20 июля 2009 Admiral Markets
Впервые более чем за месяц российский рынок акций показал первый внушительный рост. За неделю с 13 по 17 июля индексы РТС и ММВБ прибавили порядка 10%, что, впрочем, мы не склонны трактовать как сигнал относительно того, что пора вновь уходить в бумаги именно сейчас. Как минимум мы рассчитываем на то, что текущим летом будет еще одна возможность увидеть индекс ММВБ в районе 850 пунктов.
Что нас беспокоит сейчас больше всего:
Российский рубль
Взлет курса USD/RUR к 33 и бивалютной корзины к 39 на прошлой неделе довольно-таки четко показал на то, что риски вокруг рубля смещены сейчас в сторону ослабления российской валюты. По нашим расчетам курс USD/RUR во втором полугодии вполне может достичь сопротивления 35-36 рублей, а при снижении цен на нефть в район 50$ за баррель до отметки 39-40, что сделает текущие инвестиции в российские акции (ММВБ) как минимум убыточными на 10% при оптимистичном сценарии развития событий. При этом не исключена такая ситуация, когда экономика и рынок акций США будут постепенно восстанавливаться во 2п09, что вполне может ознаменоваться ростом по S&P500 в район 1100-1200 пунктов, однако при этом развивающиеся рынки или российский, в частности, будет топтаться на месте из-за нестабильности рубля (зачем нужны акции, номинированные в дешевеющей валюте).
С точки зрения технического анализа, «медвежий» прогноз по рублю в своих моделях мы будем использовать до тех пор пока курс USD/RUR по итогам недели уверенно не закроется ниже теперь уже поддержки 31,40.
Отдельно хотим отметить, что, если в феврале и марте участники российского финансового мира были перегружены долларами США или евро (overweight), то, теперь, напротив, все они сидят в российской валюте. То есть по рублю гигантский «лонг», ликвидация которого, по нашим расчетам, даже при нефти на уровне 60$ за баррель может вызвать еще одно тестирование рубежа 33 рубля по USD/RUR или заход выше. Фундаментально мы также исходим из того, что ЦБ РФ не будет в значительной степени препятствовать падению курса рубля во 2п09.
Нефть
Наибольшее беспокойство вместе с тем у нас сейчас вызывают цены на нефть. Во-первых, российская нефтянка (Лукойл, Роснефть) по некоторым оценкам уже стоит так как будто нефть котируется уже на уровне 70$ за баррель, что означает отсутствие какого-либо значительного потенциала для роста. Сейчас Лукойл стоит порядка 1475 рублей, если он восстановится до 1700/1750 рублей, где началась летняя коррекция, то это даст порядка 15%-18%. Если при этом реализуется наш пессимистичный сценарий, то есть случится падение цен на нефть в район 50$ за баррель, то это будет означать снижение котировок Лукойла на 25% или до 1100 рублей. То есть по грубым оценкам риск порядка 25%, а потенциал около 15-18%. Не готовы мы, в общем, покупать, особенно если учесть, что упомянутые акции Лукойла уже от минимумов июля выросли более чем на 10%.
В случае с ценами на нефть мы смотрим по Brent и WTI на сопротивление 66$-66,5$ за баррель, до уверенного прохождения которого по итогам недели наш взгляд на нефть будет оставаться «медвежьим». Показательна опять же будет среда и очередные данные по запасам бензина.
«Быки/медведи»
У Merrill Lynch (ныне Bank of America) есть довольно-таки интересные обзоры, которые готовятся на основе опроса иностранных фондов и управляющих, которые инвестируют на российский рынок акций. Последние опросы указывают на то, что Россия есть в портфелях практически абсолютно у всех, то есть отечественные ценные бумаги уже идут как overweight. Это как минимум может означать сейчас отсутствие новых денег на рынке или новой сильной покупки, которая могла бы вывести индексы ММВБ и РТС выше 1200 пунктов (иначе заходить в рынок в данный момент просто неинтересно). Также это может означать, что Россию будут продавать наиболее агрессивно, как только на горизонте появится какой-либо негатив.
В принципе общение с российскими управляющими и сотрудниками брокерских компаний указывает на то, что 70%-80% инвесторов уже настроено оптимистично, либо уже сидит в бумагах, что также мы можем трактовать как некоторую перекупленность российского рынка. Кстати, последние данные по движению инвестпотоков от EPFR по-прежнему указывают на то, что из России пока деньги только выводят. За последнюю отчетную неделю в Китай было инвестировано 100$ млн, в Индию 78$ млн, а из России вывели порядка 113$ млн или 2,9% от активов.
Прочие риски
Смущают нас помимо всего прочего еще и возможные сигналы от ФРС или Банка Китая о том, что рано или поздно с восстановлением мировой экономики грядет и ужесточение денежной политики. В этом плане особое внимание следует уделить выступлению Бена Бернанке в Конгрессе США 21 июля, где глава Fed будет говорить о стратегии отказа от количественного смягчения в скором времени. Что касается Банка Китая, то здесь те или иные сигнал о закручивании гаек могут быть до конца лета. Показательно, что на прошедшей неделе в Китае вновь провалился аукцион по размещению краткосрочных госбумаг, так как инвесторы, похоже, ждут уже первых шагов в направлении ужесточения денежной политики.
Резюме: в ближайшие недели мы советуем оставаться в иностранной валюте (доллары, евро), избегая пока каких-либо вложений в акции российских компаний. На наш взгляд, до конца лета мы увидим еще одно снижение по индексу ММВБ в район 850 пунктов, что позволит в случае необходимости открыть необходимые позиции по более привлекательным ценам. В краткосрочном периоде при этом мы вполне допускаем движение по индексу ММВБ в район 1000 пунктов, однако пока сомневаемся в легком прохождении данного резистанса. В случае снижения цен на нефть до 50$ за баррель допускаем падение по индексу ММВБ в район поддержки 750 пунктов.
Attention
Если говорить о нашей стратегии на 2п09, то мы по-прежнему исходим из того, что ближе к 4кв09 мы можем увидеть на мировых рынках акций еще одну волну роста в духе той, которая была с марта по июнь. В основе данного ралли будет уже реальное восстановление мировой экономики и дальнейшее улучшение корпоративной отчетности.
С точки зрения технического анализа, все это может означать реализацию на недельном графике по S&P500 формирующейся фигуры «перевернутая голова и плечи». Сигнал к новой волне роста при этом будет, по нашему мнению, прохождение сопротивления 940-950 пунктов по индексу, а целью уровни 1100-1200 пунктов.
В этой связи с учетом уже случившегося довольно-таки сильного падения рынка акций РФ мы советуем воздержаться от открытия позиций на продажу по российским акциям. В принципе позицию short по ММВБ или РТС можно куда эффективнее реализовать в жизнь открыв сейчас позиции на покупку по USD/RUR с целью 33 или 35-36
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Что нас беспокоит сейчас больше всего:
Российский рубль
Взлет курса USD/RUR к 33 и бивалютной корзины к 39 на прошлой неделе довольно-таки четко показал на то, что риски вокруг рубля смещены сейчас в сторону ослабления российской валюты. По нашим расчетам курс USD/RUR во втором полугодии вполне может достичь сопротивления 35-36 рублей, а при снижении цен на нефть в район 50$ за баррель до отметки 39-40, что сделает текущие инвестиции в российские акции (ММВБ) как минимум убыточными на 10% при оптимистичном сценарии развития событий. При этом не исключена такая ситуация, когда экономика и рынок акций США будут постепенно восстанавливаться во 2п09, что вполне может ознаменоваться ростом по S&P500 в район 1100-1200 пунктов, однако при этом развивающиеся рынки или российский, в частности, будет топтаться на месте из-за нестабильности рубля (зачем нужны акции, номинированные в дешевеющей валюте).
С точки зрения технического анализа, «медвежий» прогноз по рублю в своих моделях мы будем использовать до тех пор пока курс USD/RUR по итогам недели уверенно не закроется ниже теперь уже поддержки 31,40.
Отдельно хотим отметить, что, если в феврале и марте участники российского финансового мира были перегружены долларами США или евро (overweight), то, теперь, напротив, все они сидят в российской валюте. То есть по рублю гигантский «лонг», ликвидация которого, по нашим расчетам, даже при нефти на уровне 60$ за баррель может вызвать еще одно тестирование рубежа 33 рубля по USD/RUR или заход выше. Фундаментально мы также исходим из того, что ЦБ РФ не будет в значительной степени препятствовать падению курса рубля во 2п09.
Нефть
Наибольшее беспокойство вместе с тем у нас сейчас вызывают цены на нефть. Во-первых, российская нефтянка (Лукойл, Роснефть) по некоторым оценкам уже стоит так как будто нефть котируется уже на уровне 70$ за баррель, что означает отсутствие какого-либо значительного потенциала для роста. Сейчас Лукойл стоит порядка 1475 рублей, если он восстановится до 1700/1750 рублей, где началась летняя коррекция, то это даст порядка 15%-18%. Если при этом реализуется наш пессимистичный сценарий, то есть случится падение цен на нефть в район 50$ за баррель, то это будет означать снижение котировок Лукойла на 25% или до 1100 рублей. То есть по грубым оценкам риск порядка 25%, а потенциал около 15-18%. Не готовы мы, в общем, покупать, особенно если учесть, что упомянутые акции Лукойла уже от минимумов июля выросли более чем на 10%.
В случае с ценами на нефть мы смотрим по Brent и WTI на сопротивление 66$-66,5$ за баррель, до уверенного прохождения которого по итогам недели наш взгляд на нефть будет оставаться «медвежьим». Показательна опять же будет среда и очередные данные по запасам бензина.
«Быки/медведи»
У Merrill Lynch (ныне Bank of America) есть довольно-таки интересные обзоры, которые готовятся на основе опроса иностранных фондов и управляющих, которые инвестируют на российский рынок акций. Последние опросы указывают на то, что Россия есть в портфелях практически абсолютно у всех, то есть отечественные ценные бумаги уже идут как overweight. Это как минимум может означать сейчас отсутствие новых денег на рынке или новой сильной покупки, которая могла бы вывести индексы ММВБ и РТС выше 1200 пунктов (иначе заходить в рынок в данный момент просто неинтересно). Также это может означать, что Россию будут продавать наиболее агрессивно, как только на горизонте появится какой-либо негатив.
В принципе общение с российскими управляющими и сотрудниками брокерских компаний указывает на то, что 70%-80% инвесторов уже настроено оптимистично, либо уже сидит в бумагах, что также мы можем трактовать как некоторую перекупленность российского рынка. Кстати, последние данные по движению инвестпотоков от EPFR по-прежнему указывают на то, что из России пока деньги только выводят. За последнюю отчетную неделю в Китай было инвестировано 100$ млн, в Индию 78$ млн, а из России вывели порядка 113$ млн или 2,9% от активов.
Прочие риски
Смущают нас помимо всего прочего еще и возможные сигналы от ФРС или Банка Китая о том, что рано или поздно с восстановлением мировой экономики грядет и ужесточение денежной политики. В этом плане особое внимание следует уделить выступлению Бена Бернанке в Конгрессе США 21 июля, где глава Fed будет говорить о стратегии отказа от количественного смягчения в скором времени. Что касается Банка Китая, то здесь те или иные сигнал о закручивании гаек могут быть до конца лета. Показательно, что на прошедшей неделе в Китае вновь провалился аукцион по размещению краткосрочных госбумаг, так как инвесторы, похоже, ждут уже первых шагов в направлении ужесточения денежной политики.
Резюме: в ближайшие недели мы советуем оставаться в иностранной валюте (доллары, евро), избегая пока каких-либо вложений в акции российских компаний. На наш взгляд, до конца лета мы увидим еще одно снижение по индексу ММВБ в район 850 пунктов, что позволит в случае необходимости открыть необходимые позиции по более привлекательным ценам. В краткосрочном периоде при этом мы вполне допускаем движение по индексу ММВБ в район 1000 пунктов, однако пока сомневаемся в легком прохождении данного резистанса. В случае снижения цен на нефть до 50$ за баррель допускаем падение по индексу ММВБ в район поддержки 750 пунктов.
Attention
Если говорить о нашей стратегии на 2п09, то мы по-прежнему исходим из того, что ближе к 4кв09 мы можем увидеть на мировых рынках акций еще одну волну роста в духе той, которая была с марта по июнь. В основе данного ралли будет уже реальное восстановление мировой экономики и дальнейшее улучшение корпоративной отчетности.
С точки зрения технического анализа, все это может означать реализацию на недельном графике по S&P500 формирующейся фигуры «перевернутая голова и плечи». Сигнал к новой волне роста при этом будет, по нашему мнению, прохождение сопротивления 940-950 пунктов по индексу, а целью уровни 1100-1200 пунктов.
В этой связи с учетом уже случившегося довольно-таки сильного падения рынка акций РФ мы советуем воздержаться от открытия позиций на продажу по российским акциям. В принципе позицию short по ММВБ или РТС можно куда эффективнее реализовать в жизнь открыв сейчас позиции на покупку по USD/RUR с целью 33 или 35-36
http://www.admiralmarkets.com/ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу