10 марта 2009 ITI Capital
В пятницу российский рынок акций вновь оказался устойчив к внешнему негативу. По итогам дня индекс РТС прибавил 3.1%, индекс ММВБ - 2.5%. Несмотря на резко негативное закрытие индексов в США накануне и снижение азиатских рынков, поддержку российским акциям оказало повышение мировых цен на нефть и другие сырьевые товары, укрепление рубля к бивалютной корзине, а также корпоративные новости из банковского сектора (ВТБ).
Проигнорировав удручающую статистику по рынку труда США (рост безработицы до 25-летнего максимума, пересмотр данных по сокращениям рабочих мест за прошлые месяцы в сторону увеличения на 161 тыс.), утянувшую в минус практически все европейские индексы, кроме FTSE, а также предстоящие длинные выходные в России, участники рынка не спешили фиксировать прибыль по бумагам и выходить в кэш, надеясь на продолжение роста. Видимо, рост мировых цен на нефть (Brent +2.2%, WTI +4.4%) и рыночные спекуляции относительно скорого достижения планки в 60 долл/барр перевесили все остальные факторы.
Лидерами роста стали акции производителей удобрений (Уралкалий (+9.9%), Акрон (+5.9%)) и нефтяных компаний - Сургутнефтегаз (+6.2%), Роснефть (+4.1%). Катализатором спроса на акции Роснефти и Сургута является продолжающаяся спекулятивная игра на тему возможного объединения компаний.
В банковском секторе также отмечалась позитивная динамика - Сбербанк (+1.0%), ВТБ (+3.3%). Основная интрига по ВТБ была связана с ожиданиями итогов Наблюдательного совета, где должны были определяться параметры допэмиссии, и с заявлениями финансового директора Н. Цехомского накануне на встрече с акционерами. В частности, рынку очень понравились его фразы о том, что размещение планируется с премией к рынку; что стоимость банка не должна быть менее одного капитала, в то время как текущая рыночная стоимость составляет менее трети капитала; что банк обсуждает возможность ограниченного выкупа акций у участников "народного IPO". В то же время из разъяснений представителей банка следовало, что принцип "P/BV не менее 1" не должен рассматриваться как ориентир для определения цены размещения; это лишь мнение менеджмента банка о справедливом ценообразовании.
После пресс-релиза банка по итогам заседания Наблюдательного совета определенности не прибавилось - известно лишь, что "была обсуждена возможность увеличения капитала Банка с помощью дополнительной эмиссии акций и Наблюдательный совет поручил Правлению подготовить предложения относительно основных параметров эмиссии акций, которые будут согласованы после принятия соответствующих законодательных актов". Как ожидается, ценовые параметры будут обсуждаться на следующем заседании. На наш взгляд, цена размещения будет установлена выше рынка, но вряд ли в 3-4 раза, что соответствовало бы P/BV =1; это может оказать краткосрочную поддержку акциям, однако не следует забывать, что допэмиссия - это фактически вливание средств государства в капитал ВТБ для компенсации будущих убытков от "плохих кредитов", так что позитивный эффект этой меры для цены акций будет ограниченным.
Также весьма интересно, пойдет ли Сбербанк по пути ВТБ в привлечении капитала за счет допэмиссии, что может стать для него особенно соблазнительным в случае, если размещение акций ВТБ пройдет с существенной премией к рынку. Перспективы же выкупа акций у миноритариев ВТБ пока совершенно неочевидны, особенно с учетом заявленной Н. Цехомским необходимости координированного решения по всем участникам "народных IPO" (ВТБ, Сбербанк, Роснефть).
В понедельник динамика акций на мировых биржах была в целом негативной под влиянием национализации британской банковской группы Lloyds, получившей от правительства гарантии от убытков по активам на сумму 260 млрд фунтов в обмен на увеличение доли государства с 43% до 77%. Эта новость потянула вниз акции банков. Не добавило оптимизма и заявление У. Баффетта о том, что американская экономика "сорвалась в пропасть", а попытки стимулировать ее восстановление грозят гиперинфляцией, худшей чем в 70-е гг., и прогноз ВБ о беспрецедентной со II Мировой войны рецессии в глобальной экономике. Американские индексы закрылись в понедельник снижением на 1-2%, европейские - снижались большую часть торговой сессии, но по ее итогам дня закрылись разнонаправленно.
Одновременно продолжалось движение вверх на рынке нефти - апрельские фьючерсы WTI превысили $47/барр. (январские уровни). Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, предполагает повышение нефтяных цен во 2Q09 в среднем почти до $50/барр. Поддержку нефти оказывают и ожидания встречи ОПЕК 15 марта, от которой ждут сокращения предложения на 0.5-1.5 млн барр/c. Похоже, рынки еще колеблются между опасениями углубления рецессии в мировой экономике (оказывают давление на сырьевые рынки) и стремлением защитить активы от все более вероятной инфляции, подогреваемой политикой "печатного станка" ключевых мировых центробанков (а это, как раз, может поддержать спрос на сырьевые активы).
Внешний фон сегодня на открытие российских торгов умеренно позитивен - снижение американских индексов накануне компенсируется сегодняшним ростом фьючерсов, позитивной динамикой большинства азиатских индексов, а главное - относительно высокими нефтяными ценами. В течение дня на динамику рынка могут повлиять новости из Европы (промпроизводство в Англии и Франции, инфляция в Германии и Италии), а также выступление главы ФРС Б. Бернанке. Однако сейчас для российского рынка нефть представляется наиболее значимым фактором, поскольку ожидания роста нефтяных цен могут интерпретироваться как снижение ряда рисков для бюджета, платежного баланса и доходов компаний.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Проигнорировав удручающую статистику по рынку труда США (рост безработицы до 25-летнего максимума, пересмотр данных по сокращениям рабочих мест за прошлые месяцы в сторону увеличения на 161 тыс.), утянувшую в минус практически все европейские индексы, кроме FTSE, а также предстоящие длинные выходные в России, участники рынка не спешили фиксировать прибыль по бумагам и выходить в кэш, надеясь на продолжение роста. Видимо, рост мировых цен на нефть (Brent +2.2%, WTI +4.4%) и рыночные спекуляции относительно скорого достижения планки в 60 долл/барр перевесили все остальные факторы.
Лидерами роста стали акции производителей удобрений (Уралкалий (+9.9%), Акрон (+5.9%)) и нефтяных компаний - Сургутнефтегаз (+6.2%), Роснефть (+4.1%). Катализатором спроса на акции Роснефти и Сургута является продолжающаяся спекулятивная игра на тему возможного объединения компаний.
В банковском секторе также отмечалась позитивная динамика - Сбербанк (+1.0%), ВТБ (+3.3%). Основная интрига по ВТБ была связана с ожиданиями итогов Наблюдательного совета, где должны были определяться параметры допэмиссии, и с заявлениями финансового директора Н. Цехомского накануне на встрече с акционерами. В частности, рынку очень понравились его фразы о том, что размещение планируется с премией к рынку; что стоимость банка не должна быть менее одного капитала, в то время как текущая рыночная стоимость составляет менее трети капитала; что банк обсуждает возможность ограниченного выкупа акций у участников "народного IPO". В то же время из разъяснений представителей банка следовало, что принцип "P/BV не менее 1" не должен рассматриваться как ориентир для определения цены размещения; это лишь мнение менеджмента банка о справедливом ценообразовании.
После пресс-релиза банка по итогам заседания Наблюдательного совета определенности не прибавилось - известно лишь, что "была обсуждена возможность увеличения капитала Банка с помощью дополнительной эмиссии акций и Наблюдательный совет поручил Правлению подготовить предложения относительно основных параметров эмиссии акций, которые будут согласованы после принятия соответствующих законодательных актов". Как ожидается, ценовые параметры будут обсуждаться на следующем заседании. На наш взгляд, цена размещения будет установлена выше рынка, но вряд ли в 3-4 раза, что соответствовало бы P/BV =1; это может оказать краткосрочную поддержку акциям, однако не следует забывать, что допэмиссия - это фактически вливание средств государства в капитал ВТБ для компенсации будущих убытков от "плохих кредитов", так что позитивный эффект этой меры для цены акций будет ограниченным.
Также весьма интересно, пойдет ли Сбербанк по пути ВТБ в привлечении капитала за счет допэмиссии, что может стать для него особенно соблазнительным в случае, если размещение акций ВТБ пройдет с существенной премией к рынку. Перспективы же выкупа акций у миноритариев ВТБ пока совершенно неочевидны, особенно с учетом заявленной Н. Цехомским необходимости координированного решения по всем участникам "народных IPO" (ВТБ, Сбербанк, Роснефть).
В понедельник динамика акций на мировых биржах была в целом негативной под влиянием национализации британской банковской группы Lloyds, получившей от правительства гарантии от убытков по активам на сумму 260 млрд фунтов в обмен на увеличение доли государства с 43% до 77%. Эта новость потянула вниз акции банков. Не добавило оптимизма и заявление У. Баффетта о том, что американская экономика "сорвалась в пропасть", а попытки стимулировать ее восстановление грозят гиперинфляцией, худшей чем в 70-е гг., и прогноз ВБ о беспрецедентной со II Мировой войны рецессии в глобальной экономике. Американские индексы закрылись в понедельник снижением на 1-2%, европейские - снижались большую часть торговой сессии, но по ее итогам дня закрылись разнонаправленно.
Одновременно продолжалось движение вверх на рынке нефти - апрельские фьючерсы WTI превысили $47/барр. (январские уровни). Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, предполагает повышение нефтяных цен во 2Q09 в среднем почти до $50/барр. Поддержку нефти оказывают и ожидания встречи ОПЕК 15 марта, от которой ждут сокращения предложения на 0.5-1.5 млн барр/c. Похоже, рынки еще колеблются между опасениями углубления рецессии в мировой экономике (оказывают давление на сырьевые рынки) и стремлением защитить активы от все более вероятной инфляции, подогреваемой политикой "печатного станка" ключевых мировых центробанков (а это, как раз, может поддержать спрос на сырьевые активы).
Внешний фон сегодня на открытие российских торгов умеренно позитивен - снижение американских индексов накануне компенсируется сегодняшним ростом фьючерсов, позитивной динамикой большинства азиатских индексов, а главное - относительно высокими нефтяными ценами. В течение дня на динамику рынка могут повлиять новости из Европы (промпроизводство в Англии и Франции, инфляция в Германии и Италии), а также выступление главы ФРС Б. Бернанке. Однако сейчас для российского рынка нефть представляется наиболее значимым фактором, поскольку ожидания роста нефтяных цен могут интерпретироваться как снижение ряда рисков для бюджета, платежного баланса и доходов компаний.
https://iticapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter