19 февраля 2009 Sberbank CIB
В течение февраля обменный курс рубля был волатильным. В начале месяца он вплотную приблизился к верхней границе официального коридора – 41 руб. к бивалютной корзине. К середине февраля курс к бивалютной корзине вырос приблизительно до 39,1 руб., а за последние два дня упал до 40,7 руб. Впрочем, волатильность на уровне 5% едва ли можно рассматривать как высокую на фоне более резких перепадов кросс-курсов доллара, евро, британского фунта и иены на глобальном валютном рынке.
Банк России по-видимому вполне способен контролировать курс российской валюты с помощью операций на денежном рынке. Центробанк сократил валютные интервенции до минимума и более активно использует инструменты денежного рынка. Например, когда ЦБ РФ ограничил объем сделок РЕПО в первой половине февраля, сократив его до 150 млрд. руб. /в январе совокупный объем таких операций достигал почти 500 млрд. руб./, дефицит ликвидности привел к укреплению рубля. Аналогичным образом, когда кредитор последней инстанции увеличил объемы вливания в финансовую систему страны /17 февраля они составили 320 млрд. руб./, курс национальной валюты снизился. В среду же Банк России снова сократил интервенции и объем сделок РЕПО составил всего 105 млрд. руб., что позволит снова стабилизировать ситуацию на валютном рынке.
Мы по-прежнему считаем, что в текущих условиях /когда цена нефти Urals составляет около $40 / барр./ верхняя граница диапазона курсовых колебаний на уровне 41 руб. к бивалютной корзине выглядит вполне реалистичной – в результате ослабления рубля импорт резко сократился и положительное сальдо торгового баланса выросло. Впрочем, даже если цена нефти не упадет ниже текущих уровней, а темпы инфляции вырастут, не исключено, что Банку России придется ближе к концу года снова ослабить курс рубля, чтобы компенсировать его укрепление в реальном выражении и ограничить объемы импорта
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Банк России по-видимому вполне способен контролировать курс российской валюты с помощью операций на денежном рынке. Центробанк сократил валютные интервенции до минимума и более активно использует инструменты денежного рынка. Например, когда ЦБ РФ ограничил объем сделок РЕПО в первой половине февраля, сократив его до 150 млрд. руб. /в январе совокупный объем таких операций достигал почти 500 млрд. руб./, дефицит ликвидности привел к укреплению рубля. Аналогичным образом, когда кредитор последней инстанции увеличил объемы вливания в финансовую систему страны /17 февраля они составили 320 млрд. руб./, курс национальной валюты снизился. В среду же Банк России снова сократил интервенции и объем сделок РЕПО составил всего 105 млрд. руб., что позволит снова стабилизировать ситуацию на валютном рынке.
Мы по-прежнему считаем, что в текущих условиях /когда цена нефти Urals составляет около $40 / барр./ верхняя граница диапазона курсовых колебаний на уровне 41 руб. к бивалютной корзине выглядит вполне реалистичной – в результате ослабления рубля импорт резко сократился и положительное сальдо торгового баланса выросло. Впрочем, даже если цена нефти не упадет ниже текущих уровней, а темпы инфляции вырастут, не исключено, что Банку России придется ближе к концу года снова ослабить курс рубля, чтобы компенсировать его укрепление в реальном выражении и ограничить объемы импорта
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter