16 ноября 2018 Промсвязьбанк
На горизонте ближайших торговых сессий видим перспективы возвращения индекса Мосбиржи к отметкам в 2400-2430 пунктов.
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США прибавили в четверг 0,8-1,7%.
В четверг российский фондовый рынок продолжил восстановление.
Пара доллар/рубль опустилась ниже отметки в 66 руб/долл.
Оптимизм покупателей российских еврооблигаций вчера сохранился. Доходность Russia`29 снизилась до 5,15% (-1 б.п.).
Восстановительный рост цен рублевых облигаций в четверг продолжился Доходность десятилетних ОФЗ снизилась до 8,68% (-4 б.п.), пятилетних – до 8,40% (-14 б.п.).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Evraz выплатит промежуточные дивиденды в размере $0,25 на акцию - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В марте Evraz принял новую дивидендную политику, согласно которой между акционерами распределяется не менее $300 млн с выплатами два раза в год равными траншами (если коэффициент чистый долг/EBITDA не превысит 3х). Текущие выплаты составляют около 60 от FCF компании. Отметим, что это третьи выплаты компании в этом году, т.е. с учетом текущих дивидендов общая их сумма с начала года составляет 1,1 млрд долл, что составляет 14% от капитализации Evraz
Мировые рынки
В ходе вчерашних торгов большая часть мировых фондовых индексов продемонстрировала позитивную динамику. Американские индексы прибавили 0,8-1,7%, индекс MSCI World вырос на 0,6%, MSCI EM прибавил 1,3%. Сегодня в Азии основные индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы теряют около трети вчерашнего роста.
На долговом рынке ситуация относительно спокойная. Доходности десятилетних treasuries вчера большую часть времени держались в диапазоне 3,08-3,13%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 2,01%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В четверг российский фондовый рынок продолжил восстановление, чему способствовал рост котировок нефти, а также ослабление санкционных рисков. Индекс МосБиржи на закрытии торгов прибавил 0,1%. В лидерах роста акции Распадской и Мечела.
В нефтегазе динамика была разнонаправленной. Снижались акции Татнефти (ао:-1,3%; ап:-0,3%), Новатэка (-0,9%) и Роснефти (-0,7%). Лучшую динамику в секторе показал Газпром (+1,5%). Прочие бумаги росли в пределах 0,3-0,5%.
Акции Распадской (+4,0%) продолжили ралли, отыгрывая сообщение о возможном обсуждении дивидендной политики советом директоров в жекабре. Бумаги Мечела (ао: +3,9%; ап: +2,7%) подросли после новости о том, что иностранные кредиторы прекратили арбитражный процесс по взысканию задолженности с компании в суде Лондона. Прочие компании сектора металлургии и добычи не показали выраженной динамики, при этом отметим снижение Алросы (-1,6%) и бумаг золотодобытчиков: Полюс (-1,6%), Полиметалл (-2,9%).
В финансовом секторе хорошо смотрелись бумаги ВТБ (3,0%), которые перешли к росту, Сбербанк также незначительно подрос (ао: +0,5%, ап: -0,1%).
Среди прочих секторов отметим рост в потребсекторе акций X5 (+3,1%) и М. Видео (+1,0%),в электроэнергетике рост Энел (+2,7%) в транспорте увеличение котировок НМТП (+3,6%).
Роман Антонов
Товарные рынки
На рынке нефти инвесторы оценивают перспективы достижения нового соглашения ОПЕК+ по сокращению добычи и его возможные условия. В СМИ могут появляться противоречивые сообщения на эту тему, поскольку США в текущий момент заинтересованы в низких ценах на нефть и призывают производителей не сокращать производство. Вчера выход статистики Минэнерго США в моменте усилил волатильность котировок, однако в итоге существенного влияния не оказал, несмотря на впечатляющий рост запасов коммерческих запасов нефти на 10,3 млн барр. При этом коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов всех видов снизились на 1,4 млн барр. – до 1252 млн барр., что добавило оптимизма. Актуальный диапазон для котировок Brent 65,5-67,5 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
С точки зрения аппетита к риску вопрос торговых противоречий США-Китай остается определяющим. За последние сутки в СМИ обсуждалось несколько практически противоположных заявлений официальных лиц по этому вопросу. Так, министр торговли США У.Росс вчера заявил, что США все же планируют с января повысить пошлины на импорт китайских товаров на 200 млрд долл с 10% до 25%, а встреча лидеров США и Китая на саммите G-20 (30 ноября - 1 декабря) с большой вероятностью не принесет полноценной формальной сделки, а в лучшем случае лишь обозначит «Рамочную основу» для дальнейших переговоров.
Газета Financial Times со ссылкой на свои неназванные источники, напротив, сообщила, что якобы торговый представитель США Р.Лайтхайзер сообщил некоторым руководителям американских компаний о перенесении сроков введения нового раунда пошлин в отношении китайских товаров, однако сам Лайтхайзер опроверг данную информацию, заявив, что не делал подобных заявлений.
Вопрос торговых пошлин на текущий момент очень важен для риск-аппетита на рынках, но, вероятно, до саммита G-20 ожидать какого-либо прояснения ситуации вряд ли рационально. Пока можно только констатировать, что переговоры между сторонами возобновлены (ранее глава Минфина США С.Мнучин сообщал о телефонном разговоре с вице-премьером Китая Лю Хе, а по сообщениям китайских СМИ вице-премьер страны собирается в ближайшее время посетить Штаты для продолжения переговоров), но пока складываются весьма тяжело.
Что касается российского рынка акций, то вчерашний торговый день прошел для рынка в умеренно-позитивном ключе – индекс Мосбиржи прибавил символические 0,1%, однако за счет ослабления рубля в валютном выражении рост российских акций заметно более весомый (индекс РТС прибавил 1,2%). За счет валютного фактора внутренние секторы смотрятся на текущий момент предпочтительнее. На горизонте ближайших торговых сессий видим перспективы возвращения индекса Мосбиржи к отметкам в 2400-2430 пунктов.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке валюты развивающихся стран продолжают чувствовать себя достаточно уверенно. Российский рубль в четверг прибавил против доллара 1,7%, в то время как мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира также продемонстрировали рост на 0,9-2%. Обратим внимание на индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index), который вновь приближается к зоне 1600-1610 пунктов (данный рубеж уже четыре раза за последние три месяца сдерживал попытки роста индекса).
Пара доллар/рубль опустилась ниже отметки в 66 руб/долл. При текущих ценах на нефть и отсутствии покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила справедливый валютный курс, согласно нашей модели, находится ближе к отметке в 63 руб/долл., а текущая недооценка российской валюты обусловлена в первую очередь двумя факторами – общей слабостью валют EM в последние семь месяцев и санкционной историей. Последние заявления официальных лиц США увеличивают вероятность сценария, при котором в ближайшие месяцы какого-либо масштабного ужесточения (персональные санкции не должны оказывать большое влияние на оценку российских активов) санкционного давления не произойдет (в то же время, безусловно, полностью санкционные риски не нивелированы). Если вся группа валют развивающихся стран сможет на горизонте до конца года продемонстрировать заметное восстановление, пара доллар/рубль также вполне способна вернуться к относительно справедливым уровням.
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Оптимизм покупателей российских еврооблигаций вчера сохранился. Доходность Russia`29 снизилась до 5,15% (-1 б.п.), Russia`47 – до 5,89% (-1 б.п.). Рост цен российских еврооблигаций продолжился вслед за UST-10, которые снизились в доходности до 3,11% (-1 б.п.). Позитивным фактором для российских еврооблигаций стало восстановление цен на нефть до уровня 66 – 67 долл. за баррель Brent после просадки до 64 долл. за баррель в начале этой недели.
Размещение новых выпусков еврооблигаций Газпрома на 1 млрд евро и РусГидро на 1,5 млрд юаней на этой неделе, прошедшие преимущественно среди европейских и азиатских инвесторов, продемонстрировали наличие спроса на долг российских квази суверенных заемщиков. Объем привлечения нового внешнего долга российскими компаниями и банками меньше, чем производимые погашения, что технически поддерживает спрос на евробонды, остающиеся в обращении.
Улучшение новостного фона может поддержать дальнейшее снижение доходности российских евробондов в пределах 5 б.п. на горизонте недели. Более сильное восстановление цен будут сдерживать относительно низкие цены на нефть и ожидания повышения ставки ФРС в декабре.
Облигации
Восстановительный рост цен рублевых облигаций в четверг продолжился Доходность десятилетних ОФЗ снизилась до 8,68% (-4 б.п.), пятилетних – до 8,40% (-14 б.п.). Активность покупателей поддержал рост цен на нефть, снижение санкционных рисков и восстановление спроса глобальных инвесторов на активы развивающихся стран.
Вчера глава департамента ДКП Банка России А.Заботкин, выступая на конференции АРБ, отметил непредсказуемость внешних факторов: санкции, торговые споры, экономическая политика крупных стран. Банк России видит необходимость заякорит инфляцию на низком уровне, что стабилизировать внутренний финансовый рынок. "В текущих обстоятельствах, а именно в обстоятельствах повышенной неопределенности мы будем рассматривать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки", сказал Заботкин. На наш взгляд, данный комментарий содержит намеки на высокую вероятность повышения ключевой ставки в декабре до 7,75%. Словесные интервенции за месяц до заседания Совета Директоров призваны подготовить рынок к данному решению, чтобы оно не стало неожиданностью для инвесторов, как это произошло в сентябре.
До конца года ожидаем, что десятилетние ОФЗ продолжат торговаться в диапазоне 8,60 – 9,00% годовых. Настроение инвесторов будет определять конъюнктура внешних рынков, активность Минфина РФ на первичном рынке и решение Банка России по ключевой ставке в декабре.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США прибавили в четверг 0,8-1,7%.
В четверг российский фондовый рынок продолжил восстановление.
Пара доллар/рубль опустилась ниже отметки в 66 руб/долл.
Оптимизм покупателей российских еврооблигаций вчера сохранился. Доходность Russia`29 снизилась до 5,15% (-1 б.п.).
Восстановительный рост цен рублевых облигаций в четверг продолжился Доходность десятилетних ОФЗ снизилась до 8,68% (-4 б.п.), пятилетних – до 8,40% (-14 б.п.).
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Evraz выплатит промежуточные дивиденды в размере $0,25 на акцию - ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: В марте Evraz принял новую дивидендную политику, согласно которой между акционерами распределяется не менее $300 млн с выплатами два раза в год равными траншами (если коэффициент чистый долг/EBITDA не превысит 3х). Текущие выплаты составляют около 60 от FCF компании. Отметим, что это третьи выплаты компании в этом году, т.е. с учетом текущих дивидендов общая их сумма с начала года составляет 1,1 млрд долл, что составляет 14% от капитализации Evraz
Мировые рынки
В ходе вчерашних торгов большая часть мировых фондовых индексов продемонстрировала позитивную динамику. Американские индексы прибавили 0,8-1,7%, индекс MSCI World вырос на 0,6%, MSCI EM прибавил 1,3%. Сегодня в Азии основные индексы региона торгуются разнонаправленно, фьючерсы на американские индексы теряют около трети вчерашнего роста.
На долговом рынке ситуация относительно спокойная. Доходности десятилетних treasuries вчера большую часть времени держались в диапазоне 3,08-3,13%. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) держится вблизи 2,01%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В четверг российский фондовый рынок продолжил восстановление, чему способствовал рост котировок нефти, а также ослабление санкционных рисков. Индекс МосБиржи на закрытии торгов прибавил 0,1%. В лидерах роста акции Распадской и Мечела.
В нефтегазе динамика была разнонаправленной. Снижались акции Татнефти (ао:-1,3%; ап:-0,3%), Новатэка (-0,9%) и Роснефти (-0,7%). Лучшую динамику в секторе показал Газпром (+1,5%). Прочие бумаги росли в пределах 0,3-0,5%.
Акции Распадской (+4,0%) продолжили ралли, отыгрывая сообщение о возможном обсуждении дивидендной политики советом директоров в жекабре. Бумаги Мечела (ао: +3,9%; ап: +2,7%) подросли после новости о том, что иностранные кредиторы прекратили арбитражный процесс по взысканию задолженности с компании в суде Лондона. Прочие компании сектора металлургии и добычи не показали выраженной динамики, при этом отметим снижение Алросы (-1,6%) и бумаг золотодобытчиков: Полюс (-1,6%), Полиметалл (-2,9%).
В финансовом секторе хорошо смотрелись бумаги ВТБ (3,0%), которые перешли к росту, Сбербанк также незначительно подрос (ао: +0,5%, ап: -0,1%).
Среди прочих секторов отметим рост в потребсекторе акций X5 (+3,1%) и М. Видео (+1,0%),в электроэнергетике рост Энел (+2,7%) в транспорте увеличение котировок НМТП (+3,6%).
Роман Антонов
Товарные рынки
На рынке нефти инвесторы оценивают перспективы достижения нового соглашения ОПЕК+ по сокращению добычи и его возможные условия. В СМИ могут появляться противоречивые сообщения на эту тему, поскольку США в текущий момент заинтересованы в низких ценах на нефть и призывают производителей не сокращать производство. Вчера выход статистики Минэнерго США в моменте усилил волатильность котировок, однако в итоге существенного влияния не оказал, несмотря на впечатляющий рост запасов коммерческих запасов нефти на 10,3 млн барр. При этом коммерческие запасы нефти и нефтепродуктов всех видов снизились на 1,4 млн барр. – до 1252 млн барр., что добавило оптимизма. Актуальный диапазон для котировок Brent 65,5-67,5 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
С точки зрения аппетита к риску вопрос торговых противоречий США-Китай остается определяющим. За последние сутки в СМИ обсуждалось несколько практически противоположных заявлений официальных лиц по этому вопросу. Так, министр торговли США У.Росс вчера заявил, что США все же планируют с января повысить пошлины на импорт китайских товаров на 200 млрд долл с 10% до 25%, а встреча лидеров США и Китая на саммите G-20 (30 ноября - 1 декабря) с большой вероятностью не принесет полноценной формальной сделки, а в лучшем случае лишь обозначит «Рамочную основу» для дальнейших переговоров.
Газета Financial Times со ссылкой на свои неназванные источники, напротив, сообщила, что якобы торговый представитель США Р.Лайтхайзер сообщил некоторым руководителям американских компаний о перенесении сроков введения нового раунда пошлин в отношении китайских товаров, однако сам Лайтхайзер опроверг данную информацию, заявив, что не делал подобных заявлений.
Вопрос торговых пошлин на текущий момент очень важен для риск-аппетита на рынках, но, вероятно, до саммита G-20 ожидать какого-либо прояснения ситуации вряд ли рационально. Пока можно только констатировать, что переговоры между сторонами возобновлены (ранее глава Минфина США С.Мнучин сообщал о телефонном разговоре с вице-премьером Китая Лю Хе, а по сообщениям китайских СМИ вице-премьер страны собирается в ближайшее время посетить Штаты для продолжения переговоров), но пока складываются весьма тяжело.
Что касается российского рынка акций, то вчерашний торговый день прошел для рынка в умеренно-позитивном ключе – индекс Мосбиржи прибавил символические 0,1%, однако за счет ослабления рубля в валютном выражении рост российских акций заметно более весомый (индекс РТС прибавил 1,2%). За счет валютного фактора внутренние секторы смотрятся на текущий момент предпочтительнее. На горизонте ближайших торговых сессий видим перспективы возвращения индекса Мосбиржи к отметкам в 2400-2430 пунктов.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
На глобальном валютном рынке валюты развивающихся стран продолжают чувствовать себя достаточно уверенно. Российский рубль в четверг прибавил против доллара 1,7%, в то время как мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира также продемонстрировали рост на 0,9-2%. Обратим внимание на индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index), который вновь приближается к зоне 1600-1610 пунктов (данный рубеж уже четыре раза за последние три месяца сдерживал попытки роста индекса).
Пара доллар/рубль опустилась ниже отметки в 66 руб/долл. При текущих ценах на нефть и отсутствии покупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила справедливый валютный курс, согласно нашей модели, находится ближе к отметке в 63 руб/долл., а текущая недооценка российской валюты обусловлена в первую очередь двумя факторами – общей слабостью валют EM в последние семь месяцев и санкционной историей. Последние заявления официальных лиц США увеличивают вероятность сценария, при котором в ближайшие месяцы какого-либо масштабного ужесточения (персональные санкции не должны оказывать большое влияние на оценку российских активов) санкционного давления не произойдет (в то же время, безусловно, полностью санкционные риски не нивелированы). Если вся группа валют развивающихся стран сможет на горизонте до конца года продемонстрировать заметное восстановление, пара доллар/рубль также вполне способна вернуться к относительно справедливым уровням.
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Оптимизм покупателей российских еврооблигаций вчера сохранился. Доходность Russia`29 снизилась до 5,15% (-1 б.п.), Russia`47 – до 5,89% (-1 б.п.). Рост цен российских еврооблигаций продолжился вслед за UST-10, которые снизились в доходности до 3,11% (-1 б.п.). Позитивным фактором для российских еврооблигаций стало восстановление цен на нефть до уровня 66 – 67 долл. за баррель Brent после просадки до 64 долл. за баррель в начале этой недели.
Размещение новых выпусков еврооблигаций Газпрома на 1 млрд евро и РусГидро на 1,5 млрд юаней на этой неделе, прошедшие преимущественно среди европейских и азиатских инвесторов, продемонстрировали наличие спроса на долг российских квази суверенных заемщиков. Объем привлечения нового внешнего долга российскими компаниями и банками меньше, чем производимые погашения, что технически поддерживает спрос на евробонды, остающиеся в обращении.
Улучшение новостного фона может поддержать дальнейшее снижение доходности российских евробондов в пределах 5 б.п. на горизонте недели. Более сильное восстановление цен будут сдерживать относительно низкие цены на нефть и ожидания повышения ставки ФРС в декабре.
Облигации
Восстановительный рост цен рублевых облигаций в четверг продолжился Доходность десятилетних ОФЗ снизилась до 8,68% (-4 б.п.), пятилетних – до 8,40% (-14 б.п.). Активность покупателей поддержал рост цен на нефть, снижение санкционных рисков и восстановление спроса глобальных инвесторов на активы развивающихся стран.
Вчера глава департамента ДКП Банка России А.Заботкин, выступая на конференции АРБ, отметил непредсказуемость внешних факторов: санкции, торговые споры, экономическая политика крупных стран. Банк России видит необходимость заякорит инфляцию на низком уровне, что стабилизировать внутренний финансовый рынок. "В текущих обстоятельствах, а именно в обстоятельствах повышенной неопределенности мы будем рассматривать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки", сказал Заботкин. На наш взгляд, данный комментарий содержит намеки на высокую вероятность повышения ключевой ставки в декабре до 7,75%. Словесные интервенции за месяц до заседания Совета Директоров призваны подготовить рынок к данному решению, чтобы оно не стало неожиданностью для инвесторов, как это произошло в сентябре.
До конца года ожидаем, что десятилетние ОФЗ продолжат торговаться в диапазоне 8,60 – 9,00% годовых. Настроение инвесторов будет определять конъюнктура внешних рынков, активность Минфина РФ на первичном рынке и решение Банка России по ключевой ставке в декабре.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу