19 ноября 2018 Промсвязьбанк
Краткосрочная динамика российских акций по-прежнему в первую очередь зависит от внешних условий (динамика нефтяных котировок и аппетит к риску на глобальных рынках). На горизонте ближайших нескольких сессий ориентируемся на диапазон 2350-2430 пунктов по индексу Мосбиржи. Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российскому рынку сравнительно привлекательными.
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торговую сессию пятницы разнонаправленно.
В пятницу российский фондовый рынок завершил торги в минусе при смешанной динамике основных «фишек».
Пара доллар/рубль в пятницу консолидировалась вблизи отметки в 66 руб/долл.
Российские десятилетние еврооблигации завершили неделю с доходностью 5,19% (-3 б.п.).
В пятницу умеренные покупки на ближнем участке кривой ОФЗ продолжились, тогда как на дальнем конце цены немного снизились. Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 1 б.п. – до 8,64%.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Прибыль Газпром нефти (ДЕРЖАТЬ) по МСФО за 9 месяцев выросла на 58%, до 298,7 млрд руб.- ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Газпром нефти оказались лучше ожиданий рынка. Компания показала хорошие темпы роста EBITDA, которые опередили динамику выручки. EBITDA margin достигла рекордных значений в 33,6%. Улучшение показателей связано с ростом цен на нефть и увеличением объемов реализации. Позитивное влияние оказал и слабеющий рубль. Хорошие финансовые результаты стали следствием выплаты высоких дивидендов, они были анонсированы на уровне 22,05 руб./акцию (5,8% от текущей стоимости).
ФСК (ПОКУПАТЬ) увеличила прибыль по МСФО за 9 мес. на 10,5%, до 58 млрд руб., EBITDA составила 101,7 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Несмотря на хороший рост чистой прибыли, EBITDA компании не показала существенного изменения. При том, что выручка выросла на 8,9%. Это может стать причиной того, что при выплате дивидендов ФСК будет учитывать прибыль, очищенную от «бумажных» изменений, в этом случае ее динамика будет близка к EBITDA.
EBITDA ТМК (ПОКУПАТЬ) в III квартале упала на 17%, до $164 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты ТМК оказались близки к ожиданиям рынка, тем не менее, их падение является негативным моментом. Ухудшение показателей это следствие снижение средних цен реализации. При этом на внутреннем рынке цены ТМК рублевые, а издержки – долларовые. Ослабление национальной валюты оказывает негативное влияние на компанию. Однако, несмотря на это ТМК удалось удержать маржу на уровне 14% и это можно отметить с позитивной стороны.
Экспорт Газпрома (ПОКУПАТЬ) в начале ноября упал на 12%- НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Падение экспорт Газпрома - это следствие теплой осени в Европе. Сокращение поставок может негативно отразиться на планах компании достигнуть объема экспорта по итогам года в 200 млрд куб. м. Тем не менее, положительную динамику экспорта газа Газпром, скорее всего, сможет удержать.
Мировые рынки
Американские фондовые индексы завершили торговую сессию пятницы разнонаправленно, индексы MSCI World и MSCI EM прибавили 0,3% и 0,6% соответственно. Сегодня в Азии основные индексы региона демонстрируют смешанную динамику, фьючерсы на американские индексы теряют около 0,3%.
Доходности десятилетних treasuries в конце прошлой недели опустились к отметке в 3,06%, приблизившись к минимумам октября. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) локально подрос с 2,01% до 2,02%, но остается вблизи многомесячных минимумов.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу российский фондовый рынок завершил торги в минусе при смешанной динамике основных «фишек». Индекс МосБиржи снизился на 0,4%, потеряв за неделю 1,3%, индекс РТС вслед за укреплением рубля по итогам недели прибавил 1,2%.
В нефтегазе сохраняется разнонаправленная динамика на фоне падения цен на нефть и в ожидании заседания ОПЕК, на котором будет обсуждаться снижение добычи. После выхода финотчетности подросли акции Газпром нефти (+0,9%). Чистая прибыль компании за 9М 2018г. выросла на 58% до 298,7 млрд. руб. также СД утвердил выплату промежуточных дивидендов за 9М в размере 22,05 руб./акция. В «плюсе» торговались акции Татнефти, ао (+1,1%), «префы» Башнефти (+0,6%) и акции Новатэка (+0,6%). Прочие бумаги завершили торги умеренным снижением.
В финсекторе и акциях металлургов выраженной динамики не наблюдалось. В сегменте горной добычи снижались бумаги Алросы (-1,6%) и Полюса (-0,8%). Продолжается рост в акциях Распадской (+3,8%) и «префы» Мечела (+3,0%), позитивная динамика в котировках золота поддержала рост Полиметалла (+2,5%).
Среди прочих секторов отметим снижение в потребсекторе акций Магнита (-1,8%) и X5 (+3,1%). В транспорте в красной зоне закончили торги бумаги Аэрофлота (-1,5%). Негативная динамика происходила и в сегменте электроэнергетики, где снижались Энел (-1,3%), в пределах 0,7% снижались РусГидро, Интер РАО и ФСК. Ростом закончили торги акции Россетей, ао (+1,1%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Кооперация между нефтедобывающими странами в рамках ОПЕК+, которая направлена на поддержание стабильности на рынке, с высокой вероятностью продолжится в 2019 году. Это лишь частично учтено в текущих ценах, поэтому есть потенциал для их дальнейшего роста в среднесрочной перспективе. Локально котировки Brent будут находиться в диапазоне 66,5-68,5 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Аппетит к риску на глобальных рынках пока по-прежнему не выражен. Пожалуй, наиболее интересным событием последних дней стала дискуссия представителей США и Китая по ряду вопросов на саммите АТЭС в Папуа-Новой Гвинеи. На саммите не присутствовал американский Президент, поэтому оппонентом китайского лидера стал вице-президент США М.Пенс. Со стороны американских властей вновь прозвучала идея возможного повышения более чем в два раза пошлин на китайский импорт, на что китайский лидер Си Цзиньпин ответил достаточно резкими заявлениями о том, что подобная политика Вашингтона обречена на провал. Обе страны обозначили свои варианты развития азиатско-тихоокеанского региона, при этом М.Пенс попытался предостеречь членов АТЭС от принятия на себя большого объема внешних долговых обязательств перед Китаем, а китайская сторона вновь отметила, что за инициативой «Один пояс, один путь» нет никаких геополитических целей.
Тема противостояния США-Китай остается на повестке дня. Напомним, что, вероятно, ключевым событием ближайших недель станет саммит G-20 в Аргентине (30 ноября – 1 декабря), на котором должна состояться полномасштабная встреча Д.Трампа и Си Цзиньпина. При отсутствии каких-либо новых драйверов аппетит к риску на глобальных рынках преддверии встречи может оставаться в подвешенном состоянии. Экономический календарь на текущую неделю сравнительно не богат на публикацию сверхзначимой макростатистики, однако любые новости с европейского континента по вопросам итальянского бюджета либо темы Brexit могут абсорбировать значительное внимание участников рынка и привести к локальному росту волатильности.
Российский рынок акций в пятницу консолидировался под отметкой в 2400 пунктов по индексу Мосбиржи. Краткосрочная динамика российских акций по-прежнему в первую очередь зависит от внешних условий (динамика нефтяных котировок и аппетит к риску на глобальных рынках). На горизонте ближайших нескольких сессий ориентируемся на диапазон 2350-2430 пунктов по индексу Мосбиржи. Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российскому рынку сравнительно привлекательными.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
В пятницу на валютном рынке российский рубль консолидировался после двух дней укрепления – пара доллар/рубль провела торговую сессию вблизи отметки в 66 руб/долл. В целом по итогам прошлой недели российский рубль укрепился на 3,1%. Для сравнения южноафриканский ранд и турецкая лира выросли на 2,3-2,5%, а мексиканский песо и бразильский реал завершили неделю в локальном минусе.
Вновь обратим внимание, что на глобальных фондовых рынках развивающиеся рынки на прошлой неделе чувствовали себя заметно лучше развитых – индекс MSCI EM прибавил по итогам недели 1% при снижении MSCI World на 1,5%. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) вновь достиг зоны 1600-1610 пунктов, которая на протяжении последних трех месяцев уже четырежды сдерживала попытки роста индекса. Локальная коррекция индекса доллара (DXY) в район 96,50 пунктов также способствовала локальному восстановлению позиций валют развивающихся стран. Говорить о сломе полугодового тренда на ослабление валют EM пока по-прежнему может быть преждевременно, но сантимент в отношении EM за последние недели локально улучшился.
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские десятилетние еврооблигации завершили неделю с доходностью 5,19% (-3 б.п.). Доходность Russia`47 снизилась до 5,92% (-4 б.п. за неделю). Активность покупателей выросла в среду-четверг на новостях об ослаблении санкционных рисков до конца текущего года. Но уже в пятницу цены евробондов РФ немного скорректировались вниз. Спрос на защитные активы остается высоким. Доходность UST-10 снизилась за неделю до 3,06% (-12 б.п.). Рыночные ожидания повышения ставки ФРС на ближайшем заседании в декабре снизились с 75% до 71%. ФРС оценивает нейтральный уровень ставки в диапазоне 2,5 – 3,5%. Данный уровень не ускоряет и не замедляет рост экономики. Ожидаемое повышение ставки в декабре до 2,5% приведет ставку к нижней границе нейтрального диапазона. Большинство членов ФРС на последнем заседании высказывались за повышение ставки в декабре этого года и еще три повышения ставки в следующем году, тогда как рыночные инвесторы в своем большинстве ожидают всего три повышения ставки. Если мнение членов ФРС относительно ставки сохранится, то доходность UST-10 вновь может вернуться выше 3,20%.
На начало недели новостной фон нейтрален для российских евробондов.
Облигации
В пятницу рынок ОФЗ стабилизировался вблизи достигнутых уровней. Умеренные покупки на ближнем участке кривой продолжились, тогда как на дальнем конце цены немного снизились. Доходность ОФЗ срочностью до 4-лет снизилась на 1 б.п., ОФЗ срочностью 5-7 лет – без изменений, ОФЗ срочностью 8-15 лет выросли в доходности на 1 б.п. Оптимизм покупателей, появившийся в среду-четверг на новостях о том, что Конгресс США, скорее всего, не будет рассматривать новые санкции к России до конца года, постепенно ослаб. Дальнейший рост цен рублевых облигаций сдерживают относительно низкие цены на нефть, навес предложения нового госдолга и повышение стоимости фондирования банков. Риски повышения ключевой ставки и сокращение профицита ликвидности снижают интерес инвесторов к покупке ОФЗ, особенно с длинной дюрацией.
Гособлигации ЕМ в местной валюте в пятницу и по итогам всей прошлой недели дорожали на новостях о возможном компромиссе в торговых переговорах США и Китая. Десятилетние гособлигации ЮАР снизились в доходности до 9,10% (-7 б.п. в пятницу, -9 б.п. за неделю), Бразилии – до 10,12% (-28 б.п. за неделю), Индонезии – до 8,01% (-8 б.п. за неделю).
На текущей неделе ожидаем консолидации цен рублевых облигаций вблизи текущих уровней.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Координаты рынка
Фондовые индексы США завершили торговую сессию пятницы разнонаправленно.
В пятницу российский фондовый рынок завершил торги в минусе при смешанной динамике основных «фишек».
Пара доллар/рубль в пятницу консолидировалась вблизи отметки в 66 руб/долл.
Российские десятилетние еврооблигации завершили неделю с доходностью 5,19% (-3 б.п.).
В пятницу умеренные покупки на ближнем участке кривой ОФЗ продолжились, тогда как на дальнем конце цены немного снизились. Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 1 б.п. – до 8,64%.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Прибыль Газпром нефти (ДЕРЖАТЬ) по МСФО за 9 месяцев выросла на 58%, до 298,7 млрд руб.- ПОЗИТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты Газпром нефти оказались лучше ожиданий рынка. Компания показала хорошие темпы роста EBITDA, которые опередили динамику выручки. EBITDA margin достигла рекордных значений в 33,6%. Улучшение показателей связано с ростом цен на нефть и увеличением объемов реализации. Позитивное влияние оказал и слабеющий рубль. Хорошие финансовые результаты стали следствием выплаты высоких дивидендов, они были анонсированы на уровне 22,05 руб./акцию (5,8% от текущей стоимости).
ФСК (ПОКУПАТЬ) увеличила прибыль по МСФО за 9 мес. на 10,5%, до 58 млрд руб., EBITDA составила 101,7 млрд руб. - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Несмотря на хороший рост чистой прибыли, EBITDA компании не показала существенного изменения. При том, что выручка выросла на 8,9%. Это может стать причиной того, что при выплате дивидендов ФСК будет учитывать прибыль, очищенную от «бумажных» изменений, в этом случае ее динамика будет близка к EBITDA.
EBITDA ТМК (ПОКУПАТЬ) в III квартале упала на 17%, до $164 млн - НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Результаты ТМК оказались близки к ожиданиям рынка, тем не менее, их падение является негативным моментом. Ухудшение показателей это следствие снижение средних цен реализации. При этом на внутреннем рынке цены ТМК рублевые, а издержки – долларовые. Ослабление национальной валюты оказывает негативное влияние на компанию. Однако, несмотря на это ТМК удалось удержать маржу на уровне 14% и это можно отметить с позитивной стороны.
Экспорт Газпрома (ПОКУПАТЬ) в начале ноября упал на 12%- НЕГАТИВНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Падение экспорт Газпрома - это следствие теплой осени в Европе. Сокращение поставок может негативно отразиться на планах компании достигнуть объема экспорта по итогам года в 200 млрд куб. м. Тем не менее, положительную динамику экспорта газа Газпром, скорее всего, сможет удержать.
Мировые рынки
Американские фондовые индексы завершили торговую сессию пятницы разнонаправленно, индексы MSCI World и MSCI EM прибавили 0,3% и 0,6% соответственно. Сегодня в Азии основные индексы региона демонстрируют смешанную динамику, фьючерсы на американские индексы теряют около 0,3%.
Доходности десятилетних treasuries в конце прошлой недели опустились к отметке в 3,06%, приблизившись к минимумам октября. Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) локально подрос с 2,01% до 2,02%, но остается вблизи многомесячных минимумов.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
В пятницу российский фондовый рынок завершил торги в минусе при смешанной динамике основных «фишек». Индекс МосБиржи снизился на 0,4%, потеряв за неделю 1,3%, индекс РТС вслед за укреплением рубля по итогам недели прибавил 1,2%.
В нефтегазе сохраняется разнонаправленная динамика на фоне падения цен на нефть и в ожидании заседания ОПЕК, на котором будет обсуждаться снижение добычи. После выхода финотчетности подросли акции Газпром нефти (+0,9%). Чистая прибыль компании за 9М 2018г. выросла на 58% до 298,7 млрд. руб. также СД утвердил выплату промежуточных дивидендов за 9М в размере 22,05 руб./акция. В «плюсе» торговались акции Татнефти, ао (+1,1%), «префы» Башнефти (+0,6%) и акции Новатэка (+0,6%). Прочие бумаги завершили торги умеренным снижением.
В финсекторе и акциях металлургов выраженной динамики не наблюдалось. В сегменте горной добычи снижались бумаги Алросы (-1,6%) и Полюса (-0,8%). Продолжается рост в акциях Распадской (+3,8%) и «префы» Мечела (+3,0%), позитивная динамика в котировках золота поддержала рост Полиметалла (+2,5%).
Среди прочих секторов отметим снижение в потребсекторе акций Магнита (-1,8%) и X5 (+3,1%). В транспорте в красной зоне закончили торги бумаги Аэрофлота (-1,5%). Негативная динамика происходила и в сегменте электроэнергетики, где снижались Энел (-1,3%), в пределах 0,7% снижались РусГидро, Интер РАО и ФСК. Ростом закончили торги акции Россетей, ао (+1,1%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Кооперация между нефтедобывающими странами в рамках ОПЕК+, которая направлена на поддержание стабильности на рынке, с высокой вероятностью продолжится в 2019 году. Это лишь частично учтено в текущих ценах, поэтому есть потенциал для их дальнейшего роста в среднесрочной перспективе. Локально котировки Brent будут находиться в диапазоне 66,5-68,5 долл./барр.
Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Аппетит к риску на глобальных рынках пока по-прежнему не выражен. Пожалуй, наиболее интересным событием последних дней стала дискуссия представителей США и Китая по ряду вопросов на саммите АТЭС в Папуа-Новой Гвинеи. На саммите не присутствовал американский Президент, поэтому оппонентом китайского лидера стал вице-президент США М.Пенс. Со стороны американских властей вновь прозвучала идея возможного повышения более чем в два раза пошлин на китайский импорт, на что китайский лидер Си Цзиньпин ответил достаточно резкими заявлениями о том, что подобная политика Вашингтона обречена на провал. Обе страны обозначили свои варианты развития азиатско-тихоокеанского региона, при этом М.Пенс попытался предостеречь членов АТЭС от принятия на себя большого объема внешних долговых обязательств перед Китаем, а китайская сторона вновь отметила, что за инициативой «Один пояс, один путь» нет никаких геополитических целей.
Тема противостояния США-Китай остается на повестке дня. Напомним, что, вероятно, ключевым событием ближайших недель станет саммит G-20 в Аргентине (30 ноября – 1 декабря), на котором должна состояться полномасштабная встреча Д.Трампа и Си Цзиньпина. При отсутствии каких-либо новых драйверов аппетит к риску на глобальных рынках преддверии встречи может оставаться в подвешенном состоянии. Экономический календарь на текущую неделю сравнительно не богат на публикацию сверхзначимой макростатистики, однако любые новости с европейского континента по вопросам итальянского бюджета либо темы Brexit могут абсорбировать значительное внимание участников рынка и привести к локальному росту волатильности.
Российский рынок акций в пятницу консолидировался под отметкой в 2400 пунктов по индексу Мосбиржи. Краткосрочная динамика российских акций по-прежнему в первую очередь зависит от внешних условий (динамика нефтяных котировок и аппетит к риску на глобальных рынках). На горизонте ближайших нескольких сессий ориентируемся на диапазон 2350-2430 пунктов по индексу Мосбиржи. Среднесрочно продолжаем считать текущие уровни по российскому рынку сравнительно привлекательными.
Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
В пятницу на валютном рынке российский рубль консолидировался после двух дней укрепления – пара доллар/рубль провела торговую сессию вблизи отметки в 66 руб/долл. В целом по итогам прошлой недели российский рубль укрепился на 3,1%. Для сравнения южноафриканский ранд и турецкая лира выросли на 2,3-2,5%, а мексиканский песо и бразильский реал завершили неделю в локальном минусе.
Вновь обратим внимание, что на глобальных фондовых рынках развивающиеся рынки на прошлой неделе чувствовали себя заметно лучше развитых – индекс MSCI EM прибавил по итогам недели 1% при снижении MSCI World на 1,5%. Индекс валют развивающихся стран (MSCI Emerging market currency index) вновь достиг зоны 1600-1610 пунктов, которая на протяжении последних трех месяцев уже четырежды сдерживала попытки роста индекса. Локальная коррекция индекса доллара (DXY) в район 96,50 пунктов также способствовала локальному восстановлению позиций валют развивающихся стран. Говорить о сломе полугодового тренда на ослабление валют EM пока по-прежнему может быть преждевременно, но сантимент в отношении EM за последние недели локально улучшился.
При текущем новостном фоне на горизонте ближайших дней пара доллар/рубль может попытаться вновь закрепиться в диапазон 65-66 руб/долл.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Российские десятилетние еврооблигации завершили неделю с доходностью 5,19% (-3 б.п.). Доходность Russia`47 снизилась до 5,92% (-4 б.п. за неделю). Активность покупателей выросла в среду-четверг на новостях об ослаблении санкционных рисков до конца текущего года. Но уже в пятницу цены евробондов РФ немного скорректировались вниз. Спрос на защитные активы остается высоким. Доходность UST-10 снизилась за неделю до 3,06% (-12 б.п.). Рыночные ожидания повышения ставки ФРС на ближайшем заседании в декабре снизились с 75% до 71%. ФРС оценивает нейтральный уровень ставки в диапазоне 2,5 – 3,5%. Данный уровень не ускоряет и не замедляет рост экономики. Ожидаемое повышение ставки в декабре до 2,5% приведет ставку к нижней границе нейтрального диапазона. Большинство членов ФРС на последнем заседании высказывались за повышение ставки в декабре этого года и еще три повышения ставки в следующем году, тогда как рыночные инвесторы в своем большинстве ожидают всего три повышения ставки. Если мнение членов ФРС относительно ставки сохранится, то доходность UST-10 вновь может вернуться выше 3,20%.
На начало недели новостной фон нейтрален для российских евробондов.
Облигации
В пятницу рынок ОФЗ стабилизировался вблизи достигнутых уровней. Умеренные покупки на ближнем участке кривой продолжились, тогда как на дальнем конце цены немного снизились. Доходность ОФЗ срочностью до 4-лет снизилась на 1 б.п., ОФЗ срочностью 5-7 лет – без изменений, ОФЗ срочностью 8-15 лет выросли в доходности на 1 б.п. Оптимизм покупателей, появившийся в среду-четверг на новостях о том, что Конгресс США, скорее всего, не будет рассматривать новые санкции к России до конца года, постепенно ослаб. Дальнейший рост цен рублевых облигаций сдерживают относительно низкие цены на нефть, навес предложения нового госдолга и повышение стоимости фондирования банков. Риски повышения ключевой ставки и сокращение профицита ликвидности снижают интерес инвесторов к покупке ОФЗ, особенно с длинной дюрацией.
Гособлигации ЕМ в местной валюте в пятницу и по итогам всей прошлой недели дорожали на новостях о возможном компромиссе в торговых переговорах США и Китая. Десятилетние гособлигации ЮАР снизились в доходности до 9,10% (-7 б.п. в пятницу, -9 б.п. за неделю), Бразилии – до 10,12% (-28 б.п. за неделю), Индонезии – до 8,01% (-8 б.п. за неделю).
На текущей неделе ожидаем консолидации цен рублевых облигаций вблизи текущих уровней.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу