Волатильность на рынке ОФЗ в пятницу оставалась небольшой. На открытии торгов длинные облигации снизились в доходности в среднем на 2 бп вслед за укреплением рубля. Позднее рубль отступил назад, что привело к небольшому восстановлению доходностей ОФЗ. По итогам сессии длинные и среднесрочные выпуски опустились в доходности на 1–2 бп относительно четверга, в то время как короткие ОФЗ с фиксированным купоном закрылись на прежних позициях, так же как линкеры и флоутеры. Наиболее активно торгуемой бумагой вновь оказался ОФЗ-26224 (YTM 8,21%), на долю которого пришлось сделок на сумму 10,3 млрд руб. При этом общий оборот в секции суверенного долга на МосБирже сократился до 25,2 млрд руб. против 29,8 млрд руб. в четверг. Рынки локального долга остальных развивающихся стран торговались преимущественно в отрицательной зоне – в частности, 10-летние облигации восточноевропейских стран закрылись ростом доходностей на 1–9 бп, а доходность 10-летних облигаций Турции повысилась на 9 бп.
Согласно обновленной модели кривой доходности ОФЗ, в настоящий момент долгосрочные выпуски ОФЗ выглядят дешево, а короткие облигации – относительно дорого. Мы считаем, что это создает предпосылки для уменьшения наклона кривой, в связи с чем интересной представляется, в частности, покупка ОФЗ-26224 (YTM 8,21%). На наш взгляд, относительное отставание дальнего сегмента кривой может быть результатом возросшего объема предложения на первичном рынке.
В дальнейшем, как мы полагаем, этот фактор может сдерживать потенциал снижения доходностей в случае дальнейшего улучшения рыночных условий.
Денежный рынок: ставки держатся на повышенном уровне
Пятничная сессия была непростой для рынка однодневных ставок. Банки активно привлекали ликвидность, стремясь пополнить остатки в преддверии выходных. Ставки однодневного валютного свопа держались в относительно узком диапазоне, средневзвешенное значение в итоге составило 8,11% (-10 бп). Ставка RUONIA в четверг поднялась до 7,79% (+15 бп) и, вероятнее всего, продолжила расти в пятницу. Наконец появился спрос на инструменты Казначейства: банки в пятницу привлекли 100 млрд руб. в рамках операций месячного репо и еще 30 млрд руб. в виде трехмесячных депозитов. На наш взгляд, это должно способствовать некоторому снижению однодневных ставок в течение сегодняшней сессии, но дальнейшая динамика будет во многом зависеть от результатов аукционов Банка России. Напомним, помимо проведения очередного недельного депозитного аукциона регулятор предложит инвесторам новый выпуск купонных облигаций (КОБР) на сумму 500 млрд руб. со сроком погашения в июле. Вместе с тем размещение КОБР не изменит ситуацию с ликвидностью, поскольку, вероятнее всего, на покупку будут направлены средства от погашения другого выпуска того же размера. Таким образом, главным событием будет недельный депозитный аукцион, и, если банки не увеличат размещение средств в рамках операций Банка России, ставки должны немного снизиться на этой неделе.
Динамика ставок в других сегментах в пятницу была весьма сдержанной. Мы отметили давление на короткие ставки NDF, а другие сегменты кривой NDF / кросс-валютных свопов завершили день в целом без изменений. Длинные ставки процентных свопов закрылись в диапазоне ±2 бп, 3-месячная ставка MosPrime и ставки FRA остались на прежних уровнях.
В пятницу, 12 апреля, мы опубликовали материал, в котором рассматриваем тему волатильности ставки RUONIA в последние месяцы. В целом мы приходим к выводу, что в последнее время на передний план вышел ряд структурных факторов, которые уменьшают заметность календарных факторов в динамике RUONIA. Один из таких факторов – изменение структуры межбанковского рынка. Валютные свопы стали для российских банков основным инструментом фондирования рублевой ликвидности, что среди прочего привело к расширению рублевого базиса в марте–апреле. Ближний конец кривой базисного свопа поднялся почти до 52-недельных максимумов. На наш взгляд, на этих уровнях стало привлекательно продавать годовой базис, поскольку мы полагаем, что объем валютной ликвидности в системе скоро начнет сокращаться.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Согласно обновленной модели кривой доходности ОФЗ, в настоящий момент долгосрочные выпуски ОФЗ выглядят дешево, а короткие облигации – относительно дорого. Мы считаем, что это создает предпосылки для уменьшения наклона кривой, в связи с чем интересной представляется, в частности, покупка ОФЗ-26224 (YTM 8,21%). На наш взгляд, относительное отставание дальнего сегмента кривой может быть результатом возросшего объема предложения на первичном рынке.
В дальнейшем, как мы полагаем, этот фактор может сдерживать потенциал снижения доходностей в случае дальнейшего улучшения рыночных условий.
Денежный рынок: ставки держатся на повышенном уровне
Пятничная сессия была непростой для рынка однодневных ставок. Банки активно привлекали ликвидность, стремясь пополнить остатки в преддверии выходных. Ставки однодневного валютного свопа держались в относительно узком диапазоне, средневзвешенное значение в итоге составило 8,11% (-10 бп). Ставка RUONIA в четверг поднялась до 7,79% (+15 бп) и, вероятнее всего, продолжила расти в пятницу. Наконец появился спрос на инструменты Казначейства: банки в пятницу привлекли 100 млрд руб. в рамках операций месячного репо и еще 30 млрд руб. в виде трехмесячных депозитов. На наш взгляд, это должно способствовать некоторому снижению однодневных ставок в течение сегодняшней сессии, но дальнейшая динамика будет во многом зависеть от результатов аукционов Банка России. Напомним, помимо проведения очередного недельного депозитного аукциона регулятор предложит инвесторам новый выпуск купонных облигаций (КОБР) на сумму 500 млрд руб. со сроком погашения в июле. Вместе с тем размещение КОБР не изменит ситуацию с ликвидностью, поскольку, вероятнее всего, на покупку будут направлены средства от погашения другого выпуска того же размера. Таким образом, главным событием будет недельный депозитный аукцион, и, если банки не увеличат размещение средств в рамках операций Банка России, ставки должны немного снизиться на этой неделе.
Динамика ставок в других сегментах в пятницу была весьма сдержанной. Мы отметили давление на короткие ставки NDF, а другие сегменты кривой NDF / кросс-валютных свопов завершили день в целом без изменений. Длинные ставки процентных свопов закрылись в диапазоне ±2 бп, 3-месячная ставка MosPrime и ставки FRA остались на прежних уровнях.
В пятницу, 12 апреля, мы опубликовали материал, в котором рассматриваем тему волатильности ставки RUONIA в последние месяцы. В целом мы приходим к выводу, что в последнее время на передний план вышел ряд структурных факторов, которые уменьшают заметность календарных факторов в динамике RUONIA. Один из таких факторов – изменение структуры межбанковского рынка. Валютные свопы стали для российских банков основным инструментом фондирования рублевой ликвидности, что среди прочего привело к расширению рублевого базиса в марте–апреле. Ближний конец кривой базисного свопа поднялся почти до 52-недельных максимумов. На наш взгляд, на этих уровнях стало привлекательно продавать годовой базис, поскольку мы полагаем, что объем валютной ликвидности в системе скоро начнет сокращаться.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter