По итогам пятничных торгов ставка однодневного свопа USDRUB закрылась практически без изменений. Ее средневзвешенное значение составило 7,39% (-3 бп), а закрытие произошло на отметке 7,89% (-16 бп). Ставка однодневного репо с КСУ осталась в районе 7,25%, и на том же уровне, как мы полагаем, закрылась RUONIA.
Ситуация с ликвидностью в банковской системе осталась комфортной – баланс средств на корсчетах банков в ЦБ составил 2,6 трлн руб. По нашим оценкам, у банков сохраняется достаточно комфортный запас свободных резервов в размере около 310 млрд руб. Это позволило банкам в пятницу снизить свои обязательства перед Федеральным казначейством на 115 млрд руб., сократив привлечения как в рамках репо, так и по депозитам. Основным источником ликвидности для банковской системы на прошлой неделе выступал бюджет, из которого, по нашим расчетам, в систему поступило около 500 млрд руб. Это значительно больше, чем прогнозировал Банк России, ожидавший, что в первые две недели июля приток бюджетных средств составит 145 млрд руб.
На этой неделе обстановка на денежном рынке, как мы ожидаем, останется спокойной: очередной период усреднения резервов пока находится на ранней стадии, при этом банки уже сформировали солидный запас свободных резервов. Центральным событием недели является аукцион недельных депозитов, запланированный Банком России на вторник. Мы полагаем, что с учетом неожиданного и существенного притока ликвидности из бюджета регулятор повысит лимит стерилизации. В то же время мы ожидаем, что в течение недели ставки овернайт будут постепенно снижаться, если только в ходе депозитного аукциона ЦБ не стерилизует ликвидности больше чем на 1,5 трлн руб.
Ставки кросс-валютных и процентных свопов в пятницу повысились на 4–6 бп на фоне усиления волатильности валютного курса и возобновления санкционной риторики. Котировки 6x9 и 9x12 FRA за день выросли на 8–10 бп, до 7,41% и 7,25% соответственно. Трехмесячная ставка Mosprime закрылась на отметке 7,95%, опустившись на 1 бп относительно четверга. Тем не менее по итогам недели длинные ставки XCCY/IRS снизились на 10–13 бп, а ближний и средний отрезки кривых сместились вниз на 4–7 бп.
Среднесрочные выпуски ОФЗ в последнее время торговались сильнее длинных бумаг
На фоне возобновления санкционной риторики инвесторы в пятницу фиксировали прибыль в ОФЗ. Доходности почти во всех сегментах кривой (за исключением отрезка 1–2 года) повысились на 3–5 бп. Слабее других выпусков выступили ОФЗ-26222 (YTM 7,23%) и ОФЗ-26224 (YTM 7,35%), доходности которых поднялись на 6 бп. В числе отстающих также оказались ОФЗ-26227 (YTM 7,17%) и ОФЗ-26215 (YTM 7,18%), прибавившие в доходности по 5 бп. Лучшую динамику показали ОФЗ-26230 (YTM 7,49%, 0 бп) и ОФЗ-26229 (YTM 7,26%, +2 бп). Линкеры и флоутеры завершили сессию без изменений. Торговый оборот на МосБирже увеличился до 49 млрд руб., что указывает на повышенную активность нерезидентов. Наибольший объем сделок наблюдался в среднесрочных выпусках – по 9 млрд руб. по ОФЗ-26219 (YTM 7,34%) и ОФЗ-26222. Оборот по ОФЗ-26227 (YTM 7,23%) составил 7 млрд руб. Рынки гособлигаций развивающихся стран также завершили день в минусе. Доходности 10-летних бумаг по большей части повысились на 3–6 бп, а вне этого диапазона торговались облигации Турции (+12 бп) и Индонезии (-2 бп).
Среднесрочные выпуски ОФЗ в последнее время торговались несколько сильнее длинных бумаг, в результате чего спред на отрезке 5–10 лет с начала месяца расширился на 8 бп, до 17 бп. Несмотря на это, данный сегмент кривой остается плоским: спред 5-10 лет, по нашим оценкам, остается вблизи минимумов за последние 1,5 года. Среди среднесрочных выпусков отметим ОФЗ-26219 (YTM 7,34%), предлагающий премию к доходности по отношению к кривой ОФЗ в размере около 5 бп – самую высокую среди аналогичных бумаг. Такая премия представляется неоправданной, учитывая, что существенного предложения данного выпуска больше, скорее всего, не будет (доступный к размещению остаток составляет 23 млрд руб., и с мая Минфин ни разу не предлагал данную бумагу на аукционах), а также принимая во внимание тот факт, что на последних аукционах Минфин стал более чувствителен к уровням размещения (что, на наш взгляд, должно способствовать снижению премии к доходности обращаемых выпусков до нуля).
Тем временем Банк России в пятницу опубликовал данные об объеме ОФЗ в собственности российских страховых компаний по состоянию на конец 1к19. В отчетном периоде принадлежащий страховщикам портфель ОФЗ увеличился на 12 млрд руб., до 561 млрд руб. Доля ОФЗ в общих активах страховщиков существенно не изменилась, составив 22,5% против 22,7% на конец 2018 г. Доля страховых компаний на рынке ОФЗ по состоянию на конец 1к19 сократилась до 7,3% против 7,5% на конец прошлого года. По нашим оценкам, совокупная доля негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, выступающих крупнейшими держателями ОФЗ среди российских институциональных инвесторов, снизилась до 21,9% в 1к19 против 22,6% на конец 2018 г. Заметим, что официальная информация относительно объема ОФЗ в собственности негосударственных пенсионных фондов на конец 1к19 пока отсутствует, и наши расчеты базируются на публичных комментариях зампреда Банка России Владимира Чистюхина.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ситуация с ликвидностью в банковской системе осталась комфортной – баланс средств на корсчетах банков в ЦБ составил 2,6 трлн руб. По нашим оценкам, у банков сохраняется достаточно комфортный запас свободных резервов в размере около 310 млрд руб. Это позволило банкам в пятницу снизить свои обязательства перед Федеральным казначейством на 115 млрд руб., сократив привлечения как в рамках репо, так и по депозитам. Основным источником ликвидности для банковской системы на прошлой неделе выступал бюджет, из которого, по нашим расчетам, в систему поступило около 500 млрд руб. Это значительно больше, чем прогнозировал Банк России, ожидавший, что в первые две недели июля приток бюджетных средств составит 145 млрд руб.
На этой неделе обстановка на денежном рынке, как мы ожидаем, останется спокойной: очередной период усреднения резервов пока находится на ранней стадии, при этом банки уже сформировали солидный запас свободных резервов. Центральным событием недели является аукцион недельных депозитов, запланированный Банком России на вторник. Мы полагаем, что с учетом неожиданного и существенного притока ликвидности из бюджета регулятор повысит лимит стерилизации. В то же время мы ожидаем, что в течение недели ставки овернайт будут постепенно снижаться, если только в ходе депозитного аукциона ЦБ не стерилизует ликвидности больше чем на 1,5 трлн руб.
Ставки кросс-валютных и процентных свопов в пятницу повысились на 4–6 бп на фоне усиления волатильности валютного курса и возобновления санкционной риторики. Котировки 6x9 и 9x12 FRA за день выросли на 8–10 бп, до 7,41% и 7,25% соответственно. Трехмесячная ставка Mosprime закрылась на отметке 7,95%, опустившись на 1 бп относительно четверга. Тем не менее по итогам недели длинные ставки XCCY/IRS снизились на 10–13 бп, а ближний и средний отрезки кривых сместились вниз на 4–7 бп.
Среднесрочные выпуски ОФЗ в последнее время торговались сильнее длинных бумаг
На фоне возобновления санкционной риторики инвесторы в пятницу фиксировали прибыль в ОФЗ. Доходности почти во всех сегментах кривой (за исключением отрезка 1–2 года) повысились на 3–5 бп. Слабее других выпусков выступили ОФЗ-26222 (YTM 7,23%) и ОФЗ-26224 (YTM 7,35%), доходности которых поднялись на 6 бп. В числе отстающих также оказались ОФЗ-26227 (YTM 7,17%) и ОФЗ-26215 (YTM 7,18%), прибавившие в доходности по 5 бп. Лучшую динамику показали ОФЗ-26230 (YTM 7,49%, 0 бп) и ОФЗ-26229 (YTM 7,26%, +2 бп). Линкеры и флоутеры завершили сессию без изменений. Торговый оборот на МосБирже увеличился до 49 млрд руб., что указывает на повышенную активность нерезидентов. Наибольший объем сделок наблюдался в среднесрочных выпусках – по 9 млрд руб. по ОФЗ-26219 (YTM 7,34%) и ОФЗ-26222. Оборот по ОФЗ-26227 (YTM 7,23%) составил 7 млрд руб. Рынки гособлигаций развивающихся стран также завершили день в минусе. Доходности 10-летних бумаг по большей части повысились на 3–6 бп, а вне этого диапазона торговались облигации Турции (+12 бп) и Индонезии (-2 бп).
Среднесрочные выпуски ОФЗ в последнее время торговались несколько сильнее длинных бумаг, в результате чего спред на отрезке 5–10 лет с начала месяца расширился на 8 бп, до 17 бп. Несмотря на это, данный сегмент кривой остается плоским: спред 5-10 лет, по нашим оценкам, остается вблизи минимумов за последние 1,5 года. Среди среднесрочных выпусков отметим ОФЗ-26219 (YTM 7,34%), предлагающий премию к доходности по отношению к кривой ОФЗ в размере около 5 бп – самую высокую среди аналогичных бумаг. Такая премия представляется неоправданной, учитывая, что существенного предложения данного выпуска больше, скорее всего, не будет (доступный к размещению остаток составляет 23 млрд руб., и с мая Минфин ни разу не предлагал данную бумагу на аукционах), а также принимая во внимание тот факт, что на последних аукционах Минфин стал более чувствителен к уровням размещения (что, на наш взгляд, должно способствовать снижению премии к доходности обращаемых выпусков до нуля).
Тем временем Банк России в пятницу опубликовал данные об объеме ОФЗ в собственности российских страховых компаний по состоянию на конец 1к19. В отчетном периоде принадлежащий страховщикам портфель ОФЗ увеличился на 12 млрд руб., до 561 млрд руб. Доля ОФЗ в общих активах страховщиков существенно не изменилась, составив 22,5% против 22,7% на конец 2018 г. Доля страховых компаний на рынке ОФЗ по состоянию на конец 1к19 сократилась до 7,3% против 7,5% на конец прошлого года. По нашим оценкам, совокупная доля негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, выступающих крупнейшими держателями ОФЗ среди российских институциональных инвесторов, снизилась до 21,9% в 1к19 против 22,6% на конец 2018 г. Заметим, что официальная информация относительно объема ОФЗ в собственности негосударственных пенсионных фондов на конец 1к19 пока отсутствует, и наши расчеты базируются на публичных комментариях зампреда Банка России Владимира Чистюхина.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter