3 июня 2019 Промсвязьбанк Поддубский Михаил
На глобальном валютном рынке большой активности пока не наблюдается. Текущая неделя интересна публикацией большого объема значимой макроэкономической статистики (отдельный акцент делаем на публикацию индексов деловой активности в ЕС и США).
Российский рубль в последние дни находится под умеренным давлением вместе с основной группой валют EM. При резком снижении нефтяных котировок рубль уже не выглядит однозначно дешевым с фундаментальной точки зрения. На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 65-66 руб/долл.
На глобальном валютном рынке большой активности не
наблюдается.
Индекс доллара (DXY) продолжает держаться вблизи отметки в 98
пунктов. В целом прошлая неделя не была отмечена публикацией
большого объема макроэкономической статистики, и предстоящая
неделя в этом контексте выглядит более интересной.
Оценки темпов роста американской экономики в 1 кв. не
представляют большой значимости.
В прошлый четверг была опубликована вторая оценка
американского ВВП за 1 кв. Темпы роста американской экономики
ожидаемо были незначительно пересмотрены с 3,2% до 3,1%, но
участники рынка сейчас в гораздо большей степени озадачены
вероятным снижением темпов роста во 2-3 кварталах,
соответственно, новые оценки информации за 1 кв. вряд ли в
текущих условиях актуальны. Также в пятницу были опубликованы
данные по расходам на личное потребление в США, которые тоже
не принесли сюрпризов (показатель в годовом исчислении остался
на уровне 1,5%).
На этой неделе в центре внимание индексы деловой
активности.
Понедельник на глобальных рынках будет интересен публикацией
индексов деловой активности в производстве ЕС и США, а в среду
аналогичными индексами уже в сфере услуг. Напомним, что
предварительные PMI, опубликованные полторы недели назад,
были явно разочаровывающими (особенно по американской
экономике), и отчасти стали причиной роста ожиданий новых
стимулирующих мер со стороны центральных банков. Помимо
этого, внимание инвесторов будет приковано к заседанию ЕЦБ в
четверг и пятничной публикации данных по рынку труда в США.
Пара евро/доллар на протяжении последних полутора месяцев
большую часть времени проводит в диапазоне 1,11-1,1250 долл., и
пока драйверов для выхода из этого диапазона не хватает. Однако
июнь месяц будет наполнен ключевыми событиями, которые могут
прояснить позицию ЕЦБ и Федрезерва в отношении дальнейшего
монетарного курса, и в этой связи особый интерес представляют
конференция Федрезерва по вопросам монетарной политики в
Чикаго на этой неделе, заседания регуляторов (ЕЦБ на этой
неделе и ФРС 18-19 июня) и саммит G-20 в конце месяца.
Основная группа валют EM в последние недели находится под
локальным давлением.
Ухудшение настроений на глобальных рынках и резкое снижение
нефтяных котировок оказывают умеренное давление на позиции
российской валюты. На протяжении последних двух с половиной
месяцев пара доллар/рубль держится в диапазоне 63,70-65,50
руб/долл., и в конце прошлой торговой недели пара подобралась к
верхней границе этого диапазона. Если в целом оценить динамику
валют развивающихся стран по итогам мая, то динамика рубля
здесь не сильно выбивается из общей когорты – за этот период
российский рубль продемонстрировал ослабление на 1,2%,
бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд
снизились на 0,1-3,5% (турецкая лира стоит особняком за счет
внутренней истории).
Корреляция рубля с нефтяными котировками остается
сравнительно слабой.
Резкое снижение нефтяных котировок в последние дни (цены на
нефть марки Brent опустились на открытии недели к 60-61
долл/барр.) пока не оказывает значимого влияния на динамику
рубля. В целом отсутствие высокой корреляции между динамикой
российской валюты и нефтяными котировками – это полноценный
тренд последних нескольких кварталов. В среднесрочной
перспективе снижение нефтяных цен обусловит еще более
выраженное сезонное сокращение сальдо текущего счета, но
частично это будет компенсировано уменьшением покупок
иностранной валюты в рамках бюджетного правила в следующий
месяц. Таким образом, негативный эффект от снижения нефтяных
цен для рубля носит умеренный характер.
Если при ценах на нефть вблизи 70 долл/барр. и текущих
макропоказателях, мы отмечали, что, согласно нашей модели,
справедливый курс пары доллар/рубль находился вблизи отметки
в 63 руб/долл., то сейчас цены на нефть близки к уровню 60
долл/барр., соответственно, текущий курс рубля уже близок к
равновесному. Фундаментально рубль уже не выглядит явно
дешевым, эффект позитивной сезонности счета текущих операций
практически исчерпал себя, соответственно, новая волна
укрепления российской валюты может быть вызвана, вероятно,
только общим изменением в позитивную сторону отношения
инвесторов ко всей группе валют EM.
Объем контрактов во фьючерсах на рубль по-прежнему
близок к рекордным.
Из спекулятивных факторов отметим, что, согласно данным CFTC,
на протяжении второго квартала объем чистой спекулятивной
позиции во фьючерсах на рубль, являющийся в некоторой степени
отражением интереса глобальных инвесторов к российской
валюте, держался вблизи исторических максимумов (33-37 тыс.
контрактов). Таким образом, теоретически при появлении
негативных условий может произойти сокращение избыточных
ставок на рубль.
В паре доллар/рубль на этой неделе ориентируемся на
диапазон 65-66 руб/долл. В краткосрочной перспективе
динамика рубля и других валют EM в первую очередь
определяется общим риск-аппетитом на рынках.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский рубль в последние дни находится под умеренным давлением вместе с основной группой валют EM. При резком снижении нефтяных котировок рубль уже не выглядит однозначно дешевым с фундаментальной точки зрения. На горизонте ближайшей недели в паре доллар/рубль ориентируемся на диапазон 65-66 руб/долл.
На глобальном валютном рынке большой активности не
наблюдается.
Индекс доллара (DXY) продолжает держаться вблизи отметки в 98
пунктов. В целом прошлая неделя не была отмечена публикацией
большого объема макроэкономической статистики, и предстоящая
неделя в этом контексте выглядит более интересной.
Оценки темпов роста американской экономики в 1 кв. не
представляют большой значимости.
В прошлый четверг была опубликована вторая оценка
американского ВВП за 1 кв. Темпы роста американской экономики
ожидаемо были незначительно пересмотрены с 3,2% до 3,1%, но
участники рынка сейчас в гораздо большей степени озадачены
вероятным снижением темпов роста во 2-3 кварталах,
соответственно, новые оценки информации за 1 кв. вряд ли в
текущих условиях актуальны. Также в пятницу были опубликованы
данные по расходам на личное потребление в США, которые тоже
не принесли сюрпризов (показатель в годовом исчислении остался
на уровне 1,5%).
На этой неделе в центре внимание индексы деловой
активности.
Понедельник на глобальных рынках будет интересен публикацией
индексов деловой активности в производстве ЕС и США, а в среду
аналогичными индексами уже в сфере услуг. Напомним, что
предварительные PMI, опубликованные полторы недели назад,
были явно разочаровывающими (особенно по американской
экономике), и отчасти стали причиной роста ожиданий новых
стимулирующих мер со стороны центральных банков. Помимо
этого, внимание инвесторов будет приковано к заседанию ЕЦБ в
четверг и пятничной публикации данных по рынку труда в США.
Пара евро/доллар на протяжении последних полутора месяцев
большую часть времени проводит в диапазоне 1,11-1,1250 долл., и
пока драйверов для выхода из этого диапазона не хватает. Однако
июнь месяц будет наполнен ключевыми событиями, которые могут
прояснить позицию ЕЦБ и Федрезерва в отношении дальнейшего
монетарного курса, и в этой связи особый интерес представляют
конференция Федрезерва по вопросам монетарной политики в
Чикаго на этой неделе, заседания регуляторов (ЕЦБ на этой
неделе и ФРС 18-19 июня) и саммит G-20 в конце месяца.
Основная группа валют EM в последние недели находится под
локальным давлением.
Ухудшение настроений на глобальных рынках и резкое снижение
нефтяных котировок оказывают умеренное давление на позиции
российской валюты. На протяжении последних двух с половиной
месяцев пара доллар/рубль держится в диапазоне 63,70-65,50
руб/долл., и в конце прошлой торговой недели пара подобралась к
верхней границе этого диапазона. Если в целом оценить динамику
валют развивающихся стран по итогам мая, то динамика рубля
здесь не сильно выбивается из общей когорты – за этот период
российский рубль продемонстрировал ослабление на 1,2%,
бразильский реал, мексиканский песо, южноафриканский ранд
снизились на 0,1-3,5% (турецкая лира стоит особняком за счет
внутренней истории).
Корреляция рубля с нефтяными котировками остается
сравнительно слабой.
Резкое снижение нефтяных котировок в последние дни (цены на
нефть марки Brent опустились на открытии недели к 60-61
долл/барр.) пока не оказывает значимого влияния на динамику
рубля. В целом отсутствие высокой корреляции между динамикой
российской валюты и нефтяными котировками – это полноценный
тренд последних нескольких кварталов. В среднесрочной
перспективе снижение нефтяных цен обусловит еще более
выраженное сезонное сокращение сальдо текущего счета, но
частично это будет компенсировано уменьшением покупок
иностранной валюты в рамках бюджетного правила в следующий
месяц. Таким образом, негативный эффект от снижения нефтяных
цен для рубля носит умеренный характер.
Если при ценах на нефть вблизи 70 долл/барр. и текущих
макропоказателях, мы отмечали, что, согласно нашей модели,
справедливый курс пары доллар/рубль находился вблизи отметки
в 63 руб/долл., то сейчас цены на нефть близки к уровню 60
долл/барр., соответственно, текущий курс рубля уже близок к
равновесному. Фундаментально рубль уже не выглядит явно
дешевым, эффект позитивной сезонности счета текущих операций
практически исчерпал себя, соответственно, новая волна
укрепления российской валюты может быть вызвана, вероятно,
только общим изменением в позитивную сторону отношения
инвесторов ко всей группе валют EM.
Объем контрактов во фьючерсах на рубль по-прежнему
близок к рекордным.
Из спекулятивных факторов отметим, что, согласно данным CFTC,
на протяжении второго квартала объем чистой спекулятивной
позиции во фьючерсах на рубль, являющийся в некоторой степени
отражением интереса глобальных инвесторов к российской
валюте, держался вблизи исторических максимумов (33-37 тыс.
контрактов). Таким образом, теоретически при появлении
негативных условий может произойти сокращение избыточных
ставок на рубль.
В паре доллар/рубль на этой неделе ориентируемся на
диапазон 65-66 руб/долл. В краткосрочной перспективе
динамика рубля и других валют EM в первую очередь
определяется общим риск-аппетитом на рынках.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter