25 мая 2009 Admiral Markets
Количество оптимистов на российском рынке акций растет в геометрической прогрессии день ото дня, что мы воспринимаем как еще одно «за» в пользу того, что ралли на ММВБ(1054,03) и РТС(1013,37) в рамках оттепели в 1п09 подходит к логическому заключению и летом нас ждет коррекция к росту глубиной 20%-30%. Мы просто не видим смысла заходить сейчас в рынок/быть в рынке элементарно за отсутствием идей (если Вы считаете, что мы ошибаемся, обоснуйте свое мнение в «комментариях» к материалу).
Между тем, мы видим все больше рисков на российском рынке акций:
VIX
История с возможным снижением рейтингов США и Великобритании, пессимистичные комментарии управляющих Fed по поводу перспектив американской экономики (в пятницу Эрик Розенгрин говорил о более медленном восстановлении) способствует только одному — росту напряженности на мировых рынках акций. Хорошее тому подтверждение — динамика индекса волатильности VIX, который за неделю с 18-22 мая, несмотря на рост рынка акций США и Европы, отказался продолжить снижение. Более того, на недельном графике VIX видно, что индекс развернулся и, возможно, просигнализировал, что движение вниз завершено.
Недельный график VIX
Напомним, что VIX достигая рекордно высоких значений, сигнализирует о панике на рынке на данный момент, вслед за которой всегда наступает стабилизация ситуации и рост зачастую по S&P500. Также предельно низкие значения сигнализируют об эйфории и чрезмерном спокойствии на фондовом рынке США, что, как мы знаем, в итоге заканчивается сильным падением индексов.
Дневной график индекса волатильности VIX
Китай
Китайский рынок акций в отличие от российского очередную неделю завершил не ростом, а снижением. Вместе с этим на первый план в отдельные торговые дни выходили темы относительно того, что инвесторы чрезмерно оптимистичны по поводу восстановления экономики Китая. Если данная тема разовьется, то сырье, на наш взгляд, вполне может потерять порядка 10%, что окажет значительное давление на ММВБ и РТС.
Индекс CSI снизился в пятницу до 2740 против 2796 пунктов в начале недели; если мы не сумеем в ближайшие дни закрепиться вновь выше рубежа 2750 пунктов, то можно будет ожидать сползания китайского индекса к 2600 и 2500 пунктам.
Дневной график CSI.
Вообще, что касается сырьевой темы, то здесь мы уже не видим значительного потенциала для роста. Если брать цены на нефть (WTI), то они фактически достигли двухсотдневного скользящего среднего, которое проходит чуть выше текущих 61,6$. Заседание ОПЕК в конце месяца и общее понимание того, что тема сокращения квот не будет раскрыта, может означать лишь то, что данное событие может восприниматься как повод для фиксации прибыли. Отдельная тема в данном случае — это старт в США летнего автомобильного сезона в минувший weekend. Однозначно можно сказать, что любой намек на более низкое потребление бензина, чем многие могли ожидать, и хорошая коррекция обеспечена.
Что касается ставок на возобновление экономического роста в 2010 году, то все это актуально, но только после того, как рынок скорректируется где-нибудь на 30%. Пока же обращаем внимание на то, что 26 мая в США выходит индекс доверия потребителей (Consumer confidence), 27 и 28 числа уже продажи жилья на вторичке и первичке (Existing home sales), 28 мая также будут опубликованы данные по динамике заказов на товары длительного пользования (Durable goods orders). Статистика за апрель и май обещает быть неплохой, однако если это опять же не пробудит рынок в плане дальнейшего роста, то также можно будет говорить о начале коррекционного снижения основных фондовых индексов США и Европы.
Treasuries
Цены на казначейские облигации США продемонстрировали по итогам прошедшей недели рекордное снижение с июня 2008 года. В общем, вновь говорим о том, что после взлета доходности той же десятилетней казначейской облигации до 3,5% вложения в бонды куда интереснее для управляющих из США и Европы, чем подорожавшие в среднем на 30% за последние месяцы акции.
График доходности десятилетней казначейской облигации США
Russia Inside
Непосредственно по российскому рынку внимание хотелось бы обратить еще и на то, что за последнюю отчетную неделю к 20/05, по данным EPFR, было отмечено значительное снижение притока иностранных инвестиций в отечественные ценные бумаги. Всего к нам пришло 18,9$ млн против 78,9$ млн неделей ранее. На чьих деньгах тогда мы должны расти?
Определенный интерес для нас сейчас представляет также отчетность российских компаний. В понедельник результаты может представить ГМК Норильский Никель за 2008 год, которые, как полагают в Unicredit, будут слабыми из-за закрытия ряда рудников и переоценки пакета акций ОГК3. Дивидендов здесь также не ожидается, поэтому отсечка 26 мая может восприниматься вкупе с отчетность, как повод для фиксации в этой бумаги в итоге.
С нетерпением мы также ждем результатов за 1кв09 по US Gaap от Лукойла и Роснефти. И в данном случае мы тоже преисполнены некоторого скептицизма, учитывая то, что Роснефть сейчас стоит столько же, сколько в начале 2008 года, однако ее прибыль в первом квартале этого года будет чуть ли не в два раза меньше, чем в прошлом году за аналогичный период. Не следует забывать и про то, что вслед за неплохим вторым кварталом вполне может быть тяжелый третий...
Резюме
Еще с прошлой недели в нашем портфеле нет бумаг. Более того, на четверть порфтеля у нас «короткая» позиций по фьючерсу на индекс РТС в расчете на то, что уже в июне мы увидим реализацию по индексу ММВБ разворотной фигуры ТА «двойная вершина» и, как следствие сползание индекса в район 850 пунктов или около того. Отказом от данной «медвежьей» стратегии будет уверенный рост по индексу ММВБ выше 1100 пунктов
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Между тем, мы видим все больше рисков на российском рынке акций:
VIX
История с возможным снижением рейтингов США и Великобритании, пессимистичные комментарии управляющих Fed по поводу перспектив американской экономики (в пятницу Эрик Розенгрин говорил о более медленном восстановлении) способствует только одному — росту напряженности на мировых рынках акций. Хорошее тому подтверждение — динамика индекса волатильности VIX, который за неделю с 18-22 мая, несмотря на рост рынка акций США и Европы, отказался продолжить снижение. Более того, на недельном графике VIX видно, что индекс развернулся и, возможно, просигнализировал, что движение вниз завершено.
Недельный график VIX
Напомним, что VIX достигая рекордно высоких значений, сигнализирует о панике на рынке на данный момент, вслед за которой всегда наступает стабилизация ситуации и рост зачастую по S&P500. Также предельно низкие значения сигнализируют об эйфории и чрезмерном спокойствии на фондовом рынке США, что, как мы знаем, в итоге заканчивается сильным падением индексов.
Дневной график индекса волатильности VIX
Китай
Китайский рынок акций в отличие от российского очередную неделю завершил не ростом, а снижением. Вместе с этим на первый план в отдельные торговые дни выходили темы относительно того, что инвесторы чрезмерно оптимистичны по поводу восстановления экономики Китая. Если данная тема разовьется, то сырье, на наш взгляд, вполне может потерять порядка 10%, что окажет значительное давление на ММВБ и РТС.
Индекс CSI снизился в пятницу до 2740 против 2796 пунктов в начале недели; если мы не сумеем в ближайшие дни закрепиться вновь выше рубежа 2750 пунктов, то можно будет ожидать сползания китайского индекса к 2600 и 2500 пунктам.
Дневной график CSI.
Вообще, что касается сырьевой темы, то здесь мы уже не видим значительного потенциала для роста. Если брать цены на нефть (WTI), то они фактически достигли двухсотдневного скользящего среднего, которое проходит чуть выше текущих 61,6$. Заседание ОПЕК в конце месяца и общее понимание того, что тема сокращения квот не будет раскрыта, может означать лишь то, что данное событие может восприниматься как повод для фиксации прибыли. Отдельная тема в данном случае — это старт в США летнего автомобильного сезона в минувший weekend. Однозначно можно сказать, что любой намек на более низкое потребление бензина, чем многие могли ожидать, и хорошая коррекция обеспечена.
Что касается ставок на возобновление экономического роста в 2010 году, то все это актуально, но только после того, как рынок скорректируется где-нибудь на 30%. Пока же обращаем внимание на то, что 26 мая в США выходит индекс доверия потребителей (Consumer confidence), 27 и 28 числа уже продажи жилья на вторичке и первичке (Existing home sales), 28 мая также будут опубликованы данные по динамике заказов на товары длительного пользования (Durable goods orders). Статистика за апрель и май обещает быть неплохой, однако если это опять же не пробудит рынок в плане дальнейшего роста, то также можно будет говорить о начале коррекционного снижения основных фондовых индексов США и Европы.
Treasuries
Цены на казначейские облигации США продемонстрировали по итогам прошедшей недели рекордное снижение с июня 2008 года. В общем, вновь говорим о том, что после взлета доходности той же десятилетней казначейской облигации до 3,5% вложения в бонды куда интереснее для управляющих из США и Европы, чем подорожавшие в среднем на 30% за последние месяцы акции.
График доходности десятилетней казначейской облигации США
Russia Inside
Непосредственно по российскому рынку внимание хотелось бы обратить еще и на то, что за последнюю отчетную неделю к 20/05, по данным EPFR, было отмечено значительное снижение притока иностранных инвестиций в отечественные ценные бумаги. Всего к нам пришло 18,9$ млн против 78,9$ млн неделей ранее. На чьих деньгах тогда мы должны расти?
Определенный интерес для нас сейчас представляет также отчетность российских компаний. В понедельник результаты может представить ГМК Норильский Никель за 2008 год, которые, как полагают в Unicredit, будут слабыми из-за закрытия ряда рудников и переоценки пакета акций ОГК3. Дивидендов здесь также не ожидается, поэтому отсечка 26 мая может восприниматься вкупе с отчетность, как повод для фиксации в этой бумаги в итоге.
С нетерпением мы также ждем результатов за 1кв09 по US Gaap от Лукойла и Роснефти. И в данном случае мы тоже преисполнены некоторого скептицизма, учитывая то, что Роснефть сейчас стоит столько же, сколько в начале 2008 года, однако ее прибыль в первом квартале этого года будет чуть ли не в два раза меньше, чем в прошлом году за аналогичный период. Не следует забывать и про то, что вслед за неплохим вторым кварталом вполне может быть тяжелый третий...
Резюме
Еще с прошлой недели в нашем портфеле нет бумаг. Более того, на четверть порфтеля у нас «короткая» позиций по фьючерсу на индекс РТС в расчете на то, что уже в июне мы увидим реализацию по индексу ММВБ разворотной фигуры ТА «двойная вершина» и, как следствие сползание индекса в район 850 пунктов или около того. Отказом от данной «медвежьей» стратегии будет уверенный рост по индексу ММВБ выше 1100 пунктов
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу