14 ноября 2018 Промсвязьбанк
Внешний фон остается не самым благоприятным для индекса Мосбиржи, за счет этого базовым сценарием на сегодня считаем продолжения снижения в район 2350 пунктов. При этом по мере стабилизации внешнего фона российский рынок постепенно накапливает потенциал для заметного восстановления. С точки зрения спекулятивной составляющей покупка широкого спектра бумаг при значениях индекса ниже или вблизи 2350 пунктов с горизонтом в несколько недель начинает смотреться привлекательно.
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торги вторника локальным снижением.
Российский фондовый рынок во вторник снижался вслед за пикированием нефтяных котировок, которые обновили минимальные значения с начала текущего года
Пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 68 руб/долл.
Российские еврооблигации нейтрально реагируют на снижение нефтяных цен. Вчера доходность десятилетних евробондов осталась на уровне 5,22%.
Цены рублевых облигаций продолжают падение. Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 3 – 5 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Совет директоров Татнефти (ДЕРЖАТЬ) рекомендовал дивиденды за III кв. 22,26 руб. на акцию, за 9 мес.- 52,53 руб - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Татнефть направит акционерам 75% от чистой прибыли по РСБУ. Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по АО оценивается в 2,8% и 6,6% (дивиденд за 3 кв. и 9 мес.), по АП – 4% и 9,3%. По нашим оценкам, из-за более низкого показателя чистой прибыли в 4 кв. Татнефть может снизить объем выплат, ожидается, что дивиденд будет на уровне 18-19 руб./акции. (как АО, так и АП).
De Beers и АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) в ноябре снизили на 10% цены на мелкоразмерное алмазное сырье - агентство - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Снижение цен вкупе с более крепким рублем может негативно отразиться на финансовых результатах АЛРОСЫ за 4 кв. 2018 года. В тоже время, снижение цен может привести к более активным покупкам и снижению запасов этого вида алмазного сырья. В перспективе это позволит стабилизировать цены.
Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) оценивает в 55 млрд руб. выпадающие доходы от удорожания топлива и девальвации рубля в 2018г - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Потери Аэрофлота от роста цен на керосин и девальвации рубля существенные. Для сравнения по итогам 2017 года EBITDA компании была на уровне 55 млрд руб. Данный фактор негативно отразиться на прибыли Аэрофлота (она снизиться по сравнению с 2017 годом), а, следовательно, и на объем выплачиваемых дивидендов.
Мировые рынки
Умеренно-негативные настроения сохранялись в ходе вчерашнего дня. Американские фондовые индексы завершили торги локальным снижением, MSCI World потерял по итогам дня 1,7%, MSCI EM снизился на 1%. Сегодня в Азии основные индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы держатся вблизи нулевой отметки.
Доходности десятилетних treasuries в начале недели отступили от своих локальных максимумов и опустились в район в 3,13-3,14%. На фоне снижения нефтяных котировок уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) обновил минимумы с января этого года, опустившись ниже 2,03%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок во вторник снижался вслед за пикированием нефтяных котировок, которые обновили минимальные значения с начала текущего года, после выхода отчета ОПЕК и заявлений главы Международного энергетического агентства. Индекс МосБиржи завершил торги снижением на 0,8%. Благодаря позитивным корпоративным новостям лидерами роста стали бумаги Новатэка.
Падение нефтяных котировок привело к сильному снижению бумаг российских компаний: Роснефть (-4,3%), Лукойл (-3,3%), Татнефть, ао (-2,4%0 и Газпром (-1,4%). В плюсе завершили торги акции Новатэка (+2,8%). В СМИ появились сообщения о первых поставках первой СПГ в адрес китайской CNOOC и расширении партнерства с сингапурской компанией Pavilion Energy в областях поставок и трейдинга.
В финансовом секторе росли бумаги Мосбиржи (+1,1%) и ВТБ (+0,7%), Сбербанк (ао: -0,1%, ап: +0,2%) выглядел слабо.
Компании из сегмента горной добычи и металлургии завершили торги разнонаправленно: Алроса (-0,8%), Северсталь (+0,3%), НЛМК (+1,9%),ММК (-0,4%). Рост показали и акции Распадской (+1,3%).
В электроэнергетике в преддверии выхода отчетности росли бумаги Интер РАО (+2,0%), подросли также акции РусГидро (+0,9%). Из внутренних секторов отметим рост АФК Система (+1,1%) и МТС (+0,9%).
Роман Антонов
Товарные рынки
На рынке нефти практически полностью ушла премия за иранский сценарий из-за чего наблюдалась распродажа нефтяных фьючерсов. На первый план вышли фундаментальные факторы. Рост коммерческих запасов нефти и нефтепродуктов и укрепление доллара оказывают давление на цены. Предотвратить дальнейший рост запасов и поддержать стабильность цен может ОПЕК+, но для этого нужно решение о сокращении добычи в 2019 году в объеме не менее, чем на 1 млн барр./сут. Это позволит поддержать баланс на рынке в следующем году. При этом в случае принятия такого решения на рынке нефти в первом полугодии 2019 года может возникнуть дефицит, и это будет отыгрываться в конце текущего года. Премия за этот сценарий может составить около 10 долларов, в результате цены могут вернуться выше 70 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
С начала недели на глобальных рынках преобладают умеренно-негативные настроения. Каких-либо явных драйверов для продолжения снижения вчера, скорее, не наблюдалось, но сценарий инерционного коррекционного движения в рисковых активах пока сохраняется. Индекс S&P 500 вновь приближается к отметке в 2700 пунктов, потеряв за три дня около 3%.
Одной из наиболее очевидных тенденций последних дней на глобальных рынках является снижение нефтяных котировок. Цены на нефть марки Brent скорректировались от максимумов начала октября уже примерно на 25%. На это фоне уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) обновил минимумы с января этого года, опустившись ниже 2,03%. В разрезе секторов на американском рынке под давлением в рамках последнего месяца находятся компании нефтегазового сектора (индекс сектора Energy, во многом состоящий из таких компаний, потерял с максимумов первой половины октября около 16%.)
Снижение на российском рынке акций менее выражено - индекс РТС (для сравнения с американскими компаниями нужно оценивать динамику российских бумаг в долларовом выражении) потерял от максимумов начала октября около 8%. Отчасти сдерживают негативные настроения от падения нефтяных цен акции внутренних секторов, отчасти - общая недороговизна российских фишек по сравнительным мультипликаторам (даже с учетом последнего снижения нефтяных цен).
Внешний фон остается не самым благоприятным для индекса Мосбиржи, за счет этого базовым сценарием на сегодня считаем продолжения снижения в район 2350 пунктов. При этом по мере стабилизации внешнего фона российский рынок постепенно накапливает потенциал для заметного восстановления. С точки зрения спекулятивной составляющей покупка широкого спектра бумаг при значениях индекса ниже или вблизи 2350 пунктов с горизонтом в несколько недель начинает смотреться привлекательно.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Общий относительно слабый риск-аппетит на глобальных рынках и продолжение снижения нефтяных котировок продолжали оказывать умеренное давление на позиции рубля в ходе вчерашних торгов. По итогам дня рубль вчера потерял около 0,4%, а пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 68 руб/долл. В целом основная группа валют развивающихся стран вчера также оказалась под давлением. Бразильский реал, мексиканский песо, турецкая лира ослабли за сутки на 0,2-1,2%, следовательно, динамика рубля не выбивается из общей когорты.
Разумеется, некоторое давление на позиции рубля оказывает и резкое снижение нефтяных цен. Цены на нефть марки Brent вернулись к минимумам с первого квартала, опустившись в район 65 долл/барр. Согласно нашей модели, даже при текущих ценах на нефть рубль недооценен относительно нефтяных цен (справедливые уровни при нейтральной динамике валют EM и нивелированию санкционных рисков мы оцениваем примерно в 63 руб/долл.), следовательно, реакция рубля на столь резкое снижение цен на нефть не сильно выражена.
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские еврооблигации нейтрально реагируют на снижение нефтяных цен. Вчера доходность десятилетних евробондов осталась на уровне 5,22%. Небольшое снижение котировок произошло лишь в самых длинных бумагах, доходность Russia`47 выросла до 5,97% (+1 б.п.). Устойчивость российских евробондов к ухудшению ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке мы связываем с сокращением внешнего долга российским компаниями, что приводит к освобождению странового лимита. Кроме того по происходит переток нерезидентов из ОФЗ в еврооблигации. По данным последней статистики, нерезиденты увеличили свою долю в российских евробондах на 1 октября до 46,3% по сравнению с 36,6% годом ранее. В абсолютном выражении вложения нерезидентов в еврооблигации РФ выросли за год с 14,6 млрд долл до 16,4 млрд долл. Евробонды стали более интересны нерезидентам чем ОФЗ, поскольку не подвержены рискам ослабления рубля. Кроме того происходит сокращение внешних заимствований, тогда как внутренний долг увеличивается. И этот тренд скорее всего продолжится.
Доходность UST-10 вчера снизилась до 3,14% (-4 б.п.), что отражает рост спроса на защитные активы в условиях падения цен на нефть и американского рынка акций. Снижение доходности бенчмарка позитивно для евробондов ЕМ.
Переток инвесторов из ОФЗ в евробонды РФ и рост спроса на защитные активы обеспечивают устойчивость российских еврооблигаций к снижению цен на нефть.
Облигации
Цены рублевых облигаций продолжают падение. Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 3 – 5 б.п. Десятилетние ОФЗ вторую половину дня торговались с доходностью выше 9,0%. Продолжение продаж рублевых облигаций проходит на фоне падения цен на нефть и общего снижения спроса на локальные гособлигации развивающихся стран. Вчера десятилетние гособлигации Бразилии выросли в доходности до 10,54% (+6 б.п.), ЮАР – до 9,23% (+2 б.п.), Мексики – до 9,00% (+12 б.п.)
В условиях ухудшения рыночной конъюнктуры Минфин РФ решил сократить объем предложения нового госдолга на аукционе до 10 млрд руб. и укоротил дюрацию бумаг. Сегодня инвесторам будет предложен флоатер ОФЗ 29012 (погашение 16.11.2022 г.) и ОФЗ с постоянным купоном 25083 (погашение 15.12.2021 г.) по 5 млрд руб. каждый. Мы ожидаем слабый спрос на аукционе. Размещение с премией к вторичному рынку лишь усилит давление на котировки ОФЗ. Внутренние факторы поддержки рублевого рынка облигаций остаются слабыми и пока не могут компенсировать ухудшение конъюнктуры внешних рынков.
Медвежьи настроения продолжают преобладать на рынке ОФЗ. Падение цен на нефть до 65 долл. за баррель в ближайшее время может привести к смещению кривой доходности ОФЗ вверх еще на 5 – 10 б.п.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торги вторника локальным снижением.
Российский фондовый рынок во вторник снижался вслед за пикированием нефтяных котировок, которые обновили минимальные значения с начала текущего года
Пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 68 руб/долл.
Российские еврооблигации нейтрально реагируют на снижение нефтяных цен. Вчера доходность десятилетних евробондов осталась на уровне 5,22%.
Цены рублевых облигаций продолжают падение. Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 3 – 5 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Совет директоров Татнефти (ДЕРЖАТЬ) рекомендовал дивиденды за III кв. 22,26 руб. на акцию, за 9 мес.- 52,53 руб - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Татнефть направит акционерам 75% от чистой прибыли по РСБУ. Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по АО оценивается в 2,8% и 6,6% (дивиденд за 3 кв. и 9 мес.), по АП – 4% и 9,3%. По нашим оценкам, из-за более низкого показателя чистой прибыли в 4 кв. Татнефть может снизить объем выплат, ожидается, что дивиденд будет на уровне 18-19 руб./акции. (как АО, так и АП).
De Beers и АЛРОСА (ПОКУПАТЬ) в ноябре снизили на 10% цены на мелкоразмерное алмазное сырье - агентство - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Снижение цен вкупе с более крепким рублем может негативно отразиться на финансовых результатах АЛРОСЫ за 4 кв. 2018 года. В тоже время, снижение цен может привести к более активным покупкам и снижению запасов этого вида алмазного сырья. В перспективе это позволит стабилизировать цены.
Аэрофлот (ПОКУПАТЬ) оценивает в 55 млрд руб. выпадающие доходы от удорожания топлива и девальвации рубля в 2018г - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Потери Аэрофлота от роста цен на керосин и девальвации рубля существенные. Для сравнения по итогам 2017 года EBITDA компании была на уровне 55 млрд руб. Данный фактор негативно отразиться на прибыли Аэрофлота (она снизиться по сравнению с 2017 годом), а, следовательно, и на объем выплачиваемых дивидендов.
Мировые рынки
Умеренно-негативные настроения сохранялись в ходе вчерашнего дня. Американские фондовые индексы завершили торги локальным снижением, MSCI World потерял по итогам дня 1,7%, MSCI EM снизился на 1%. Сегодня в Азии основные индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы держатся вблизи нулевой отметки.
Доходности десятилетних treasuries в начале недели отступили от своих локальных максимумов и опустились в район в 3,13-3,14%. На фоне снижения нефтяных котировок уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) обновил минимумы с января этого года, опустившись ниже 2,03%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок во вторник снижался вслед за пикированием нефтяных котировок, которые обновили минимальные значения с начала текущего года, после выхода отчета ОПЕК и заявлений главы Международного энергетического агентства. Индекс МосБиржи завершил торги снижением на 0,8%. Благодаря позитивным корпоративным новостям лидерами роста стали бумаги Новатэка.
Падение нефтяных котировок привело к сильному снижению бумаг российских компаний: Роснефть (-4,3%), Лукойл (-3,3%), Татнефть, ао (-2,4%0 и Газпром (-1,4%). В плюсе завершили торги акции Новатэка (+2,8%). В СМИ появились сообщения о первых поставках первой СПГ в адрес китайской CNOOC и расширении партнерства с сингапурской компанией Pavilion Energy в областях поставок и трейдинга.
В финансовом секторе росли бумаги Мосбиржи (+1,1%) и ВТБ (+0,7%), Сбербанк (ао: -0,1%, ап: +0,2%) выглядел слабо.
Компании из сегмента горной добычи и металлургии завершили торги разнонаправленно: Алроса (-0,8%), Северсталь (+0,3%), НЛМК (+1,9%),ММК (-0,4%). Рост показали и акции Распадской (+1,3%).
В электроэнергетике в преддверии выхода отчетности росли бумаги Интер РАО (+2,0%), подросли также акции РусГидро (+0,9%). Из внутренних секторов отметим рост АФК Система (+1,1%) и МТС (+0,9%).
Роман Антонов
Товарные рынки
На рынке нефти практически полностью ушла премия за иранский сценарий из-за чего наблюдалась распродажа нефтяных фьючерсов. На первый план вышли фундаментальные факторы. Рост коммерческих запасов нефти и нефтепродуктов и укрепление доллара оказывают давление на цены. Предотвратить дальнейший рост запасов и поддержать стабильность цен может ОПЕК+, но для этого нужно решение о сокращении добычи в 2019 году в объеме не менее, чем на 1 млн барр./сут. Это позволит поддержать баланс на рынке в следующем году. При этом в случае принятия такого решения на рынке нефти в первом полугодии 2019 года может возникнуть дефицит, и это будет отыгрываться в конце текущего года. Премия за этот сценарий может составить около 10 долларов, в результате цены могут вернуться выше 70 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
С начала недели на глобальных рынках преобладают умеренно-негативные настроения. Каких-либо явных драйверов для продолжения снижения вчера, скорее, не наблюдалось, но сценарий инерционного коррекционного движения в рисковых активах пока сохраняется. Индекс S&P 500 вновь приближается к отметке в 2700 пунктов, потеряв за три дня около 3%.
Одной из наиболее очевидных тенденций последних дней на глобальных рынках является снижение нефтяных котировок. Цены на нефть марки Brent скорректировались от максимумов начала октября уже примерно на 25%. На это фоне уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) обновил минимумы с января этого года, опустившись ниже 2,03%. В разрезе секторов на американском рынке под давлением в рамках последнего месяца находятся компании нефтегазового сектора (индекс сектора Energy, во многом состоящий из таких компаний, потерял с максимумов первой половины октября около 16%.)
Снижение на российском рынке акций менее выражено - индекс РТС (для сравнения с американскими компаниями нужно оценивать динамику российских бумаг в долларовом выражении) потерял от максимумов начала октября около 8%. Отчасти сдерживают негативные настроения от падения нефтяных цен акции внутренних секторов, отчасти - общая недороговизна российских фишек по сравнительным мультипликаторам (даже с учетом последнего снижения нефтяных цен).
Внешний фон остается не самым благоприятным для индекса Мосбиржи, за счет этого базовым сценарием на сегодня считаем продолжения снижения в район 2350 пунктов. При этом по мере стабилизации внешнего фона российский рынок постепенно накапливает потенциал для заметного восстановления. С точки зрения спекулятивной составляющей покупка широкого спектра бумаг при значениях индекса ниже или вблизи 2350 пунктов с горизонтом в несколько недель начинает смотреться привлекательно.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Общий относительно слабый риск-аппетит на глобальных рынках и продолжение снижения нефтяных котировок продолжали оказывать умеренное давление на позиции рубля в ходе вчерашних торгов. По итогам дня рубль вчера потерял около 0,4%, а пара доллар/рубль вернулась выше отметки в 68 руб/долл. В целом основная группа валют развивающихся стран вчера также оказалась под давлением. Бразильский реал, мексиканский песо, турецкая лира ослабли за сутки на 0,2-1,2%, следовательно, динамика рубля не выбивается из общей когорты.
Разумеется, некоторое давление на позиции рубля оказывает и резкое снижение нефтяных цен. Цены на нефть марки Brent вернулись к минимумам с первого квартала, опустившись в район 65 долл/барр. Согласно нашей модели, даже при текущих ценах на нефть рубль недооценен относительно нефтяных цен (справедливые уровни при нейтральной динамике валют EM и нивелированию санкционных рисков мы оцениваем примерно в 63 руб/долл.), следовательно, реакция рубля на столь резкое снижение цен на нефть не сильно выражена.
На горизонте текущей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 66,50-68,50 руб/долл. Среднесрочно считаем рубль недооцененным.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские еврооблигации нейтрально реагируют на снижение нефтяных цен. Вчера доходность десятилетних евробондов осталась на уровне 5,22%. Небольшое снижение котировок произошло лишь в самых длинных бумагах, доходность Russia`47 выросла до 5,97% (+1 б.п.). Устойчивость российских евробондов к ухудшению ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке мы связываем с сокращением внешнего долга российским компаниями, что приводит к освобождению странового лимита. Кроме того по происходит переток нерезидентов из ОФЗ в еврооблигации. По данным последней статистики, нерезиденты увеличили свою долю в российских евробондах на 1 октября до 46,3% по сравнению с 36,6% годом ранее. В абсолютном выражении вложения нерезидентов в еврооблигации РФ выросли за год с 14,6 млрд долл до 16,4 млрд долл. Евробонды стали более интересны нерезидентам чем ОФЗ, поскольку не подвержены рискам ослабления рубля. Кроме того происходит сокращение внешних заимствований, тогда как внутренний долг увеличивается. И этот тренд скорее всего продолжится.
Доходность UST-10 вчера снизилась до 3,14% (-4 б.п.), что отражает рост спроса на защитные активы в условиях падения цен на нефть и американского рынка акций. Снижение доходности бенчмарка позитивно для евробондов ЕМ.
Переток инвесторов из ОФЗ в евробонды РФ и рост спроса на защитные активы обеспечивают устойчивость российских еврооблигаций к снижению цен на нефть.
Облигации
Цены рублевых облигаций продолжают падение. Вчера кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 3 – 5 б.п. Десятилетние ОФЗ вторую половину дня торговались с доходностью выше 9,0%. Продолжение продаж рублевых облигаций проходит на фоне падения цен на нефть и общего снижения спроса на локальные гособлигации развивающихся стран. Вчера десятилетние гособлигации Бразилии выросли в доходности до 10,54% (+6 б.п.), ЮАР – до 9,23% (+2 б.п.), Мексики – до 9,00% (+12 б.п.)
В условиях ухудшения рыночной конъюнктуры Минфин РФ решил сократить объем предложения нового госдолга на аукционе до 10 млрд руб. и укоротил дюрацию бумаг. Сегодня инвесторам будет предложен флоатер ОФЗ 29012 (погашение 16.11.2022 г.) и ОФЗ с постоянным купоном 25083 (погашение 15.12.2021 г.) по 5 млрд руб. каждый. Мы ожидаем слабый спрос на аукционе. Размещение с премией к вторичному рынку лишь усилит давление на котировки ОФЗ. Внутренние факторы поддержки рублевого рынка облигаций остаются слабыми и пока не могут компенсировать ухудшение конъюнктуры внешних рынков.
Медвежьи настроения продолжают преобладать на рынке ОФЗ. Падение цен на нефть до 65 долл. за баррель в ближайшее время может привести к смещению кривой доходности ОФЗ вверх еще на 5 – 10 б.п.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу