрезерва не изменили серьезным образом расклад сил на долговом рынке. Доходности десятилетних treasuries продолжают держаться вблизи 3,20-3,25%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) остается вблизи отметки в 2,07%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок в четверг просел вслед за мировыми площадками в ожидании заседания ФРС США и при продолжении падения нефтяных котировок. Индекс МосБиржи (-0,3%) рос в начале торгов, но все-таки завершил день умеренным снижением.
В нефтегазовом секторе позитивные настроения сходят на нет после сильной коррекции нефти накануне. В плюсе завершили торги акции Газпром нефти (+0,9%) и «префы» Татнефти (+2,4%). Прочие бумаги снижались, наибольшее падение показали акции Роснефти (-1,9%) и Новатэка (-1,5%).
В финансовом секторе после уверенного роста бумаги показали слабую динамику. Сбербанк (ао: +0,5%, ап: -0,3%), ВТБ (-0,4%), Мосбиржа (-0,7%).
В горнодобывающем сегменте неплохую отчетность представила Алроса (+0,2%), однако, сильной реакции на событие акции не получили. Подросли акции Полиметалла (+0,9%) и Полюса (+0,3%). Металлурги завершил день в «красной зоне»: Северсталь (-1,6%), Мечел (ао: -1,1%, ап: -1,4%), НЛМК (-0,5%), символический рост продемонстрировал ММК (+0,1%). Риски замедления китайской и мировой экономики продолжают находиться в фокусе инвесторов, что оказывает давление на металлы.
В электроэнергетике после нескольких торговых сессий роста на фоне ослабления рубля снижались Россети (ао: -1,5%; ап: -0,8%), ФСК (-1,7%), Интер РАО (-0,9%), а также Энел (-1,0%), акции РусГидро, напротив, подросли на 0,8%.
Из прочих секторов отметим разнонаправленную динамику в транспортном секторе: НМТП (+1,7%), Аэрофлот (-2,1%) и коррекцию в потребительском секторе: М. Видео (-1,9%), X5 (-1.8%), Лента (-1,1%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Цены на нефть остаются под давлением на фоне опасений по увеличению предложения. США стали лидером по добыче нефти в мире, производство в стране подскочило до 11,6 млн барр./сут. (+400 тыс. барр./сут.), что привело к распродажам. В ответ на это Мониторинговый комитет ОПЕК+ в воскресенье может обсудить возможность сокращение добычи в 2019 году для того, чтобы не допустить роста запасов в дальнейшем. Полагаем, что котировки Brent вернутся в диапазон 72-74 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
На глобальных рынках после нескольких дней роста наблюдается коррекционный откат в большинстве рисковых активов. Американские фондовые индексы завершили вчерашнюю торговую сессию разнонаправленно, а индекс S&P 500 не сумел преодолеть максимумы за последний месяц в районе 2815 пунктов.
Итоги заседания Федрезерва не принесли инвесторам новых идей. Разумеется, ставка оставлена без изменения, а каких-либо серьезных корректировок в тексте сопроводительного заявления не наблюдалось. Регулятор отметил высокие темпы роста экономической активности, устойчивый рост занятости, снижение уровня безработицы, подтвердив идею дальнейшего постепенного повышения ставок, и добавив, что риски для прогнозов выглядят «в целом сбалансированными». Больших сомнений в декабрьском повышении процентной ставки нет (рынок, согласно фьючерсам на ставку, на текущий момент закладывает вероятность такого сценария в 74%), но декабрьское заседание будет интересно инвесторам в первую очередь обновленными прогнозами FOMC по дальнейшей динамике ставок и макропоказателям.
Российский рынок акций после нескольких дней уверенного роста вчера также продемонстрировал локальное снижение – индекс Мосбиржи снизился по итогам торгов на 0,3%. Из отдельных историй выделим вчерашнее расширение санкционного списка – OFAC США добавило в список 3 физлиц и 9 юрлиц за причастность к ситуации в Крыму и на Донбассе. На наш взгляд, на сегодняшний день в цены на российские активы итак заложена санкционная премия, и оказать заметное влияние на динамику рынков могут, вероятно, только санкции финансового характера (вчерашние ограничения к ним не относятся).
Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российским бумагам сравнительно интересными (ожидаем позитивных корпоративных отчетов за третий квартал от оставшихся экспортеров), при этом локально допуская некоторую перегретость российского рынка (в краткосрочной перспективе видим вероятность коррекции индекса Мосбиржи в район 2400-2420 пунктов).
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Вчерашний торговый день на валютном рынке был отмечен общим укреплением доллара – индекс доллара (DXY) обновил максимумы за неделю, вернувшись выше отметки в 96,7 пунктов.
Вся основная группа валют развивающихся стран вчера оказалась под давлением. Российский рубль, бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира ослабли против доллара на 0,6-1,9%, таким образом, вчерашнее ослабление рубля мы в первую очередь связываем с общерыночными тенденциями, а не внутренними историями.
Тем не менее, из отдельных российских историй тем также отметим несколько событий. OFAC США вчера добавило в санкционный список 3 физлиц и 9 юрлиц РФ за причастность к ситуации в Крыму и на Донбассе (на текущий момент не считаем что санкции нефинансового характера могут оказать весомое давление на позиции рубля). Глава ЦБ РФ Э.Набиуллина, выступая в Госдуме, призвала не бояться «небольшого повышения ключевой ставки, поскольку это снизит вероятность ее значительного повышения в будущем», а также заявила, что до конца года регулятор объявит сроки возобновления покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила.
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл., и на текущий момент каких-либо серьезных драйверов для продолжения ослабления рубля пока не наблюдаем. В базовом сценарии на горизонте следующей недели ожидаем возврата пары ближе к отметке в 66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность Russia`28 вчера выросла до 5,17% (+6 б.п.) на фоне глобального снижения аппетита к риску ЕМ. Десятилетние гособлигации ЮАР, Бразилии, Мексики, Турции, Колумбии вчера выросли в доходности на 3 – 10 б.п. Общие продажи еврооблигаций развивающихся стран усилились после публикации заявления ФРС по итогам прошедшего заседания. Американский Центробанк оставил ставку без изменения, сохранив намерение повысить ставку в декабре и три раза в следующем году, несмотря на падение американского рынка акций в сентябре – октябре и критику со стороны президента США. Регулятор в своем решении отметил высокие темпы роста экономической активности и рост занятости. Учитывая ожидания по росту долларовых ставок, инвесторы требуют более высокой доходности по евробондам развивающихся стран.
Рост базовой ставки, сокращение баланса ФРС и отток инвесторов из активов развивающихся стран обуславливают риски дальнейшего снижения цен российских евробондов.
Облигации
В четверг медвежьи настроения на рынке ОФЗ усилились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,81% (+13 б.п.), пятилетних – до 8,50% (+9 б.п.). Помимо санкционных рисков давление на рынок ОФЗ оказывает снижение цен на нефть, которое продолжается уже пятую неделю, и глобальное снижение спроса на бонды развивающихся стран. Из внутренних факторов отметим слабые аукционы Минфина в среду, которые продемонстрировали отсутствие спроса на гособлигации со стороны крупных игроков. Также инвесторы закладывали в цены ожидаемый рост предложения ОФЗ в следующем году и возможное повышение ключевой ставки.
Вчера глава долгового департамента Минфина Константин Вышковский сообщил, что ведомство рассчитывает вернуться к практике размещения ОФЗ по 20 – 30 млрд руб. в неделю и видит целесообразность проведения аукционов в любых рыночных условиях, кроме периодов паники.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина, выступая перед депутатами Госдумы вчера, отметила возможность повышения ключевой ставки на фоне усиления проинфляционных факторов и внешних рисков. Условия для смягчения денежно-кредитной политики, по мнению главы Банка России появятся в конце 2019 г. – начале 2020 г. Повышение ключевой ставки будет транслироваться в рост стоимости фондирования российских банков и увеличение ставок по кредитам. На этом фоне кривая доходности ОФЗ может сместиться вверх еще на 10 – 20 б.п. от текущего уровня.
Гособлигации развивающихся стран в местной валюте вчера преимущественно дешевели. Десятилетние суверенные облигации Бразилии, Мексики, ЮАР выросли в доходности на 8 – 22 б.п. Инвесторы закладывали в цены повышение ставки ФРС и укрепление доллара.
Низкие цены на нефть, внешние риски и возможное повышение ключевой ставки в ближайшее время продолжат оказывать давление на рынок рублевых облигаций.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу