7 апреля 2008 Pro Finance Service
Мы сделаем рынок понятным, чтобы вы увидели, насколько он интересен!
Pro Finance Service
Календарь макроэкономической статистики наступающей недели не изобилует большим количеством важных макроэкономических показателей. Особенно, если речь идет о США. Но при этом в течение 5 предстоящих торговых встреч будет множество заседаний центробанков, что создает исключительную интригу и сохраняет нервозность среди инветоров. Участники рынка привыкли к стабильности в позиции Банка Японии, поэтому ключевой интерес представляют собой заседания европейских центробанков. Поэтому четверг будет самым интересным днем наступающей недели. В этом день состоится заседания управляющего совета ЕЦБ и комитета по монетарной политике Банка Англии. Опасения по поводу экономических перспектив Великобритании нарастают на фоне негатива, поступающего со стороны рынка недвижимости. Поэтому рынок ожидает, что Банк Англии снизит процентную ставку, однако дальнейшая его позиция в отношении монетарной политики остается туманной. Глава Банка Англии Мервин Кинг признает, что кредитный кризис требует снижения процентной ставки. Но инфляционные риски остаются высокими. Такое экономическое положение делает непонятным дальнейшее поведение BOE. Возможно, следует опираться не только на поступающие экономические данные, но и на состояние инструментов с фиксированной доходностью, где красноречивым образом растет разочарование. Что касается ЕЦБ, то, скорее всего он останется приверженцем стабильной позиции. Ключевой интерес будет представлять собой присутствие или же отсутствие комментариев по поводу укрепления евро. Этот вопрос особенно интерес в связи с началом заседания Большой семерки в пятницу, поскольку уже поступали слухи о том, что проблема высокого курса евро будет затронута.
США
Протокол заедания FOMC от 18 марта будет опубликован во вторник. Ключевым вопросом, на который может быть получен ответ: насколько Федеральный Резерв стал осторожен в дальнейших сокращениях процентных ставок. В инструкции 18 марта было сделано замечание о растущей неуверенности в отношении инфляционных перспектив. При этом если ранее основной заботой ФРС было поддержать экономический рост, то 18 марта в инструкции было сказано о поддержании экономического роста и обеспечении ценовой стабильности. Также мы помним, что два члена заседания FOMC на последней встрече возразили в пользу мене агрессивного снижения ставок, нежели это было сделано. Другими словами, протокол заседания FOMC способен раскрыть сущность маневров ФРС в отношении собственной денежно-кредитной политики. Мы подозреваем, что смещение акцентов в сторону инфляции заставит рынок пересмотреть свои пессимистичные прогнозы по поводу снижения процетных ставок на конец года, что может оказать поддержку американской валюте.
В четверг будут опубликованы данные по внешней торговле за февраль. Дефицит торгового баланса в этом месяце должен сократиться до 57.3 млрд. долларов. Не смотря на рост импортных цен, в особенности на нефть, экспортная составляющая должна оказаться позитивной, во многом за счет иностранных заказов авиакомпании Боинг. К тому же замедление внутреннего спроса должно оказать охлаждающий эффект на спрос на импорт, а слабый доллар должен стимулировать увеличение экспортной составляющей в дальнейшем. Поскольку сальдо внешней торговли относится к запаздывающим индикаторам и в четверг состоятся заседания по ставкам европейских центробанков, скорее всего, публикация данного показателя останется без большого внимания рыночных участников и не окажет существенного влияния на валютный курс доллара США.
Евро/доллар
Американская экономика слаба. Об этом нам на прошлой неделе дополнительно сообщили ряд экономических данных. Занятость снизилась на 80000 рабочих мест. Уровень безработицы составил 5.1% и оказался на уровне 3-летних высот. Приятно удивили данные индекса ISM. Особенно компонент новых заказов. Но внутренний спрос остается настолько слабым, что как минимум странно надеяться на то, что экспорт вытянет на себе экономику из рецессии. Тем не менее, мы не склонны ожидать, что в ближайшем будущем доллар увидит много слабости по отношению к европейской валюте. Даже не смотря на техническую картину дневного графика, где сформирован сходящийся треугольник, который имеет восходящую направленность. На наш взгляд заседание Большой семерки может оказаться наиболее значимым для рынка событием, нежели заседания по ставкам. Оно может сыграть роль фактора, который стимулирует фиксацию прибыли по длинным позициям в паре евро/доллар. Другими словами, наступающая неделя - не лучшее время для продаж доллара. Спекулятивные лонги по евро актуальны лишь в случае пробития уровня 1.60. В этом случае мы можем увидеть достижение 1.6250. Но пока консолидация выглядит более предпочтительно. Михаил Шульгин
Еврозона
Главным событием Еврозоны на предстоящей неделе, вне всякого сомнения, будет объявление решения Европейского центрального банка по ставкам с последующей пресс-конференцией Председателя Жана-Клода Трише. Несмотря на то, что все уже давно предрешено, и рынки не ждут от ЕЦБ никаких резких движений, равно как и неожиданного изменения тональности своих комментариев, инвесторы будут внимательно следить за возможными высказываниями относительно влияния валютных курсов и последствий финансового кризиса в США на экономику региона. Скорее всего, ни итог самого заседания 10 апреля, ни пресс-конференция Трише, не изменят восприятие рынком перспектив монетарной политики ЕЦБ. Члены Центробанка уже сделали все возможное, чтобы лишить инвесторов какой бы то ни было надежды на возможное снижение ставки в обозримом будущем, поэтому теперь у них нет необходимости в усилении агрессивной риторики, как на бумаге, так и устно. Центробанк твердо убежден, что выйти из кризиса можно только поддерживая ставки на прежнем уровне, и вливая ликвидность, чтобы сгладить острые углы. Возможно, в этом есть разумное зерно, поскольку послабление на 0.25% не сыграет никакой роли для восстановления доверия на кредитных рынках. Предварительные данные по инфляции в Еврозоне за март (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321731) показали, что ястребы Центробанка не напрасно едят свой хлеб, и вовсе не зря бьют в набат по поводу возможного раскручивания инфляционной спирали. Не далее как 28 марта члены управляющего совета Вебер и Старк весьма прозрачно намекнули на вероятность повышения ставки, "чтобы выполнить свою задачу, которая заключается в обеспечении ценовой стабильности". На самом деле, позиция Центробанка строится на прочном фундаменте экономических данных: 1) во-первых, базовая инфляция достигла своего исторического максимума с момента возникновения монетарного союза; 2) во-вторых, денежная масса продолжает увеличиваться семимильными скачками (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321726), показывая двузначные цифры роста; в-третьих, переговоры по зарплатам в государственном секторе заканчиваются в пользу новых повышений, несмотря на предостережения Центробанка о том, что это может привести к вторичным инфляционным эффектам; 4) в-четвертых, индексы делового доверия, в частности IFO, продолжают расти, демонстрируя позитивный настрой европейского бизнеса.
Однако риск того, что кризис в финансовом секторе негативно отразится на европейской экономике растет с каждым днем, поэтому, в итоге, Европейскому центральному банку все же придется понизить ставку с тем, чтобы поддержать экономику. Опубликованные на прошлой неделе данные по индексу экономических настроений в Еврозоне за март (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321745) показали снижение, которое превзошло ожидания аналитиков. Не исключено, что в последующие месяцы мы будем наблюдать появление новых отрицательных показателей, число которых будет увеличиваться по нарастающей. К сожалению, стабилизация рынка труда в Германии пока не привела к долгожданному росту частного потребления. Розничные продажи за исключением автомобильного сектора в феврале вновь упали на 1.6% в месячном исчислении (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321768), даже несмотря на заметный рост оптимизма среди предприятий розничной торговли. Главный стресс для потребителей, и, соответственно, негативный фактор для потребительских расходов - это высокие уровни инфляции, которая не только сокращает реальный доход потребителей, увеличивает затраты на предметы первой необходимости, в частности на топливо и продукты питания, но и лишает их уверенности в завтрашнем дне, заставляя их больше сберегать. Германия публикует отчет по объему производства за февраль. Согласно прогнозам, показатель не изменится в месячном исчислении. Годовой показатель продемонстрирует рост на 5.2% после роста на 1.8% и 6.9% соответственно в январе. Несмотря на возможную стагнацию, это еще не повод для беспокойства. Данные по рынку труда в Германии вновь показали существенное сокращение безработицы на 110 тыс. в марте. Это свидетельствует о том, что немецкие компании продолжают расширять штат, чему способствует рост производственных заказов. Подобная позитивная тенденция может сохраниться, но, вероятно, не такими впечатляющими темпами. Между тем, во Франции объем производства, вероятно, покажет незначительное снижение, по большей степени, на фоне коррекции в секторе обрабатывающей промышленности, которая показала рост на 1.2% в январе.
Между тем в Италии, третьей по величине экономике Еврозоны, вырисовывается совсем иная картина. Снижение в месячном исчислении может достигнуть 0.7%, но, благодаря, в целом, позитивным значениям в январе, Италии, вероятно, удастся избежать технической рецессии в первом квартале. К сожалению, индикаторы различных деловых исследований указывают на то, что к концу года потери в производственном секторе могут возрасти и тогда будущее итальянской экономики может оказаться куда более мрачным. Это объясняет, почему г-н Ордоньес, член управляющего совета ЕЦБ, Председатель Банка Испании, не совсем согласен со своими коллегами из Германии. Выступая 31 марта г-н Ордоньес сделал ряд неоднозначных комментариев (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321743), идущих в разрез с высказываниями остальных членов ЕЦБ, отметив, что текущее ценовое давление носит переходный характер, при этом на фоне существующих экономических рисков, монетарная политика сталкивается с серьезной дилеммой. Его слова лишний раз подчеркнули наличие раскола между экономиками региона, который, по всей видимости, продолжит расти, что, в итоге, приведет к негативным последствиям для Еврозоны. Но, в любом случае, пока решительный настрой руководства ЦБ, вероятно, продолжит оказывать поддержку евро в рамках темы дифференциала ставок.
Между тем следует прислушаться к комментариям Трише в отношении валютных курсов. Не далее, как в пятницу он вновь выразил свои опасения по поводу недавних резких движений на валютных рынках, которые несут в себе серьезную угрозу экономической стабильности. "Чрезмерная волатильность губительна для экономического роста. Последние движения на валютном рынке - явный повод для беспокойства", - сообщил он. Не исключено, что на предстоящей пресс-конференции будет подниматься эта тема, актуальность которой не угасает, поскольку евро/доллар держится вблизи рекордных максимумов.
Япония
Единственным условно значимым событием по Японии станет также объявление решения по ставке Банка Японии. На наш взгляд, никаких изменений ставки, равно как и оценки экономической ситуации не произойдет, поэтому значимым оно является лишь условно. Доллар/иене не удалось зафиксироваться выше уровня сопротивления 102.5, что может вылиться в возобновление нисходящего тренда, особенно, на фоне возобновления общей тенденции к ослаблению доллара, которая, по мнению многих аналитиков, еще очень далека от завершения. Восстановление доллар/иены в течение прошлой недели стало возможным благодаря снижению волатильности на финансовых рынках. Удивительная устойчивость, которую продемонстрировали фондовые рынки, несмотря на публикацию крайне негативного отчета по уровню занятости в США, свидетельствует в пользу восходящего прогноза по доллар/иене, поскольку может способствовать возврату спекулянтов carry на рынок. Но при этом, стратегию ухода от риска еще никто не отменял, хотя она уже и не так ярко выражена, как прежде. Это может вылиться в некоторую консолидацию пары на фоне отсутствия существенных фундаментальных новостей по Японии. Татьяна Чепкова
Великобритания
Опубликованная на прошедшей неделе экономическая статистика из Великобритании в очередной раз дала повод для размышлений относительно перспектив экономики в свете усиливающегося кризиса в США и подтвердила наши опасения, озвученные в предыдущем еженедельном обзоре. Как и ожидалось, отчеты с рынка жилья не принесли позитивных известий, в частности данные Hometrack просигнализировали о том, что цены на жилье продолжили падать шестой месяц подряд и в марте снизились на 0.2% м/м, в результате чего годовые темпы роста замедлились до 0.4% г/г, достигнув двухлетнего минимума. Между тем, отчет Land Registry, хотя в последнее время и не демонстрировал столь сильного ослабления на рынке жилья, как другие отчеты, также выглядел негативным, подтверждая тенденцию к ослаблению темпов роста цен. Что касается индексов деловой активности, то здесь британская валюта обрела некоторую поддержку в виде индекса PMI в производственном секторе, который в марте остался на прежнем уровне, оказавшись выше прогнозов аналитиков, однако компоненты отчета все же выглядели не столь уж позитивными. Индексы PMI в строительном секторе и в секторе услуг, тем временем, продемонстрировали более существенное падение, нежели ожидали аналитики, отражая ухудшение ситуации в этих отраслях экономики. Неожиданностью для участников рынка на прошедшей неделе стали также данные по чистому потребительскому кредитованию за февраль, которое достигло максимального уровня с октября 2002 года и составило stg2.353 млрд. после stg0.879 млрд. в январе, тогда как аналитики в среднем прогнозировали stg0.9млрд. Объем чистого ипотечного кредитования, однако, почти не изменился и составил stg7.446 млрд. после stg7.398 млрд. в январе, и данные не вызвали особой реакции на рынке.
Итак, прошедшие пять торговых сессий с точки зрения экономических данных выглядели неблагоприятными для британской валюты, и превалирующим риском является то, что в этом плане предстоящая неделя также не принесет существенных позитивных новостей. В среду состоится релиз индекса потребительского доверия Nationwide, который в феврале упал до 78 пунктов с 81 в январе, и негативная тенденция, вероятно, сохранится, на что косвенно указывает падение индекса потребительского доверия Gfk, достигшего в марте минимального значения с февраля 1993 года в -19 пунктов после -17 в феврале. Между тем, в этот день также будут опубликованы данные по промышленному производству, которые, судя по прогнозам аналитиков, продемонстрируют рост на 0.1% м/м до 1.2% г/г после -0.1% м/м до 0.4% г/г в январе, при этом уровень производства в обрабатывающей промышленности останется прежним и в годовом исчислении в феврале продемонстрирует рост в 1.5% г/г после 0.6% г/г месяцем ранее. На неделе также состоится релиз индекса цен на жилье Halifax (точная дата неизвестна), который, как ожидается, просигнализирует о дальнейшем снижении цен на жилье и в марте упадет на 0.5% м/м до +2.3% г/г. В четверг, тем временем, станут известны данные по торговому балансу, дефицит которого, согласно прогнозам, останется на прежнем уровне в stg7.5 млрд., однако центральным событием этого дня и недели в целом будет решение по ставкам Банка Англии. Последние экономические данные из Великобритании носили негативный характер, а кредитные условия продолжили ухудшаться, на что, в частности, указал последний отчет центрального банка по кредитным условиям, и экономисты в среднем прогнозируют снижение ставок на 0.25% до 5.00% (в пользу такого исхода заседания высказались 48 из 63 экономистов, опрошенных Reuters). Последний протокол заседания MPC показал, что среди членов комитета за более агрессивное ослабление денежно-кредитной политики выступило уже два человека, что также внесло свой вклад в коррекцию ожиданий рынка относительно ставок. Однако наряду с ухудшающимися экономическими показателями, отчеты из Великобритании также свидетельствовали о нарастании инфляционного давления, что создает риск сохранения ставок на прежнем уровне, и подобное событие может оказать краткосрочную поддержку фунту.
Мы по-прежнему негативно оцениваем перспективы британской валюты и сомневаемся, что в отсутствии ощутимого ослабления доллара фунт/доллар сможет существенно укрепить свои позиции. Техническая картина в паре остается неблагоприятной и риски дальнейшего снижения, первоначально в направлении $1.94, остаются в силе. Дмитрий Храбров
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Pro Finance Service
Календарь макроэкономической статистики наступающей недели не изобилует большим количеством важных макроэкономических показателей. Особенно, если речь идет о США. Но при этом в течение 5 предстоящих торговых встреч будет множество заседаний центробанков, что создает исключительную интригу и сохраняет нервозность среди инветоров. Участники рынка привыкли к стабильности в позиции Банка Японии, поэтому ключевой интерес представляют собой заседания европейских центробанков. Поэтому четверг будет самым интересным днем наступающей недели. В этом день состоится заседания управляющего совета ЕЦБ и комитета по монетарной политике Банка Англии. Опасения по поводу экономических перспектив Великобритании нарастают на фоне негатива, поступающего со стороны рынка недвижимости. Поэтому рынок ожидает, что Банк Англии снизит процентную ставку, однако дальнейшая его позиция в отношении монетарной политики остается туманной. Глава Банка Англии Мервин Кинг признает, что кредитный кризис требует снижения процентной ставки. Но инфляционные риски остаются высокими. Такое экономическое положение делает непонятным дальнейшее поведение BOE. Возможно, следует опираться не только на поступающие экономические данные, но и на состояние инструментов с фиксированной доходностью, где красноречивым образом растет разочарование. Что касается ЕЦБ, то, скорее всего он останется приверженцем стабильной позиции. Ключевой интерес будет представлять собой присутствие или же отсутствие комментариев по поводу укрепления евро. Этот вопрос особенно интерес в связи с началом заседания Большой семерки в пятницу, поскольку уже поступали слухи о том, что проблема высокого курса евро будет затронута.
США
Протокол заедания FOMC от 18 марта будет опубликован во вторник. Ключевым вопросом, на который может быть получен ответ: насколько Федеральный Резерв стал осторожен в дальнейших сокращениях процентных ставок. В инструкции 18 марта было сделано замечание о растущей неуверенности в отношении инфляционных перспектив. При этом если ранее основной заботой ФРС было поддержать экономический рост, то 18 марта в инструкции было сказано о поддержании экономического роста и обеспечении ценовой стабильности. Также мы помним, что два члена заседания FOMC на последней встрече возразили в пользу мене агрессивного снижения ставок, нежели это было сделано. Другими словами, протокол заседания FOMC способен раскрыть сущность маневров ФРС в отношении собственной денежно-кредитной политики. Мы подозреваем, что смещение акцентов в сторону инфляции заставит рынок пересмотреть свои пессимистичные прогнозы по поводу снижения процетных ставок на конец года, что может оказать поддержку американской валюте.
В четверг будут опубликованы данные по внешней торговле за февраль. Дефицит торгового баланса в этом месяце должен сократиться до 57.3 млрд. долларов. Не смотря на рост импортных цен, в особенности на нефть, экспортная составляющая должна оказаться позитивной, во многом за счет иностранных заказов авиакомпании Боинг. К тому же замедление внутреннего спроса должно оказать охлаждающий эффект на спрос на импорт, а слабый доллар должен стимулировать увеличение экспортной составляющей в дальнейшем. Поскольку сальдо внешней торговли относится к запаздывающим индикаторам и в четверг состоятся заседания по ставкам европейских центробанков, скорее всего, публикация данного показателя останется без большого внимания рыночных участников и не окажет существенного влияния на валютный курс доллара США.
Евро/доллар
Американская экономика слаба. Об этом нам на прошлой неделе дополнительно сообщили ряд экономических данных. Занятость снизилась на 80000 рабочих мест. Уровень безработицы составил 5.1% и оказался на уровне 3-летних высот. Приятно удивили данные индекса ISM. Особенно компонент новых заказов. Но внутренний спрос остается настолько слабым, что как минимум странно надеяться на то, что экспорт вытянет на себе экономику из рецессии. Тем не менее, мы не склонны ожидать, что в ближайшем будущем доллар увидит много слабости по отношению к европейской валюте. Даже не смотря на техническую картину дневного графика, где сформирован сходящийся треугольник, который имеет восходящую направленность. На наш взгляд заседание Большой семерки может оказаться наиболее значимым для рынка событием, нежели заседания по ставкам. Оно может сыграть роль фактора, который стимулирует фиксацию прибыли по длинным позициям в паре евро/доллар. Другими словами, наступающая неделя - не лучшее время для продаж доллара. Спекулятивные лонги по евро актуальны лишь в случае пробития уровня 1.60. В этом случае мы можем увидеть достижение 1.6250. Но пока консолидация выглядит более предпочтительно. Михаил Шульгин
Еврозона
Главным событием Еврозоны на предстоящей неделе, вне всякого сомнения, будет объявление решения Европейского центрального банка по ставкам с последующей пресс-конференцией Председателя Жана-Клода Трише. Несмотря на то, что все уже давно предрешено, и рынки не ждут от ЕЦБ никаких резких движений, равно как и неожиданного изменения тональности своих комментариев, инвесторы будут внимательно следить за возможными высказываниями относительно влияния валютных курсов и последствий финансового кризиса в США на экономику региона. Скорее всего, ни итог самого заседания 10 апреля, ни пресс-конференция Трише, не изменят восприятие рынком перспектив монетарной политики ЕЦБ. Члены Центробанка уже сделали все возможное, чтобы лишить инвесторов какой бы то ни было надежды на возможное снижение ставки в обозримом будущем, поэтому теперь у них нет необходимости в усилении агрессивной риторики, как на бумаге, так и устно. Центробанк твердо убежден, что выйти из кризиса можно только поддерживая ставки на прежнем уровне, и вливая ликвидность, чтобы сгладить острые углы. Возможно, в этом есть разумное зерно, поскольку послабление на 0.25% не сыграет никакой роли для восстановления доверия на кредитных рынках. Предварительные данные по инфляции в Еврозоне за март (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321731) показали, что ястребы Центробанка не напрасно едят свой хлеб, и вовсе не зря бьют в набат по поводу возможного раскручивания инфляционной спирали. Не далее как 28 марта члены управляющего совета Вебер и Старк весьма прозрачно намекнули на вероятность повышения ставки, "чтобы выполнить свою задачу, которая заключается в обеспечении ценовой стабильности". На самом деле, позиция Центробанка строится на прочном фундаменте экономических данных: 1) во-первых, базовая инфляция достигла своего исторического максимума с момента возникновения монетарного союза; 2) во-вторых, денежная масса продолжает увеличиваться семимильными скачками (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321726), показывая двузначные цифры роста; в-третьих, переговоры по зарплатам в государственном секторе заканчиваются в пользу новых повышений, несмотря на предостережения Центробанка о том, что это может привести к вторичным инфляционным эффектам; 4) в-четвертых, индексы делового доверия, в частности IFO, продолжают расти, демонстрируя позитивный настрой европейского бизнеса.
Однако риск того, что кризис в финансовом секторе негативно отразится на европейской экономике растет с каждым днем, поэтому, в итоге, Европейскому центральному банку все же придется понизить ставку с тем, чтобы поддержать экономику. Опубликованные на прошлой неделе данные по индексу экономических настроений в Еврозоне за март (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321745) показали снижение, которое превзошло ожидания аналитиков. Не исключено, что в последующие месяцы мы будем наблюдать появление новых отрицательных показателей, число которых будет увеличиваться по нарастающей. К сожалению, стабилизация рынка труда в Германии пока не привела к долгожданному росту частного потребления. Розничные продажи за исключением автомобильного сектора в феврале вновь упали на 1.6% в месячном исчислении (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321768), даже несмотря на заметный рост оптимизма среди предприятий розничной торговли. Главный стресс для потребителей, и, соответственно, негативный фактор для потребительских расходов - это высокие уровни инфляции, которая не только сокращает реальный доход потребителей, увеличивает затраты на предметы первой необходимости, в частности на топливо и продукты питания, но и лишает их уверенности в завтрашнем дне, заставляя их больше сберегать. Германия публикует отчет по объему производства за февраль. Согласно прогнозам, показатель не изменится в месячном исчислении. Годовой показатель продемонстрирует рост на 5.2% после роста на 1.8% и 6.9% соответственно в январе. Несмотря на возможную стагнацию, это еще не повод для беспокойства. Данные по рынку труда в Германии вновь показали существенное сокращение безработицы на 110 тыс. в марте. Это свидетельствует о том, что немецкие компании продолжают расширять штат, чему способствует рост производственных заказов. Подобная позитивная тенденция может сохраниться, но, вероятно, не такими впечатляющими темпами. Между тем, во Франции объем производства, вероятно, покажет незначительное снижение, по большей степени, на фоне коррекции в секторе обрабатывающей промышленности, которая показала рост на 1.2% в январе.
Между тем в Италии, третьей по величине экономике Еврозоны, вырисовывается совсем иная картина. Снижение в месячном исчислении может достигнуть 0.7%, но, благодаря, в целом, позитивным значениям в январе, Италии, вероятно, удастся избежать технической рецессии в первом квартале. К сожалению, индикаторы различных деловых исследований указывают на то, что к концу года потери в производственном секторе могут возрасти и тогда будущее итальянской экономики может оказаться куда более мрачным. Это объясняет, почему г-н Ордоньес, член управляющего совета ЕЦБ, Председатель Банка Испании, не совсем согласен со своими коллегами из Германии. Выступая 31 марта г-н Ордоньес сделал ряд неоднозначных комментариев (http://www.forexpf.ru/_newses_/newsid.php?news=321743), идущих в разрез с высказываниями остальных членов ЕЦБ, отметив, что текущее ценовое давление носит переходный характер, при этом на фоне существующих экономических рисков, монетарная политика сталкивается с серьезной дилеммой. Его слова лишний раз подчеркнули наличие раскола между экономиками региона, который, по всей видимости, продолжит расти, что, в итоге, приведет к негативным последствиям для Еврозоны. Но, в любом случае, пока решительный настрой руководства ЦБ, вероятно, продолжит оказывать поддержку евро в рамках темы дифференциала ставок.
Между тем следует прислушаться к комментариям Трише в отношении валютных курсов. Не далее, как в пятницу он вновь выразил свои опасения по поводу недавних резких движений на валютных рынках, которые несут в себе серьезную угрозу экономической стабильности. "Чрезмерная волатильность губительна для экономического роста. Последние движения на валютном рынке - явный повод для беспокойства", - сообщил он. Не исключено, что на предстоящей пресс-конференции будет подниматься эта тема, актуальность которой не угасает, поскольку евро/доллар держится вблизи рекордных максимумов.
Япония
Единственным условно значимым событием по Японии станет также объявление решения по ставке Банка Японии. На наш взгляд, никаких изменений ставки, равно как и оценки экономической ситуации не произойдет, поэтому значимым оно является лишь условно. Доллар/иене не удалось зафиксироваться выше уровня сопротивления 102.5, что может вылиться в возобновление нисходящего тренда, особенно, на фоне возобновления общей тенденции к ослаблению доллара, которая, по мнению многих аналитиков, еще очень далека от завершения. Восстановление доллар/иены в течение прошлой недели стало возможным благодаря снижению волатильности на финансовых рынках. Удивительная устойчивость, которую продемонстрировали фондовые рынки, несмотря на публикацию крайне негативного отчета по уровню занятости в США, свидетельствует в пользу восходящего прогноза по доллар/иене, поскольку может способствовать возврату спекулянтов carry на рынок. Но при этом, стратегию ухода от риска еще никто не отменял, хотя она уже и не так ярко выражена, как прежде. Это может вылиться в некоторую консолидацию пары на фоне отсутствия существенных фундаментальных новостей по Японии. Татьяна Чепкова
Великобритания
Опубликованная на прошедшей неделе экономическая статистика из Великобритании в очередной раз дала повод для размышлений относительно перспектив экономики в свете усиливающегося кризиса в США и подтвердила наши опасения, озвученные в предыдущем еженедельном обзоре. Как и ожидалось, отчеты с рынка жилья не принесли позитивных известий, в частности данные Hometrack просигнализировали о том, что цены на жилье продолжили падать шестой месяц подряд и в марте снизились на 0.2% м/м, в результате чего годовые темпы роста замедлились до 0.4% г/г, достигнув двухлетнего минимума. Между тем, отчет Land Registry, хотя в последнее время и не демонстрировал столь сильного ослабления на рынке жилья, как другие отчеты, также выглядел негативным, подтверждая тенденцию к ослаблению темпов роста цен. Что касается индексов деловой активности, то здесь британская валюта обрела некоторую поддержку в виде индекса PMI в производственном секторе, который в марте остался на прежнем уровне, оказавшись выше прогнозов аналитиков, однако компоненты отчета все же выглядели не столь уж позитивными. Индексы PMI в строительном секторе и в секторе услуг, тем временем, продемонстрировали более существенное падение, нежели ожидали аналитики, отражая ухудшение ситуации в этих отраслях экономики. Неожиданностью для участников рынка на прошедшей неделе стали также данные по чистому потребительскому кредитованию за февраль, которое достигло максимального уровня с октября 2002 года и составило stg2.353 млрд. после stg0.879 млрд. в январе, тогда как аналитики в среднем прогнозировали stg0.9млрд. Объем чистого ипотечного кредитования, однако, почти не изменился и составил stg7.446 млрд. после stg7.398 млрд. в январе, и данные не вызвали особой реакции на рынке.
Итак, прошедшие пять торговых сессий с точки зрения экономических данных выглядели неблагоприятными для британской валюты, и превалирующим риском является то, что в этом плане предстоящая неделя также не принесет существенных позитивных новостей. В среду состоится релиз индекса потребительского доверия Nationwide, который в феврале упал до 78 пунктов с 81 в январе, и негативная тенденция, вероятно, сохранится, на что косвенно указывает падение индекса потребительского доверия Gfk, достигшего в марте минимального значения с февраля 1993 года в -19 пунктов после -17 в феврале. Между тем, в этот день также будут опубликованы данные по промышленному производству, которые, судя по прогнозам аналитиков, продемонстрируют рост на 0.1% м/м до 1.2% г/г после -0.1% м/м до 0.4% г/г в январе, при этом уровень производства в обрабатывающей промышленности останется прежним и в годовом исчислении в феврале продемонстрирует рост в 1.5% г/г после 0.6% г/г месяцем ранее. На неделе также состоится релиз индекса цен на жилье Halifax (точная дата неизвестна), который, как ожидается, просигнализирует о дальнейшем снижении цен на жилье и в марте упадет на 0.5% м/м до +2.3% г/г. В четверг, тем временем, станут известны данные по торговому балансу, дефицит которого, согласно прогнозам, останется на прежнем уровне в stg7.5 млрд., однако центральным событием этого дня и недели в целом будет решение по ставкам Банка Англии. Последние экономические данные из Великобритании носили негативный характер, а кредитные условия продолжили ухудшаться, на что, в частности, указал последний отчет центрального банка по кредитным условиям, и экономисты в среднем прогнозируют снижение ставок на 0.25% до 5.00% (в пользу такого исхода заседания высказались 48 из 63 экономистов, опрошенных Reuters). Последний протокол заседания MPC показал, что среди членов комитета за более агрессивное ослабление денежно-кредитной политики выступило уже два человека, что также внесло свой вклад в коррекцию ожиданий рынка относительно ставок. Однако наряду с ухудшающимися экономическими показателями, отчеты из Великобритании также свидетельствовали о нарастании инфляционного давления, что создает риск сохранения ставок на прежнем уровне, и подобное событие может оказать краткосрочную поддержку фунту.
Мы по-прежнему негативно оцениваем перспективы британской валюты и сомневаемся, что в отсутствии ощутимого ослабления доллара фунт/доллар сможет существенно укрепить свои позиции. Техническая картина в паре остается неблагоприятной и риски дальнейшего снижения, первоначально в направлении $1.94, остаются в силе. Дмитрий Храбров
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу