6 февраля 2021 PRAVDA Invest
Сегодня разбираем портфель частного инвестора и нашего подписчика Алексея (состав портфеля прикреплен к посту ниже). Интересный и полезный кейс получился, изучайте и делитесь мнениями.
‼Оценка портфеля и наши рекомендации (план действий):
📌Создается впечатление, что автор стремился сформировать максимально защищенный портфель:
- очень много бумаг (47 шт.), из которых 4 диверсифицированных фонда
- более 50% портфеля – активы, которые принято считать защитными: 30% портфеля - облигации и облигационные фонды, 26% - акции золотодобытчиков и ETF на золото.
- прямой экспозиции на валюту в портфеле нет, но фактически 20%: золотой ETF + 10% Сургут преф – это хедж от девальвации. Кроме того, в портфеле довольно много акций экспортеров.
НАШЕ МНЕНИЕ: В целом, если автор стремился следовать концепции вечного портфеля или его аналогов, можно сказать, что ему это удалось. Хотя в сегодняшних рыночных реалиях, на наш взгляд, подбор активов не оптимален. Мы не очень любим золото в долгосрок, например, но это вопрос для многих чувствительный и вообще дискуссионный.
📌Далее: ВАЖНЫЙ ПРИНЦИП: мелкие доли в портфелях держать нет никакого смысла. Если мы говорим об акциях, то точно нет смысла в позициях <3%, хотя по большому счету стоит избегать позиции <5%. В портфеле облигаций нет смысла в позициях меньше 1%.
Если мы рассматриваем облигационную часть и долевую части портфеля в вакууме, то есть отдельно друг от друга, то получается, что облигации Мегафон, Беларусь, Ростелеком, акции AKME, Совкомфлот, ФСК, Русал, Энел Россия, Qiwi, НКНХ, Мосэнерго, ЛСР не нужны. Нужно либо увеличивать доли в них, либо продавать и использовать высвободившиеся средства для увеличения долей в других активах.
📌 ПРО ОБЛИГАЦИИ:
❗ Если посмотреть ту часть портфеля, где представлены single names, то видим следующее: средневзвешенная доходность к погашению 6,2% при дюрации 2,7 года (по ценам последних сделок). Это всего на 1.3 п.п. больше, чем дает сопоставимая по дюрации ОФЗ. Причем в портфеле есть как супер-надежные имена (Сбер, Ростелеком, РЖД, МТС, Роснефть), так и довольно рисковые в нашем понимании (лизинги, РитейлБелФин, Беларусь, КЕБ). То есть не возникает чувства, что автор намеренно избегает риск.
❗Для сравнения, средневзвешенная доходность к погашению нашего портфеля облигаций 8,9% при дюрации 2,0 лет. Мы не призываем копировать наш портфель, но возможно автору стоит как-то скомбинировать подходы.
❗Неликвид!! Некоторые бумаги даже не совсем ясно, как автору удалось купить :)
📌ПЛАН ДЕЙСТВИЙ: с чего бы начали мы
- Продажа вышеперечисленных бумаг с маленькими долями
- Продажа Ростел 2П2R, МТС 1Р-10, РЖД 1Р-13: бумаги длинные, спреды по ним близки к историческим минимумам. То есть потенциал роста ограничен, если ставки ЦБ снижаться не будут, а пока похоже, что снижаться они не будут. Нет смысла брать риск дюрации, лучше поменять на что-то корпоративное покороче и подоходнее.
- Продажа Сберб Б52R: бумага погасится через год, ее удержание в портфеле даст меньше 5% годовых, с учетом новых налогов. Тоже самое Ростел 1Р5, только там put-оферта.
В общем и целом задача – повысить Доходность к погашению (YTM) портфеля и желательно сократить его дюрацию (срок).
‼Какие именно бумаги включить в портфель? См подборки, которые мы публикуем или добро пожаловать в Pravda PRO. Ссылки на полезные материалы см в комментариях к посту.
3.2 По части облигационных фондов: AKMB (1,4%), SBGB (0,8%), VTBB (0,7%). В скобках указаны комиссии в % годовых, согласно данным https://rusetfs.com/. Это не то, чтобы дорого, но не бесплатно.
AKMB – активно управляемый фонд, тут хотя бы ясно за что платишь. Да и динамика у него получше. SBGB и VTBB сильно отстают и для нас не очевидно за что тут платить. Тем более, что автор явно не испытывает сложностей с самостоятельной покупкой бумаг в портфель.
📌 По части акций: мы просто скажем, какие акции в портфеле нам нравятся, безотносительно их долей:
• Сургут преф, но в ближайшие несколько месяцев может просесть
• Газпром
• МТС
• Татнефть
• Юнипро
• Система
• Газпромнефть
• Полюс
• Русал
9 имен, на которые вы можете потратить около 50% портфеля: как раз, около 5% на бумагу.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter