13 апреля 2009 NetTrader
Сегодня торги на рынке проходят вяло. В общем, это не удивительно учитывая скудность новостного фона, а также ожидания серии квартальной банковской отчётности в США. То, что отчётность американских банков имеет огромное значение для конъюнктуры мировых финансовых рынков понятно каждому. Но отчётность не поможет ответить на вопрос – достигнуто ли дно кризиса? Даже в случае выхода оптимистичных данных эксперты ещё долго будут спорить, за счёт чего сформированы столь оптимистичные результаты – стабилизацией и повышением эффективности или за счёт изменения правил учёта. При этом, вопрос о том, где дно кризиса и минимумы фондовых индексов останется открыт. Хотелось бы высказать некоторые мысли по этому поводу.
Если принять за отправную точку утверждение, что фондовый индекс является индикатором развития экономики, то можно построить следующую логическую цепочку.
Перманентная перегретость экономики США с середины 90-х годов /на что указывает положительный разрыв между реальным и потенциальным ВВП/ способствовала формированию пузыря на финансовых рынках крупнейшей экономики мира.
Мировой кризис, зародившийся в США, привёл к сдутию пузыря. По нашим расчетам, учитывая индикативность фондовых индексов, этот процесс на фондовым рынке США уже завершён /кумулятивная динамика индекса DJ практически сравнялась с кумулятивным изменением ВВП США/. Впрочем, это не означает, что фондовые индексы не опустятся ниже текущих уровней. Это вполне возможно. Как возможно и довольно быстрое формирование нового пузыря /учитывая накачку экономики эмиссионными деньгами/. В идеале фондовые индексы должны двигаться близко к тренду ВВП США.
Применяя данный аналитический подход к экономике РФ, видно как формировался и сдувался пузырь на отечественном фондовом рынке.
Необходимо сразу отметить, что отсутствие информации о потенциальном ВВП РФ не позволяет нам говорить о перегретости экономики РФ в 2005-2008 годах. Ориентируясь на ценовые индикаторы можно утверждать, что некоторые сектора экономики РФ были перегреты. К ним относиться строительство, финансовый сектор и в том числе фондовый рынок. Приведённый график достаточно показателен. Тем, кто желает провести более точные расчеты, рекомендуем скорректировать на фактор сезонности кумулятивный рост ВВП РФ. Для нашего исследования данное требование не критично.
В рамках сдутия фондового пузыря, очевидно, что фондовый индекс ММВБ оказался перепродан. Даже если предположить, что по итогам 2009 года российский ВВП в реальном исчислении снизится на 5%, а дефлятор ВВП составит скромные 10%, разрыв между фондовым индексом и ВВП остаётся достаточно существенным. По приблизительным расчётам индекс ММВБ должен стремиться к 1400 – 1500 пунктам.
Тем не менее, данный аналитический подход не идеален и имеет целый набор ограничителей, особенно применительно к российскому фондовому рынку:
отсутствие показателя потенциального ВВП РФ не позволяет нам сделать однозначные выводы относительно фактического состояния экономики РФ /в контексте её перегретости/, а значит, мы должны учитывать возможность некоторой погрешности в выводах;
слабая развитость финансовых и фондовых рынков в РФ также не позволяют полностью полагаться на данную методику /фондовый рынок в США интегрирован со всеми секторами экономики, в то время как в РФ процесс развития финансовых рынков находится ещё в начальной стадии/;
распространение монополизма и ценовых дисбалансов в экономике РФ также негативно влияют на показательность данного метода.
Прекращение списаний в банковском секторе и нормализация кредитования банками является сильным индикатором свидетельствующем о постепенной нормализации экономической ситуации. Тем не менее, даже в случае замедления процесса стабилизации финансового рынка в США, российский рынок имеет все основания к продолжению роста в средне- и долгосрочной перспективе. Что касается краткосрочной перспективы, то тут на состояние российского фондового рынка будет влиять целый набор важных факторов, таких как цены на нефть, ситуация в банковском секторе, гео- и внутриполитическая ситуация.
Ещё один занавес, прикрывающий секрет "бычьих" настроений в обзорах нашей аналитической команды открыт
http://www.nettrader.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Если принять за отправную точку утверждение, что фондовый индекс является индикатором развития экономики, то можно построить следующую логическую цепочку.
Перманентная перегретость экономики США с середины 90-х годов /на что указывает положительный разрыв между реальным и потенциальным ВВП/ способствовала формированию пузыря на финансовых рынках крупнейшей экономики мира.
Мировой кризис, зародившийся в США, привёл к сдутию пузыря. По нашим расчетам, учитывая индикативность фондовых индексов, этот процесс на фондовым рынке США уже завершён /кумулятивная динамика индекса DJ практически сравнялась с кумулятивным изменением ВВП США/. Впрочем, это не означает, что фондовые индексы не опустятся ниже текущих уровней. Это вполне возможно. Как возможно и довольно быстрое формирование нового пузыря /учитывая накачку экономики эмиссионными деньгами/. В идеале фондовые индексы должны двигаться близко к тренду ВВП США.
Применяя данный аналитический подход к экономике РФ, видно как формировался и сдувался пузырь на отечественном фондовом рынке.
Необходимо сразу отметить, что отсутствие информации о потенциальном ВВП РФ не позволяет нам говорить о перегретости экономики РФ в 2005-2008 годах. Ориентируясь на ценовые индикаторы можно утверждать, что некоторые сектора экономики РФ были перегреты. К ним относиться строительство, финансовый сектор и в том числе фондовый рынок. Приведённый график достаточно показателен. Тем, кто желает провести более точные расчеты, рекомендуем скорректировать на фактор сезонности кумулятивный рост ВВП РФ. Для нашего исследования данное требование не критично.
В рамках сдутия фондового пузыря, очевидно, что фондовый индекс ММВБ оказался перепродан. Даже если предположить, что по итогам 2009 года российский ВВП в реальном исчислении снизится на 5%, а дефлятор ВВП составит скромные 10%, разрыв между фондовым индексом и ВВП остаётся достаточно существенным. По приблизительным расчётам индекс ММВБ должен стремиться к 1400 – 1500 пунктам.
Тем не менее, данный аналитический подход не идеален и имеет целый набор ограничителей, особенно применительно к российскому фондовому рынку:
отсутствие показателя потенциального ВВП РФ не позволяет нам сделать однозначные выводы относительно фактического состояния экономики РФ /в контексте её перегретости/, а значит, мы должны учитывать возможность некоторой погрешности в выводах;
слабая развитость финансовых и фондовых рынков в РФ также не позволяют полностью полагаться на данную методику /фондовый рынок в США интегрирован со всеми секторами экономики, в то время как в РФ процесс развития финансовых рынков находится ещё в начальной стадии/;
распространение монополизма и ценовых дисбалансов в экономике РФ также негативно влияют на показательность данного метода.
Прекращение списаний в банковском секторе и нормализация кредитования банками является сильным индикатором свидетельствующем о постепенной нормализации экономической ситуации. Тем не менее, даже в случае замедления процесса стабилизации финансового рынка в США, российский рынок имеет все основания к продолжению роста в средне- и долгосрочной перспективе. Что касается краткосрочной перспективы, то тут на состояние российского фондового рынка будет влиять целый набор важных факторов, таких как цены на нефть, ситуация в банковском секторе, гео- и внутриполитическая ситуация.
Ещё один занавес, прикрывающий секрет "бычьих" настроений в обзорах нашей аналитической команды открыт
http://www.nettrader.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу