12 ноября 2018 Промсвязьбанк
Коррекционное движение во второй половине прошлой недели, на наш взгляд, является показателем нивелирования локальной перекупленности. На горизонте ближайших торговых сессий ориентируемся на диапазон 2380-2450 пунктов.
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торговую сессию четверга разнонаправленно.
Российский фондовый рынок завершил пятничные торги падением вслед за фондовыми площадками в Азии и Европе, а также из-за снижения нефтяных котировок.
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл.
Российские десятилетние еврооблигации на прошлой неделе выросли в доходности до 5,22% (+5 б.п. в пятницу и +16 б.п. за неделю).
В пятницу продажи рублевых облигаций продолжились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,93% (+12 б.п. за день, +32 б.п. за неделю).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
OFAC в очередной раз продлила дедлайны для РусАла, En+ и ГАЗа - теперь до января - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Очередной перенос срока введения санкций можно рассматривать с позитивной стороны, т.к. основной акционер этих компаний имеет больше времени для реализации мер по минимизации их воздействия на компанию, а возможно даже и их отмену. Отметим, что кейс РусАла и других компаний может стать показательным с той точки зрения, что США при дальнейшем введении санкций будут принимать более взвешенные решения.
Мировые рынки
Вторая половина прошлой торговой недели проходила на глобальных рынках в умеренно-негативных настроениях, и в пятницу американские фондовые индексы завершили торги снижением на 0,8-1,7%. Сегодня в Азии настроения стабильны – основные индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы в заметном плюсе.
На фоне локальной коррекции в рисковых активах доходности десятилетних treasuries в пятницу опустились ниже отметки в 3,2%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) вновь опустился до отметки в 2,05%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок завершил пятничные торги падением вслед за фондовыми площадками в Азии и Европе, а также из-за снижения нефтяных котировок, которые уходили ниже отметки в 70 долл. / барр. В пятницу индекс МосБиржи снизился на 1,4%, но по итогам недели вырос на 1,1% и закрепился на уровне 2400 пунктов. Нервозности инвесторам добавило и расширение санкционных списков по Украине и Крыму, которые в четверг анонсировал Минфин США.
Из-за сильной коррекции нефтяных котировок нефтегазовый сектор закончил торги в «красной зоне». В плюсе из-за ослабления рубля завершили торги акции Сургутнефтегаза (ао: +0,5%; ап: +1,7%). Прочие бумаги снижались, наибольшее падение показали акции Газпром нефти (-3,2%), Газпрома (-2,7%), Новатэка (-2,3%), Лукойла (-1,3%) и Роснефти (-1,3%).
Сильная коррекция наблюдалась в финансовом секторе: Сбербанк (ао: -3,5%, ап: -2,0%), Мосбиржа (-3,2%), ВТБ (-1,2%). Санкционные риски выходят на первый план, но создается впечатление, что американские власти пока не готовы делать какие-либо конкретные шаги в отношении «жестких» санкций в отношении РФ. После выборов должен возобновиться цикл обсуждений.
В сегменте горной добычи и металлургии, напротив, динамика в ходе торгов была позитивной. В лидерах роста акции НЛМК (+3,2%), ММК (+1,8%) и Северсталь (+1,3%). Из прочих компаний вопреки снижению цен на золото подросли акции Полюса (+2,3%). Сегодня состоится день инвестора Полиметалла (-0,3%), не исключено, что позитивные сообщения смогут поддержать котировки.
Из прочих секторов отметим снижение Аэрофлота (-3,4%), Яндекса (-3,1%), Ленты (-3,1%), а также рост бумаг Интер РАО (+1,0%) и РусГидро (+0,7%).
Роман Антонов
Товарные рынки
По итогам заседания мониторингового комитета ОПЕК+ в прошлое воскресенье в Абу-Даби конкретные рекомендации по сокращению добычи нефти в 2019 году отсутствуют. Вместе с тем, производители отмечают признаки перенасыщения на рынке из-за увеличения предложения, в частности в США. Страны ОПЕК+ будут сокращать добычу в случае устойчивого профицита на рынке нефти. Следующая встреча мониторингового комитета запланирована на 5 декабря, в преддверии саммита ОПЕК, который состоится на следующий день 6 декабря. Саудовская Аравия также сообщила, что ее экспорт в декабре снизится на 500 тыс. барр./сут. Полагаем, что котировки Brent будут восстанавливаться и вернутся в диапазон 72-74 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Вторая половина прошлой торговой недели прошла на глобальных рынках в умеренно-негативном ключе, в то же время в целом ситуация выглядит стабильной. Некоторое снижение рисковых активов в четверг-пятницу прошлой недели пока выглядит скорее как техническая коррекция после бурного роста в начале ноября. События прошлой торговой недели не добавили каких-либо принципиально новых идей инвесторам – заседание Федрезерва прошло без сюрпризов, ситуация с бюджетом Италии остается в подвешенном состоянии, и ключевой темой ноября, вероятно, является предстоящий в самом конце месяца саммит G-20 в Аргентине, на котором должна состояться встреча лидеров США и Китая по вопросам торгового соглашения.
В целом прошлая торговая неделя была отмечена относительной слабостью развивающихся рынков. MSCI EM по итогам недели снизился на 2,1% при росте MSCI World на 1,3%. При этом, если оценить динамику индексов за последний месяц, то здесь развивающиеся рынки смотрятся лучше – рост на 2,3% по MSCI EM против роста на 0,9% по MSCI World. Продолжаем считать, что относительная слабость emerging markets в рамках 2-3 кв. привела к тому, что EM во многом уже заложили значительную долю негатива, и при нейтральном внешнем фоне имеют потенциал для восстановления.
Российский рынок акций во второй половине прошлой недели также оказался под давлением, и индекс Мосбиржи в пятницу опускался ниже отметки в 2400 пунктов. В первой половине прошлой недели мы отмечали возможную локальную перекупленность российского рынка, и считаем, что за последние пару торговых сессий она нивелирована. Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российским бумагам сравнительно интересными (ожидаем позитивных корпоративных отчетов за третий квартал от оставшихся экспортеров). На горизонте ближайших торговых сессий ориентируемся на диапазон 2380-2450 пунктов.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Во второй половине прошлой торговой недели российский рубль оказался под заметным давлением и демонстрировал динамику хуже конкурентов. В пятницу российский рубль ослаб на 1,7%, а пара доллар/рубль достигла отметки в 68 руб/долл. (двухмесячные максимумы). Отметим, что основная масса валют развивающихся стран в пятницу демонстрировала результаты лучше рубля (бразильский реал, мексиканский песо и турецкая лира и вовсе завершили торги в плюсе), и по итогам недели рубль, снизившийся на 2,8%, является аутсайдером.
Частично слабость рубля во второй половине недели может объясняться локальным спросом одного или нескольких участников рынка на валютную ликвидность (во второй половине ноября ряду российских компаний предстоит погашение части внешнего долга). В то же время обратим внимание, что конец прошлой торговой недели был отмечен заметным снижением цен на ОФЗ, следовательно, объяснять слабость рубля исключительно покупками валюты со стороны отдельных компаний в преддверии погашения долга вряд ли рационально.
Санкционная история пока остается в подвешенном состоянии. Расширение санкционного списка в прошлый четверг (включение в него еще 3 физлиц и 9 организаций РФ) не должно оказывать большое негативное влияние на российские активы (санкционная премия итак уже заложена в текущих уровнях по рублю, а добавить негатива в этих условиях, на наш взгляд, могут только новые санкции против публичных компаний либо госдолга РФ).
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские десятилетние еврооблигации на прошлой неделе выросли в доходности до 5,22% (+5 б.п. в пятницу и +16 б.п. за неделю). Спрос на евробонды развивающихся стран на прошлой неделе был неоднороден и учитывал внутренние особенности. Десятилетние еврооблигации Бразилии выросли в доходности до 5,51% (+8 б.п. за неделю), Колумбии – до 4,68% (+11 б.п.), Мексики – до 4,84% (+3 б.п.). Евробонды Турции и ЮАР росли в цене, отыгрывая снижение политических рисков.
Российские еврооблигации показали худшую динамику среди ЕМ за неделю из-за роста санкционных рисков и снижения нефтяных цен. В то же время решения ОПЕК на этой неделе и очередной сдвиг США сроков введения ограничений против Русала и EN+ (теперь до 7 января) могут остановить падение цен российских евробондов.
Восстановление цен на нефть на текущей неделе может привлечь покупателей в подешевевшие российские евробонды.
Облигации
В пятницу продажи рублевых облигаций продолжились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,93% (+12 б.п. за день, +32 б.п. за неделю), пятилетних ОФЗ – до 8,63% (+13 б.п. за день, +29 б.п. за неделю). Продажи на ближнем участке суверенной кривой были менее агрессивными. Доходность 3-х летних ОФЗ за неделю выросла на 12 б.п. - до 8,35%. Давление на рынок ОФЗ оказывало снижение цен на нефть в диапазон 70 – 72 долл. за баррель Brent по сравнению с уровнем 75 – 80 долл. за баррель во второй половине октября. Кроме того, усилились санкционные риски после получения демократами большинства в нижней палате Конгресса США и публикации на прошлой неделе сообщения о том, что Госдепартамент США начал консультации с Конгрессом результатом которых могут быть введены новые санкции за инцидент в Солсбери.
Внутренние факторы поддержки рублевого рынка облигаций истощаются в связи с удорожанием фондирования банков, сокращением профицита ликвидности, наполнением лимитов НПФ. Риски повышения ключевой ставки и увеличения предложения нового госдолга со стороны Минфина на горизонте ближайшего полугодия снижают интерес инвесторов к покупке ОФЗ, особенно с длинной дюрацией.
Гособлигации ЕМ в местной валюте на прошлой неделе преимущественно дешевели. Продажи проходили на фоне укрепления доллара, сильной статистика по США и комментариев ФРС о готовности продолжить повышение базовой ставки. Десятилетние гособлигации Бразилии выросли в доходности до 10,41% (+27 б.п.), Мексики – до 8,85% (+23 б.п.), ЮАР – до 9,18% (+ 5 б.п.). В то же время вырос спрос на облигации ряда развивающихся стран импортеров нефти, для которых снижение сырьевых цен позитивно.
После сильных продаж на прошлой неделе ожидаем стабилизации котировок гособлигаций на текущем уровне. Поддерживающим фактором для рынка может выступить сокращение предложения ОФЗ на аукционе в среду и восстановление цен на нефть.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торговую сессию четверга разнонаправленно.
Российский фондовый рынок завершил пятничные торги падением вслед за фондовыми площадками в Азии и Европе, а также из-за снижения нефтяных котировок.
Пара доллар/рубль приблизилась к отметке в 67 руб/долл.
Российские десятилетние еврооблигации на прошлой неделе выросли в доходности до 5,22% (+5 б.п. в пятницу и +16 б.п. за неделю).
В пятницу продажи рублевых облигаций продолжились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,93% (+12 б.п. за день, +32 б.п. за неделю).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
OFAC в очередной раз продлила дедлайны для РусАла, En+ и ГАЗа - теперь до января - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Очередной перенос срока введения санкций можно рассматривать с позитивной стороны, т.к. основной акционер этих компаний имеет больше времени для реализации мер по минимизации их воздействия на компанию, а возможно даже и их отмену. Отметим, что кейс РусАла и других компаний может стать показательным с той точки зрения, что США при дальнейшем введении санкций будут принимать более взвешенные решения.
Мировые рынки
Вторая половина прошлой торговой недели проходила на глобальных рынках в умеренно-негативных настроениях, и в пятницу американские фондовые индексы завершили торги снижением на 0,8-1,7%. Сегодня в Азии настроения стабильны – основные индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы в заметном плюсе.
На фоне локальной коррекции в рисковых активах доходности десятилетних treasuries в пятницу опустились ниже отметки в 3,2%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) вновь опустился до отметки в 2,05%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок завершил пятничные торги падением вслед за фондовыми площадками в Азии и Европе, а также из-за снижения нефтяных котировок, которые уходили ниже отметки в 70 долл. / барр. В пятницу индекс МосБиржи снизился на 1,4%, но по итогам недели вырос на 1,1% и закрепился на уровне 2400 пунктов. Нервозности инвесторам добавило и расширение санкционных списков по Украине и Крыму, которые в четверг анонсировал Минфин США.
Из-за сильной коррекции нефтяных котировок нефтегазовый сектор закончил торги в «красной зоне». В плюсе из-за ослабления рубля завершили торги акции Сургутнефтегаза (ао: +0,5%; ап: +1,7%). Прочие бумаги снижались, наибольшее падение показали акции Газпром нефти (-3,2%), Газпрома (-2,7%), Новатэка (-2,3%), Лукойла (-1,3%) и Роснефти (-1,3%).
Сильная коррекция наблюдалась в финансовом секторе: Сбербанк (ао: -3,5%, ап: -2,0%), Мосбиржа (-3,2%), ВТБ (-1,2%). Санкционные риски выходят на первый план, но создается впечатление, что американские власти пока не готовы делать какие-либо конкретные шаги в отношении «жестких» санкций в отношении РФ. После выборов должен возобновиться цикл обсуждений.
В сегменте горной добычи и металлургии, напротив, динамика в ходе торгов была позитивной. В лидерах роста акции НЛМК (+3,2%), ММК (+1,8%) и Северсталь (+1,3%). Из прочих компаний вопреки снижению цен на золото подросли акции Полюса (+2,3%). Сегодня состоится день инвестора Полиметалла (-0,3%), не исключено, что позитивные сообщения смогут поддержать котировки.
Из прочих секторов отметим снижение Аэрофлота (-3,4%), Яндекса (-3,1%), Ленты (-3,1%), а также рост бумаг Интер РАО (+1,0%) и РусГидро (+0,7%).
Роман Антонов
Товарные рынки
По итогам заседания мониторингового комитета ОПЕК+ в прошлое воскресенье в Абу-Даби конкретные рекомендации по сокращению добычи нефти в 2019 году отсутствуют. Вместе с тем, производители отмечают признаки перенасыщения на рынке из-за увеличения предложения, в частности в США. Страны ОПЕК+ будут сокращать добычу в случае устойчивого профицита на рынке нефти. Следующая встреча мониторингового комитета запланирована на 5 декабря, в преддверии саммита ОПЕК, который состоится на следующий день 6 декабря. Саудовская Аравия также сообщила, что ее экспорт в декабре снизится на 500 тыс. барр./сут. Полагаем, что котировки Brent будут восстанавливаться и вернутся в диапазон 72-74 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Вторая половина прошлой торговой недели прошла на глобальных рынках в умеренно-негативном ключе, в то же время в целом ситуация выглядит стабильной. Некоторое снижение рисковых активов в четверг-пятницу прошлой недели пока выглядит скорее как техническая коррекция после бурного роста в начале ноября. События прошлой торговой недели не добавили каких-либо принципиально новых идей инвесторам – заседание Федрезерва прошло без сюрпризов, ситуация с бюджетом Италии остается в подвешенном состоянии, и ключевой темой ноября, вероятно, является предстоящий в самом конце месяца саммит G-20 в Аргентине, на котором должна состояться встреча лидеров США и Китая по вопросам торгового соглашения.
В целом прошлая торговая неделя была отмечена относительной слабостью развивающихся рынков. MSCI EM по итогам недели снизился на 2,1% при росте MSCI World на 1,3%. При этом, если оценить динамику индексов за последний месяц, то здесь развивающиеся рынки смотрятся лучше – рост на 2,3% по MSCI EM против роста на 0,9% по MSCI World. Продолжаем считать, что относительная слабость emerging markets в рамках 2-3 кв. привела к тому, что EM во многом уже заложили значительную долю негатива, и при нейтральном внешнем фоне имеют потенциал для восстановления.
Российский рынок акций во второй половине прошлой недели также оказался под давлением, и индекс Мосбиржи в пятницу опускался ниже отметки в 2400 пунктов. В первой половине прошлой недели мы отмечали возможную локальную перекупленность российского рынка, и считаем, что за последние пару торговых сессий она нивелирована. Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российским бумагам сравнительно интересными (ожидаем позитивных корпоративных отчетов за третий квартал от оставшихся экспортеров). На горизонте ближайших торговых сессий ориентируемся на диапазон 2380-2450 пунктов.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Во второй половине прошлой торговой недели российский рубль оказался под заметным давлением и демонстрировал динамику хуже конкурентов. В пятницу российский рубль ослаб на 1,7%, а пара доллар/рубль достигла отметки в 68 руб/долл. (двухмесячные максимумы). Отметим, что основная масса валют развивающихся стран в пятницу демонстрировала результаты лучше рубля (бразильский реал, мексиканский песо и турецкая лира и вовсе завершили торги в плюсе), и по итогам недели рубль, снизившийся на 2,8%, является аутсайдером.
Частично слабость рубля во второй половине недели может объясняться локальным спросом одного или нескольких участников рынка на валютную ликвидность (во второй половине ноября ряду российских компаний предстоит погашение части внешнего долга). В то же время обратим внимание, что конец прошлой торговой недели был отмечен заметным снижением цен на ОФЗ, следовательно, объяснять слабость рубля исключительно покупками валюты со стороны отдельных компаний в преддверии погашения долга вряд ли рационально.
Санкционная история пока остается в подвешенном состоянии. Расширение санкционного списка в прошлый четверг (включение в него еще 3 физлиц и 9 организаций РФ) не должно оказывать большое негативное влияние на российские активы (санкционная премия итак уже заложена в текущих уровнях по рублю, а добавить негатива в этих условиях, на наш взгляд, могут только новые санкции против публичных компаний либо госдолга РФ).
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские десятилетние еврооблигации на прошлой неделе выросли в доходности до 5,22% (+5 б.п. в пятницу и +16 б.п. за неделю). Спрос на евробонды развивающихся стран на прошлой неделе был неоднороден и учитывал внутренние особенности. Десятилетние еврооблигации Бразилии выросли в доходности до 5,51% (+8 б.п. за неделю), Колумбии – до 4,68% (+11 б.п.), Мексики – до 4,84% (+3 б.п.). Евробонды Турции и ЮАР росли в цене, отыгрывая снижение политических рисков.
Российские еврооблигации показали худшую динамику среди ЕМ за неделю из-за роста санкционных рисков и снижения нефтяных цен. В то же время решения ОПЕК на этой неделе и очередной сдвиг США сроков введения ограничений против Русала и EN+ (теперь до 7 января) могут остановить падение цен российских евробондов.
Восстановление цен на нефть на текущей неделе может привлечь покупателей в подешевевшие российские евробонды.
Облигации
В пятницу продажи рублевых облигаций продолжились. Доходность десятилетних ОФЗ выросла до 8,93% (+12 б.п. за день, +32 б.п. за неделю), пятилетних ОФЗ – до 8,63% (+13 б.п. за день, +29 б.п. за неделю). Продажи на ближнем участке суверенной кривой были менее агрессивными. Доходность 3-х летних ОФЗ за неделю выросла на 12 б.п. - до 8,35%. Давление на рынок ОФЗ оказывало снижение цен на нефть в диапазон 70 – 72 долл. за баррель Brent по сравнению с уровнем 75 – 80 долл. за баррель во второй половине октября. Кроме того, усилились санкционные риски после получения демократами большинства в нижней палате Конгресса США и публикации на прошлой неделе сообщения о том, что Госдепартамент США начал консультации с Конгрессом результатом которых могут быть введены новые санкции за инцидент в Солсбери.
Внутренние факторы поддержки рублевого рынка облигаций истощаются в связи с удорожанием фондирования банков, сокращением профицита ликвидности, наполнением лимитов НПФ. Риски повышения ключевой ставки и увеличения предложения нового госдолга со стороны Минфина на горизонте ближайшего полугодия снижают интерес инвесторов к покупке ОФЗ, особенно с длинной дюрацией.
Гособлигации ЕМ в местной валюте на прошлой неделе преимущественно дешевели. Продажи проходили на фоне укрепления доллара, сильной статистика по США и комментариев ФРС о готовности продолжить повышение базовой ставки. Десятилетние гособлигации Бразилии выросли в доходности до 10,41% (+27 б.п.), Мексики – до 8,85% (+23 б.п.), ЮАР – до 9,18% (+ 5 б.п.). В то же время вырос спрос на облигации ряда развивающихся стран импортеров нефти, для которых снижение сырьевых цен позитивно.
После сильных продаж на прошлой неделе ожидаем стабилизации котировок гособлигаций на текущем уровне. Поддерживающим фактором для рынка может выступить сокращение предложения ОФЗ на аукционе в среду и восстановление цен на нефть.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу