Вновь о ценах на золото

Снижение спроса на золото в Индии вероятно во второй половине года, так как более высокие цены и более низкие доходы в сельской местности могут сочетаться, сдерживая покупки. Более высокая импортная пошлина также ограничит спрос на золото. Министр финансов объявил об увеличении ввозной пошлины до 12,5% с 10% ранее.

Фьючерсы на золото оказывают сильное влияние на цены золота, и американская цена на фьючерсы на золото является глобальной эталонной ценой. Таким образом, торговля фьючерсами на золото сильно влияет на цену золота, а иногда и полностью контролирует психологию всего рынка золота! Инвесторы мотивированы покупать и продавать золото напрямую в зависимости от того, что происходит с фьючерсами на золото. Невозможно понять и играть в золото, не наблюдая пристально за фьючерсами.

Коллективные позиции спекулянтов по фьючерсам на золото предоставляют как отличные сигналы на покупку вблизи основных золотых минимумов, так и отличные сигналы на продажу вблизи основных золотых максимумов. Умные противники становятся действительно оптимистичными в отношении золота, когда спекуляции действительно медвежьи, о чём свидетельствуют относительно низкий объём длинных и относительно высокий объём коротких позиций. И столь же благоразумно иметь краткосрочный медвежий настрой на золото, когда спекуляции чрезмерно бычьи с относительно высокими лонгами и низкими шортами.

Это именно та ситуация, в которой мы находимся сегодня, и она становится угрожающе экстремальной. Третий рост этого бычьего рынка золота поднял его цену на 21,2% в лучшем случае в конце июня, подняв этот металл до нового 6,1-летнего максимума в $ 1423 за унцию. Этот удивительный восходящий тренд, связанный с решительным прорывом, был вновь подпитан огромными объёмами лонгов во фьючерсах на золото, покупаемых спекулянтами. Они добавили 99,4 тыс. лонгов, чтобы покрыть ошеломляющие 153,4 тыс. шортов!

Это в сумме составляет 252,8 тыс. контрактов по состоянию на самый последний пик золота в конце июня или эквивалент 786,3 метрической тонны золота! Это актуально, потому что 76% всех покупок фьючерсов на золото развернулось во время сильного тренда роста подобного золотого бычьего рынка в начале 2016 года. Тогда популярная психология трейдеров и инвесторов в золото росла по-настоящему оптимистично, способствуя этим крайним покупкам фьючерсов на золото. Теперь она снова поднялась так высоко сегодня.

Однако нынешняя картина во фьючерсах на золото ещё хуже. Хотя золото достигло своего последнего промежуточного максимума в конце июня, спекулянты во фьючерсах на золото продолжали покупать с тех пор. Еженедельные отчеты COT публикуются во второй половине дня в пятницу, по состоянию на предшествующий вторник. Таким образом, последние данные, доступные на той неделе, действительны были на вторник 2 июля. Они показали ещё большие спекулятивные покупки, спекули добавили ещё 16,5 тыс. лонгов и покрыли ещё 10,2 тыс. шортов.

Это увеличило общий объём лонгов на 115,9 тыс. контрактов и короткое покрытие на 163,6 тыс., увеличив общий объём лонгов до 279,5 тыс. Таким образом, тогда повышение уже привело к тому, что спекулянты купили 84% от всех фьючерсных контрактов на золото, которые они заключили во время масштабного роста в начале 2016 года! Это не оставляет много места, чтобы продолжать добавлять больше длинных позиций и покрывать больше шортов, чтобы продвинуть золото к новым максимумам в ближайшие недели.

По состоянию на прошлый вторник, объёмы лонгов уже достигли 374,0 тыс. контрактов! Из последних 1070 недель публикации COT с начала 1999 года, только в 2,2% случаев отмечен подобный рост. И он становится всё ближе к рекордно высокому уровню в 440,4 тыс. контрактов в начале июля 2016 года. Хотя этот уровень, возможно, может подняться и выше, это жёсткий потолок, пока не доказано обратное. Спекулянты во фьючерсах на золото и их капитал конечны, и относительно невелики.

Так что в какой-то момент покупки фьючерсов на золото в буквальном смысле исчерпают себя. Все трейдеры, которые хотят быть в лонгах в золоте, уже их купили, потратив всю имеющуюся у них огневую мощь. Мы не можем заранее знать, произойдёт ли это на объёме лонгов 375 тыс., 400 тыс., 425 тыс. или 450 тыс., Но, скорее всего, это будет где-то там. Как только трейдеры пойдут ва-банк, всё, что они могут сделать, это продать, чтобы начать раскручивать свои чрезмерно бычьи ставки. Это будет ударом по ценам на золото.

Краткосрочный риск для золота усугубляется тем фактом, что шорты трейдеров также очень низки - всего 87,2 тыс. контрактов на момент последнего отчёта COT. Это всего лишь на волосок выше над самыми низкими уровнями всего этого бычьего рынка, 82,5 тыс. на рынке в конце марта 2018 года. Таким образом, спекулятивные покупки с коротким покрытием вряд ли пойдут намного ниже, и в любом случае есть жёсткое ограничение, так как эти ставки на понижение становятся всё ближе к нулю. Возможности, как спекуляции в лонгах, так и спекуляции в шортах, практически исчерпаны.

Цены на фьючерсы на золото и спекуляции приблизились к бычьему рынку и достигли рекордных максимумов, но в сочетании с общими шортами на фьючерсы в золоте чуть выше минимумов бычьего рынка, это очень медвежье положение для золота в ближайшей перспективе! Помните, что по необходимости эти парни мигом становятся краткосрочными последователями любого импульса, т.к. их экстремальные плечи убьют их, если они надолго окажутся на неправильной стороне золота. Когда золото начнёт снижаться, его продажи станут более интенсивными и каскадными.

У него, безусловно, есть потенциал для снежной лавины, что приведёт к очередной распродаже золота на коррекции примерно более чем на 10%, что эквивалентно деморализующей цене золота ниже $ 1281. Возможно, нам повезёт, что бычья психология новичков может задержать продажу фьючерсов на золото. Если нормализация ставок на фьючерсы на золото будет очень медленной, золото может показать более слабый откат, в основном консолидирующийся на более высоких уровнях. Но мы не можем делать ставки на это на основании всех прежних прецедентов бычьего рынка.

Золото торговалось около $ 1720 в начале декабря, EUR/USD тогда был 1,28, S&P 500 был на уровне 1400, доходность 10-летних трежерис была 1,6. Если помните, до этого момента фондовый рынок, трежерис и золото торговались синхронно с обратной корреляцией к доллару. Что же произошло потом?

12 декабря Morgan Stanley Wealth Management рекомендовал своим клиентам избавиться от акций фондов Джона Полсона. Поскольку клиенты MS вывели сотни миллионов долларов из капитала, гигантские хедж-фонды были вынужденны продавать золото и акции золотодобывающих компаний. Это произошло на фоне нагнетания страхов относительно фискального обрыва и заседания FOMC в этот же день, на котором было принято решение о расширении QE. В этот момент и нарушилась многомесячная корреляция - начал расти фондовый рынок и доходность трежерис, и падать золото и доллар.