25 апреля 2009 ITI Capital
Весенний рост, который сейчас наблюдается, как на американских, так и на российских фондовых площадках поражает своей устойчивостью. Можно принять на веру, что в конце прошлого и в самом начале этого года, инвесторы явно перестарались с продажами биржевых активов. Можно также предположить, что после того, как в феврале ситуация на мировых финансовых рынках стала стабилизироваться, фондовые индексы несколько скорректируют свое падение. Однако это "несколько" выражается уже в 65%-ном росте индекса ММВБ за последние два месяца. Ряд российских акций подняли свою стоимость относительно минимальных отметок этого года уже в разы!
Вероятно, за последние месяцы в России снизилась инфляция и безработица, а экономика показывает впечатляющие темпы восстановления после кризиса? Увы, нет. Первый квартал 2009 г. оказался существенно хуже, чем предполагало наше Правительство: ВВП России снизился на 9,5% в сравнении с I кварталом 2008 г., при прогнозе снижения 7-8%. Возможно, в ближайшее время нас ждет мощный подъем экономики? Тоже нет. Ведь даже по расчетам министерства экономического развития во II квартале падение ВВП составит 8,7-10%. Возможно, цены на нефть устремились к отметке $70/барр? И вновь ответ отрицательный. Североморская смесь Brent за последние 5 месяцев так и не смогла подняться выше отметки $55/барр. В чем же тогда причина феноменального роста фондового рынка за последнее время?
Действительно, за последние два месяца ситуация с ликвидностью у крупных банков стала гораздо лучше, а ставки межбанковского кредитования снижаются и даже стали отрицательными в реальном выражении. Серьезно увеличивать кредитование реальных секторов экономики наши финансовые институты пока опасаются, так как не исключена вторая волна кризиса во второй половине года с учетом продолжения роста безработицы и роста просроченных кредитов. Но ведь банкам зарабатывать как-то надо. Фондовые биржи почти единственные, кто этой весной дают такую возможность. Причем рынок акций ликвиден, внешний фон благоприятен, а процент возможных прибылей приближается к трехзначным числам. Это ли не повод направить большие деньги на фондовый рынок.
Те, кто хотел выйти из российских акций из-за глобального кризиса, сделал это в середине-конце прошлого года. Уже в январе стало очевидно, что активно продавать бумаги на минимальных многолетних уровнях оставшиеся инвесторы уже не будут. В связи с отменой возможности играть на понижение (запрет коротких позиций) стало ясно, что спекулятивных атак на рынок со стороны продавцов ждать не нужно. Именно тогда, в начале года, на рынке появились первые покупки, которые, правда, были слабы и незаметны. Однако по мере того, как наши фондовые индексы уверенно отошли от своих минимальных годовых отметок (февраль), а свободные деньги на рынке становились все более доступными, на фондовые биржи начал возвращаться капитал банков и инвесткомпаний. Это позволило рынку акций подняться выше. Примечательно, что по итогам прошлой недели наш фондовый рынок получил $52 млн в виде притока средств от западных фондов. Уже с середины апреля в брокерских компаниях не было недостатка в частных клиентах, разглядевших возможность быстрого обогащения на росте фондовых индексов.
Естественно, средняя прибыль российских ПИФов в I квартале, на растущем фондовом рынке составила около 47%. Какой реальный сектор экономики может похвастать такими показателями роста? Ответ очевиден. Уверен, что сильные показатели роста рынка акций этой весной сейчас привлекают на биржи большое количество неискушенных инвесторов. Однако с учетом того, что текущие цены большинства российских акций уже достигли своих фундаментальных оценок, впечатляющих показателей подъема их котировок мы уже не увидим. Боюсь, что крупный спекулятивный капитал, так же как это было в мае прошлого года, может и в этом мае довольно быстро разгрузить свои торговые портфели, оставив частных инвесторов с дорогими акциями на руках. Будет наивным при этом полагать, что толпа рядовых инвесторов сумеет переиграть профессионалов с большими деньгами и возможностями. Отсюда простой вывод: покупка российских акций на текущих уровнях сопряжена с высокими рисками, ведь сейчас наш рынок уже перегрет, а потенциал его дальнейшего роста ограничен.
Потавин Александр, главный аналитик (ИК "ITinvest")
https://iticapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Вероятно, за последние месяцы в России снизилась инфляция и безработица, а экономика показывает впечатляющие темпы восстановления после кризиса? Увы, нет. Первый квартал 2009 г. оказался существенно хуже, чем предполагало наше Правительство: ВВП России снизился на 9,5% в сравнении с I кварталом 2008 г., при прогнозе снижения 7-8%. Возможно, в ближайшее время нас ждет мощный подъем экономики? Тоже нет. Ведь даже по расчетам министерства экономического развития во II квартале падение ВВП составит 8,7-10%. Возможно, цены на нефть устремились к отметке $70/барр? И вновь ответ отрицательный. Североморская смесь Brent за последние 5 месяцев так и не смогла подняться выше отметки $55/барр. В чем же тогда причина феноменального роста фондового рынка за последнее время?
Действительно, за последние два месяца ситуация с ликвидностью у крупных банков стала гораздо лучше, а ставки межбанковского кредитования снижаются и даже стали отрицательными в реальном выражении. Серьезно увеличивать кредитование реальных секторов экономики наши финансовые институты пока опасаются, так как не исключена вторая волна кризиса во второй половине года с учетом продолжения роста безработицы и роста просроченных кредитов. Но ведь банкам зарабатывать как-то надо. Фондовые биржи почти единственные, кто этой весной дают такую возможность. Причем рынок акций ликвиден, внешний фон благоприятен, а процент возможных прибылей приближается к трехзначным числам. Это ли не повод направить большие деньги на фондовый рынок.
Те, кто хотел выйти из российских акций из-за глобального кризиса, сделал это в середине-конце прошлого года. Уже в январе стало очевидно, что активно продавать бумаги на минимальных многолетних уровнях оставшиеся инвесторы уже не будут. В связи с отменой возможности играть на понижение (запрет коротких позиций) стало ясно, что спекулятивных атак на рынок со стороны продавцов ждать не нужно. Именно тогда, в начале года, на рынке появились первые покупки, которые, правда, были слабы и незаметны. Однако по мере того, как наши фондовые индексы уверенно отошли от своих минимальных годовых отметок (февраль), а свободные деньги на рынке становились все более доступными, на фондовые биржи начал возвращаться капитал банков и инвесткомпаний. Это позволило рынку акций подняться выше. Примечательно, что по итогам прошлой недели наш фондовый рынок получил $52 млн в виде притока средств от западных фондов. Уже с середины апреля в брокерских компаниях не было недостатка в частных клиентах, разглядевших возможность быстрого обогащения на росте фондовых индексов.
Естественно, средняя прибыль российских ПИФов в I квартале, на растущем фондовом рынке составила около 47%. Какой реальный сектор экономики может похвастать такими показателями роста? Ответ очевиден. Уверен, что сильные показатели роста рынка акций этой весной сейчас привлекают на биржи большое количество неискушенных инвесторов. Однако с учетом того, что текущие цены большинства российских акций уже достигли своих фундаментальных оценок, впечатляющих показателей подъема их котировок мы уже не увидим. Боюсь, что крупный спекулятивный капитал, так же как это было в мае прошлого года, может и в этом мае довольно быстро разгрузить свои торговые портфели, оставив частных инвесторов с дорогими акциями на руках. Будет наивным при этом полагать, что толпа рядовых инвесторов сумеет переиграть профессионалов с большими деньгами и возможностями. Отсюда простой вывод: покупка российских акций на текущих уровнях сопряжена с высокими рисками, ведь сейчас наш рынок уже перегрет, а потенциал его дальнейшего роста ограничен.
Потавин Александр, главный аналитик (ИК "ITinvest")
https://iticapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу