5 декабря 2018 Промсвязьбанк
Снижение спроса на рисковые активы и откат нефтяных котировок может способствовать локальному коррекционному движению в индексе Мосбиржи ближе к отметке в 2400 пунктов. Среднесрочный потенциал для роста российского рынка акций, на наш взгляд, сохраняется.
В преддверии саммита «ОПЕК+» ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи текущих уровней.
Координаты рынка
Фондовые индексы США потеряли по итогам вторника 3-3,8%.
Российский фондовый рынок большую часть вчерашних торгов провел в минусе, но смог завершить день незначительным ростом.
Пара доллар/рубль прибавила около 0,4%.
Доходность Russia`29 вчера снизилась до 5,11% (-3 б.п.).
Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 3 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Россети (ПОКУПАТЬ) анализируют возможность допэмиссии в будущем для привлечения инвесторов, повышения ликвидности - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Текущая капитализация Россетей составляет 147,2 млрд руб., снижение доли государства через дополнительную эмиссию до контрольной доли предполагает размещение акций в 1,7-1,8 раза превышающих капитал компании. При их текущей цене Россети могут привлечь порядка 100 млрд руб. Это порядка 50% от годового объема CAPEX компании Мы считаем, что дополнительная эмиссия акция могла бы быть успешно размещена, при возврате инвестиций через дивиденды
Мировые рынки
Вчерашняя торговая сессия на американском фондовом рынке прошла в сильно негативном ключе – американские фондовые индексы потеряли за сутки 3,1-3,8%, а индекс S&P 500 опустился к отметке в 2700 пунктов. Сегодня в Азии большинство индексов регион находятся на отрицательной территории, но темпы снижения не столь высоки, фьючерсы на американские индексы пытаются восстанавливаться, прибавляя 0,2-0,4%.
Доходности десятилетних treasuries продолжили снижение, опускаясь в ходе вчерашних торгов ниже отметки в 2,90% (минимумы с первой половины сентября). Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) вновь снизился с 1,96% до 1,94%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок большую часть вчерашних торгов провел в минусе, но смог завершить день незначительным ростом. Индекс МосБиржи и индекс РТС прибавили по 0,1%. Дорожали бумаги нефтегазового сектора, где Лукойл обновил исторические максимумы.
Продолжают поступать противоречивые сообщения об объемах и участниках сокращения добычи на предстоящей встречи ОПЕК, что оказывает давление на котировки нефти. Тем не менее, вчера наблюдался их рост, что поддержало бумаги сектора, в частности, Татнефть (ао: +3,7%; ап: +2,8%), Лукойл (+2,2%), Газпром нефть (+1,8%), Роснефть (+1,2%). В минусе Газпром (-0,7%) и Новатэк (-1,7%).
В финансовом секторе после двух сессий подряд роста дешевели акции Сбербанка (ао: -0,6%; ап: -0,6%) и ВТБ (-1,6%).
В секторе горной добычи и металлургии динамика была негативной. За исключением Полиметалла (+2,8%), который подрос на фоне увеличения котировок золота, прочие бумаги снижались. Норникелю (-1,2%) не помог рост котировок палладия до исторического максимума, Алроса (-1,7%), Северсталь (-1,4%), Мечел (ао: -1,0%; ап: -0,8%). В небольшом «плюсе» завершили торги ММК(+0,5%) и Распадская (+0,3%).
Отметим разнонаправленную динамику в потребительском секторе, где обвалом завершили торги X5 (-4.3%), а акции Магнита (+3,7%), наоборот, показали сильный рост.
Негативная динамика продолжилась и в Аэрофлоте (-4,6%), что отчасти может быть связано с возвратом к росту котировок нефти и как следствие авиатоплива. В «красной зоне» завершили торги: Россети (ао: -1,9%; ап: -2,6%), Юнипро (-1,6%), Энел (-1,5%) и Яндекс (-1,6%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Котировки Brent находятся под давлением в ожидании встречи стран ОПЕК+, которая пройдет 7 декабря в Вене, где может быть достигнуто новое соглашение о сокращении добычи нефти. Сейчас производители нефти предварительно обсуждают детали этого соглашения, и каждая из сторон использует переговорные тактики для улучшения своей позиции в рамках предполагаемой сделки. Локально котировки Brent вернутся в диапазон 61,5-63,5 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Если в начале вчерашнего дня мы отмечали отсутствие чрезмерной эйфории на глобальных рынках по факту проведения саммита G-20, то вчерашний день и вовсе был отмечен серьезным давлением на рисковые активы. Американские фондовые индексы потеряли за сутки 3,1-3,8%, а индекс S&P 500 опустился к отметке в 2700 пунктов. В отношении условий достигнутого на саммите торгового соглашения между США и Китаем остается неопределенность, а заявления Л.Кудлоу о том, что на данном этапе условия соглашения выглядят как обязательства, которые не являются в полноценном понимании торговой сделкой, только поддерживают неопределенность в торговых вопросах. Сам Д.Трамп вчера заявил, что США достигнут с Китаем справедливой сделки, или в ином случае вернуться к идее увеличения пошлин, назвав себя «Tariff man». Таким образом, если у отдельных участников рынка по итогам саммита сложилось сверхпозитивное впечатление, то вчерашняя динамика рынка нанесла по ним серьезный удар. В то же время мы отмечаем, что большая вероятность отсутствия новых импортных пошлин в ближайшие 90 дней – позитивный итог, создающий базу для восстановления спроса на риск в ближайшие месяцы.
Вторая тема последних дней – инверсия кривой доходностей treasuries. Еще в понедельник кривая UST достигла состояния инверсии на участке (2-5 лет), а спред между доходностями десятилетних и двухлетних бумаг продолжает снижаться, и на сегодняшний день составляет всего 12 пунктов (безусловный минимум с 2007 г.). Возможно, состояние кривой доходностей также оказывает негативный сантимент в отношении американских акций, однако напомним, что исторически даже по достижению состояния инверсии рынки акций часто продолжали рост следующие 6-9 месяцев, только по завершению которых наблюдался разворот, таким образом, влияние данного фактора на краткосрочную динамику акций не выражено (зачастую в краткосроке наблюдается даже обратная зависимость: снижение спроса на рисковые активы способствует перетоку средств в длинные бонды, что в свою очередь способствует приближению к инверсии).
Российский рынок акций вчера продемонстрировал околонулевую динамику. Снижение спроса на рисковые активы и откат нефтяных котировок может способствовать локальному коррекционному движению в индексе Мосбиржи ближе к отметке в 2400 пунктов. Среднесрочный потенциал для роста российского рынка акций, на наш взгляд, сохраняется. Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Ухудшение настроений на глобальных рынках оказало давление на основную группу валют развивающихся стран в ходе вчерашних торгов. Российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд ослабли против доллара на 0,4-1,2%, а пара доллар/рубль подрастала до отметок в 66,80-66,90 руб/долл. Какой либо выраженной внутренней истории в рубле сейчас не наблюдается, и динамика российской валюты во многом определяется общим настроением инвесторов в отношении всей группы валют развивающихся стран.
Важным событием ближайших дней для рубля может стать саммит «ОПЕК+» (6-7 декабря). Корреляция рубля и нефтяных котировок в последние недели остается весьма низкой, тем не менее, в случае резкого роста волатильности в нефтяных контрактах, рубль вполне может ощутить на себе ее влияние. Напомним, что, согласно нашей модели, рубль на текущих уровнях по-прежнему несколько недооценен относительно нефтяных цен (примерно на 5-7%).
В преддверии саммита «ОПЕК+» ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи текущих уровней.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность Russia`29 вчера снизилась до 5,11% (-3 б.п.), Russia`47 – до 5,77% (-1 б.п.). Рост цен российских суверенных еврооблигаций продолжился следом за UST-10. Ожидания более медленного повышения ставки ФРС поддерживают спрос на евробонды развивающихся стран. Вчера доходность десятилетних еврооблигаций Индонезии снизилась до 4,74% (-2 б.п.), ЮАР – до 5,95% (-5 б.п.), Бразилии – до 5,29% (-2 б.п.), Колумбии – до 4,59% (-2 б.п.).
На сегодня ожидаем сохранения цен российских еврооблигаций вблизи текущих уровней.
Облигации
Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 3 б.п. Продажа гособлигаций после активных покупок в понедельник наблюдалась в большинстве ЕМ. Инвесторы стали более консервативно оценивать итоги саммита G-20. Заявленный компромисс в торговых переговорах США и Китая пока не закреплен документами и предполагает лишь отсрочку повышения заявленных США пошлин на китайские товары 90 дней. Сегодня Министерство торговли Китая сообщило, что сможет быстро реализовать достигнутые договоренности с США, не предоставив дополнительной информации. Ранее сообщалось, что Китай готов снизить пошлины на американские автомобили (с 40% до нуля) и увеличить закупки сельхозпродукции из США. Цены на нефть вчера снижались, что также негативно для рынка рублевых облигаций.
Минфин РФ сегодня предложит на аукционах ОФЗ-ПД 26224 (погашением в мае 2029 г.) на 15 млрд руб. и ОФЗ-ПД 26223 (погашение в феврале 2024 г.) на 10 млрд руб. Объем предложения ОФЗ на 25 млрд руб. является максимальным за последние 4 месяца. Несмотря на то, что доходность 10-летних ОФЗ сейчас на 95 б.п. выше, чем в начале августа, Минфин решил увеличить объем предложения, поскольку отстает от выполнения квартального и годового плана по размещению ОФЗ. В декабре Минфину остается разместить ОФЗ на 190 млрд руб. Директор долгового департамента Министерства финансов в интервью в понедельник отметил, что рассчитывает разместить в декабре 90 млрд руб., а на 100 млрд руб. план будет не выполнен.
Размещение ОФЗ сегодня на 25 млрд руб. может сдвинуть кривую доходности гособлигаций вверх на 2-3 б.п.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В преддверии саммита «ОПЕК+» ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи текущих уровней.
Координаты рынка
Фондовые индексы США потеряли по итогам вторника 3-3,8%.
Российский фондовый рынок большую часть вчерашних торгов провел в минусе, но смог завершить день незначительным ростом.
Пара доллар/рубль прибавила около 0,4%.
Доходность Russia`29 вчера снизилась до 5,11% (-3 б.п.).
Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 3 б.п.
ГЛАВНЫЕ НОВОСТИ
Россети (ПОКУПАТЬ) анализируют возможность допэмиссии в будущем для привлечения инвесторов, повышения ликвидности - НЕЙТРАЛЬНО
НАШЕ МНЕНИЕ: Текущая капитализация Россетей составляет 147,2 млрд руб., снижение доли государства через дополнительную эмиссию до контрольной доли предполагает размещение акций в 1,7-1,8 раза превышающих капитал компании. При их текущей цене Россети могут привлечь порядка 100 млрд руб. Это порядка 50% от годового объема CAPEX компании Мы считаем, что дополнительная эмиссия акция могла бы быть успешно размещена, при возврате инвестиций через дивиденды
Мировые рынки
Вчерашняя торговая сессия на американском фондовом рынке прошла в сильно негативном ключе – американские фондовые индексы потеряли за сутки 3,1-3,8%, а индекс S&P 500 опустился к отметке в 2700 пунктов. Сегодня в Азии большинство индексов регион находятся на отрицательной территории, но темпы снижения не столь высоки, фьючерсы на американские индексы пытаются восстанавливаться, прибавляя 0,2-0,4%.
Доходности десятилетних treasuries продолжили снижение, опускаясь в ходе вчерашних торгов ниже отметки в 2,90% (минимумы с первой половины сентября). Уровень инфляционных ожиданий (спред между доходностями десятилетних treasuries и TIPS) вновь снизился с 1,96% до 1,94%.
Михаил Поддубский
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок большую часть вчерашних торгов провел в минусе, но смог завершить день незначительным ростом. Индекс МосБиржи и индекс РТС прибавили по 0,1%. Дорожали бумаги нефтегазового сектора, где Лукойл обновил исторические максимумы.
Продолжают поступать противоречивые сообщения об объемах и участниках сокращения добычи на предстоящей встречи ОПЕК, что оказывает давление на котировки нефти. Тем не менее, вчера наблюдался их рост, что поддержало бумаги сектора, в частности, Татнефть (ао: +3,7%; ап: +2,8%), Лукойл (+2,2%), Газпром нефть (+1,8%), Роснефть (+1,2%). В минусе Газпром (-0,7%) и Новатэк (-1,7%).
В финансовом секторе после двух сессий подряд роста дешевели акции Сбербанка (ао: -0,6%; ап: -0,6%) и ВТБ (-1,6%).
В секторе горной добычи и металлургии динамика была негативной. За исключением Полиметалла (+2,8%), который подрос на фоне увеличения котировок золота, прочие бумаги снижались. Норникелю (-1,2%) не помог рост котировок палладия до исторического максимума, Алроса (-1,7%), Северсталь (-1,4%), Мечел (ао: -1,0%; ап: -0,8%). В небольшом «плюсе» завершили торги ММК(+0,5%) и Распадская (+0,3%).
Отметим разнонаправленную динамику в потребительском секторе, где обвалом завершили торги X5 (-4.3%), а акции Магнита (+3,7%), наоборот, показали сильный рост.
Негативная динамика продолжилась и в Аэрофлоте (-4,6%), что отчасти может быть связано с возвратом к росту котировок нефти и как следствие авиатоплива. В «красной зоне» завершили торги: Россети (ао: -1,9%; ап: -2,6%), Юнипро (-1,6%), Энел (-1,5%) и Яндекс (-1,6%).
Роман Антонов
Товарные рынки
Котировки Brent находятся под давлением в ожидании встречи стран ОПЕК+, которая пройдет 7 декабря в Вене, где может быть достигнуто новое соглашение о сокращении добычи нефти. Сейчас производители нефти предварительно обсуждают детали этого соглашения, и каждая из сторон использует переговорные тактики для улучшения своей позиции в рамках предполагаемой сделки. Локально котировки Brent вернутся в диапазон 61,5-63,5 долл./барр. Владимир Лящук
Наши прогнозы и рекомендации
Если в начале вчерашнего дня мы отмечали отсутствие чрезмерной эйфории на глобальных рынках по факту проведения саммита G-20, то вчерашний день и вовсе был отмечен серьезным давлением на рисковые активы. Американские фондовые индексы потеряли за сутки 3,1-3,8%, а индекс S&P 500 опустился к отметке в 2700 пунктов. В отношении условий достигнутого на саммите торгового соглашения между США и Китаем остается неопределенность, а заявления Л.Кудлоу о том, что на данном этапе условия соглашения выглядят как обязательства, которые не являются в полноценном понимании торговой сделкой, только поддерживают неопределенность в торговых вопросах. Сам Д.Трамп вчера заявил, что США достигнут с Китаем справедливой сделки, или в ином случае вернуться к идее увеличения пошлин, назвав себя «Tariff man». Таким образом, если у отдельных участников рынка по итогам саммита сложилось сверхпозитивное впечатление, то вчерашняя динамика рынка нанесла по ним серьезный удар. В то же время мы отмечаем, что большая вероятность отсутствия новых импортных пошлин в ближайшие 90 дней – позитивный итог, создающий базу для восстановления спроса на риск в ближайшие месяцы.
Вторая тема последних дней – инверсия кривой доходностей treasuries. Еще в понедельник кривая UST достигла состояния инверсии на участке (2-5 лет), а спред между доходностями десятилетних и двухлетних бумаг продолжает снижаться, и на сегодняшний день составляет всего 12 пунктов (безусловный минимум с 2007 г.). Возможно, состояние кривой доходностей также оказывает негативный сантимент в отношении американских акций, однако напомним, что исторически даже по достижению состояния инверсии рынки акций часто продолжали рост следующие 6-9 месяцев, только по завершению которых наблюдался разворот, таким образом, влияние данного фактора на краткосрочную динамику акций не выражено (зачастую в краткосроке наблюдается даже обратная зависимость: снижение спроса на рисковые активы способствует перетоку средств в длинные бонды, что в свою очередь способствует приближению к инверсии).
Российский рынок акций вчера продемонстрировал околонулевую динамику. Снижение спроса на рисковые активы и откат нефтяных котировок может способствовать локальному коррекционному движению в индексе Мосбиржи ближе к отметке в 2400 пунктов. Среднесрочный потенциал для роста российского рынка акций, на наш взгляд, сохраняется. Михаил Поддубский
FX/Денежные рынки
Ухудшение настроений на глобальных рынках оказало давление на основную группу валют развивающихся стран в ходе вчерашних торгов. Российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд ослабли против доллара на 0,4-1,2%, а пара доллар/рубль подрастала до отметок в 66,80-66,90 руб/долл. Какой либо выраженной внутренней истории в рубле сейчас не наблюдается, и динамика российской валюты во многом определяется общим настроением инвесторов в отношении всей группы валют развивающихся стран.
Важным событием ближайших дней для рубля может стать саммит «ОПЕК+» (6-7 декабря). Корреляция рубля и нефтяных котировок в последние недели остается весьма низкой, тем не менее, в случае резкого роста волатильности в нефтяных контрактах, рубль вполне может ощутить на себе ее влияние. Напомним, что, согласно нашей модели, рубль на текущих уровнях по-прежнему несколько недооценен относительно нефтяных цен (примерно на 5-7%).
В преддверии саммита «ОПЕК+» ожидаем консолидации пары доллар/рубль вблизи текущих уровней.
Михаил Поддубский
Еврооблигации
Доходность Russia`29 вчера снизилась до 5,11% (-3 б.п.), Russia`47 – до 5,77% (-1 б.п.). Рост цен российских суверенных еврооблигаций продолжился следом за UST-10. Ожидания более медленного повышения ставки ФРС поддерживают спрос на евробонды развивающихся стран. Вчера доходность десятилетних еврооблигаций Индонезии снизилась до 4,74% (-2 б.п.), ЮАР – до 5,95% (-5 б.п.), Бразилии – до 5,29% (-2 б.п.), Колумбии – до 4,59% (-2 б.п.).
На сегодня ожидаем сохранения цен российских еврооблигаций вблизи текущих уровней.
Облигации
Во вторник кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 – 3 б.п. Продажа гособлигаций после активных покупок в понедельник наблюдалась в большинстве ЕМ. Инвесторы стали более консервативно оценивать итоги саммита G-20. Заявленный компромисс в торговых переговорах США и Китая пока не закреплен документами и предполагает лишь отсрочку повышения заявленных США пошлин на китайские товары 90 дней. Сегодня Министерство торговли Китая сообщило, что сможет быстро реализовать достигнутые договоренности с США, не предоставив дополнительной информации. Ранее сообщалось, что Китай готов снизить пошлины на американские автомобили (с 40% до нуля) и увеличить закупки сельхозпродукции из США. Цены на нефть вчера снижались, что также негативно для рынка рублевых облигаций.
Минфин РФ сегодня предложит на аукционах ОФЗ-ПД 26224 (погашением в мае 2029 г.) на 15 млрд руб. и ОФЗ-ПД 26223 (погашение в феврале 2024 г.) на 10 млрд руб. Объем предложения ОФЗ на 25 млрд руб. является максимальным за последние 4 месяца. Несмотря на то, что доходность 10-летних ОФЗ сейчас на 95 б.п. выше, чем в начале августа, Минфин решил увеличить объем предложения, поскольку отстает от выполнения квартального и годового плана по размещению ОФЗ. В декабре Минфину остается разместить ОФЗ на 190 млрд руб. Директор долгового департамента Министерства финансов в интервью в понедельник отметил, что рассчитывает разместить в декабре 90 млрд руб., а на 100 млрд руб. план будет не выполнен.
Размещение ОФЗ сегодня на 25 млрд руб. может сдвинуть кривую доходности гособлигаций вверх на 2-3 б.п.
Дмитрий Монастыршин
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу