Доллар: обновленный прогноз QBF на 2020 год » Элитный трейдер
Элитный трейдер


Доллар: обновленный прогноз QBF на 2020 год

18 марта 2020 QB Finance | USD|RUB | EUR|RUB
По итогам 2019 года российский рубль укрепился по отношению к доллару на 11,4% на фоне снижения привлекательности доллара как защитного актива и роста привлекательности инвестиций в фондовые рынки и валюты развивающихся стран. 2019 год отметился замедлением глобальных темпов экономического роста, в том числе, роста экономики США. Ослаблению доллара способствовали смягчение риторики ФРС США и обострение торговых противоречий между Вашингтоном и Пекином в I полугодии прошлого года.

В то же время поддержку рублю оказали уменьшение санкционного и геополитического давления и приток иностранного капитала на российский рынок. Однако в связи с ухудшением конъюнктуры на мировых финансовых рынках и падением стоимости нефти мы прогнозируем, что в I полугодии 2020 года валютная пара USD/RUB будет находиться в диапазоне 69-73 руб.

В 2019 году российский рубль стал одной из самых сильных валют развивающихся рынков. Этому способствовал высокий спрос со стороны нерезидентов и иностранных инвесторов на российские ОФЗ и государственные еврооблигации. Согласно Обзору рисков финансовых рынков, подготовленному ЦБ РФ, на 31 декабря 2019 года доля вложений нерезидентов в ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ составила 31,5%, увеличившись с начала 2019 года на 7,8 п.п.

В свою очередь, доля вложений нерезидентов в еврооблигации на счетах иностранных депозитариев в НРД на конец 2019 года увеличилась до 54,4%. Также стоит отметить, что в 2019 году чистый отток капитала из России снизился в 2,4 раза по сравнению с 2018 годом до 26,7 млрд руб., при этом во II и III кварталах прошлого года наблюдался чистый приток капитала в размере $13,3 млрд и $2,1 млрд соответственно.

Кроме того, укреплению рубля в 2019 году способствовали низкая инфляция в России и меры монетарной политики, ускорение роста экономики России с 0,5% г/г в I квартале до 2,3% г/г в IV квартале и рост нефтяных котировок. Доллар США в прошлом году продемонстрировал слабую динамику ввиду продолжающегося торгового конфликта между Соединенными Штатами и КНР и ввиду замедления темпов роста американской экономики. По мнению Дональда Трампа, доллар должен быть еще слабее, чтобы торговый дефицит США снизился, а американские товары стали более конкурентоспособными.

Также положительно отразилось на курсе рубля продление сделки ОПЕК+ по ограничению добычи нефти. В декабре 2019 года страны-экспортеры нефти не только продлили сделку до начала апреля, но и договорились о дополнительном сокращении добычи еще на 0,5 млн б/с в I квартале 2020 года. На фоне этой новости в декабре прошлого года котировки нефти Brent выросли на 5,7%, а за весь 2019 год – на 22,7%. В ноябре 2019 года ОПЕК выполнила сделку ОПЕК+ на 146%, в декабре – на 154%, а в январе 2020 года – на 130%.

Тенденции, определившие курс USD/RUB в прошлом году, могут сохраниться и в I полугодии 2020 года, но лишь отчасти. В феврале конъюнктура на мировых финансовых и сырьевых рынках существенно изменилась в связи с распространением коронавируса. В Китае было временно остановлено производство, что привело к краткосрочному, но существенному снижению спроса на нефть в стране. Поскольку Китай является важным звеном в мировой экономике и основным потребителем нефти в производственных целях, снижение спроса привело к падению нефтяных котировок.

Рынки ожидали, что ОПЕК предпримет определенные меры для поддержания рынка нефти и сократит объем добычи для восстановления баланса между спросом и предложением. Однако в феврале на экстренном заседании картель не принял никаких мер, поскольку Россия настаивала на том, что необходимо наблюдать развитие ситуации в динамике для принятия взвешенного и правильного решения. 5-6 марта 2020 года состоялось плановое заседание ОПЕК и членов ОПЕК+. По итогам встречи технический комитет ОПЕК+ и министры ОПЕК рекомендовали увеличить сокращение добычи нефти на 1,5 млн б/с и продлить действующую сделку до конца 2020 года.

Россия снова выступила против, в результате чего никаких действий и решений не было принято. В текущем виде сделка ОПЕК+ истекает в конце марта, после чего страны-экспортеры уже не будут связаны обязательствами по сокращению добычи. Случившееся негативно повлияло на динамику нефтяных котировок, которые за два торговых дня снизились на 20%. Следствием обвала на рынке нефти стало ослабление рубля относительно доллара до минимума с 2016 года. Вероятно, до тех пор, пока на рынках сохраняется высокий уровень неопределенности, отечественная валюта будет находится в диапазоне 69-73 руб. за доллар.

Динамика курса USD/RUB в 2017-2020 гг.
Источник: ЦБ РФ, расчет QBF

Доллар: обновленный прогноз QBF на 2020 год


Прогноз QBF: в условиях высокого риска, неопределенности на мировых финансовых рынках, избыточного предложения на рынке нефти и колебаний стоимости нефти Brent в диапазоне $30-40 за баррель мы прогнозируем, что в I полугодии 2020 года диапазон колебаний валютной пары USD/RUB составит 69-73 руб. По нашему мнению, прогнозное значение курса USD/RUB в среднесрочной перспективе составляет 70 руб.

Евро: обновленный прогноз QBF на 2020 го

По итогам 2019 года российский рубль укрепился по отношению к евро на 13,3% на фоне снижения привлекательности евро и роста привлекательности инвестиций в фондовые рынки и валюты развивающихся стран. 2019 год отметился замедлением глобальных темпов экономического роста, в том числе, роста экономики еврозоны. Ослаблению евро способствовали сокращение производственного сектора в европейском регионе и сохранение неопределенности в отношении выхода Великобритании из состава ЕС.

В то же время поддержку рублю оказали уменьшение санкционного и геополитического давления и приток иностранного капитала на российский рынок. Однако в связи с ухудшением конъюнктуры на мировых финансовых рынках и падением стоимости нефти мы прогнозируем, что в I полугодии 2020 года валютная пара EUR/RUB будет находиться в диапазоне 79-83 руб.

В 2019 году российский рубль стал одной из самых сильных валют развивающихся рынков. Этому способствовал высокий спрос со стороны нерезидентов и иностранных инвесторов на российские ОФЗ и государственные еврооблигации. Согласно Обзору рисков финансовых рынков, подготовленному ЦБ РФ, на 31 декабря 2019 года доля вложений нерезидентов в ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ составила 31,5%, увеличившись с начала 2019 года на 7,8 п.п. В свою очередь, доля вложений нерезидентов в еврооблигации на счетах иностранных депозитариев в НРД на конец 2019 года увеличилась до 54,4%. Также стоит отметить, что в 2019 году чистый отток капитала из России снизился в 2,4 раза по сравнению с 2018 годом до 26,7 млрд руб., при этом во II и III кварталах прошлого года наблюдался чистый приток капитала в размере $13,3 млрд и $2,1 млрд соответственно.

Кроме того, укреплению рубля в 2019 году способствовали низкая инфляция в России и меры монетарной политики, ускорение роста экономики России с 0,5% г/г в I квартале до 2,3% г/г в IV квартале и рост нефтяных котировок. Евро в прошлом году продемонстрировал слабую динамику ввиду замедления темпов роста экономики еврозоны, снижения экономической активности и ухудшения настроений как потребителей, так и производителей. Давление на курс евро оказывала и неопределенность в связи с отсутствием компромисса по Brexit.

Также положительно отразилось на курсе рубля продление сделки ОПЕК+ по ограничению добычи нефти. В декабре 2019 года страны-экспортеры нефти не только продлили сделку до начала апреля, но и договорились о дополнительном сокращении добычи еще на 0,5 млн б/с в I квартале 2020 года. На фоне этой новости в декабре прошлого года котировки нефти Brent выросли на 5,7%, а за весь 2019 год – на 22,7%. В ноябре 2019 года ОПЕК выполнила сделку ОПЕК+ на 146%, в декабре – на 154%, а в январе 2020 года – на 130%.

Тенденции, определившие курс EUR/RUB в прошлом году, могут сохраниться и в I полугодии 2020 года, но лишь отчасти. В феврале конъюнктура на мировых финансовых и сырьевых рынках существенно изменилась в связи с распространением коронавируса. В Китае было временно остановлено производство, что привело к краткосрочному, но существенному снижению спроса на нефть в стране. Поскольку Китай является важным звеном в мировой экономике и основным потребителем нефти в производственных целях, снижение спроса привело к падению нефтяных котировок.

Рынки ожидали, что ОПЕК предпримет определенные меры для поддержания рынка нефти и сократит объем добычи для восстановления баланса между спросом и предложением. Однако в феврале на экстренном заседании картель не принял никаких мер, поскольку Россия настаивала на том, что необходимо наблюдать развитие ситуации в динамике для принятия взвешенного и правильного решения. 5-6 марта 2020 года состоялось плановое заседание ОПЕК и членов ОПЕК+. По итогам встречи технический комитет ОПЕК+ и министры ОПЕК рекомендовали увеличить сокращение добычи нефти на 1,5 млн б/с и продлить действующую сделку до конца 2020 года.

Россия снова выступила против, в результате чего никаких действий и решений не было принято. В текущем виде сделка ОПЕК+ истекает в конце марта, после чего страны-экспортеры уже не будут связаны обязательствами по сокращению добычи. Случившееся негативно повлияло на динамику нефтяных котировок, которые за два торговых дня снизились на 20%. Следствием обвала на рынке нефти стало ослабление рубля относительно евро до минимума с 2016 года. Вероятно, до тех пор, пока на рынках сохраняется высокий уровень неопределенности, отечественная валюта будет находится в диапазоне 79-83 руб. за евро.

Динамика курса EUR/RUB в 2017-2020 гг.
Источник: ЦБ РФ, расчет QBF



Прогноз QBF: в условиях высокого риска, неопределенности на мировых финансовых рынках, избыточного предложения на рынке нефти и колебаний стоимости нефти Brent в диапазоне $30-40 за баррель мы прогнозируем, что в I полугодии 2020 года диапазон колебаний валютной пары EUR/RUB составит 79-83 руб. По нашему мнению, прогнозное значение курса EUR/RUB в среднесрочной перспективе составляет 81 руб.

http://www.qbfin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter