13 мая 2009 Архив
Начнем с небольшого экскурса в историю.
Спекулятивный интерес к рублю был проявлен с момента «официального» начала кризиса. По крайней мере, уже с сентября определенные игроки рынка лелеяли в мечтах уровень 45 рублей за USD. Не вступись в игру Центробанк, защищая рубль в период обострения ситуации, надежды бы оправдались с лихвой. Не секрет, что фьючерсные контракты в конце 2008 г. нашептывали уровни выше 90 рублей за USD к 2013 г. В истории это называется просто: «атака на валюту». Специально вопрос для тех, кто тщательно ведет подсчеты золотовалютных резервов России: что было бы, например, в части платежей по долларовым кредитам? Ответ находится где-то на границе теории катастроф и фантастики. К настоящему моменту аппетиты снизились до 55 рублей. Почти в два раза. Конечно, долгосрочные фьючерсные ожидания обычно не соответствуют действительности, но о настроении говорят. И даже очень. Заметим, что команда к девальвации рубля поступила от ЦБ тогда, когда силы USD на FOREX иссякли. И это правильно.
Заметим, что объемами контрактов на рынке деривативов в отношении рубля «финансовая общественность» начала активно интересоваться с февраля текущего года, как раз после завершения периода девальвации, проходившего под контролем ЦБ. Кстати, девальвация уже приносит плоды. Положительное сальдо торгового баланса РФ в марте увеличилось на 28,67% по сравнению с февралем (согласно публикации Банка России от 12 мая). Однако в целом за I квартал положительное сальдо составило лишь $19,754 млрд, что в 2,5 раза ниже показателя за аналогичный период прошлого года.
Вернемся к теме котировок. В текущий момент времени наблюдается пробой фьючерсной поддержки в диапазоне 34 – 36 рублей за USD, однако нисходящий тренд достаточно слабый, и просматривается сужение спрэдов (см. диаграмму ниже), говорящее о риске разворота. Долгосрочная картина по рублю в отношении минимумов за прошедшую неделю изменилась в лучшую сторону, но не отменяет ожиданий по поводу предстоящего нового ослабления рубля. На страже укрепления стоит все тот же ЦБ.
В пользу дальнейшего ослабления рубля говорят прогнозы. В частности, Европейский банк реконструкции и развития пересмотрел прогноз по ВВП России. Согласно новой оценке ЕБРР, экономика России в 2009 г. сократится на 7,5%, а не вырастет на 1%, как предполагалось ранее. Основной сценарий Минэкономразвития РФ предполагает сокращение на 6,0 %. Аналогичные прогнозы выдвигают и Международный валютный фонд, и Всемирный банк.
Можно, конечно, говорить о том, как влияют на рубль пара EUR/USD, цена на нефть и т.п. Это проще всего. Но есть, во-первых, спекулятивное рыночное начало, от которого никуда не деться; во-вторых, объективный фактор: текущая цена на нефть учитывается во фьючерсных контрактах, срок исполнения которых через 3 и более месяцев; в третьих, макроэкономические показатели. Так что, как говорится, «не все и не сразу».
Немного интересных «рыночных» фактов. Согласно COT-отчетам, погоду в отношении рубля делают крупные коммерческие игроки (банки). После завершения этапа девальвации среди этих игроков преобладали те, кто выстраивался в Long. А вот с середины апреля ситуация начала меняться на противоположную, однако малочисленные спекулятивные игроки пока достаточно агрессивно настроены на укрепление рубля.
Понятно, что время тяжелое, и каждый желает подстраховаться. Отсюда и вопрос: в чем хранить сбережения? Еще актуальнее данный вопрос становится в текущей ситуации, когда ЦБ указывает на разворот курса денежно-кредитной политики в направлении смягчения. Видимо, по мнению ЦБ, экономические риски превалируют над инфляционными.
Правильный ответ на вопрос дать, в принципе, не может никто, поскольку краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные прогнозы в отношении рубля кардинальным образом отличаются друг от друга, а поэтому вопрос необходимо уточнять в смысле целей: заработать на спекуляциях или спокойно спать ночью. Высока вероятность того, что USD готовится к новому укреплению. Отсюда – вывод. В смысле спекуляций интересно присмотреться к USD/JPY. Если повезет, и пара достигнет уровня 110, а то и 117, то можно купить JPY. По аналогии можно действовать с USD/CAD. Здесь элемент везения находится в диапазоне 1,35 – 1,45. Опять же, надо ждать. Но данный момент заманчив GBP.
Индикаторы для рубля по отношению к USD на данный момент времени выглядят следующим образом (см. диаграммы ниже).
Спекулятивный интерес к рублю был проявлен с момента «официального» начала кризиса. По крайней мере, уже с сентября определенные игроки рынка лелеяли в мечтах уровень 45 рублей за USD. Не вступись в игру Центробанк, защищая рубль в период обострения ситуации, надежды бы оправдались с лихвой. Не секрет, что фьючерсные контракты в конце 2008 г. нашептывали уровни выше 90 рублей за USD к 2013 г. В истории это называется просто: «атака на валюту». Специально вопрос для тех, кто тщательно ведет подсчеты золотовалютных резервов России: что было бы, например, в части платежей по долларовым кредитам? Ответ находится где-то на границе теории катастроф и фантастики. К настоящему моменту аппетиты снизились до 55 рублей. Почти в два раза. Конечно, долгосрочные фьючерсные ожидания обычно не соответствуют действительности, но о настроении говорят. И даже очень. Заметим, что команда к девальвации рубля поступила от ЦБ тогда, когда силы USD на FOREX иссякли. И это правильно.
Заметим, что объемами контрактов на рынке деривативов в отношении рубля «финансовая общественность» начала активно интересоваться с февраля текущего года, как раз после завершения периода девальвации, проходившего под контролем ЦБ. Кстати, девальвация уже приносит плоды. Положительное сальдо торгового баланса РФ в марте увеличилось на 28,67% по сравнению с февралем (согласно публикации Банка России от 12 мая). Однако в целом за I квартал положительное сальдо составило лишь $19,754 млрд, что в 2,5 раза ниже показателя за аналогичный период прошлого года.
Вернемся к теме котировок. В текущий момент времени наблюдается пробой фьючерсной поддержки в диапазоне 34 – 36 рублей за USD, однако нисходящий тренд достаточно слабый, и просматривается сужение спрэдов (см. диаграмму ниже), говорящее о риске разворота. Долгосрочная картина по рублю в отношении минимумов за прошедшую неделю изменилась в лучшую сторону, но не отменяет ожиданий по поводу предстоящего нового ослабления рубля. На страже укрепления стоит все тот же ЦБ.
В пользу дальнейшего ослабления рубля говорят прогнозы. В частности, Европейский банк реконструкции и развития пересмотрел прогноз по ВВП России. Согласно новой оценке ЕБРР, экономика России в 2009 г. сократится на 7,5%, а не вырастет на 1%, как предполагалось ранее. Основной сценарий Минэкономразвития РФ предполагает сокращение на 6,0 %. Аналогичные прогнозы выдвигают и Международный валютный фонд, и Всемирный банк.
Можно, конечно, говорить о том, как влияют на рубль пара EUR/USD, цена на нефть и т.п. Это проще всего. Но есть, во-первых, спекулятивное рыночное начало, от которого никуда не деться; во-вторых, объективный фактор: текущая цена на нефть учитывается во фьючерсных контрактах, срок исполнения которых через 3 и более месяцев; в третьих, макроэкономические показатели. Так что, как говорится, «не все и не сразу».
Немного интересных «рыночных» фактов. Согласно COT-отчетам, погоду в отношении рубля делают крупные коммерческие игроки (банки). После завершения этапа девальвации среди этих игроков преобладали те, кто выстраивался в Long. А вот с середины апреля ситуация начала меняться на противоположную, однако малочисленные спекулятивные игроки пока достаточно агрессивно настроены на укрепление рубля.
Понятно, что время тяжелое, и каждый желает подстраховаться. Отсюда и вопрос: в чем хранить сбережения? Еще актуальнее данный вопрос становится в текущей ситуации, когда ЦБ указывает на разворот курса денежно-кредитной политики в направлении смягчения. Видимо, по мнению ЦБ, экономические риски превалируют над инфляционными.
Правильный ответ на вопрос дать, в принципе, не может никто, поскольку краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные прогнозы в отношении рубля кардинальным образом отличаются друг от друга, а поэтому вопрос необходимо уточнять в смысле целей: заработать на спекуляциях или спокойно спать ночью. Высока вероятность того, что USD готовится к новому укреплению. Отсюда – вывод. В смысле спекуляций интересно присмотреться к USD/JPY. Если повезет, и пара достигнет уровня 110, а то и 117, то можно купить JPY. По аналогии можно действовать с USD/CAD. Здесь элемент везения находится в диапазоне 1,35 – 1,45. Опять же, надо ждать. Но данный момент заманчив GBP.
Индикаторы для рубля по отношению к USD на данный момент времени выглядят следующим образом (см. диаграммы ниже).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба