Цемент, бетон и картон: как устроен бизнес Eagle Materials » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Цемент, бетон и картон: как устроен бизнес Eagle Materials

25 декабря 2020 Тинькофф Банк Городилов Михаил
Eagle Materials (NYSE: EXP) — американский производитель стройматериалов. Компания превозмогла все невзгоды в этом году и выдала отличный результат. Дальнейший рост не гарантирован, но выглядит этот бизнес довольно привлекательно.

На чем зарабатывают

Компания производит стройматериалы. Согласно годовому отчету, выручку дают следующие категории товаров:

Цемент.
Бетон и другие стройматериалы: гравий, песок и т. д.
Гипсовые стены.
Картон.
Пропанты для добычи нефти и газа — песок для фрекинга. В сентябре 2020 этот бизнес продали.

Большую часть спроса на цемент — 50% — дают компании, занимающиеся строительством инфраструктуры. Остальное дает строительство коммерческой и жилой недвижимости. Производство бетона, гипсовых стен и картона преимущественно ориентировано на сбыт для строительства недвижимости в жилом секторе.

Исходя из отчета, компания работает только в США.

Выручка компании по категориям товаров за периоды в тысячах долларов

Цемент, бетон и картон: как устроен бизнес Eagle Materials


Операционная прибыль компании по категориям товаров за периоды в тысячах долларов



Траты на обновление основных фондов по сегментам за периоды в тысячах долларов



Траты на износ и амортизацию компании по сегментам за периоды в тысячах долларов



Активы компании по категориям товаров за 2020 в тысячах долларов




Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

That was close

Компания обошла все препятствия, которые встречались на ее пути:

убыточный нефтегазовый бизнес продали;
сложности с карантином не затронули ее бизнес;
проблемы в секторе нежилой недвижимости не перевесили рост продаж в сфере жилой недвижимости.

В результате и выручка, и прибыль Eagle Materials выросли намного больше, чем в 2019, даже если не учитывать разовую прибыль от продажи бизнеса с пропантами.

По некоторым косвенным признакам можно понять, что рынок жилой недвижимости в США еще не выдохся и потому компания может рассчитывать на «продолжение банкета» в течение года.

Возможно, компания даже вернет дивиденды, выплаты которых она приостановила в 2020, если все станет хорошо. Но может, и не вернет: согласно последнему отчету, сумма ее задолженностей составляет 1703 млрд долларов, из которых срочных — 163 млн долларов. В распоряжении Eagle Materials почти 383 млн долларов — достаточно для того, чтобы выплатить самые срочные долги. Но особенно на возвращение дивидендов рассчитывать не стоит, потому как в приоритете для руководства закрытие задолженностей.

Все же у американского рынка недвижимости есть пределы роста, и нельзя рассчитывать на то, что такой спрос на недвижимость будет держаться больше года. Он может иссякнуть и раньше: на дворе рецессия и пандемия, — и тогда продажи у компании упадут. Но есть вероятность сохранения спроса. Наверняка строительные компании уже заложили в смету на следующий год увеличение расходов на строительство, что хорошо отразится на бизнесе Eagle Materials.

Выручка компании за периоды по категориям товаров в тысячах долларов



Операционная прибыль компании за периоды по категориям товаров в тысячах долларов







Резюме

Eagle Materials — это довольно неплохой способ инвестировать в американский рынок недвижимости: компания однозначно выступает бенефициаром роста спроса на недвижимость. Но у нее также есть определенные лимиты роста: такой спрос на недвижимость в эпоху коронавируса немного похож на аномалию, а вот негативное развитие ситуации может нанести бизнесу серьезный ущерб. Ведь котировки могут упасть раньше, чем мы успеем увидеть последствия пандемии в отчетности.

https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter