28 апреля 2009 Норд-Вест Капитал
Котировки валютной пары евро/доллар весь день в понедельник пытались двигаться исключительно в сторону укрепления курса доллара. Инвестор вновь задумался об опасностях, т.е. сокращал риски, курс доллара рос.
Существует упорное убеждение, что крупные банки США, из 19 проверяемых, будут нуждаться в дополнительном капитале. Вчера говорили о Bank of America и Citigroupe.
Кроме того, большое количество аналитиков полагает, что GM придется подавать документы на запуск процедуры банкротства 1 июня, т.к. предложенные компанией меры не находят понимания у инвесторов.
GM, в борьбе за помощь правительства, как ожидалось, объявит новый план сокращения расходов. Компания предлагает правительству 50 % акций за $10 млрд. кредита. Держателям облигаций предложено также 10 % акций компании. Предлагаются пакеты акции и членам профсоюза автомобилестроителей.
GM ускорит процесс закрытия шести заводов, дополнительно закроет три предприятия обслуживания в 2010 г. GM сократит 21 тыс. рабочих мест к 2010 г., а затем еще 7 тыс. В конце 1991 г. компания имела 304 тыс. сотрудников, к концу 2010 г. останется 40 тыс. Подогревало увеличение беспокойств и почти истерия по поводу новой угрозы пандемии.
Представитель ЕЦБ вчера сказал, что Банк будет сохранять низкие процентные ставки в продолжение длительного временного периода. Кроме того, банк уже в мае начнет применять меры нетрадиционного смягчения денежной политики. На этой новости инвесторы окончательно провалили рынок. Котировки евро опускались к доллару с уровня 1,3241 до 1,2994. Т.е. именно в этот момент был пробит окончательно уровень поддержки 1,3188 и 1,3100.. Теперь колебания происходят рядом с уровнем 1,3000.
В понедельник президент ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что снижение процентных ставок не всегда является лучшим способом борьбы с рецессией. Денежно-кредитная политика зависит от конкретной экономической структуры той или иной страны, сказал Трише.
Трише попытался оправдать действия Банка во время кризиса, т.к. аналитики и политики упрекают ЕЦБ в излишней медлительности. В середине 2008 г. ЕЦБ повысил ключевую процентную ставку до 4,25 %. Напомню, что в 2007 г. газета The Financial Times назвала Трише «человеком года» именно за энергичные действия в преодолении кризиса. Т.е. это были только первые бои, а их приняли за полную победу.
Банк к настоящему времени сократил ставки в связи с кризисом до 1,25 %. ФРС США сократила ставку до 0,0-0,25 %.
По мнению Трише, «излишне активная политика» в Еврозоне может оказаться контрпродуктивной, поскольку может сказаться на настроениях в частном секторе и помешать выполнить такие цели, как поддержание бюджетной и ценовой стабильности.
Трише указал отличие Еврозоны от США, которое состоит в роли банковского сектора. В конце 2007 г. объем банковских кредитов частному сектору составлял приблизительно 145 % от ВВП, в США этот показатель оставался на уровне 63 %.
Трише указал на то, что решение проблемы невозвращенных кредитов, или токсичных активов, является ключевым моментом в восстановлении кредитного рынка. При этом решать эту проблему «надо с помощью бюджетной политики, а не кредитно- денежной».
В тоже время, Трише и Банк не раз критиковали правительства стран ЕС за нарушение именно бюджетных показателей. Уровень классического кредитования говорит о том, что проблемы финансовых производных США если не полностью, то все же известны и возможно учтены, а обострение кредитных проблем ЕС еще впереди.
Трише в который раз указывает на то, что вопросы экономического роста – это вопросы не относящиеся к Банку, этим должны заниматься правительства. Кстати слова Трише можно принять и за уход от ответственности. Инфляцией, или стабильностью цен занимаются и правительства, т.к. в их ведении налоговая, тарифная политика, вопросы изменения пошлин и банковским сектором также. От проблем европейской банковской системы Центральному Европейскому Банку не уйти.
Трише упорно твердит о том, что даже в текущих условиях резкого замедления инфляции Банк должен следить за стабильностью инфляционных ожиданий. ЕЦБ следует продумать, как, с одной стороны, не опоздать с неотложными мерами по борьбе с финансовым кризисом и как, с другой стороны, вернуться на путь устойчивого роста в среднесрочной перспективе, сказал Трише.
Налицо отсутствие навыков, тактики и стратегии единой борьбы с нынешним кризисом. Существовал мир, в котором правили Центральные Банки, научившиеся бороться с инфляцией, и, казалось, умеющие управлять деловым циклом с помощью изменения краткосрочной процентной ставкой. Банки изменяли ставку, и все остальные рынки изменялись под этим воздействием.
Сейчас из кредиторов последней инстанции, Центральные Банки превратились кредиторами первого уровня. Поэтому Центральные банки получают все большие новых контролирующих полномочий. Все это приводит к тому, что ЦБ возвращаются к возможности проведения политических действий, от которых они дистанцировались в течение многих лет. (Возможно в таком смысле у ЕЦБ меньше всех возможностей.) Получение больших регулирующих функций увеличивает ответственность банков и, таким образом, делает их менее независимыми. И это тоже проблема.
Центральные Банки ответили на вызовы кризиса, расширением кредитования через смесь большего количества видов кредита, расширением списка имущественных залогов, увеличением сроков кредитования и большего количества предоставляемых средств.
Даже если кризис не становится глубже, эти действия не закончатся мгновенно, пока мир находится в спаде. Никакой центральный банк не собирается отменять чрезвычайные меры. Это опасность будущего.
Ранее, задолго до обострения кризиса, Б. Бернанке и его предшественник, Алан Гринспан, говорили о том, что пузыри трудно идентифицировать прежде, чем они разорутся. Их протыкание несет еще большую опасность, оно способно разрушить экономику. Центральные Банки должны действовать, только если пузыри угрожают ценовой стабильности; иначе, они должны ждать и усиливать работу, расчищая рынки уже после разрыва пузыря. Неглубокий спад, который следовал за бумом технологического сектора конца 1990-ых, казалось, подкреплял такое понимание.
Опыт недавнего времени уничтожил эти аргументы. Центральные банки были сосредоточены на ценовой стабильности в среднем сроке, и они позволили пузырям сформироваться.
Получается, что действительно справедливо мнение, что есть более «ужасные» вещи, чем инфляция. Во всяком случае, сейчас.
Сложность проблемы в том, что в текущих условиях некоторого улучшения статистических данных, не могут быть решены. Т.е. нет неоспоримых аргументов в пользу того, что необходимо действовать немедленно. Возможно, что это просто сгущение красок, и все рассосется со временем само.
Опасения растут оттого, что нет понимания, как может возобновиться рост экономики без появления роста потребления. В настоящее время потребление надо стимулировать. Банки в силу опасностей невозвратов этим заниматься не хотят, правительства не могут. А те, что могут, должны потратить на это не только много денег, но очень много времени. Существует существенный разрыв между странами с избыточными для внутреннего потребления мощностями и странами с недостаточным потенциалом оплаченного потребления, без средств для его стимулирования.
Потому и растет курс доллара, падает доходность государственных долговых обязательств США. (И тут «традиция».) Падает фондовый рынок, котировки энергоносителей. Традиция вполне обреченная, на наш взгляд. Оттого и не кажется, что хватит сил у игроков валютного рынка пробиться ниже поддержки около 1,2920.
Впереди статистическая информация, которая часто используется в спекулятивных целях. Есть шанс у котировок поднять не сегодня, так завтра к 1,3220
Прогноз на сегодня:
– поддержка - 1,3115 (1,2933);
- сопротивление – 1,3231 (1,3310).
(Примечание: спрэд между котировками ближайшего фьючерса на курс евро (июнь 2009 г.) и котировками рынка Forex сейчас составляет +2 пунктов).
http://adtinvest.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter