На валютном рынке без денег кулаками не машут
Прошло почти два года после скромной ревальвации юаня, а Китай по-прежнему водит США за нос и кормит обещаниями более существенных мер, направленных на укрепление своей национальной валюты. На прошлой неделе, Чарльз Шумер, сенатор американского Конгресса, лоббировавший введение тарифов на китайский импорт, говорил о том, что новые меры, призванные заставить Китай ревальвировать юань, будет принят Конгрессом к началу следующего года. Однако у официальных лиц Пекина это не вызвало ничего, кроме скуки. Кроме того, конгресс также ввел тарифы на импорт китайской мелованной бумаги. На это экономист центрального банка Китая резонно ответил, что сильный юань сам по себе не сможет решить торговых споров с США. Торговых партнеров же это решение не тронуло. В то же время, в Японии ни правительство, ни инвесторы, кажется не придают большого значения предложению американского сенатора потребовать от крупнейшей азиатской экономики прекратить удерживать курс иены. "Нашему правительству давно пора призвать Японию к ответу за то, что называется незаконным субсидированием торговли", - заявил на прошлой неделе мичиганский сенатор Дэбби Стейбнау из партии Демократов. Ну и что с того? Предполагается, что у Штатов есть определенный вес на рынке. Ну что ж, так и есть, ведь в конце концов, они печатают резервную валюту. И, в то время как Китай растет на % в год, Индия от него не отстает, а Япония демонстрирует признаки восстановления, $13-триллионная американская экономика все еще кажется незаменимой. Одной из причин, по которой репутация США на валютном рынке дала трещину, является один неприметный факт: стране не хвататет валютных резервов.
Мало резервов
Печатать самые популярные деньги, иметь влияние на Международный валютный фонд и быть выдающейся экономической супер-державой - в этом есть свои прелести. Это значит, что многое может сойти с рук. В частности, в случае с США, это огромный дефицит текущего счета и дефицит бюджета, отсутствие сбережений среди домохозяйств и дорогостоящая трясина военных действий на Ближнем Востоке. Но даже в этом случае, валютные резервы США на уровне $41 млрд. по сравнению с китайскими $1.07 трлн., японскими $884 млрд. и малайзийскими $82 млрд. кажутся крошечными. На сегодня, валютные резервы в США даже меньше, чем в Нигерии ($42 млрд.) и а Польше ($49 млрд.). В этих условиях, США выглядит (а) в безопасности, (б) самоуверенно на фоне растущих мировых дисбалансов и (в) высокомерно. Нет никаких сомнений в том, что, если бы об этом спросили президента Буша, или секретаря Казначейства Генри Полсона, они бы в один голос ответили, что правильный ответ (а).
Бреттонвудс II
Учитывая то, что мы живем по законам так называемого Бретонвудса II эта точка зрения не лишена разумного зерна. После второй мировой войны систем, основанная на золотом стандарте, рухнула, что привело к возникновению долларового стандарта. Многие страны приняли доллар как новый якорь, официально, или неформально, привязывая к нему свои валюты. И если твоя страна печатает эти самые доллары, нужно ли тебе хранить их запас? Однако мир подвержен различного рода рискам - начиная от замедления темпов роста в США и заканчивая мировыми дисбалансами, терроризмом, птичьим гриппом, спекуляциями с иеной, перегревом китайской экономики - поэтому возникает вопрос, насколько мудро поступают Штаты, поддерживая столь низкие резервы. Эта проблема кажется наиболее актуальной, если принять во внимание тот факт, что США утратили контроль над долларом. Экономика столкнулась с серьезными проблемами и, возможно, Америке, как и многим другим странам, по тем же самым причинам нужна слабая национальная валюта. Так насколько США контролирует ситуациюю, если внешние инвесторы - среди них азиатские правительства - фактически, владеют их рынком облигаций? Возможно именно поэтому Штаты пытаются контролировать другие валюты; правительство страны осознает, что оно утратило контроль над собственной валютой. Учитывая такую диспозицию, не стоит исключать вероятности того, что США предпочтет семь раз подумать, прежде чем один раз нанести удар по Китаю и Японии - своим крупнейшим кредиторам.
Пузырь резервов?
Есть мнение, что в Азии сформировался спекулятивный пузырь резервов. Азиатские центральные банки сидять на мешках с долларами, которым можно было бы найти куда более полезное применение. Кроме того, монетарные власти, вероятно, достигли той пограничной черты, за которой пути назад уже нет, развернуть курс, или адекватно распорядиться своими огромными активами уже невозможно. Однако решение США увеличить свои резервы за 10 лет всего на 10 млрд. (в 1997 году они составляли $31 млрд.) было либо решением гения, либо решением идиота. Время покажет. Пока же Штатам не стоит сильно рассчитывать на то, что Пекин и Токио будут прислушиваться к ним в валютных делах. Китаю необходимо создавать массу новых рабочих место, поэтому он не горит желанием идти на поводу у США. Япония тоже не хочет учиться жить без слабой иены. Кроме того, а что, собственно говоря, США собираются делать в этом отношении? Соорудить интервенцию на валютном рынке, направленную на укреление юаня и иены? Так даже у Била Гейтса или Уоррена Баффета больше шансов на успех в этом безнадежном деле, потому что у них больше денег, чем у американского правительства. В сложившейся ситуации есть один позитивный момент: в случае кризиса, у Штатов есть два спасительных круга. Кредитный кризис, известный как Паника 1907 года, вынудил США обратиться за финансовой помощью к одному человеку: Дж. П. Моргану. Сегодня же у Белого Дома на примете есть два безумно богатых человека, к которым можно пойти в случае падения доллара и нехватки резервов. Итак, горькая правда такова: у США слишком мало денег, чтобы направлять валютные рынки в нужное им русло.
Вильям Песек,
Агентство Bloomberg
