20 сентября 2020 Райффайзенбанк
Исходя из недавно опубликованных данных Росстата о недельной инфляции, наши расчеты показывают, что инфляция в годовом выражении подросла до 3,7% г./г. (3,6% по итогам августа). Хотя по годовым цифрам кажется, что всему виной менее активное (чем обычно) снижение цен на плодоовощную продукцию в сезон сбора урожая (подстегнуло годовые темпы роста цен), то это не так. По факту, в августе динамика их цен м./м. с исключением сезонности лежит в рамках средних значений прошлых лет и не выглядит особенной (как, например, это было в июне 2017 г. из-за аномально холодного начала лета, или в апреле 2020 г. из-за обвала курса рубля). Кроме того, фрукты и овощи достаточно полно представлены в корзине, используемой для расчета недельной инфляции, а потому не могли стать причиной расхождения недельных и месячных оценок (как произошло по итогам августа).
Мы полагаем, что некоторое ускорение инфляции в августе и продолжение ее ускорения в сентябре – отложенный результат выхода экономики из самоизоляции (в месячном выражении заметно подорожали лишь транспортные услуги и прочие продовольственные товары, куда входит в т.ч. общественное питание). В свою очередь, это ускорение возможно по причине того, что: 1) доходы большинства населения (зарплаты и пенсии) несильно просели и 2) у населения появился «запас» средств, т.к. отпускные траты и поездки отменились. В итоге у людей после пандемии появился платежеспособный спрос, который и вылился в некоторое ускорение цен. Его эффект не будет большим и длительным, но выразится в некотором дополнительном росте инфляции до конца года. В этой связи мы пересматриваем наш прогноз на конец этого года с 3,7% г./г. до 4% г./г.
Такое ускорение инфляции вряд ли станет существенным фактором для изменения политики ЦБ (даже если этому будет посвящена значительная часть комментариев регулятора): во-первых, его прогноз на этот год по инфляции допускает даже более существенное ускорение (до 4,2% г./г.), а во-вторых, как мы уже отмечали, первичным для регулятора сейчас является состояние внешнего фона. Так, даже при повышении инфляции ЦБ может реализовать небольшое смягчение до конца года, если риски снизятся.
Мы полагаем, что некоторое ускорение инфляции в августе и продолжение ее ускорения в сентябре – отложенный результат выхода экономики из самоизоляции (в месячном выражении заметно подорожали лишь транспортные услуги и прочие продовольственные товары, куда входит в т.ч. общественное питание). В свою очередь, это ускорение возможно по причине того, что: 1) доходы большинства населения (зарплаты и пенсии) несильно просели и 2) у населения появился «запас» средств, т.к. отпускные траты и поездки отменились. В итоге у людей после пандемии появился платежеспособный спрос, который и вылился в некоторое ускорение цен. Его эффект не будет большим и длительным, но выразится в некотором дополнительном росте инфляции до конца года. В этой связи мы пересматриваем наш прогноз на конец этого года с 3,7% г./г. до 4% г./г.
Такое ускорение инфляции вряд ли станет существенным фактором для изменения политики ЦБ (даже если этому будет посвящена значительная часть комментариев регулятора): во-первых, его прогноз на этот год по инфляции допускает даже более существенное ускорение (до 4,2% г./г.), а во-вторых, как мы уже отмечали, первичным для регулятора сейчас является состояние внешнего фона. Так, даже при повышении инфляции ЦБ может реализовать небольшое смягчение до конца года, если риски снизятся.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба