23 ноября 2021 Открытие Шульгин Михаил
Российские акции уверенно выросли по итогам торгов во вторник, 23 ноября, после реализованной накануне максимальной за 19 месяцев распродажи.
На 18:50 мск:
· Индекс МосБиржи — 3 960,33 п. (+2,3%), с нач. года +20,4%
· Индекс РТС — 1 662,38 п. (+2,1%), с нач. года +19,8%
· Индекс MSCI EM — 1 261,56 п. (-0,60%), с нач. года -2,3%
· Stoxx Europe 600 — 479,97 п. (-1,13%), с нач. года +20,3%
· DAX — 15 944,33 п. (-1,06%), с нач. года +16,2%
· FTSE 100 — 7 278,36 п. (+0,32%), с нач. года +12,7%
Индекс МосБиржи закрылся на 7,7% ниже достигнутого 14 октября рекордного максимума на уровне 4292,68 п.
Тема вторжения России на Украину по-прежнему остается в фокусе рынка и самой популярной в СМИ любого формата. Она обрастает дополнительными новостями, указывающими на растущий градус напряженности. Так, министр обороны России Сергей Шойгу заявил, что стратегическая бомбардировочная авиация ВВС США существенно увеличила активность в непосредственной близости от российских границ. В то же время, по словам главы Минобороны, Россия и Китай увеличивают интенсивность совместной боевой подготовки на земле, в море и воздухе. Однако сегодня на таком новостном фоне акции растут. Ситуация принципиально относительно понедельника не изменилась, но инвесторы, видимо, посчитали российские бумаги привлекательными для покупок с учетом реализованной просадки. От абсолютного пика в середине октября индекс МосБиржи сегодня в какой-то момент снижался на 12%, а затем последовала восходящая коррекция.
На наш взгляд, есть три ключевых вопроса: зачем сейчас интенсивно раскручивается тема агрессии России в отношении Украины? Кто продавал накануне российские активы? Действительно ли, реализованная просадка указывает на то, что сейчас привлекательно восстанавливать длинные позиции в российских акциях?
Первый вопрос отчасти риторический, поскольку, дав на него ответ, нельзя будет посмотреть правильный вариант на последней странице решебника. Однако стоит учесть, что Россия и США сейчас ведут подготовку к переговорам Владимира Путина и Джо Байдена, которые теоретически могут пройти в онлайн-формате в конце декабря. Если принять во внимание точку зрения президента Американского университета в Москве Эдуарда Лозанского, который считает, что саммит необходим для прямого военного столкновения двух стран, то возвращение в фокус темы России-агрессора с аппетитами на Украину выглядит, как качественная попытка набрать очков перед тем, как садиться за стол переговоров.
Что касается масштабов реализованного накануне падения, когда все 43 акции в составе индекса МосБиржи завершили день в красной зоне, то здесь, на наш взгляд, свою лепту в темпы и масштабы снижения внесли продажи ETF. VanEck Vectors Russia — один из основных ETF-фондов, отслеживающих динамику российских акций, в понедельник падал на максимальном с начала марта 2020 года объеме. Котировки от октябрьских максимумов снижались на 15% и впервые за 12 месяцев проверили на прочность 200-дневную МА. Котировки ETF компании Blackrock — iShares MSCI Russia также упали до 200-дневного среднего. Последний раз они торговались ниже 200-дневной МА год назад. Здесь просадка от октябрьского максимума составила уже 17%.
Собственно, третий вопрос: восстановление во вторник — это «отскок дохлой кошки» или же это полноценная коррекция? Правильно ответит на него время. Мы же можем отметить, что сегодня доля компаний-компонентов индекса МосБиржи, акции которых торговались выше своей средней цены за последние 200 дней, составляла 53%, что является минимальным значением с июня 2020 года. Доля тех, кто торговался выше средней цены за 100 дней — снизилась до 24% — минимум с мая 2020 года. Ну, а доля акций, котировки которых превышали свою 50-дневную МА, упала до 17,4% и достигла минимума с апреля 2020 года. На наш взгляд, в совокупности это, как минимум однозначно указывает на то, что просадка в последние дни была чрезмерной. Война не началась, но по финансовому рынку уже полетели осколки.
Акции Сбербанка были одними из тех, кто падал ниже своей 200-дневной МА, и они вполне смотрятся привлекательно для портфеля долгосрочного инвестора. Акции «Газпрома» падали ниже своей 100-дневной МА, они также смотрятся привлекательно на подходе к 300 руб. с учетом текущей конъюнктуры на рынке энергоносителей.
Во вторник все 7 отраслевых индексов выросли и 3 снизились. Строительный сектор упал на 0,97% и стал аутсайдером дня (-6,7% в ноябре). Финансовый сектор вырос на 2,97% и стал лидером дня (-7,3% в ноябре).
Из 43 акций индекса МосБиржи 28 подорожали и 15 потеряли в цене.
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 5%. Индекс торгуется с коэффициентом 7,9 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 6,4 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Это заметно ниже среднего показателя за 5 лет – 7,2х, однако соответствует среднему значению за последние 10 лет.
Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 57,1 трлн рублей. Индекс МосБиржи вырос на 30% за последние 52 недели. Индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 23%.
Корпоративные истории дня
· Совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам утвердить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2021 года в размере 26,5 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию. Внеочередное общее собрание акционеров состоится 29 декабря 2021 года. Дата, на которую будут определены лица, имеющие право на получение дивидендов — 10 января 2022 года. Поскольку совет директоров ранее уже рекомендовал промежуточные дивиденды за 6 месяцев в размере 16,52 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию, доплата по итогам III квартала как на «обычку», так и на «преф» составит 9,98 руб. Дивполитика компании предполагает целевой уровень выплат не менее 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО (какая больше). Промежуточные выплаты за 9 месяцев, как и выплаты за 6 месяцев, получились минимально допустимыми в рамках дивполитики. При этом дивиденды за 6 месяцев 2021 г. были основаны на прибыли по РСБУ, поскольку отчетность по МСФО в момент рекомендации еще не была опубликована. Чистая прибыль по МСФО за 6 мес. 2021 г. (92,2 млрд руб.) оказалась на 20% выше аналогичного показателя по РСБУ, однако это расхождение, по-видимому, не было учтено при определении дивиденда за 3 кв. 2021 г.
· Золотодобывающая компания «Полюс» опубликовала во вторник, 23 ноября, консолидированные финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2021 года. Общая реализация золота выросла на 14% квартал к кварталу и на 1% год к году до 776 тыс. унций. При этом выручка выросла на 12% кв/кв и снизилась на 4% г/г до $1400 млн. Скорректированный показатель EBITDA +10% кв/кв, но -11% г/г до $986 млн. Общие денежные затраты группы (ТСС) выросли на 9% кв/кв и на 16% г/г до $427 на унцию. Капитальные затраты увеличились на 30% кв/кв и 79% г/г. Снижение финансовых показателей „Полюса“ в годовом сопоставлении связано с более низкими ценами реализации. Позитивная же динамика по отношению к предыдущему кварталу обусловлена сезонным ростом производства и реализации золота. Некоторый рост TCC компания объясняет увеличением добычи на россыпных месторождениях, имеющих более высокие удельные затраты, а также продолжающейся инфляцией стоимости расходных материалов и топлива.
Нефть
Цены на нефть выросли во вторник, поскольку масштабы поставок нефти из стратегических резервов не впечатлили рынок. США высвободят 50 миллионов баррелей нефти из стратегических резервов. Китай, Индия, Южная Корея, Япония и Великобритания поддержат США и также предоставят на рынок нефть из своих резервов.
Во-первых, факт выраженной перечисленными странами поддержки не гарантирует факта продаж нефти из резервов. Во-вторых, 18 млн баррелей нефти США продадут из резерва в рамках программы 2021 г., утвержденной Конгрессом США ранее. И только 32 млн баррелей нефти будет выпущено из резерва в течение следующих 7 месяцев в рамках новой программы ротации запасов 2022 г.
На 19:10 мск:
· Brent, $/бар. — 81,65 (+2,45%), с нач. года +57,6%
· WTI, $/бар. — 78,24 (+1,94%), с нач. года +61,3%
· Urals, $/бар. — 81,14 (+1,76%), с нач. года +59,2%
· Золото, $/тр. унц. — 1 785,16 (-1,10%), с нач. года -5,9%
· Серебро, $/тр. унц. — 23,30 (-3,58%), с нач. года -11,6%
· Алюминий, $/т — 2 689,50 (-0,23%), с нач. года +35,9%
· Медь, $/т — 9 726,50 (+1,43%), с нач. года +25,2%
· Никель, $/т — 20 336,00 (+0,38%). с нач. года +22,4%
Валютный рынок
Индекс доллара обновил 16-месячный максимум на 96,61 п., а евро впервые с июля 2020 года подешевел к доллару до 1,1225, но затем восстановил часть потерь. Доллар продолжает получать поддержку со стороны роста доходностей казначейских облигаций. Евро под давлением коронавирусной обстановки в регионе и опасается дополнительных ограничений в Германии, которые замедлят экономическую активность. Однако технически единая валюта сильно перепродана и перед публикацией протокола заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США (вечером в среду) мы наблюдаем частичную фиксацию прибыли по длинным позициям в долларе против евро.
Рубль несмотря на возвращение котировок Brent выше $80/барр. оставался под давлением. Курс USDRUB предпринял попытку уйти ниже 75 за доллар, но закрепиться ниже не смог. Российская валюта оставалась слабой, как и большинство других валют развивающихся рынков.
При этом геополитический фактор остается ключевым негативным фактором на рынке госдолга. Инвесторы продают российские облигации. Доходность 10-летних ОФЗ резко выросла в понедельник и находится вблизи пика с 2018 года. Минфин отменил традиционный для среды аукцион по размещению ОФЗ для стабилизации рыночной ситуации.
Ослабление рубля ухудшает инфляционный фон, что формирует ожидания более агрессивного ответа Банка России в виде повышения ключевой ставки. Ожидания повышения ставок давят на рынок рублевого госдолга и давят на рубль. Замкнутый круг.
На 19:10 мск:
· EUR/USD — 1,1264 (+0,27%), с начала года -7,8%
· GBP/USD — 1,3363 (-0,25%), с начала года -2,3%
· USD/JPY — 114,9 (+0,03%), с начала года +11,3%
· Индекс доллара — 96,433 (-0,12%), с начала года +7,2%
· USD/RUB — 75,064 (+0,32%), с начала года +1,7%
· EUR/RUB — 84,551 (+0,47%), с начала года -6,4%
На 18:50 мск:
· Индекс МосБиржи — 3 960,33 п. (+2,3%), с нач. года +20,4%
· Индекс РТС — 1 662,38 п. (+2,1%), с нач. года +19,8%
· Индекс MSCI EM — 1 261,56 п. (-0,60%), с нач. года -2,3%
· Stoxx Europe 600 — 479,97 п. (-1,13%), с нач. года +20,3%
· DAX — 15 944,33 п. (-1,06%), с нач. года +16,2%
· FTSE 100 — 7 278,36 п. (+0,32%), с нач. года +12,7%
Индекс МосБиржи закрылся на 7,7% ниже достигнутого 14 октября рекордного максимума на уровне 4292,68 п.
Тема вторжения России на Украину по-прежнему остается в фокусе рынка и самой популярной в СМИ любого формата. Она обрастает дополнительными новостями, указывающими на растущий градус напряженности. Так, министр обороны России Сергей Шойгу заявил, что стратегическая бомбардировочная авиация ВВС США существенно увеличила активность в непосредственной близости от российских границ. В то же время, по словам главы Минобороны, Россия и Китай увеличивают интенсивность совместной боевой подготовки на земле, в море и воздухе. Однако сегодня на таком новостном фоне акции растут. Ситуация принципиально относительно понедельника не изменилась, но инвесторы, видимо, посчитали российские бумаги привлекательными для покупок с учетом реализованной просадки. От абсолютного пика в середине октября индекс МосБиржи сегодня в какой-то момент снижался на 12%, а затем последовала восходящая коррекция.
На наш взгляд, есть три ключевых вопроса: зачем сейчас интенсивно раскручивается тема агрессии России в отношении Украины? Кто продавал накануне российские активы? Действительно ли, реализованная просадка указывает на то, что сейчас привлекательно восстанавливать длинные позиции в российских акциях?
Первый вопрос отчасти риторический, поскольку, дав на него ответ, нельзя будет посмотреть правильный вариант на последней странице решебника. Однако стоит учесть, что Россия и США сейчас ведут подготовку к переговорам Владимира Путина и Джо Байдена, которые теоретически могут пройти в онлайн-формате в конце декабря. Если принять во внимание точку зрения президента Американского университета в Москве Эдуарда Лозанского, который считает, что саммит необходим для прямого военного столкновения двух стран, то возвращение в фокус темы России-агрессора с аппетитами на Украину выглядит, как качественная попытка набрать очков перед тем, как садиться за стол переговоров.
Что касается масштабов реализованного накануне падения, когда все 43 акции в составе индекса МосБиржи завершили день в красной зоне, то здесь, на наш взгляд, свою лепту в темпы и масштабы снижения внесли продажи ETF. VanEck Vectors Russia — один из основных ETF-фондов, отслеживающих динамику российских акций, в понедельник падал на максимальном с начала марта 2020 года объеме. Котировки от октябрьских максимумов снижались на 15% и впервые за 12 месяцев проверили на прочность 200-дневную МА. Котировки ETF компании Blackrock — iShares MSCI Russia также упали до 200-дневного среднего. Последний раз они торговались ниже 200-дневной МА год назад. Здесь просадка от октябрьского максимума составила уже 17%.
Собственно, третий вопрос: восстановление во вторник — это «отскок дохлой кошки» или же это полноценная коррекция? Правильно ответит на него время. Мы же можем отметить, что сегодня доля компаний-компонентов индекса МосБиржи, акции которых торговались выше своей средней цены за последние 200 дней, составляла 53%, что является минимальным значением с июня 2020 года. Доля тех, кто торговался выше средней цены за 100 дней — снизилась до 24% — минимум с мая 2020 года. Ну, а доля акций, котировки которых превышали свою 50-дневную МА, упала до 17,4% и достигла минимума с апреля 2020 года. На наш взгляд, в совокупности это, как минимум однозначно указывает на то, что просадка в последние дни была чрезмерной. Война не началась, но по финансовому рынку уже полетели осколки.
Акции Сбербанка были одними из тех, кто падал ниже своей 200-дневной МА, и они вполне смотрятся привлекательно для портфеля долгосрочного инвестора. Акции «Газпрома» падали ниже своей 100-дневной МА, они также смотрятся привлекательно на подходе к 300 руб. с учетом текущей конъюнктуры на рынке энергоносителей.
Во вторник все 7 отраслевых индексов выросли и 3 снизились. Строительный сектор упал на 0,97% и стал аутсайдером дня (-6,7% в ноябре). Финансовый сектор вырос на 2,97% и стал лидером дня (-7,3% в ноябре).
Из 43 акций индекса МосБиржи 28 подорожали и 15 потеряли в цене.
Дивидендная доходность за 12 месяцев составляет 5%. Индекс торгуется с коэффициентом 7,9 к прибыли за прошедший год и с коэффициентом 6,4 к прогнозной прибыли входящих в него компаний на предстоящий год. Это заметно ниже среднего показателя за 5 лет – 7,2х, однако соответствует среднему значению за последние 10 лет.
Совокупная рыночная капитализация входящих в индекс МосБиржи компаний составляет 57,1 трлн рублей. Индекс МосБиржи вырос на 30% за последние 52 недели. Индекс Stoxx Europe 600 за тот же период прибавил 23%.
Корпоративные истории дня
· Совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам утвердить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2021 года в размере 26,5 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию. Внеочередное общее собрание акционеров состоится 29 декабря 2021 года. Дата, на которую будут определены лица, имеющие право на получение дивидендов — 10 января 2022 года. Поскольку совет директоров ранее уже рекомендовал промежуточные дивиденды за 6 месяцев в размере 16,52 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию, доплата по итогам III квартала как на «обычку», так и на «преф» составит 9,98 руб. Дивполитика компании предполагает целевой уровень выплат не менее 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО (какая больше). Промежуточные выплаты за 9 месяцев, как и выплаты за 6 месяцев, получились минимально допустимыми в рамках дивполитики. При этом дивиденды за 6 месяцев 2021 г. были основаны на прибыли по РСБУ, поскольку отчетность по МСФО в момент рекомендации еще не была опубликована. Чистая прибыль по МСФО за 6 мес. 2021 г. (92,2 млрд руб.) оказалась на 20% выше аналогичного показателя по РСБУ, однако это расхождение, по-видимому, не было учтено при определении дивиденда за 3 кв. 2021 г.
· Золотодобывающая компания «Полюс» опубликовала во вторник, 23 ноября, консолидированные финансовые результаты за III квартал и 9 месяцев 2021 года. Общая реализация золота выросла на 14% квартал к кварталу и на 1% год к году до 776 тыс. унций. При этом выручка выросла на 12% кв/кв и снизилась на 4% г/г до $1400 млн. Скорректированный показатель EBITDA +10% кв/кв, но -11% г/г до $986 млн. Общие денежные затраты группы (ТСС) выросли на 9% кв/кв и на 16% г/г до $427 на унцию. Капитальные затраты увеличились на 30% кв/кв и 79% г/г. Снижение финансовых показателей „Полюса“ в годовом сопоставлении связано с более низкими ценами реализации. Позитивная же динамика по отношению к предыдущему кварталу обусловлена сезонным ростом производства и реализации золота. Некоторый рост TCC компания объясняет увеличением добычи на россыпных месторождениях, имеющих более высокие удельные затраты, а также продолжающейся инфляцией стоимости расходных материалов и топлива.
Нефть
Цены на нефть выросли во вторник, поскольку масштабы поставок нефти из стратегических резервов не впечатлили рынок. США высвободят 50 миллионов баррелей нефти из стратегических резервов. Китай, Индия, Южная Корея, Япония и Великобритания поддержат США и также предоставят на рынок нефть из своих резервов.
Во-первых, факт выраженной перечисленными странами поддержки не гарантирует факта продаж нефти из резервов. Во-вторых, 18 млн баррелей нефти США продадут из резерва в рамках программы 2021 г., утвержденной Конгрессом США ранее. И только 32 млн баррелей нефти будет выпущено из резерва в течение следующих 7 месяцев в рамках новой программы ротации запасов 2022 г.
На 19:10 мск:
· Brent, $/бар. — 81,65 (+2,45%), с нач. года +57,6%
· WTI, $/бар. — 78,24 (+1,94%), с нач. года +61,3%
· Urals, $/бар. — 81,14 (+1,76%), с нач. года +59,2%
· Золото, $/тр. унц. — 1 785,16 (-1,10%), с нач. года -5,9%
· Серебро, $/тр. унц. — 23,30 (-3,58%), с нач. года -11,6%
· Алюминий, $/т — 2 689,50 (-0,23%), с нач. года +35,9%
· Медь, $/т — 9 726,50 (+1,43%), с нач. года +25,2%
· Никель, $/т — 20 336,00 (+0,38%). с нач. года +22,4%
Валютный рынок
Индекс доллара обновил 16-месячный максимум на 96,61 п., а евро впервые с июля 2020 года подешевел к доллару до 1,1225, но затем восстановил часть потерь. Доллар продолжает получать поддержку со стороны роста доходностей казначейских облигаций. Евро под давлением коронавирусной обстановки в регионе и опасается дополнительных ограничений в Германии, которые замедлят экономическую активность. Однако технически единая валюта сильно перепродана и перед публикацией протокола заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США (вечером в среду) мы наблюдаем частичную фиксацию прибыли по длинным позициям в долларе против евро.
Рубль несмотря на возвращение котировок Brent выше $80/барр. оставался под давлением. Курс USDRUB предпринял попытку уйти ниже 75 за доллар, но закрепиться ниже не смог. Российская валюта оставалась слабой, как и большинство других валют развивающихся рынков.
При этом геополитический фактор остается ключевым негативным фактором на рынке госдолга. Инвесторы продают российские облигации. Доходность 10-летних ОФЗ резко выросла в понедельник и находится вблизи пика с 2018 года. Минфин отменил традиционный для среды аукцион по размещению ОФЗ для стабилизации рыночной ситуации.
Ослабление рубля ухудшает инфляционный фон, что формирует ожидания более агрессивного ответа Банка России в виде повышения ключевой ставки. Ожидания повышения ставок давят на рынок рублевого госдолга и давят на рубль. Замкнутый круг.
На 19:10 мск:
· EUR/USD — 1,1264 (+0,27%), с начала года -7,8%
· GBP/USD — 1,3363 (-0,25%), с начала года -2,3%
· USD/JPY — 114,9 (+0,03%), с начала года +11,3%
· Индекс доллара — 96,433 (-0,12%), с начала года +7,2%
· USD/RUB — 75,064 (+0,32%), с начала года +1,7%
· EUR/RUB — 84,551 (+0,47%), с начала года -6,4%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба