Forex под вашим пристальным вниманием

США

Дело в том, что среди участников торгов на рынке валют и рынке акций продолжают доминировать краткосрочные стратегии в связи с тем, что в общей массе игроков преобладают спекулянты. Для них характерно искать очевидность эффективности денежно-кредитной политики ФРС скорее, чем это на самом деле можно увидеть. Прошедшие 5 торговых дней мы могли бы назвать неделей контрастов. В прошедший четверг в своем выступлении перед банковским комитетом Сената США глава ФРС четко отметил, что экономические перспективы в последние месяцы ухудшились, а риски дальнейшего спада возросли. Также он подчеркнуто отметил, что ситуация на рынке недвижимости и рынке труда может ухудшиться сильнее, чем ожидается. Комментарии Бена Бернанке очень сильно контрастируют с рыночной оценкой опубликованных на прошлой неделе экономических показателей. Причем контрастирует именно рыночная оценка показателей, а не сами показатели. Они то, как раз, соответствовали комментариям главы ФРС. Рынок же оценил макроэкономическую статистику из США по-своему. Рынок очень хочет верить, что худшее уже позади, американская экономика скоро оправится от полученного удара, рецессия будет мягкой и не продолжительной. Значит, она окажет не столь существенное негативное влияние на экономики Европы, Англии, Японии.

Если, в общем, оценить весь список макроэкономической статистики по США на прошлой неделе, то он оказался негативным. Центральным показателем из всего опубликованного списка являлись розничные продажи за январь. Они оказались лучше прогнозов, но это вовсе не означает, что показатель можно оценить в позитивных тонах. Показатель вырос на 0.3% благодаря росту продаж транспортных средств (0.6%), а также росту продаж на заправках (2.0%) в связи с увеличением в стоимости бензина. Без учета этих статей уровень продаж в январе остался на том же уровне, что и в декабре. А в декабре розничные продажи упали на 0.4%. Январский отчет показал, что американский потребитель начал концентрировать свое внимание на покупках товаров первой необходимости, и мы в этом не видим ничего позитивного. Цены на недвижимость продолжают снижаться, кредитные условия для американского потребителя ужесточаются, стоимость активов падает, цены на продукты питания растут, затраты на энергоресурсы увеличиваются. И все это происходит на фоне замедления рынка труда.

Так с чем же связаны позитивные настроения оптимистов? Может быть с законопроектом президента Буша, который был подписан на прошлой неделе? Порядка 130 млн. американских налогоплательщиков получат в мае чек на 600 долларов плюс дополнительные 300 долларов на ребенка. Способен ли этот пакет поддержки реанимировать потребительские расходы в текущих условиях? Стоит отметить, что объем финансовых средств, которые получит население, в 3 раза превышает программу финансирования 2001 года. Однако ту сумму, которую американцы получат в соответствии с программой президента Буша, по статистике страна может потратить за пару выходных дней. Неужели экономику можно вытащить из лап рецессии за счет увеличения потребительских расходов в районе одного уикенда? Вам в это вериться? Нам - нет! Для понимания мы приведем пример, который построен на весьма простых и обобщенных расчетах. Для оздоровления экономики Белый Дом желает выделить из бюджета общую сумму в размере 140 млрд. долларов. Эти деньги получит в свое пользование американский потребитель. В тоже время 5-процентное снижение цен могло бы позволить американскому потребителю сэкономить приблизительно 1 трлн. долларов, которые он (потребитель) мог бы дополнительно потратить. Так что на ваш взгляд выгоднее: добиться 5-процентного снижения цен или просто раздать потребителю 140 млрд. долларов?

Среда. Начало жилищных строительств, январь: 1.0 млн. домов (прогноз Reuters) против 1.006 млн. домов в декабре.

Среда. Индекс потребительских цен, январь: +0.3% м/м 4.2% г/г (прогноз Reuters) против 4.1% г/г в декабре.

Среда. Базовый индекс потребительских цен, январь: +0.2% м/м 2.4% г/г (прогноз Reuters) против 2.4% г/г в декабре.

Среда. Протокол заседания FOMC от 30 января.

Календарь американской макроэкономической статистики на этой неделе нельзя назвать насыщенным. Особенностью является тот факт, что все ключевые данные будут опубликованы в среду. Соответственно первая половина наступающей недели пройдет в ожиданиях этих данных, а вторая половина недели будет отражать реакцию на фактические результаты.

Показатель начала жилищных строительств в декабре упал до минимального уровня за последние 16 лет. Безусловно, показатель падает в связи со снижением продаж новых домов (уже построенных), а также в связи с увеличивающимся затовариванием. Однако 14.2- процентное снижение начал жилищных строительств в декабре во многом обязано плохой погоде. Средний прогноз экономистов предполагает, что показатель в январе будет еще хуже, чем декабрьское значение. Мы с этим не согласны исключительно из того факта, что погодные условия в январе были лучше. Показатель должен оказаться лучше прогнозов, но все равно на уровне многолетних минимумов. С учетом того, что на рынке валют спекулянты будут доминировать и в течение наступающей недели, реакция на данные должна оказаться позитивной для доллара.

Инфляционный отчет является центральным событием всей недели. Рост энергетических цен в январе был довольно скромным. На этом факте основаны рыночные ожидания, что в годовом исчислении рост индекса потребительских цен составит 4.1%. Базовая инфляция вырастет в годовом исчислении на 2.4%. Мы знаем, что инфляционные беспокойства сейчас не стоят во главе угла у представителей ФРС. Федеральный Резерв ожидает развитие процесса экономического замедления, что должно постепенно находить отражение в падении цен. На этом факте основаны агрессивные прогнозы многих инвестиционных домов в отношении перспектив снижения процентных ставок. Однако если инфляционный рост будет выше таких ожиданий, ФРС будет менее комфортно себя чувствовать в процессе ослабления монетарной политики, что будет позитивно для доллара США. Другими словами, фактические значения инфляционных показателей выше прогнозных значений вызовут позитивную для американской валюты реакцию рынка.

Очень интересно будет сопоставить протокол заседания FOMC от 30 января с выступлением Бернанке перед банковским комитетом Сената США в прошлый четверг. Рынок в своем большинстве ожидает снижение уровня ставки по федеральным фондам к концу года до 2%. Но в этом вопросе важны темпы снижения ставки. Согласно нашим представлениям, Федеральный Резерв не собирается отказываться от дальнейших шагов в рамках ослабления монетарной политики, но хочет довести до сведения участников рынка, что в этом вопросе он не собирается придерживаться агрессивных темпов снижения. Федеральный Резерв хочет подчеркнуть, что его действия будут продиктованы исключительно поступающими экономическими данными и финансовыми условиями, что бы рынок не закладывал излишнего пессимизма в свои ожидания.

Мы глубоко убеждены в том, что макроэкономическая статистика из США на этой неделе не сыграет существенной роли в среднесрочных перспективах валютных курсов. Реакция на опубликованные данные будет носить краткосрочный характер. В среде рыночных участников будут преобладать спекулянты, поэтому не исключено, что диапазонная торговля, например, в евро/долларе сохранится, что может продолжаться вплоть до мартовского заседания FOMC по ставкам. В перспективе наступающей недели мы не видим факторов, способных вызвать существенное ослабление американской валюты, поэтому оцениваем позитивно ее шансы на восстановление потерь прошлой недели. Михаил Шульгин

Еврозона

Уходящая неделя в ретроспективе

Германия. Индекс экономических настроений ZEW за февраль -39.5

Еврозона: Объем промышленного производства -0.2% м/м, +1.3% г/г

Еврозона. Предварительный ВВП +0.3% кв/кв, +2.3% г/г, незначительно выше прогнозов

Еврозона. Сальдо торгового баланса за декабрь -2.1 млрд. евро

Прошедшая неделя оказалась удачной для евро, который вырос не только против доллара, но также против иены и фунта. В качестве ключевых катализаторов в основе позитивной динамики единой валюты можно выделить два фактора: во-первых, это негативная статистика по Штатам, красноречиво свидетельствующая о том, что экономика номер один быстро сдает позиции; и, во-вторых, сохранение агрессивных ноток в комментариях членов Европейского центрального банка, которые явно не настроены снижать ставку в обозримом будущем, опасаясь усиления инфляционного давления. Несмотря на то, что в своем последнем выступлении Председатель ЦБ, г-н Трише признал наличие угрозы экономического охлаждения, рынок продолжает считать, что ЕЦБ недооценивает ситуацию. Экономические отчеты по Еврозоне уже давно дают понять, что региону не удастся безмятежно наблюдать за рецессией в США со стороны. Отчетливые признаки охлаждения мировой экономики на фоне укрепления евро вылились в снижение объемов экспорта в Германии и во Франции, а торговый баланс в Еврозоне неожиданно ушел в минус. Прибавьте к этому сокращение объемов промышленного производства в декабре, ухудшение индексов потребительского и делового доверия, снижение объемов розничных продаж в течение трех месяцев подряд, приближение индексов деловой активности к критическим уровням, и станет очевидным, что отделаться легким испугом Еврозоне не удастся. Ситуация осложняется тем, что от европейских банков все еще поступают сообщения о крупных списаниях, связанных с ценными бумагами, обеспеченными субстандартной ипотекой. Это значит, что финансовый кризис не достиг своего дна и нам еще лишь предстоит ощутить все его последствия в полной мере. Такова была уходящая неделя.

Предстоящая неделя в перспективе

20 февраля. Германия: индекс цен производителей за декабрь (прогноз: +0.3% м/м, +2.8% г/г, пред. значение: -0.1% м/м, +2.5% г/г)

22 февраля. Еврозона: предварительный индекс деловой активности PMI за февраль (прогноз: 52.3 в секторе обрабат. промышленности и 50.8 в секторе услуг, пред. значение: 52.8 и 50.6 соответственно)

19 февраля. Еврозона: объем производства в строительном секторе за декабрь (пред. значение: -0.8% м/м, -0.8% г/г)

21 февраля. Еврозона: сальдо текущего счета за декабрь (пред: значение +0.7 млрд. евро )

21 февраля. Франция: индекс CPI за январь (прогноз: -0.1% м/м, +3.1% г/г, пред. значение: +0.4% м/м, +2.8% г/г)

22 февраля. Франция: индекс делового доверия и прогноза по объему производства за февраль (прогноз: 108 и -4 соответственно, пред. значение: 109 и -4)

22 февраля. Франция: потребительские расходы за январь (прогноз: -0.5% м/м, +3.1% г/г, пред. значение: +2.0% м/м, +3.9% г/г)

22 февраля. Еврозона: объем промышленных заказов за декабрь (прогноз: -0.8% м/м, +9.1% г/г, пред. значение: +2.4% м/м, +11.5% г/г)

С точки зрения экономического календаря, наступающая неделя будет еще скучнее уходящей. Ни одно из перечисленных выше событий, как правило, не является для инвесторов достаточно веским доводом для того, чтобы подвинуть рынок. Однако в контексте последних событий, перефразируя известное выражение, сейчас каждый показатель на счету. Экономика скользит по тонкому льду, поэтому сейчас крайне важно понять, насколько глубокой может оказаться прорубь, в которую Еврозона может свалиться в любой момент под влиянием рецессии в США, накладывающейся на собственные проблемы. Предстоящая неделя позволит нам получить дополнительную информацию о развитии событий, как в направлении экономического роста, так и в направлении инфляции. Отчеты можно условно разделить на две группы.

1 Показатели, отражающие состояние экономики (индекс деловой активности, сальдо текущего счета, объем производства в строительном секторе, промышленных заказы, потребительские расходы и деловое доверие во Франции).

Предварительный PMI, скорее всего, покажет дальнейшее снижение деловой активности, ожидается, что в феврале индекс по сектору обрабатывающей промышленности снизится до 52.3 против 52.8 в январе. Общее охлаждение мировой экономики, в частности, снижение темпов роста и, соответственно, спроса со стороны крупнейших торговых партнеров Еврозоны (США и Великобритания) не самым лучшим образом отражается на перспективах европейских промышленников, которые вынуждены сворачивать производство (декабрьские данные по объему производства в регионе стали первым тревожным звоночком). Экспортно-оринетированная обрабатывающая промышленность региона, плюс ко всему прочему, испытывает на себе негативные последствия укрепления евро. Однако и сектор услуг находится не в лучшем положении из-за низкого внутреннего спроса, который продолжает ухудшаться даже, несмотря на относительную стабильность на рынке труда. Показатель PMI по сектору услуг в феврале, вероятно, снизится до 50.2 с 50.6 в январе. Таким образом, ожидается, что сектор услуг продолжит отставать от сектора обрабатывающей промышленности второй месяц подряд. Мы видим формирование устойчивой нисходящей динамики, при этом значения индексов все ближе и ближе подбираются к пограничной отметке 50, отделяющей фазу роста от фазы спада. Согласно прогнозам, в январе произошло весьма существенное сокращение потребительских расходов во Франции, на фоне ухудшения делового доверия (вероятно, пятничный отчет по деловому доверию во Франции еще раз подтвердит этот печальный факт). Ожидаются отрицательные данные и по объему производства в строительном секторе и объему новых производственных заказов в Еврозоне. Судя по всему, что негативная тенденция в ближайшее время будет лишь набирать силу, поскольку европейский центральный банк не предпринимает никаких действий, направленных на стимулирование экономики.

2 Инфляционные показатели (PPI в Германии, CPI во Франции)

Здесь мы не видим такого же единодушия, как и среди показателей "экономической" группы. Так, ожидается, что индекс цен производителей в Германии вырос за декабрь после снижения в ноябре. Высокие цены на энергоносители и сырье, безусловно, оказывают влияние на уровень затрат немецких предприятий, что так сильно напрягает европейские власти. Но следует ли бить тревогу по этому поводу? Учитывая тенденцию к сокращению объемов производства, можно предположить, что предприятиям будет нелегко перекладывать часть своего ценового бремени на плечи потребителей, и так сокращающих свои расходы. В частности, индекс потребительских цен во Франции за январь, согласно прогнозам, существенно снизился в январе. Конечно, принимая во внимание общий показатель по инфляции в Еврозоне за январь на уровне 3.2% при целевом значении 2.0%, это еще не повод отрицать наличие проблем с ценовой стабильностью в регионе.

Сейчас много говорят о том, что ЕЦБ "заснул за рулем" и, одержимый инфляционными проблемами, не видит опасности для экономики. Возможно, что отчеты предстоящей недели усилят такое ощущение. Несмотря на то, что непосредственная реакция рынка на публикацию отчетов может отсутствовать, нагнетание медвежьей атмосферы по евро, в итоге, может вылиться в существенное ослабление валюты в долгосрочной перспективе. В конечном счете, именно состояние экономики определит и направление монетарной политики Центробанка, и направление движения евро.

Япония

Уходящая неделя в ретроспективе

Предварительный ВВП +0.9% кв/кв, +3.7% г/г

Объем пром. производства +1.4% м/м, в соответствии с прогнозами

Сальдо платежного баланса за декабрь -4.7%

Японская валюта неохотно сдает позиции. На прошедшей неделе дни роста сменялись днями падения, и, пожалуй, только евро удалось сформировать устойчивую восходящую динамику в паре с иеной. Банк Японии на прошлой неделе объявил свое решение по ставке, которая, как и предполагалось, осталась неизменной, на уровне 0.5%. Следуя старой доброй традиции мировых Центробанков, Банк Японии попытался развеять страхи инвесторов относительно того, что охлаждение мировой экономики окажет существенное негативное влияние на Японию. Но при этом, в своем ежемесячном отчете Центробанк сообщил о том, что, в ближайшее время ожидается сокращение объемов экспорта и снижение темпов роста производства. Однако, как уже неоднократно отмечалось, иена движется обратно пропорционально интересу к риску: то есть, чем выше стремление инвесторов рисковать, тем ниже курс иены. Таким образом, это ставит иену в зависимость от ситуации на фондовых рынках. Фундаментальные данные остаются в тени. Конечно, это ситуация временная, вопрос только в том, как долго она продлится.

Предстоящая неделя в перспективе

18 февраля. Индекс опережающих и совпадающих индикаторов за февраль (прогноз: +45.0 и +70.0 соответственно, против пред. значения: +40.0 и +66.7)

20 февраля. Публикация протокола заседания управляющего совета Банка Японии

21 февраля. Сальдо торгового баланса за январь (прогноз: +926.6 млрд. иен против пред. значения: 824.9 млрд. иен).

Скорее всего, на следующей неделе ничего не изменится, и иена продолжит свое движение в тандеме с фондовыми рынками. Публикация протокола заседания Банка Японии могла бы привлечь к себе интерес инвесторов, но, скорее всего, в нем не будет сказано ничего нового, отличного от того, что мы узнали из ежемесячного отчета, вышедшего на прошлой неделе. Банк Японии понизил свои прогнозы по экономическому росту, и это уже ни для кого не секрет. Более того, этот факт почти никак не отразился на положении иены в основных парах. Ожидается, что индексы опережающих и совпадающих индикаторов покажут некоторое улучшение, а также увеличится профицит торгового баланса, что будет свидетельствовать об относительной стабильности японской экономики по сравнению с экономиками Великобритании, Еврозоны и США. Однако Япония больше не живет изолированно от внешнего мира, поэтому ей также не избежать негативных последствий, которые влечет за собой ослабление мировой экономики. Татьяна Чепкова

Великобритания

Прошедшая неделя для британской валюты выдалась весьма насыщенной с точки зрения объема публикуемой экономической статистики, которую в целом, если не принимать во внимание отдельные показатели, можно назвать относительно позитивной. Конечно, существующий дефицит торгового баланса Великобритании нельзя назвать благоприятным фактором для фунта, однако его сокращение до Stg7.574 млрд. после Stg7.910 млрд. в ноябре было позитивно воспринято участниками валютного рынка. Слабые данные с рынка жилья, между тем, не оказали заметного эффекта на британскую валюту, учитывая, что основное внимание инвесторов на этой неделе оказалось сосредоточено на тематике инфляционных рисков. Опубликованные данные по ценам производителей указали на продолжающееся нарастание давления, которое в январе заметно возросло и превзошло ожидания экономистов, в частности индекс PPI на выходе вырос на 1.0% м/м до 5.7% г/г после +0.5% м/м или 5.0% г/г в ноябре, в то время как базовое значение индекса достигло максимума с января 1996 года и составило 3.1% г/г. Опубликованные на следующий день данные по инфляции цен потребителей за январь, между тем, оказались не столь сильными, как ожидал рынок, в частности базовый индекс CPI в противоположность ожиданиям аналитиков, прогнозировавших рост показателя на 1.5% г/г вырос лишь на 1.3% после 1.4% в декабре. Рост общего показателя также не оправдал надежд быков, рассчитывавших на +2.3% г/г, поскольку в январе общий индекс CPI в годовом исчислении вырос на 2.2%. Тем временем, индекс розничных цен (RPI) в январе соответствовал ожиданиям и вырос на 4.1% г/г после 4.0% г/г в декабре, при этом без учета выплат процентов по закладным (RPIX) рост оказался сильнее прогнозов в 3.3% г/г и составил 3.4% г/г после 3.1% г/г месяцем ранее. Тем не менее, в целом отчет по инфляции, опубликованный Национальной статистической службой Великобритании, несмотря на то, что отдельные показатели не соответствовали ожиданиям рынка, указал на то, что инфляционное давление в стране продолжает нарастать и остается главным поводом для беспокойства центрального банка. Последний тезис был подтвержден опубликованным в среду февральским инфляционным отчетом Банка Англии , а также заявлением его главы Мервина Кинга, сделанным после релиза, спровоцировавшими корректировку ожиданий относительно перспектив ставок в Великобритании. В результате, британская валюта ощутила дополнительную поддержку, тем более что опубликованные чуть ранее данные по рынку труда выглядели довольно сильными, принимая во внимание падение уровня безработицы ILO с 5.4% до 5.2%, а также более значительное, нежели ожидалось, сокращение числа лиц, получающих пособие по безработице.

Итак, основным лейтмотивом прошедших пяти торговых дней стал рост опасений относительно инфляции и корректировка ожиданий дальнейших действий со стороны Банка Англии. Это в отсутствии данных, которые бы могли стать существенным поводом для беспокойства относительно роста экономики Великобритании, позволило фунту укрепить свои позиции, как против американского доллара, так и против единой европейской валюты, при этом стоит отметить, что восходящее движение поддержал и некоторый рост, наблюдавшийся на рынках акций. В пятницу, однако, фунт/доллар заметно сдал позиции, что, очевидно, было обусловлено фиксацией прибыли быками после пяти дней роста, завершившихся неудачной попыткой тестирования линии тренда с максимумов прошлого года, а также возобновлением покупок евро/фунта. Между тем, предстоящая неделя для британской валюты может стать своего рода неделей сравнений в контексте инфляционные риски - риски для роста экономики, хотя объем данных, по которым можно будет судить о состоянии последней, и нельзя назвать большим. Посмотрим, что же ждет нас на следующей неделе.

Понедельник

Понедельник вообще не богат на макроэкономическую статистику, и данные из Великобритании будут представлены лишь индексом цен на жилье Rightmove, который укажет на то, какая ситуация сложилась на рынке жилья Великобритании в феврале. На протяжении последних трех месяцев показатель демонстрировал отрицательную динамику, хотя в январе темпы падения несколько сократились и составили 0.8% (3.4% г/г) после 3.2% (4.8% г/г) в декабре. Это улучшение, согласно январскому отчету, было обусловлено "очевидным усилением активности на рынке", поскольку падение цен на некоторые объекты было довольно сильным и сделало их доступными для ряда покупателей, тогда как снижение ставок также оказало позитивный эффект. Вместе с тем, в отчете была проведена параллель с периодом ослабления рынка жилья в 2005 году, когда снижение ставок и бум на активы в Лондоне, поддержав уверенность покупателей, привели лишь к неустойчивому восстановлению. Также было отмечено, что для дальнейшего устойчивого роста необходимо дальнейшее увеличение ликвидности в банковском секторе, снижение стоимости заемных средств и возвращение на рынок большего числа первичных покупателей или же инвесторов, занимающихся сдачей жилья в аренду. Опубликованные на прошедшей неделе отчеты RICS и DCLG носили менее актуальный характер, чем предстоящий отчет, предоставляя данные за январь и декабрь соответственно, однако они просигнализировали о том, что ситуация на рынке жилья продолжила ухудшаться. В частности, по данным RICS, чистый процент респондентов, отметивших падение цен, достиг 54.7%, что является худшим результатом с ноября 1992 года, кроме того, был зафиксирован дальнейший роста запасов домов, который достиг максимального значения с февраля 1999 года. Лучом света в отчете стало снижение чистого процента респондентов, ожидающих снижения цен в последующие три месяца с 19% до 11%. Тем не менее, нынешние условия выглядят не очень благоприятными с точки зрения инвесторов, спрос на жилье со стороны которых был одним из ключевых драйверов роста цен, наблюдавшегося в последние годы, при этом снижение ставок Банка Англии, которое бы могло сделать недвижимость доступным для более широкого круга покупателей, судя по последнему инфляционному отчету, вряд ли будет столь существенным, как ранее ожидал рынок. Учитывая сохраняющееся беспокойство относительно дальнейших перспектив экономики в совокупности с более жесткими кредитными условиями, а также ростом запасов, спрос на жилье в феврале, вероятно, оставался не в самом лучшем состоянии. Таким образом, от данных Rightmove вряд ли стоит ожидать особенного позитива и тенденция к снижению цен, вероятно, сохранилась, что будет негативным событием для фунта.

Среда

На среду назначен релиз более широкого круга экономических отчетов, в частности состоится публикация обзора деловых условий региональных агентств Банка Англии за февраль. Как показал январский отчет , позитивные сигналы в последний раз подавал лишь экспортный сектор британской экономики, в то время как потребительский спрос и производство продемонстрировало ослабление. Предстоящий отчет, вероятно, укажет на продолжение ослабления намерений по найму новой рабочей силы, а также на дальнейшее ухудшение ситуации на рынке жилья, которое продолжит оказывать негативный эффект на потребление и производство. Между тем, дополнительный свет на производственный сектор может пролить отчет Конфедерации британских производителей (CBI) по промышленным трендам, который, как в среднем ожидают аналитики продемонстрирует, что индикатор баланса заказов упал до -1 после 2 пунктов в январе. Также в среду будут опубликованы данные по чистым заимствованиям государственного сектора (прогноз: -stg19.5 против -stg17.0 млрд. в декабре) и его потребности в притоке наличности (прогноз: -stg10 млрд. против stg7.8 млрд. в декабре), а также данные по агрегату М4, темпы роста которого, согласно прогнозам, продолжат замедляться. Тем временем, стоит обратить внимание на то, что в этот день состоится публикация протокола заседания комитета денежно-кредитной политики Банка Англии за январь. Принимая во внимание то, что центральный банк осветил свою позицию в последнем инфляционном отчете, текст протокола будет уже не столь интересен для участников валютного рынка, а вот то, как разделились голоса членов комитета будет особенным предметом для любопытства. Как показал протокол январского заседания MPC , на тот момент среди членов комитета явно ощущалось нежелание снижать ставки - за решение сохранить их на прежнем уровне проголосовало 8 человек. Лишь вечный "голубь" Дэвид Блэнчфлауэр посчитал риски для роста экономики достаточно сильными в сравнении с инфляционными рисками, чтобы проголосовать за снижение ставки еще на 25 базисных пункта. Согласно среднему прогнозу экономистов, февральский протокол укажет на то, что решение снизить ставку в феврале было единогласным, однако для рынка будет интересным то, как проголосовал Блэнчфлауэр. Возможно, он продолжил выделяться среди членов комитета и проголосовал за более агрессивное снижение ставки, хотя более вероятным кажется, что в случае, если он все же остается в большей степени обеспокоен ухудшением перспектив экономики, то свидетельств этой обеспокоенности стоит ожидать скорее в следующем протоколе. Мы уже обращали внимание на то, что Банк Англии на этой неделе четко дал понять, что обеспокоен инфляцией, при этом в инфляционном отчете имела место быть следующая фраза: "в целом, риски для роста экономики присутствуют, инфляционные риски сбалансированы. Тем не менее, у членов комитета есть различные мнения относительно центрального прогноза и баланса рисков". В этом контексте возникает вопрос, не сохранилась ли у некоторых членов комитета приверженность более жесткой денежно-кредитной политике и не проявилась ли она на последнем заседании комитета. Согласно опросу экономистов, подобного события не ожидается, однако исключать его все же не стоит.

Четверг

В четверг британская экономическая статистика будет представлена розничными продажами за январь, которые, как ожидается, вырастут на 0.1% м/м до 4.7% г/г, после того как ранее в декабре они продемонстрировали падение на 0.4% м/м до 2.7% г/г. Принимая во внимание негативные тенденции на рынке жилья и свидетельства ослабления потребительских расходов, на которые, в частности, указывал и последний обзор деловых условий, есть риски дальнейшего падения продаж. Тем не менее, ряд факторов предполагает возможность некоторого улучшения ситуации в январе, в частности позитивный эффект мог оказать некоторое улучшение ситуации на рынке труда, о котором упоминалось ранее. В целом, насколько оправданы ожидания рынка и чего стоит ожидать от этого отчета, сказать весьма затруднительно, тем более, что месячные данные носят довольно волатильный характер, однако, принимая во внимание динамику трехмесячного показателя и общие перспективы экономики Великобритании, можно ожидать, что в последующие месяцы мы увидим дальнейшее ослабление потребительских расходов.

В целом, от экономической статистики из Туманного Альбиона не стоит ожидать особенно позитивных результатов, что предполагает наличие рисков для британской валюты, которая, между тем, выглядит уязвимой к дальнейшему снижению и с точки зрения технического анализа. Тем не менее, в случае, если экономическая статистика из США на этой неделе будет носить ярко выраженный негативный характер (вопреки нашим ожиданиям), а существенных негативных сигналов из Великобритании не поступит, фунт, вероятно, сможет избежать существенных потерь. Дмитрий Храбров