7 апреля 2009 Банк Москвы
Сегодня стартовал первый в этом году премаркетинг рыночного, на наш взгляд, размещения. Компания Газпром нефть собирается при помощи Газпромбанка и Ренессанс Капитала разместить дебютный выпуск облигаций на сумму 5,0 млрд. руб. Срок обращения облигаций - 5 лет. Параметры первой оферты еще не определены и варьируются от 1 до 2-х лет.
Размещение пройдет по схеме заполнения книги заявок /book-building/. Открытие книги началось сегодня, закрытие - 17 апреля. Само размещение на ММВБ состоится 21 апреля.
Организаторы ориентируют на ставку купона 16 -17% годовых, что соответствует доходности к погашению 16,64% - 17,72% годовых.
Комментарий. Газпром нефть - первый эмитент из корпоративного сектора, кто на рыночных условиях пытается протестировать первичный рынок на приемлемых условиях в этом году.
На наш взгляд, размещение привлечет внимание большого числа инвесторов и пройдет "на ура". В случае если текущая относительно стабильная конъюнктура сохранится книга заявок наполнится очень быстро. По нашим оценкам премия нового выпуска к текущей кривой Газпрома составляет 580 – 690 б.п. в случае годовой оферты и 560 – 665 б.п. в случае двухлетней оферты. Это очень высокая и привлекательная премия для эмитента из первого эшелона. Напомним, что Москва размещала выпуск 59 серии с премией в доходности около 100 б.п.
Нам кажется, что такой выпуск имело бы смысл делать двухлетним. Так он привлечет гораздо больший интерес, а также сможет попасть в список бенчмарков внутреннего долгового рынка.
С точки зрения перспектив ликвидности, выпуск имеет большие шансы. Выпуск планируется включить в котировальный список "В" ММВБ. Газпром нефти нет в списке системообразующих предприятий, опубликованных на сайте Правительства 25,12,2008 г., но компания попала одной из первых в перечень организаций, векселя и права требования по кредитным договорам принимаются в обеспечение кредитов Банка России. Мы также не сомневаемся, что выпуск войдет в перечень ломбардных ценных бумаг Банка России.
Рекомендации: Озвученные параметры доходности и премия к кривой Газпрома представляются нам привлекательными. Мы рекомендуем участвовать в данном размещении.
КОТИРОВКИ BLUE CHIPS ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ
Вчера активность на рынке оставалась высокой. Оферты были исполнены удачно. Котировки blue chips продолжили рост. Доходность облигаций САНОС-02 снизилась на 300 б.п. до 19,0% годовых к погашению в ноябре 2009 г. и потеряла былую привлекательность. Инвесторы также присматриваются к выпуску ИТЕРА-02 с доходностью 19,7% к оферте в июне 2009 г. Возросли обороты в выпуске МОЭК-01 /+0,4% по итогам дня/. В ближайшее время компания объявит новую ставку купона на следующий период обращения.
ОФЕРТЫ: УРАЛВАГОЗАВОД-02, МБРР-02 – ЗАЧЕТ
Вчера было исполнено обе запланированные оферты: УВЗ-02 и МБРР-02. Выпуск Уралвагонзавода был выкуплен на 66% /или почти на 2,0 млрд. руб./. В рамках оферты выпуска МБРР-02 оборот составил 5,98 млрд. руб. Очевидно, выпуск был выкуплен полностью. Вернулся ли он обратно в рынок - еще большой вопрос. Все сделки были проведены по цене 100% от номинала. На сегодня оферт не запланировано.
Интересно, что вчера также состоялись сделки по уже дефолтному выпуску Разгуляй-Финанс-03. По цене 100% было продано бумаг на сумму 19,3 млн. руб. /режим "купля"/ и куплено порядка 18,1 млн руб. /режим "продажа"/. Очевидно, что сделки имеют явно нерыночный характер, если учесть, что к исполнению оферты были поданы заявки на сумму 1,34 млрд руб. Обычно в режиме "купля" проходит исполнение оферты эмитентом, а в режиме "продажа" - откуп бумаг участниками рынка, как правило, по цене ниже номинала. Возможно, компания исполняла заявки миноритарных владельцев выпуска
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Размещение пройдет по схеме заполнения книги заявок /book-building/. Открытие книги началось сегодня, закрытие - 17 апреля. Само размещение на ММВБ состоится 21 апреля.
Организаторы ориентируют на ставку купона 16 -17% годовых, что соответствует доходности к погашению 16,64% - 17,72% годовых.
Комментарий. Газпром нефть - первый эмитент из корпоративного сектора, кто на рыночных условиях пытается протестировать первичный рынок на приемлемых условиях в этом году.
На наш взгляд, размещение привлечет внимание большого числа инвесторов и пройдет "на ура". В случае если текущая относительно стабильная конъюнктура сохранится книга заявок наполнится очень быстро. По нашим оценкам премия нового выпуска к текущей кривой Газпрома составляет 580 – 690 б.п. в случае годовой оферты и 560 – 665 б.п. в случае двухлетней оферты. Это очень высокая и привлекательная премия для эмитента из первого эшелона. Напомним, что Москва размещала выпуск 59 серии с премией в доходности около 100 б.п.
Нам кажется, что такой выпуск имело бы смысл делать двухлетним. Так он привлечет гораздо больший интерес, а также сможет попасть в список бенчмарков внутреннего долгового рынка.
С точки зрения перспектив ликвидности, выпуск имеет большие шансы. Выпуск планируется включить в котировальный список "В" ММВБ. Газпром нефти нет в списке системообразующих предприятий, опубликованных на сайте Правительства 25,12,2008 г., но компания попала одной из первых в перечень организаций, векселя и права требования по кредитным договорам принимаются в обеспечение кредитов Банка России. Мы также не сомневаемся, что выпуск войдет в перечень ломбардных ценных бумаг Банка России.
Рекомендации: Озвученные параметры доходности и премия к кривой Газпрома представляются нам привлекательными. Мы рекомендуем участвовать в данном размещении.
КОТИРОВКИ BLUE CHIPS ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ
Вчера активность на рынке оставалась высокой. Оферты были исполнены удачно. Котировки blue chips продолжили рост. Доходность облигаций САНОС-02 снизилась на 300 б.п. до 19,0% годовых к погашению в ноябре 2009 г. и потеряла былую привлекательность. Инвесторы также присматриваются к выпуску ИТЕРА-02 с доходностью 19,7% к оферте в июне 2009 г. Возросли обороты в выпуске МОЭК-01 /+0,4% по итогам дня/. В ближайшее время компания объявит новую ставку купона на следующий период обращения.
ОФЕРТЫ: УРАЛВАГОЗАВОД-02, МБРР-02 – ЗАЧЕТ
Вчера было исполнено обе запланированные оферты: УВЗ-02 и МБРР-02. Выпуск Уралвагонзавода был выкуплен на 66% /или почти на 2,0 млрд. руб./. В рамках оферты выпуска МБРР-02 оборот составил 5,98 млрд. руб. Очевидно, выпуск был выкуплен полностью. Вернулся ли он обратно в рынок - еще большой вопрос. Все сделки были проведены по цене 100% от номинала. На сегодня оферт не запланировано.
Интересно, что вчера также состоялись сделки по уже дефолтному выпуску Разгуляй-Финанс-03. По цене 100% было продано бумаг на сумму 19,3 млн. руб. /режим "купля"/ и куплено порядка 18,1 млн руб. /режим "продажа"/. Очевидно, что сделки имеют явно нерыночный характер, если учесть, что к исполнению оферты были поданы заявки на сумму 1,34 млрд руб. Обычно в режиме "купля" проходит исполнение оферты эмитентом, а в режиме "продажа" - откуп бумаг участниками рынка, как правило, по цене ниже номинала. Возможно, компания исполняла заявки миноритарных владельцев выпуска
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу