Алексей Михеев, Оптимизм на рынках улетучился, но евро остается относительно высоко

Вчера оптимистичный настрой на рынке был подорван выходящей статистикой. В Еврозоне (вопреки ситуации в Германии) промышленное производство продолжило сокращаться, а розничные продажи в США показали спад вместо роста. Таким образом, весь позитивный настрой рынков последних недель не имел под собой никакой реальной основы, что, впрочем, было ясно с самого начала. Индекс Доу Джонса вчера показал падение второй день подряд, закрывшись на отметке 8284. Цены на нефть упали ниже 57 долларов за баррель. При этом евро-доллар практически не отреагировал на эти движения. Ночью пара лишь ненадолго упала до 1.3525, а сейчас снова топчется рядом с отметкой 1.36. Фактически реакция на розничные продажи в США была смазана тем, что евро выкупили против новости, в то время как индекс Доу Джонса сразу отреагировал сильным падением. Хотя нельзя сказать, что валютный рынок проигнорировал ситуацию на смежных рынках, доллар-йена падала до 95.12. Мы по-прежнему считаем ситуацию на рынке крайне неопределенной, пока еще нельзя говорить о том, что волна роста, начавшаяся 22 апреля, уже закончена и началась коррекция. По-прежнему актуальным мы считаем два варианта - либо немедленный прорыв к отметке 1.40, либо стабилизация в районе 1.31-1.37 на несколько месяцев. Но в любом случае, мы теперь считаем, что в ближайший год доллар в целом будет падать, и евро вряд ли опустится еще раз ниже отметки 1.30. Собственно, даже рассмотрение текущего состояния баланса бюджета США просто поражает воображение в том плане, что такая экономика как США может существовать. Позавчера был опубликован баланс бюджета США за апрель, дефицит составил 20.9 млрд. (7-ой дефицитный месяц подряд). Расходы составили 287.13 млрд., доходы составили 266.2 млрд. долл. И это при том, что апрель всегда был хронически профицитным в США месяцем, единственным месяцем в году, когда за счет годовых налоговых выплат доходы бюджета традиционно существенно превышали расходы бюджета. В прошлом году профицит бюджета в апреле был равен 159.3 млрд. долл., расходы 244 млрд. долл., доходы 403 млрд. долл. Как видим, проблема США даже не в росте госрасходов в связи с мерами, направленными на преодоление кризиса (как раз здесь практически ничего не делается для выхода из кризиса, просто растут затраты на пособия по безработице), а в катастрофическом сокращении доходных статей бюджета. В такой ситуации Казначейство может надеяться только на заимствования. Согласно опубликованному 27 апреля прогнозу заимствований Казначейства США на 2 и 3 кварталы, США планируют привлечь во 2-ом квартале 361 млрд. долл. (против опубликованного в феврале оценки в 165 млрд. долл.), а в 3-ем квартале планируют привлечь 515 млрд. долл. То есть США вроде бы намереваются продолжать финансироваться за чужой счет, как ни в чем не бывало, а для этого вроде бы нужно удерживать доллар стабильным. Однако, если предположить, что ФРС через некоторое время может увеличить объем количественного смягчения, то эти цифры будут не такими страшными. Львиная доля этих цифр будет представлять из себя чистую монетизацию долга. Поэтому мы считаем, что крайняя слабость доходных статей бюджета США, а также начло практики выкупа Treasuries с рынка ФРС будут играть против доллара в ближайший год, даже несмотря на амбициозные объемы, которые собирается привлекать Казначейство.

---

http://onlinebroker.ru/ (C)

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу