10 марта 2020 Уралсиб (ФК) | УРАЛСИБ Кэпитал - Финансовые услуги
Внешний рынок
Развал сделки ОПЕК и ОПЕК+ дал начало полномасштабной ценовой войне и привел к обвальному падению рыночных индикаторов.
В отличие от локального рынка, торги российскими евробондами вчера были полноценными. Российские активы распродавались наравне с активами остальных стран ЕМ. В результате доходности выросли на 40–55 б.п. на среднем участке российской суверенной кривой и на 27–35 б.п. на длинном участке. Сегодня утром доходности UST корректируются немного вверх, так что можно ожидать умеренного подъема котировок российских активов. Евробонды нефтегазовых компаний и суборды банков ожидаемо оказались лидерами падения.
Внутренний рынок
Сегодня рынку рублевого госдолга предстоит отыграть вчерашние события на мировых торговых площадках. По последним данным, вложения нерезидентов в ОФЗ превысили в январе 3 трлн руб. в номинальном выражении, быстрое сокращение этих позиций добавит давления на рубль, который вчера потерял более 9%. При текущей конъюнктуре Минфин, очевидно, откажется от аукционов по доразмещению ОФЗ.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
ЦБ и Минфин пытаются смягчить негативный эффект от падения цен на нефть, не испугав при этом инвесторов. В рамках бюджетного правила ЦБ готов начать небольшие продажи валюты на рынке.
МАКРОЭКОНОМИКА
В феврале годовые темпы инфляции в РФ замедлились до 2,3% с 2,4% месяцем ранее. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе годовая инфляция продолжит умеренно снижаться. Однако резкое ослабление рубля в среднесрочной перспективе будет способствовать усилению инфляционного давления в экономике.
НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ
Сбербанк (-/Вaa3/ВВВ)
Банк опубликовал результаты за февраль по РСБУ, отразив рост прибыли на 9% год к году и ROAE на уровне 20%. ЧПМ осталась стабильной (5,5%), но стоимость риска повысилась до 2,5% из-за ослабления рубля, что, однако, было компенсировано высоким прочим доходом. Давление на достаточность капитала было нивелировано среди прочего введением новых моделей в рамках ПВР-подхода. Во время вчерашних распродаж евробонды Сбербанка пострадали менее значительно по сравнению с выпусками остальных российских госбанков.
Global Ports (-/Ba2/BB+)
В пятницу компания представила результаты за 2 п/г 2019 г. по МСФО. Выручка оказалась примерно на уровне предыдущего полугодия, а рентабельность осталась выше 60%. Основные факторы, повлиявшие на финансовые результаты, – умеренный рост контейнерного грузооборота и сокращение грузооборота угля. Компания генерирует значительный денежный поток, при этом приоритетом по-прежнему является сокращение долговой нагрузки, и о выплате дивидендов речи не идет. Из-за девальвации рубля контейнерный грузопоток компании, связанный с обслуживанием импорта, будет под давлением, что может негативно сказаться на генерации денежного потока. В условиях бегства инвесторов в качество евробонды компании GLPRLI’22 (3,5%) и GLPRLI’23 (3,7%) будут также находиться под давлением.
РусГидро (ВВВ-/Ваа3/ВВВ-)
В конце прошлой недели компания опубликовала невпечатляющие результаты за 4 кв. и весь 2019 г. по МСФО, которые оказались несколько хуже ожиданий рынка в части EBITDA. Неденежные списания удвоились за. год, что привело к снижению чистой прибыли до лишь 0,6 млрд руб. с 31,8 млрд руб. годом ранее. Рублевые евробонды компании до масштабных распродаж на развивающихся рынках торговались со спредами к кривой ОФЗ порядка 70 б.п., что является средним уровнем для эмитентов инвестиционной категории.
ВКРАТЦЕ
ЦБ РФ анонсировал ряд регуляторных послаблений для банков – банки смогут до 30 сентября не ухудшать оценку качества обслуживания долга в сегменте транспорта и туризма, реструктурированного из-за последствий коронавируса. Будут снижены до нуля надбавки по валютным кредитам производителям лекарств и медицинской техники, а по рублевым кредитам для них будут введены пониженные до 70% коэффициенты риска.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Развал сделки ОПЕК и ОПЕК+ дал начало полномасштабной ценовой войне и привел к обвальному падению рыночных индикаторов.
В отличие от локального рынка, торги российскими евробондами вчера были полноценными. Российские активы распродавались наравне с активами остальных стран ЕМ. В результате доходности выросли на 40–55 б.п. на среднем участке российской суверенной кривой и на 27–35 б.п. на длинном участке. Сегодня утром доходности UST корректируются немного вверх, так что можно ожидать умеренного подъема котировок российских активов. Евробонды нефтегазовых компаний и суборды банков ожидаемо оказались лидерами падения.
Внутренний рынок
Сегодня рынку рублевого госдолга предстоит отыграть вчерашние события на мировых торговых площадках. По последним данным, вложения нерезидентов в ОФЗ превысили в январе 3 трлн руб. в номинальном выражении, быстрое сокращение этих позиций добавит давления на рубль, который вчера потерял более 9%. При текущей конъюнктуре Минфин, очевидно, откажется от аукционов по доразмещению ОФЗ.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
ЦБ и Минфин пытаются смягчить негативный эффект от падения цен на нефть, не испугав при этом инвесторов. В рамках бюджетного правила ЦБ готов начать небольшие продажи валюты на рынке.
МАКРОЭКОНОМИКА
В феврале годовые темпы инфляции в РФ замедлились до 2,3% с 2,4% месяцем ранее. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе годовая инфляция продолжит умеренно снижаться. Однако резкое ослабление рубля в среднесрочной перспективе будет способствовать усилению инфляционного давления в экономике.
НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ
Сбербанк (-/Вaa3/ВВВ)
Банк опубликовал результаты за февраль по РСБУ, отразив рост прибыли на 9% год к году и ROAE на уровне 20%. ЧПМ осталась стабильной (5,5%), но стоимость риска повысилась до 2,5% из-за ослабления рубля, что, однако, было компенсировано высоким прочим доходом. Давление на достаточность капитала было нивелировано среди прочего введением новых моделей в рамках ПВР-подхода. Во время вчерашних распродаж евробонды Сбербанка пострадали менее значительно по сравнению с выпусками остальных российских госбанков.
Global Ports (-/Ba2/BB+)
В пятницу компания представила результаты за 2 п/г 2019 г. по МСФО. Выручка оказалась примерно на уровне предыдущего полугодия, а рентабельность осталась выше 60%. Основные факторы, повлиявшие на финансовые результаты, – умеренный рост контейнерного грузооборота и сокращение грузооборота угля. Компания генерирует значительный денежный поток, при этом приоритетом по-прежнему является сокращение долговой нагрузки, и о выплате дивидендов речи не идет. Из-за девальвации рубля контейнерный грузопоток компании, связанный с обслуживанием импорта, будет под давлением, что может негативно сказаться на генерации денежного потока. В условиях бегства инвесторов в качество евробонды компании GLPRLI’22 (3,5%) и GLPRLI’23 (3,7%) будут также находиться под давлением.
РусГидро (ВВВ-/Ваа3/ВВВ-)
В конце прошлой недели компания опубликовала невпечатляющие результаты за 4 кв. и весь 2019 г. по МСФО, которые оказались несколько хуже ожиданий рынка в части EBITDA. Неденежные списания удвоились за. год, что привело к снижению чистой прибыли до лишь 0,6 млрд руб. с 31,8 млрд руб. годом ранее. Рублевые евробонды компании до масштабных распродаж на развивающихся рынках торговались со спредами к кривой ОФЗ порядка 70 б.п., что является средним уровнем для эмитентов инвестиционной категории.
ВКРАТЦЕ
ЦБ РФ анонсировал ряд регуляторных послаблений для банков – банки смогут до 30 сентября не ухудшать оценку качества обслуживания долга в сегменте транспорта и туризма, реструктурированного из-за последствий коронавируса. Будут снижены до нуля надбавки по валютным кредитам производителям лекарств и медицинской техники, а по рублевым кредитам для них будут введены пониженные до 70% коэффициенты риска.
http://www.uralsibenter.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу