19 ноября 2018 ITI Capital
Глобальные рынки
На прошедшей неделе на рынки оказывали давление ряд факторов. Во-первых, это сохраняющаяся неопределенность в Европе в отношении бюджета Италии и сделки по Brexit. Ситуация вокруг Brexit спровоцировала падение британского фунта на волне отставок министров, несогласных с условиями сделки, предварительно согласованными между Терезой Мэй и Еврокомиссией. При этом евро восстановился относительно доллара до уровня 1,14 долл., что соответствует нашим ожиданиям.
Второй негативный фактор — это падение цен на нефть, связанное как с пересмотром глобальных прогнозов спроса и предложения, так и с заявлениями Дональда Трампа о необходимости снижения цен путем наращивания объемов нефтедобычи странами ОПЕК.
Третий фактор — это негативный пересмотр прогнозов крупнейших поставщиков комплектующих для американских IT производителей, а также ожиданий самих производителей на 4 квартал 2018 и 2019 год, что повлекло за собой дальнейшее падение акций технологического сектора
Предстоящая неделя на глобальных рынках
Основные европейские вопросы будут по-прежнему в центре внимания. ЕС предстоит вынести решение по проекту бюджета Италии, а стране могут грозить финансовые санкции в случае, если компромисс по размеру госрасходов не будет достигнут. Саммит ЕС должен 25 ноября одобрить договоренности о выходе Великобритании из Евросоюза.
На рынке США выйдет отчетность ряда ритейловых компаний, от которых инвесторы будут ждать оценок по продажам в предстоящую “черную пятницу” и начинающийся предпраздничный сезон. Мы ожидаем технический отскок по перепроданным акциям американского IT сектора, поскольку показатели роста их бизнеса остаются сильными в среднесрочной перспективе.
Нефть
Brent протестировал уровень в 65 долл./барр. в середине недели на опасениях о переизбытке глобального предложения нефти и снижении прогнозов по спросу на фоне пересмотра ожидаемых темпов экономического роста.
ОПЕК немного понизил прогноз по росту спроса на нефть в 2018 г. из-за пересмотра прогноза для стран Ближнего Востока и Китая. Прогноз ОПЕК на 2019 г. был повышен в части роста добычи вне ОПЕК (за счет США, Бразилии, Канады), при этом глобальный прирост спроса снизился по сравнению с прогнозом предыдущего месяца. Ожидаемый спрос на нефть стран ОПЕК, который организация рассчитывает как балансирующий объем между глобальным спросом и предложением, снизится в 2018 г. до 32,6 млн барр/сут. (на 0,9 млн барр/сут. ниже уровня 2017 г.), а в 2019 г. - до 31,5 млн барр/сут. (-1,1 млн барр/сут. относительно 2018 г.). Таким образом, ОПЕК косвенно подтвердила необходимость снижения своей добычи в следующем году для сглаживания дисбаланса на нефтяном рынке.
График недели
ОПЕК в своем ежемесячном обзоре рынка нефти отметил резкое снижение чистых длинных позиций по фьючерсам и опционам на нефть марки Brent в октябре. При этом соотношение длинных и коротких позиций упало с 19:1 до 5:1, что свидетельствует об относительном усилении “медвежьих” настроений на рынке нефти. В отношении WTI наблюдалась схожая динамика.
Источник: OPEC Oil Monthly Report, November 2018
Российский рынок
После падения вслед за нефтью в начале недели российский рынок вернулся к небольшому росту на фоне сообщений о том, что Конгресс США не успеет рассмотреть санкции против России до конца года, что способствовало укреплению рубля.
В результате полугодового пересмотра в индекс MSCI Russia были включены акции Polymetal и исключены акции Русгидро. Изменения вступят в силу в момент закрытия торгов 30 ноября 2018 г.
Новости компаний
ЛУКОЙЛ и Газпром нефть отчитались об увеличении добычи в 3К18. Добыча нефти ЛУКОЙЛом в России достигла 20,7 млн т (+3,0% к/к) за счет Каспийских месторождений, общая добыча группы увеличилась до 22,2 млн т. Среднесуточная добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 составила 214,1 млн бнэ (+1,7% к/к).
Добыча углеводородов группы Газпром нефть с учетом доли в совместных предприятиях выросла на 5,6% к/к до 177,9 млн бнэ, а сопоставимый показатель по добыче нефти увеличился на 3,8%. Таким образом, компания продемонстрировала самый высокий квартальный прирост объемов среди российских нефтедобытчиков.
На прошлой неделе сильную отчетность по МСФО опубликовали Газпром нефть, Интер РАО, Qiwi, Русагро.
Газпром нефть отчиталась о росте выручки на 11,7% к/к до 689,6 млрд руб. благодаря увеличению объема реализации нефтепродуктов и росту цен на нефть и нефтепродукты. EBITDA достигла 225,9 млрд руб. (+17% к/к, лучше консенсус-прогноза). Чистая прибыль увеличилась на 36,5% к/к до 132,2 млрд руб., а коэффициент дивидендных выплат за 9М18 составил 35%. Свободный денежный поток за 3К18 вырос в 2,4 раза к/к до 87,3 млрд руб., показатель Чистый долг / EBITDA снизился до 0,79х по сравнению с 1,01 на конец 2К18. Компания прогнозирует стабильный уровень капиталовложений на ближайшие два-три года в размере 370-380 млрд руб.
Компания Русагро в 3К18 увеличила выручку по МСФО на 14% г/г до 19,4 млрд руб., наилучшую динамику показали мясной и сельскохозяйственный сегменты (+16% и +25% г/г, соответственно). Скорректированная EBITDA достигла 4,4 млрд руб. (+42% г/г) на фоне снижения затрат во всех сегментах, чистая прибыль выросла более чем в 2 раза г/г и составила 6,3 млрд руб. Показатель Чистый долг/ Скорректированная EBITDA составил 0,97x по сравнению с 0,47x на начало года.
Группа Интер РАО отчиталась о росте всех основных финансовых показателей за 9М18. Выручка увеличилась на 10,8% г/г до 688,2 млрд руб. за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей и увеличения средних цен и тарифов, EBITDA достигла 87,4 млрд руб. (+28,6% г/г) в связи с ростом маржинальности продаж в трейдинговом сегменте. Чистая прибыль выросла на 34,3% до 55,7 млрд руб. Компания повысила прогноз по EBITDA в 2018 г. до 110-115 млрд руб. (ранее планировалось 105-110 млрд руб.), а также сообщила об ожидаемом объеме инвестиций в 2018 году в размере 25 млрд руб., в последующие годы - 10-15 млрд руб. в год.
Qiwi опубликовала сильную отчетность за 3К18. Чистая скорректированная выручка выросла на 62% до 5,23 млрд руб. за счет увеличения выручки от платежных услуг. Скорректированная EBITDA достигла 1,63 млрд руб. (+23% г/г), скорректированная чистая прибыль увеличилась до 1,17 млрд руб. (+23% г/г). Компания ожидает в 2018 г. роста чистой скорректированной выручки на 40-45% г/г и снижения чистой скорректированной прибыли на 10-15% г/г, при этом планируется рост чистой прибыли сегмента платежных услуг на 17-22%.
Выручка группы Юнипро за 9М18 составила 54,8 млрд руб. (-2,2% г/г) на фоне сокращения объема генерации на Сургутской ГРЭС-2 и Березовской ГРЭС по требованию системного оператора. Показатель EBITDA сократился на 52% г/г до 19,2 млрд руб. в связи с получением в прошлом году финальной части страхового возмещения за аварию на Березовской ГРЭС, без учета данного возмещения снижение EBITDA составило 1,5% г/г. Чистая прибыль компании снизилась до 11,6 млрд руб. (-60% г/г). Компания немного уменьшила прогноз по EBITDA в 2018 г. до 26-27 млрд руб., а также сообщила о планируемых выплатах дивидендов в декабре 2018 г. в объеме 7 млрд руб. (за 9М18) и в 2019 г. объеме 14 млрд руб.
Группа ТМК опубликовала ожидаемо слабую отчетность по МСФО за 3К18. Выручка снизилась на 11% к/к до 1,2 млрд долл. из-за из-за запланированных работ по модернизации и ремонту на ключевых российских активах и более низких продаж в американском дивизионе. Скорректированный показатель EBITDA составил 164 млн долл. (-17% к/к), при этом поставки трубных заготовок для бесшовных труб в США остаются прибыльными, несмотря на пошлину, за счет роста цен в США и ослабления рубля.ТМК отразила в 3К18 чистый убыток в размере 7 млн долл. по сравнению с чистой прибылью 19 млн долл. во 2К18. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 30 сентября 2018 г. немного снизилось до 3,85х (2К18: 3,95x). Компания подтвердила прогноз по росту скорректированного показателя EBITDA г/г при сохранении рентабельности по скорректированному показателю EBITDA на уровне прошлого года.
Компания Окей сообщила о снижении чистой розничной выручки за 3К18 на 10,7% г/г до 36,48 млрд руб. в основном в результате продажи бизнеса супермаркетов в декабре 2017 г. Чистая розничная выручка без учета продажи супермаркетов, снизилась на 2,4% г/г. Сопоставимая (LFL) чистая розничная выручка группы уменьшилась на 5,9% г/г за счет снижения трафика на 4% и среднего чека на 2%, что хуже показателей ранее отчитавшихся конкурентов.
Предстоящая неделя на российском рынке
Мы ожидаем, что корреляция курса рубля и цен на нефть будет восстанавливаться и дальше. Это повлечет за собой укрепление российской валюты на фоне позитивной динамики нефтяного рынка и предстоящих крупных налоговых выплат.
На предстоящей неделе отчетность за 3К18 опубликуют МТС, Фосагро и Акрон. Компании QIWI и Русагро проведут дни инвестора, на которых представят свои планы на ближайшую перспективу.
На прошедшей неделе на рынки оказывали давление ряд факторов. Во-первых, это сохраняющаяся неопределенность в Европе в отношении бюджета Италии и сделки по Brexit. Ситуация вокруг Brexit спровоцировала падение британского фунта на волне отставок министров, несогласных с условиями сделки, предварительно согласованными между Терезой Мэй и Еврокомиссией. При этом евро восстановился относительно доллара до уровня 1,14 долл., что соответствует нашим ожиданиям.
Второй негативный фактор — это падение цен на нефть, связанное как с пересмотром глобальных прогнозов спроса и предложения, так и с заявлениями Дональда Трампа о необходимости снижения цен путем наращивания объемов нефтедобычи странами ОПЕК.
Третий фактор — это негативный пересмотр прогнозов крупнейших поставщиков комплектующих для американских IT производителей, а также ожиданий самих производителей на 4 квартал 2018 и 2019 год, что повлекло за собой дальнейшее падение акций технологического сектора
Предстоящая неделя на глобальных рынках
Основные европейские вопросы будут по-прежнему в центре внимания. ЕС предстоит вынести решение по проекту бюджета Италии, а стране могут грозить финансовые санкции в случае, если компромисс по размеру госрасходов не будет достигнут. Саммит ЕС должен 25 ноября одобрить договоренности о выходе Великобритании из Евросоюза.
На рынке США выйдет отчетность ряда ритейловых компаний, от которых инвесторы будут ждать оценок по продажам в предстоящую “черную пятницу” и начинающийся предпраздничный сезон. Мы ожидаем технический отскок по перепроданным акциям американского IT сектора, поскольку показатели роста их бизнеса остаются сильными в среднесрочной перспективе.
Нефть
Brent протестировал уровень в 65 долл./барр. в середине недели на опасениях о переизбытке глобального предложения нефти и снижении прогнозов по спросу на фоне пересмотра ожидаемых темпов экономического роста.
ОПЕК немного понизил прогноз по росту спроса на нефть в 2018 г. из-за пересмотра прогноза для стран Ближнего Востока и Китая. Прогноз ОПЕК на 2019 г. был повышен в части роста добычи вне ОПЕК (за счет США, Бразилии, Канады), при этом глобальный прирост спроса снизился по сравнению с прогнозом предыдущего месяца. Ожидаемый спрос на нефть стран ОПЕК, который организация рассчитывает как балансирующий объем между глобальным спросом и предложением, снизится в 2018 г. до 32,6 млн барр/сут. (на 0,9 млн барр/сут. ниже уровня 2017 г.), а в 2019 г. - до 31,5 млн барр/сут. (-1,1 млн барр/сут. относительно 2018 г.). Таким образом, ОПЕК косвенно подтвердила необходимость снижения своей добычи в следующем году для сглаживания дисбаланса на нефтяном рынке.
График недели
ОПЕК в своем ежемесячном обзоре рынка нефти отметил резкое снижение чистых длинных позиций по фьючерсам и опционам на нефть марки Brent в октябре. При этом соотношение длинных и коротких позиций упало с 19:1 до 5:1, что свидетельствует об относительном усилении “медвежьих” настроений на рынке нефти. В отношении WTI наблюдалась схожая динамика.
Источник: OPEC Oil Monthly Report, November 2018
Российский рынок
После падения вслед за нефтью в начале недели российский рынок вернулся к небольшому росту на фоне сообщений о том, что Конгресс США не успеет рассмотреть санкции против России до конца года, что способствовало укреплению рубля.
В результате полугодового пересмотра в индекс MSCI Russia были включены акции Polymetal и исключены акции Русгидро. Изменения вступят в силу в момент закрытия торгов 30 ноября 2018 г.
Новости компаний
ЛУКОЙЛ и Газпром нефть отчитались об увеличении добычи в 3К18. Добыча нефти ЛУКОЙЛом в России достигла 20,7 млн т (+3,0% к/к) за счет Каспийских месторождений, общая добыча группы увеличилась до 22,2 млн т. Среднесуточная добыча углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 составила 214,1 млн бнэ (+1,7% к/к).
Добыча углеводородов группы Газпром нефть с учетом доли в совместных предприятиях выросла на 5,6% к/к до 177,9 млн бнэ, а сопоставимый показатель по добыче нефти увеличился на 3,8%. Таким образом, компания продемонстрировала самый высокий квартальный прирост объемов среди российских нефтедобытчиков.
На прошлой неделе сильную отчетность по МСФО опубликовали Газпром нефть, Интер РАО, Qiwi, Русагро.
Газпром нефть отчиталась о росте выручки на 11,7% к/к до 689,6 млрд руб. благодаря увеличению объема реализации нефтепродуктов и росту цен на нефть и нефтепродукты. EBITDA достигла 225,9 млрд руб. (+17% к/к, лучше консенсус-прогноза). Чистая прибыль увеличилась на 36,5% к/к до 132,2 млрд руб., а коэффициент дивидендных выплат за 9М18 составил 35%. Свободный денежный поток за 3К18 вырос в 2,4 раза к/к до 87,3 млрд руб., показатель Чистый долг / EBITDA снизился до 0,79х по сравнению с 1,01 на конец 2К18. Компания прогнозирует стабильный уровень капиталовложений на ближайшие два-три года в размере 370-380 млрд руб.
Компания Русагро в 3К18 увеличила выручку по МСФО на 14% г/г до 19,4 млрд руб., наилучшую динамику показали мясной и сельскохозяйственный сегменты (+16% и +25% г/г, соответственно). Скорректированная EBITDA достигла 4,4 млрд руб. (+42% г/г) на фоне снижения затрат во всех сегментах, чистая прибыль выросла более чем в 2 раза г/г и составила 6,3 млрд руб. Показатель Чистый долг/ Скорректированная EBITDA составил 0,97x по сравнению с 0,47x на начало года.
Группа Интер РАО отчиталась о росте всех основных финансовых показателей за 9М18. Выручка увеличилась на 10,8% г/г до 688,2 млрд руб. за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей и увеличения средних цен и тарифов, EBITDA достигла 87,4 млрд руб. (+28,6% г/г) в связи с ростом маржинальности продаж в трейдинговом сегменте. Чистая прибыль выросла на 34,3% до 55,7 млрд руб. Компания повысила прогноз по EBITDA в 2018 г. до 110-115 млрд руб. (ранее планировалось 105-110 млрд руб.), а также сообщила об ожидаемом объеме инвестиций в 2018 году в размере 25 млрд руб., в последующие годы - 10-15 млрд руб. в год.
Qiwi опубликовала сильную отчетность за 3К18. Чистая скорректированная выручка выросла на 62% до 5,23 млрд руб. за счет увеличения выручки от платежных услуг. Скорректированная EBITDA достигла 1,63 млрд руб. (+23% г/г), скорректированная чистая прибыль увеличилась до 1,17 млрд руб. (+23% г/г). Компания ожидает в 2018 г. роста чистой скорректированной выручки на 40-45% г/г и снижения чистой скорректированной прибыли на 10-15% г/г, при этом планируется рост чистой прибыли сегмента платежных услуг на 17-22%.
Выручка группы Юнипро за 9М18 составила 54,8 млрд руб. (-2,2% г/г) на фоне сокращения объема генерации на Сургутской ГРЭС-2 и Березовской ГРЭС по требованию системного оператора. Показатель EBITDA сократился на 52% г/г до 19,2 млрд руб. в связи с получением в прошлом году финальной части страхового возмещения за аварию на Березовской ГРЭС, без учета данного возмещения снижение EBITDA составило 1,5% г/г. Чистая прибыль компании снизилась до 11,6 млрд руб. (-60% г/г). Компания немного уменьшила прогноз по EBITDA в 2018 г. до 26-27 млрд руб., а также сообщила о планируемых выплатах дивидендов в декабре 2018 г. в объеме 7 млрд руб. (за 9М18) и в 2019 г. объеме 14 млрд руб.
Группа ТМК опубликовала ожидаемо слабую отчетность по МСФО за 3К18. Выручка снизилась на 11% к/к до 1,2 млрд долл. из-за из-за запланированных работ по модернизации и ремонту на ключевых российских активах и более низких продаж в американском дивизионе. Скорректированный показатель EBITDA составил 164 млн долл. (-17% к/к), при этом поставки трубных заготовок для бесшовных труб в США остаются прибыльными, несмотря на пошлину, за счет роста цен в США и ослабления рубля.ТМК отразила в 3К18 чистый убыток в размере 7 млн долл. по сравнению с чистой прибылью 19 млн долл. во 2К18. Отношение чистого долга к показателю EBITDA на 30 сентября 2018 г. немного снизилось до 3,85х (2К18: 3,95x). Компания подтвердила прогноз по росту скорректированного показателя EBITDA г/г при сохранении рентабельности по скорректированному показателю EBITDA на уровне прошлого года.
Компания Окей сообщила о снижении чистой розничной выручки за 3К18 на 10,7% г/г до 36,48 млрд руб. в основном в результате продажи бизнеса супермаркетов в декабре 2017 г. Чистая розничная выручка без учета продажи супермаркетов, снизилась на 2,4% г/г. Сопоставимая (LFL) чистая розничная выручка группы уменьшилась на 5,9% г/г за счет снижения трафика на 4% и среднего чека на 2%, что хуже показателей ранее отчитавшихся конкурентов.
Предстоящая неделя на российском рынке
Мы ожидаем, что корреляция курса рубля и цен на нефть будет восстанавливаться и дальше. Это повлечет за собой укрепление российской валюты на фоне позитивной динамики нефтяного рынка и предстоящих крупных налоговых выплат.
На предстоящей неделе отчетность за 3К18 опубликуют МТС, Фосагро и Акрон. Компании QIWI и Русагро проведут дни инвестора, на которых представят свои планы на ближайшую перспективу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба