13 ноября 2019 Доходъ
Мосбиржа опубликовала умеренно-позитивные финансовые результаты по итогам 3 квартала 2019 года
Операционные доходы компании выросли на 8,6% г/г до 10,7 млрд рублей. Улучшению показателя способствовал рост комиссионного дохода, который составил 8,1% г/г. Наибольший вклад внесли рекордные комиссии срочного рынка и рынка акций.
Чистый процентный доход биржи увеличился на 8,7% до 4,2 млрд рублей за счет переоценки инвестиционного портфеля. Без учета переоценки показатель снизился на 9,4% г/г до 3,5 млрд рублей. Операционная прибыль выросла на 9% г/г до 6,9 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 6,9% г/г до 5,5 млрд рублей.
Капитальные затраты за 9 месяцев составили 1,35 млрд рублей. В 2019 году менеджмент прогнозирует инвестиции в 2-2,5 млрд рублей, что сопоставимо с их уровнем в предыдущие годы. Модель бизнеса Московской биржи позволяет большую часть прибыли выплачивать в качестве дивидендов.
Стратегия развития до 2024 года
В октябре Мосбиржа утвердила новую стратегию развития, которая основана на расширении доступа к площадке торгов, времени торгов и линейки продуктов и услуг, введении инноваций, создании единого интерфейса.
Успешная реализация стратегии приведет к развитию рынка, росту клиентской базы, росту активности, позволит компании поддерживать высокую эффективность и темпы роста комиссионной выручки свыше 10% в год.
Новая дивидендная политика
Согласно новой дивидендной политике, Московская биржа будет стремиться направлять на дивиденды весь свободный денежный поток, который учитывает как необходимые капзатраты, так и регуляторные требования НРД и НКЦ. Нижняя граница дивидендных выплат увеличена с 55% до 60% от чистой прибыли по МСФО. По факту последние 2 года на дивиденды направляют более 80% прибыли. Дивиденды продолжат выплачиваться на ежегодной основе.
Мы сохраняем прогноз по дивидендам за 2019 год, полагая, что менеджмент, несмотря на падение прибыли в 1 квартале, сохранит дивиденды акционерам на уровне не ниже 2018 года. Ожидаемые выплаты составят 17,3 млрд рублей (90% от прибыли) или 7,7 рублей на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность – 7,7% к текущим ценам. В совокупности с высоким индексом стабильности выплат этого достаточно для прохождения акций Мосбиржи в дивидендную стратегию.
Оценки и мультипликаторы
Дорогая оценка компании по индикатору P/BV и рентабельность капитала на среднерыночном уровне не позволяют акциям Мосбиржи попасть в портфель, рассчитанный на поиск эффективных и недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Мы полагаем, что рост клиентской базы и оборотов на финансовых рынках при фактически монопольном положении в отрасли позволят Московской бирже долгосрочно показывать темп роста прибыли и дивидендов лучше среднего по рынку. Это формирует положительную оценку по DCF-модели и высокий потенциал роста на уровне 19 из 20. Рекомендация «Strong Buy» – значительно увеличивать долю акций Мосбиржи в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Операционные доходы компании выросли на 8,6% г/г до 10,7 млрд рублей. Улучшению показателя способствовал рост комиссионного дохода, который составил 8,1% г/г. Наибольший вклад внесли рекордные комиссии срочного рынка и рынка акций.
Чистый процентный доход биржи увеличился на 8,7% до 4,2 млрд рублей за счет переоценки инвестиционного портфеля. Без учета переоценки показатель снизился на 9,4% г/г до 3,5 млрд рублей. Операционная прибыль выросла на 9% г/г до 6,9 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 6,9% г/г до 5,5 млрд рублей.
Капитальные затраты за 9 месяцев составили 1,35 млрд рублей. В 2019 году менеджмент прогнозирует инвестиции в 2-2,5 млрд рублей, что сопоставимо с их уровнем в предыдущие годы. Модель бизнеса Московской биржи позволяет большую часть прибыли выплачивать в качестве дивидендов.
Стратегия развития до 2024 года
В октябре Мосбиржа утвердила новую стратегию развития, которая основана на расширении доступа к площадке торгов, времени торгов и линейки продуктов и услуг, введении инноваций, создании единого интерфейса.
Успешная реализация стратегии приведет к развитию рынка, росту клиентской базы, росту активности, позволит компании поддерживать высокую эффективность и темпы роста комиссионной выручки свыше 10% в год.
Новая дивидендная политика
Согласно новой дивидендной политике, Московская биржа будет стремиться направлять на дивиденды весь свободный денежный поток, который учитывает как необходимые капзатраты, так и регуляторные требования НРД и НКЦ. Нижняя граница дивидендных выплат увеличена с 55% до 60% от чистой прибыли по МСФО. По факту последние 2 года на дивиденды направляют более 80% прибыли. Дивиденды продолжат выплачиваться на ежегодной основе.
Мы сохраняем прогноз по дивидендам за 2019 год, полагая, что менеджмент, несмотря на падение прибыли в 1 квартале, сохранит дивиденды акционерам на уровне не ниже 2018 года. Ожидаемые выплаты составят 17,3 млрд рублей (90% от прибыли) или 7,7 рублей на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность – 7,7% к текущим ценам. В совокупности с высоким индексом стабильности выплат этого достаточно для прохождения акций Мосбиржи в дивидендную стратегию.
Оценки и мультипликаторы
Дорогая оценка компании по индикатору P/BV и рентабельность капитала на среднерыночном уровне не позволяют акциям Мосбиржи попасть в портфель, рассчитанный на поиск эффективных и недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Мы полагаем, что рост клиентской базы и оборотов на финансовых рынках при фактически монопольном положении в отрасли позволят Московской бирже долгосрочно показывать темп роста прибыли и дивидендов лучше среднего по рынку. Это формирует положительную оценку по DCF-модели и высокий потенциал роста на уровне 19 из 20. Рекомендация «Strong Buy» – значительно увеличивать долю акций Мосбиржи в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу