16 марта 2009 Номос-Банк
Денежный рынок
Пятница последовательно сохранила в целом довольно благоприятную конъюнктуру, отмеченную в предыдущие дни минувшей недели. Ставки и на межбанке, и по валютным свопам держались в районе 5-9%, в течение дня плавно опускаясь к нижней границе диапазона.
По итогам дня совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличились с 526,2 млрд до 593 млрд руб. По всей видимости, прирост был обусловлен итогами организованного Банком России трехмесячного аукциона РЕПО, на котором участники привлекли 166 млрд руб. по 12,14%. При этом банки, «освобождая» залоговые активы, логично сократили задолженность по краткосрочному РЕПО: по схеме аукционов объемы таких операций снизились до 54,2 млрд руб. (-21,4 млрд). По фиксированной ставке статистика еще не опубликована, но, предположительно, сокращение оказалось на сопоставимом уровне.
Если не произойдет чего-то экстраординарного, наступившая неделя также обещает пройти довольно гладко. Сегодня и завтра ЦБ организует очередные беззалоговые аукционы сроком на 3 месяца и 5 недель на весьма скромную сумму: 2 млрд и 8 млрд руб. соответственно. С другой стороны, из ранее взятых обязательств банкам будет необходимо вернуть всего 14,8 млрд руб. Кроме того, на этой неделе наступают первые налоговые выплаты марта. Сегодня участники выплачивают акцизы и ЕСН, а в пятницу срок уплаты 1/3 квартального НДС. В то же время с учетом прибывших, упомянутых выше 166 млрд руб., система выглядит довольно подготовленной к выполнению своих обязательств перед бюджетом. Поэтому внутренний рынок будет вряд ли оказывать какое-либо заметное давление на курс национальной валюты, и ситуация в этом сегменте, скорее всего, продолжит определяться ценами на сырьевом рынке.
Потребность в рублевых ресурсах может возникнуть через неделю, когда помимо налогов, банкам предстоит вернуть ЦБ чуть более 275 млрд руб. Согласно «расписанию» Банка Росcии, накануне выплат, 23 и 24 марта, будут проведены «подготовительные» беззалоговые аукционы. Однако, как мы предполагаем, объемы размещаемых средств будут незначительными, и таким образом возможно повторение уже опробованного в пятницу сценария – большую часть необходимых ресурсов банки смогут привлечь на новом «долгосрочном» аукционе РЕПО. Таким образом, ЦБ продолжит начатую стратегию по замене беззалоговых кредитов на обеспеченные.
Долговые рынки
В конце прошлой недели сегмент американских госбумаг оказался «в тени» находящегося в зоне роста фондового рынка. Локомотивом позитива на мировых рынках в последние дни выступает азиатский сегмент.
Помимо этого, инвесторам в американские госдолги, не успевшим «перевести дух» после аукционов прошлой недели, «обещано» в ближайший четверг анонсировать новые размещения бумаг срочностью 2, 5 и 7 лет.
В целом, несмотря на высокую волатильность в течение дня, 10-летние UST закончили пятничную торговую сессию ростом доходностей на 4 б.п. до 2,89%.
Отметим, что позитивные ожидания, связываемые как с результатами заседания министров финансов G20, так и состоявшимся в воскресенье совещанием стран ОПЕК, во многом не оправдали себя. Основные решения G20 ожидаются в апреле во время основного саммита. В то же время ОПЕК также решил повременить с ограничением объемов добычи до следующего заседания в конце мая. В свете этого неопределенность настроений сохраняется, что делает рынок еще более волатильным.
В сегменте суверенных еврооблигаций неделя завершалась на мажорной ноте. К концу торговой сессии котировки Russia-30 находились уже в диапазоне 93% - 93,375% (YTM 8,72% - 8,79%), то есть прибавили еще более 1% к уровню предыдущего закрытия. CDS России сузился до диапазона 635 – 650 б.п.
В корпоративном сегменте также сохранялись позитивные настроения, способствующие росту котировок в среднем от 50 до 75 б.п. В центре спроса инвесторов находилось большинство выпусков, характеризующихся квази-суверенными рисками, кроме того, покупки наблюдались также в выпусках Северстали, Евраза и ВымпелКома.
Динамика внутреннего рынка не выглядела столь же впечатляюще. Вероятно, в силу установившегося отсутствия единства интересов, спрос в рублевых бумагах становится все менее выразительным. Среди наиболее ярких событий пятницы отметим «возвращение» в рынок бумаг Трансконтейнера, сопровождавшееся оборотом, почти втрое превышающим объем выпуска. Напомним, что днем ранее (12 марта) почти в полном объеме выпуск был выкуплен по оферте. Столь «живой» интерес участников, как мы полагаем, был обусловлен в значительной мере ценой нового предложения – 99% от номинала, а также весьма высокими оценками инвесторами кредитного профиля компании.
Также заметными остаются продажи в бумагах «Разгуляй – Финанс» серии 03, похоже, опасения инвесторов относительно того, что у Группы Разгуляй могут возникнуть проблемы при прохождении оферты по данному выпуску набирают силу. Так, по итогам пятницы котировки на продажу уже находились на уровне ниже 40% от номинала, тогда как в середине недели еще были выше 55%.
Наступающая неделя не обещает чего-то принципиально нового. Как мы полагаем, средства, которые были привлечены участниками на аукционе 3-месячного РЕПО в пятницу, вряд ли будут направлены на рынок, скорее, их назначение будет сведено к поддержанию ликвидности в период выплат этой и следующей недели. При этом отметим, что все больше внимания инвесторов концентрируется на выполнении обязательств отдельными эмитентами, среди которых не только те, кто уже прямо заявил о своих финансовых сложностях, но и те, кто пока отказывается их публично озвучивать. Среди наиболее крупных оферт этой недели отметим завтрашние расчеты с инвесторами «АФК Системы» по выпуску объемом 6 млрд руб. и Группы НИТОЛ (выпуск 2,2 млрд руб.). Как мы полагаем, оба эмитента, по идее, уже заранее должны были подготовиться к выполнению обязательств, что не должно доставить каких-либо проблем держателям, которые предпочтут закрыть свои позиции.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Пятница последовательно сохранила в целом довольно благоприятную конъюнктуру, отмеченную в предыдущие дни минувшей недели. Ставки и на межбанке, и по валютным свопам держались в районе 5-9%, в течение дня плавно опускаясь к нижней границе диапазона.
По итогам дня совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличились с 526,2 млрд до 593 млрд руб. По всей видимости, прирост был обусловлен итогами организованного Банком России трехмесячного аукциона РЕПО, на котором участники привлекли 166 млрд руб. по 12,14%. При этом банки, «освобождая» залоговые активы, логично сократили задолженность по краткосрочному РЕПО: по схеме аукционов объемы таких операций снизились до 54,2 млрд руб. (-21,4 млрд). По фиксированной ставке статистика еще не опубликована, но, предположительно, сокращение оказалось на сопоставимом уровне.
Если не произойдет чего-то экстраординарного, наступившая неделя также обещает пройти довольно гладко. Сегодня и завтра ЦБ организует очередные беззалоговые аукционы сроком на 3 месяца и 5 недель на весьма скромную сумму: 2 млрд и 8 млрд руб. соответственно. С другой стороны, из ранее взятых обязательств банкам будет необходимо вернуть всего 14,8 млрд руб. Кроме того, на этой неделе наступают первые налоговые выплаты марта. Сегодня участники выплачивают акцизы и ЕСН, а в пятницу срок уплаты 1/3 квартального НДС. В то же время с учетом прибывших, упомянутых выше 166 млрд руб., система выглядит довольно подготовленной к выполнению своих обязательств перед бюджетом. Поэтому внутренний рынок будет вряд ли оказывать какое-либо заметное давление на курс национальной валюты, и ситуация в этом сегменте, скорее всего, продолжит определяться ценами на сырьевом рынке.
Потребность в рублевых ресурсах может возникнуть через неделю, когда помимо налогов, банкам предстоит вернуть ЦБ чуть более 275 млрд руб. Согласно «расписанию» Банка Росcии, накануне выплат, 23 и 24 марта, будут проведены «подготовительные» беззалоговые аукционы. Однако, как мы предполагаем, объемы размещаемых средств будут незначительными, и таким образом возможно повторение уже опробованного в пятницу сценария – большую часть необходимых ресурсов банки смогут привлечь на новом «долгосрочном» аукционе РЕПО. Таким образом, ЦБ продолжит начатую стратегию по замене беззалоговых кредитов на обеспеченные.
Долговые рынки
В конце прошлой недели сегмент американских госбумаг оказался «в тени» находящегося в зоне роста фондового рынка. Локомотивом позитива на мировых рынках в последние дни выступает азиатский сегмент.
Помимо этого, инвесторам в американские госдолги, не успевшим «перевести дух» после аукционов прошлой недели, «обещано» в ближайший четверг анонсировать новые размещения бумаг срочностью 2, 5 и 7 лет.
В целом, несмотря на высокую волатильность в течение дня, 10-летние UST закончили пятничную торговую сессию ростом доходностей на 4 б.п. до 2,89%.
Отметим, что позитивные ожидания, связываемые как с результатами заседания министров финансов G20, так и состоявшимся в воскресенье совещанием стран ОПЕК, во многом не оправдали себя. Основные решения G20 ожидаются в апреле во время основного саммита. В то же время ОПЕК также решил повременить с ограничением объемов добычи до следующего заседания в конце мая. В свете этого неопределенность настроений сохраняется, что делает рынок еще более волатильным.
В сегменте суверенных еврооблигаций неделя завершалась на мажорной ноте. К концу торговой сессии котировки Russia-30 находились уже в диапазоне 93% - 93,375% (YTM 8,72% - 8,79%), то есть прибавили еще более 1% к уровню предыдущего закрытия. CDS России сузился до диапазона 635 – 650 б.п.
В корпоративном сегменте также сохранялись позитивные настроения, способствующие росту котировок в среднем от 50 до 75 б.п. В центре спроса инвесторов находилось большинство выпусков, характеризующихся квази-суверенными рисками, кроме того, покупки наблюдались также в выпусках Северстали, Евраза и ВымпелКома.
Динамика внутреннего рынка не выглядела столь же впечатляюще. Вероятно, в силу установившегося отсутствия единства интересов, спрос в рублевых бумагах становится все менее выразительным. Среди наиболее ярких событий пятницы отметим «возвращение» в рынок бумаг Трансконтейнера, сопровождавшееся оборотом, почти втрое превышающим объем выпуска. Напомним, что днем ранее (12 марта) почти в полном объеме выпуск был выкуплен по оферте. Столь «живой» интерес участников, как мы полагаем, был обусловлен в значительной мере ценой нового предложения – 99% от номинала, а также весьма высокими оценками инвесторами кредитного профиля компании.
Также заметными остаются продажи в бумагах «Разгуляй – Финанс» серии 03, похоже, опасения инвесторов относительно того, что у Группы Разгуляй могут возникнуть проблемы при прохождении оферты по данному выпуску набирают силу. Так, по итогам пятницы котировки на продажу уже находились на уровне ниже 40% от номинала, тогда как в середине недели еще были выше 55%.
Наступающая неделя не обещает чего-то принципиально нового. Как мы полагаем, средства, которые были привлечены участниками на аукционе 3-месячного РЕПО в пятницу, вряд ли будут направлены на рынок, скорее, их назначение будет сведено к поддержанию ликвидности в период выплат этой и следующей недели. При этом отметим, что все больше внимания инвесторов концентрируется на выполнении обязательств отдельными эмитентами, среди которых не только те, кто уже прямо заявил о своих финансовых сложностях, но и те, кто пока отказывается их публично озвучивать. Среди наиболее крупных оферт этой недели отметим завтрашние расчеты с инвесторами «АФК Системы» по выпуску объемом 6 млрд руб. и Группы НИТОЛ (выпуск 2,2 млрд руб.). Как мы полагаем, оба эмитента, по идее, уже заранее должны были подготовиться к выполнению обязательств, что не должно доставить каких-либо проблем держателям, которые предпочтут закрыть свои позиции.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2012-06/1338533813_logo.png (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter