10 июня 2008 Admiral Markets
Доллар США подорожал в понедельник на FOREX, вернув тем самым часть утраченных ранее позиций. Аналитики все банально свели к тому, что этому способствовало падение цен на нефть, которая 9 июня в Нью-Йорке снизилась примерно на 3,0%. По ходу дела на рынке было даже такое ощущение, что, проанализировав 14% скачок цен на черное золото в четверг и пятницу, в Белом Доме пойдут даже на открытие стратегических запасов нефти в США, чтобы охладить рынок. Если бы это произошло мы бы вполне могли увидеть снижение цен на нефть этим летом как минимум в район уже знакомых 120$ за баррель, что, естественно, поддержало бы доллар и на FOREX. Поводом к данного рода слухам в принципе также мог бы стать и рост цен на бензин в США до 4,05$ за галлон. Однако в итоге ничего похожего не произошло, Джордж Буш явно пока (как выходец из Техаса) предпочитает пока принимать сторону нефтяного лобби. С другой стороны, Буш заявил в понедельник о том, что сильный доллар в интересах Соединенных Штатов, что в принципе могло также послужить поводом к коррекционному росту курса американской валюты.
Другой фактор, который поддержал доллар помимо упавших цен на нефть и его перепроданности в моменте, - это вышедшие в начале недели макроэкономические данные в США. Неожидано в апреле в регионе был отмечен существенный рост незавершенных сделок на местном рынке жилья (Pending home sales). Показатель прибавил 6,3% против ожидавшегося падение на 0,5%, что стало максимальным прирост за последние шесть месяцев. Такая статистика может означать стабилизацию ситуации на американском рынке жилья или, по крайне мере, первые признаки этого. Я бы в данном случае существенное внимание обратил на публикацию в среду в США экономического обзора Beige book, но более всего отметил бы выход 12 мая статистики по розничным продажам (Retail sales) и данных по инфляции (CPI) 13 мая.
Существенное внимание вместе с тем следует обратить на выступление во вторник в 04:15 мск главы ФедРезерва Бена Бернанке, которое будет посвящено проблемам инфляции. Некоторое укрепление позиций американской валюты могло быть связано с тем, что кто-то покупал доллар на ожиданиях того, что Бернанке последует примеру Жан-Клода Трише, указав на скорое повышение процентных ставок в регионе. Лично мне, правда, в последнее верится с трудом, поэтому и текущий рост курса доллара кажется являением временным, больше напоминающим обычную техническую коррекцию.
Есть, впрочем, немало и тех, кто считает, что ничего такого глава Fed не скажет, поэтому целесообразно ставить на то, что и дальше дифференциал процентных ставок между США и Еврозоной продолжит расти. Доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла в понедельник до 2,62% (+0,24%), что в принципе могло бы сигнализировать о том, что рынок действительно готовится к повышению ставки по федеральным фондам. Другая точка зрения сводится к тому, что доходность двухлетки заметно выше текущей ставки по федеральным фондам, что тоже сигнал к переменам. Совсем по другому думают в Goldman Sachs и Lehman Brothers (наиболее точные прогнозы по рынку долговых инструментов США за восемь лет), где говорят о том, что американская экономика пока еще слаба, чтобы вызвать рост инфляции, то есть о повышении ставок думать рано. Что касается доходности двухлетних бумаг, то на конец года она, по мнению упомянутых аналитиков, может снизиться до 1,9% (GS) и 1,8% (LEH).
Добавим, что на стороне доллара в понедельник оказался также управляющий ФедРезерв Тимоти Гейтнер, отмечавший усиление инфляции повсеместно и, как следствие, немекавший на возможное повышение ставок в США.
EUR
Определенную поддержку евро может оказывать сейчас ситуация на рынке долговых инструментов Германии, где спрэд (разница в доходности) между двухлетними и десятилетними облигациями достигал в моменте рекордных 0,39%, что является максимальным значением с 1992 года и косвенно указывает на то, что инвесторы ожидают повышения учетной ставки в Еврозоне на одном из ближайших заседаний.
С точки зрения технического анализа, по EUR/USD по-прежнему ключевым является сопротивление 1,58, в районе которого мы можем задержаться на фоне волны фиксации прибыли спекулянтами. В дальнейшем прохождение данного резистанса может означать, что сформированная на дневном графике евро/доллвр “голова и плечи” разваливается, что, в свою очередь, черевато ростом в данной валютной паре в направлении к 1,65.
GBP
По-прежнему не раскрыл свой потенцал британский фунт, хотя к этому есть все предпосылки. Последнее доказательство – это выход в понедельник в Великобритании индекса цен производителей (PPI) за май. Показатель вырос в мае на 1,6% м/м и 8,9% г/г против ожидавшихся 0,8% м/м и 7,9% г/г, показав тем самым максимальные темпы роста с 1986 и тем самым усилив спекуляции относительно того, что Банк Англии не сможет продолжить агрессивно снижать процентные ставки.
Еще одним подтверждением неплохих перспектив стерлинга в моменте может быть взлет доходности двухлетних британских облигаций на 0,33% или максимальную величину с 1998 года до 5,39%.
За счет всего этого курс GBP/USD вырос с 1,9685 до 1,9725; в ближайшее время мы ожидаем сначала его восставления до 1,98, а затем, возможно, и до 2,00. По мере дальнейшей публикации в Великобритании данных, из которых будет следовать, что ставки в регионе достигли своего дна, можно ожидать роста курса стерилнга также в кроссах GBP/XXX.
JPY
В пятницу американские фондовые индексы снизились на 3%, что стало рекордным падение рынка акций США за последние 15 месяцев. На мой взгляд, это только начало, и этим летом мы вполне еще можем увидеть падение индекса SnP500 до 1330 пунктов или даже ниже того против текущих 1360. Не стоит забывать и про то, что с окончанием второго квартала в конце июня в США стартует сезон корпоративной отчетности. У инвесторов вполне могут быть опасения, что отчетность будет плохой, поэтому на ожиданиях негатива акции будут продавать, что негативно скажется на carry trade и приведет к росту курса йены.
“Первая ласточка” в плане отчетности – это опубликованные в понедельник результаты Lehman Brothers за 2кв08. Убыток банка за данный период составил порядка 2,8$ млрд, на акцию (EPS) порядка 5,14$. Помимо этого в LEH заявили о том, что планируют посредством выпуска обыкновенных акций привлечь порядка 6$ млрд. На все это рынок прореагировал 10% падением котировок акций банка.
Несмотря, впрочем, на не самый благоприятствующий для carry trade новостной фон, курс USD/JPY в понедельник вырос более чем на 100 пунктов, прибавив с 104,70 до 106,35. Кросс-курс EUR/JPY вырос при этом с 165,20 до 166,10.
Слабость японской валюты можно объяснить банальными спекуляциями на тему того, что за прошедший месяц определенные перемены притерпела денежная политика крупнейших Центробанков мира. Во-первых, Банк Англии и ФРС фактически завершили цикл смягчения денежной политики. Во-вторых, сейчас есть уже реальные основания полагать, что ЕЦБ повысит ставку в июле или августе, а также Fed пойдет на повышение ставки в конце этого года. Все указывает на то, что сейчас данный фактор явно перевешивает и затмевает собой текущий финансовый кризис и нежелание инвесторов входить в рисковые активы.
Учитывая все это, имеет смысл скорректировать отдельные прогнозы. В частности, следует забыть на время про продажи в паре EUR/JPY, так как рост ставок в Еврозоне может привести как к росту пары EUR/USD, так и кросса EUR/JPY. С другой стороны, и покупать я бы не стал , учитывая близость сопротивления 167,50/168,50, что еще может обернуться коррекционным снижением к 160 или 163 в ближайшие месяцы.
Что касается пары USD/JPY, то в данном случае говорить о снижении в районе поддерки 100 будет целесообразно, когда рынок поймет, что ФедРезерв, скорее всего, не пойдет в текущем году на повышение процентной ставки. Для сравнения, сейчас фьючерсы на CBOT вероятность роста ставки в США в декабре до 2,25% с текущих 2% оценивают на уровне 50%, что в принципе и сдерживает снижения пары USD/JPY. Как только вероятность данного события упадет хотя бы до 30%, тогда и будет целесообразно пробовать работать от продаж в USD/JPY. Сейчас любое снижение курса в моменте целесообразно использовать для ликвидации львиной части “коротких” позиций.
Те, кто считают, что нерпиятие к carry trade в инвесторской среде будет нарастать, могут вполне пробавать играть на понижение по SnP500 или отдельным американскими акциям, хотя после пятничных распродаж потенциал в плане снижения рынка уже не такой значительный.
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Другой фактор, который поддержал доллар помимо упавших цен на нефть и его перепроданности в моменте, - это вышедшие в начале недели макроэкономические данные в США. Неожидано в апреле в регионе был отмечен существенный рост незавершенных сделок на местном рынке жилья (Pending home sales). Показатель прибавил 6,3% против ожидавшегося падение на 0,5%, что стало максимальным прирост за последние шесть месяцев. Такая статистика может означать стабилизацию ситуации на американском рынке жилья или, по крайне мере, первые признаки этого. Я бы в данном случае существенное внимание обратил на публикацию в среду в США экономического обзора Beige book, но более всего отметил бы выход 12 мая статистики по розничным продажам (Retail sales) и данных по инфляции (CPI) 13 мая.
Существенное внимание вместе с тем следует обратить на выступление во вторник в 04:15 мск главы ФедРезерва Бена Бернанке, которое будет посвящено проблемам инфляции. Некоторое укрепление позиций американской валюты могло быть связано с тем, что кто-то покупал доллар на ожиданиях того, что Бернанке последует примеру Жан-Клода Трише, указав на скорое повышение процентных ставок в регионе. Лично мне, правда, в последнее верится с трудом, поэтому и текущий рост курса доллара кажется являением временным, больше напоминающим обычную техническую коррекцию.
Есть, впрочем, немало и тех, кто считает, что ничего такого глава Fed не скажет, поэтому целесообразно ставить на то, что и дальше дифференциал процентных ставок между США и Еврозоной продолжит расти. Доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла в понедельник до 2,62% (+0,24%), что в принципе могло бы сигнализировать о том, что рынок действительно готовится к повышению ставки по федеральным фондам. Другая точка зрения сводится к тому, что доходность двухлетки заметно выше текущей ставки по федеральным фондам, что тоже сигнал к переменам. Совсем по другому думают в Goldman Sachs и Lehman Brothers (наиболее точные прогнозы по рынку долговых инструментов США за восемь лет), где говорят о том, что американская экономика пока еще слаба, чтобы вызвать рост инфляции, то есть о повышении ставок думать рано. Что касается доходности двухлетних бумаг, то на конец года она, по мнению упомянутых аналитиков, может снизиться до 1,9% (GS) и 1,8% (LEH).
Добавим, что на стороне доллара в понедельник оказался также управляющий ФедРезерв Тимоти Гейтнер, отмечавший усиление инфляции повсеместно и, как следствие, немекавший на возможное повышение ставок в США.
EUR
Определенную поддержку евро может оказывать сейчас ситуация на рынке долговых инструментов Германии, где спрэд (разница в доходности) между двухлетними и десятилетними облигациями достигал в моменте рекордных 0,39%, что является максимальным значением с 1992 года и косвенно указывает на то, что инвесторы ожидают повышения учетной ставки в Еврозоне на одном из ближайших заседаний.
С точки зрения технического анализа, по EUR/USD по-прежнему ключевым является сопротивление 1,58, в районе которого мы можем задержаться на фоне волны фиксации прибыли спекулянтами. В дальнейшем прохождение данного резистанса может означать, что сформированная на дневном графике евро/доллвр “голова и плечи” разваливается, что, в свою очередь, черевато ростом в данной валютной паре в направлении к 1,65.
GBP
По-прежнему не раскрыл свой потенцал британский фунт, хотя к этому есть все предпосылки. Последнее доказательство – это выход в понедельник в Великобритании индекса цен производителей (PPI) за май. Показатель вырос в мае на 1,6% м/м и 8,9% г/г против ожидавшихся 0,8% м/м и 7,9% г/г, показав тем самым максимальные темпы роста с 1986 и тем самым усилив спекуляции относительно того, что Банк Англии не сможет продолжить агрессивно снижать процентные ставки.
Еще одним подтверждением неплохих перспектив стерлинга в моменте может быть взлет доходности двухлетних британских облигаций на 0,33% или максимальную величину с 1998 года до 5,39%.
За счет всего этого курс GBP/USD вырос с 1,9685 до 1,9725; в ближайшее время мы ожидаем сначала его восставления до 1,98, а затем, возможно, и до 2,00. По мере дальнейшей публикации в Великобритании данных, из которых будет следовать, что ставки в регионе достигли своего дна, можно ожидать роста курса стерилнга также в кроссах GBP/XXX.
JPY
В пятницу американские фондовые индексы снизились на 3%, что стало рекордным падение рынка акций США за последние 15 месяцев. На мой взгляд, это только начало, и этим летом мы вполне еще можем увидеть падение индекса SnP500 до 1330 пунктов или даже ниже того против текущих 1360. Не стоит забывать и про то, что с окончанием второго квартала в конце июня в США стартует сезон корпоративной отчетности. У инвесторов вполне могут быть опасения, что отчетность будет плохой, поэтому на ожиданиях негатива акции будут продавать, что негативно скажется на carry trade и приведет к росту курса йены.
“Первая ласточка” в плане отчетности – это опубликованные в понедельник результаты Lehman Brothers за 2кв08. Убыток банка за данный период составил порядка 2,8$ млрд, на акцию (EPS) порядка 5,14$. Помимо этого в LEH заявили о том, что планируют посредством выпуска обыкновенных акций привлечь порядка 6$ млрд. На все это рынок прореагировал 10% падением котировок акций банка.
Несмотря, впрочем, на не самый благоприятствующий для carry trade новостной фон, курс USD/JPY в понедельник вырос более чем на 100 пунктов, прибавив с 104,70 до 106,35. Кросс-курс EUR/JPY вырос при этом с 165,20 до 166,10.
Слабость японской валюты можно объяснить банальными спекуляциями на тему того, что за прошедший месяц определенные перемены притерпела денежная политика крупнейших Центробанков мира. Во-первых, Банк Англии и ФРС фактически завершили цикл смягчения денежной политики. Во-вторых, сейчас есть уже реальные основания полагать, что ЕЦБ повысит ставку в июле или августе, а также Fed пойдет на повышение ставки в конце этого года. Все указывает на то, что сейчас данный фактор явно перевешивает и затмевает собой текущий финансовый кризис и нежелание инвесторов входить в рисковые активы.
Учитывая все это, имеет смысл скорректировать отдельные прогнозы. В частности, следует забыть на время про продажи в паре EUR/JPY, так как рост ставок в Еврозоне может привести как к росту пары EUR/USD, так и кросса EUR/JPY. С другой стороны, и покупать я бы не стал , учитывая близость сопротивления 167,50/168,50, что еще может обернуться коррекционным снижением к 160 или 163 в ближайшие месяцы.
Что касается пары USD/JPY, то в данном случае говорить о снижении в районе поддерки 100 будет целесообразно, когда рынок поймет, что ФедРезерв, скорее всего, не пойдет в текущем году на повышение процентной ставки. Для сравнения, сейчас фьючерсы на CBOT вероятность роста ставки в США в декабре до 2,25% с текущих 2% оценивают на уровне 50%, что в принципе и сдерживает снижения пары USD/JPY. Как только вероятность данного события упадет хотя бы до 30%, тогда и будет целесообразно пробовать работать от продаж в USD/JPY. Сейчас любое снижение курса в моменте целесообразно использовать для ликвидации львиной части “коротких” позиций.
Те, кто считают, что нерпиятие к carry trade в инвесторской среде будет нарастать, могут вполне пробавать играть на понижение по SnP500 или отдельным американскими акциям, хотя после пятничных распродаж потенциал в плане снижения рынка уже не такой значительный.
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter